Zoals de naam al doet vermoeden, presteert een fonds voor alle weersomstandigheden goed in alle economische cycli. Het weer betekent in dit geval economische en marktomstandigheden. De opleving van de economie wordt onder meer gekenmerkt door economische groei, winstgroei van de bedrijven en verminderde werkloosheid. Integendeel, de neerwaartse cyclus wordt gekenmerkt door stagnatie van de economie, wat gevolgen heeft voor de bedrijfswinsten en toenemende werkloosheid. Een fonds voor alle weersomstandigheden geeft een stabiel rendement in vergelijking met een fonds met een specifieke activaklasse (bijvoorbeeld een op aandelen gericht fonds), ongeacht de economische of marktomstandigheden.
Asset allocatie is een essentiële factor om te overwegen in een all-weather fonds. Een all-weatherfonds heeft de ruimte om zijn middelen over verschillende activaklassen te verdelen. Verschillende activaklassen omvatten aandelen, vastrentende effecten, derivaten, alternatieve activa, grondstoffen, enz. Elk van de activaklassen vervult een onderscheidende functie om betere rendementen te bieden in alle economische cycli. Dankzij de beleggingsfilosofieën en -strategieën kunnen deze fondsen in verschillende activaklassen beleggen. Het fonds behaalt rendementen in verschillende beleggingsomgevingen door middel van verschillende strategieën voor activaspreiding.
Naast de assetallocatie beleggen all-weatherfondsen ook in verschillende sectoren als gevolg van cyclische bewegingen. De verdeling van de sector is afhankelijk van de economische omstandigheden. De sectorallocatie wordt aangepast om een gunstig resultaat voor het fonds te behalen en om de risico's die samenhangen met de beleggingen en veranderende marktomstandigheden te beheren.
De oorsprong van dit concept gaat terug tot 1975. Ray Dalio richtte Bridgewater Associates op, dat momenteel een van de grootste hedgefondsen ter wereld is. Hij en zijn partner creëerden een portefeuille die onverschillig zou blijven onder alle economische omstandigheden en verrassingen. Ze begrepen dat activa zich op een voorspelde en begrijpelijke manier gedragen als reactie op een bepaalde economische omgeving. Door verschillende gewichten toe te kennen aan verschillende activaklassen, kan de impact van onzekerheden worden geminimaliseerd, wat een stabiel rendement oplevert.
Ze meenden dat elke retourstroom kon worden opgesplitst in componenten. De prijs van een obligatie kan bijvoorbeeld worden uitgesplitst in nominale rente- en inflatiecomponenten. Evenzo kan de prijs van een bedrijfsobligatie worden opgesplitst in componenten zoals de benchmarkrente en de spread over de benchmarkrente op basis van de kredietwaardigheid van de onderneming. Als deze activa kunnen worden uitgesplitst in componenten, kan een portefeuille waaruit deze activa bestaan, ook worden uitgesplitst in componenten. Ze probeerden een passieve portefeuille te creëren op basis van deze simpele observatie.
We weten nu dat verschillende activa in een bepaalde richting bewegen als gevolg van veranderingen in de economische omgeving. Aandelen presteren bijvoorbeeld beter tijdens de periode van hoge groei. Integendeel, een obligatie zou beter presteren tijdens de desinflatoire recessie. Het afdekken van een aandelenportefeuille tijdens verwachte economische stagnatie of desinflatoire recessie zou neerkomen op het kopen van langlopende obligaties. De reden is vrij simpel. Aandelen presteren niet goed tijdens economische stagnatie, terwijl vastrentende effecten/obligaties op lange termijn in dergelijke perioden betere rendementen opleveren. Een portefeuille bestaande uit aandelen en een longpositie in obligaties zou rendement opleveren, ongeacht onverwachte economische bewegingen.
In tegenstelling tot deze situatie zou een longpositie in aandelen tijdens economische expansie en groei zorgen voor het rendement om long-schuldportefeuilles af te dekken.
We zagen dat gewone aandelen en obligaties elkaar konden compenseren tijdens de desinflatoire recessie, expansie en groei. Er zijn echter nog steeds specifieke veranderingen in de omgeving die van invloed zijn op zowel aandelen als obligaties. Een van die factoren is de stijgende inflatie, omdat de waarde van beleggingen wordt bepaald door het volume van de economische activiteit (groei) en de prijsstelling (inflatie). Om inflatie tegen te gaan, kan men gebruik maken van inflatiegekoppelde effecten. Dergelijke effecten zijn gekoppeld aan het inflatiepercentage. De uitbetaling van dergelijke effecten zou afhankelijk zijn van het inflatiepercentage plus een aantal reële opbrengsten.
De belangrijke economische en marktomstandigheden worden in de bovenstaande discussie meegewogen. Er zijn echter extreme scenario's waarin materiële activa waardevoller worden dan papieren activa. Denk aan een scenario van oorlog of een ernstige epidemie/pandemie. In deze extreme situaties vinden materiële activa zoals goud hun waarde. Deze goederen ontlenen hun waarde niet aan de onderliggende waarde, maar hebben hun intrinsieke waarde. Activa zoals aandelen en obligaties genereren in een dergelijke situatie geen rendement. Een onderdeel van waardevolle grondstoffen in de portefeuille zou elke onzekerheid over het rendement van de portefeuille als geheel wegnemen.
Gebalanceerde fondsen
Een evenwichtig fonds wijst de totale beleggingen toe aan aandelen en vastrentende effecten, afhankelijk van de verwachte marktomgeving. Een allocatiestrategie met een vast percentage zou een vast bedrag beleggen in aandelen en vastrentende effecten. Deze fondsen worden passief beheerd, waarbij er regelmatig een herbalancering plaatsvindt.
Een variatie op deze strategie is asset allocatie zonder een bepaald percentage. Deze strategie stelt fondsbeheerders in staat om activa actief te beheren, afhankelijk van de economische en marktomgeving, rekening houdend met verschillende risicofactoren. Over het algemeen wordt het aandelengedeelte actief beheerd, terwijl de vastrentende portefeuille relatief constant blijft.
Lange en korte strategie
Long &Short is een typische strategie die wordt gebruikt door hedgefondsen. Een fondsbeheerder zou een longpositie innemen (kopen) van effecten die naar verwachting zullen groeien en zijn positie gebruiken om shortposities in te nemen (verkopen) van effecten die naar verwachting zullen dalen. Fondsen die long- en shortstrategieën toepassen, presteren doorgaans beter tijdens economische stagnatie, aangezien de shortpositie zorgt voor het rendement van de portefeuille.
Marktneutraal
Zoals de naam al doet vermoeden, houdt een marktneutrale strategie geen open positie, maar blijft deze eerder neutraal in de markt. De strategie heeft de neiging om de arbitragemogelijkheden te benutten die voortvloeien uit een verkeerde prijsstelling van activa of andere factoren. Beleggers kunnen ongeacht de markt- of economische omstandigheden rendement behalen met behulp van derivaten en andere producten.
Particuliere beleggers kunnen hun portefeuilles beheren door middel van toewijzingsgewichten aan verschillende activaklassen. Omdat de strategieën complex zijn, kunnen professionele beleggers met ervaring hun portefeuillebeheer uitvoeren. Een gebruikelijke manier voor beleggers om stabiel rendement te behalen door middel van economische cycli, is door te beleggen in evenwichtige beleggingsfondsen. Deze fondsen worden beheerd door professionals en brengen een kleine vergoeding in rekening aan de beleggers. HNI's en UHNI's kunnen beleggen in hedgefondsen die long/short-strategieën gebruiken om de ups en downs van de economische cyclus te doorstaan.