Op 20 juni kwamen de beursgenoteerde marihuana-aandelen in Canada op stoom nadat het wetsvoorstel om recreatieve marihuana te legaliseren door de Canadese senaat was aangenomen, de laatste grote hindernis in het Canadese parlement. Dat was niet de eerste keer dat de cannabisvoorraden in het land stegen; toen premier Justin Trudeau de federale algemene verkiezingen won in 2015, stegen de aandelen met maar liefst 20 procent in de vroege handel de dag na de verkiezingen.
En hoewel de afgelopen tweeënhalf jaar in de financiële pers de mogelijkheden voor cannabis zijn onderzocht, is er in de sector heel weinig aandacht besteed aan particuliere kapitaalinvesteringen.
Voer Green Acre Capital in , een durfkapitaalfonds uit Toronto en Calgary dat sinds januari 2017 formeel actief is in de sector. Voor die tijd waren de Managing Partners van Green Acre, Matt Shalhoub , Tyler Stuart en hun partners waren actief in de sector, voornamelijk via een in Toronto gevestigd family office genaamd York Plains . Eind 2013 en begin 2014 hadden ze aanzienlijke investeringen gedaan in cannabisondernemingen om een beter begrip van de industrie te krijgen.
Green Acre Capital is officieel gelanceerd in 2017 met de bedoeling CAD $ 20 miljoen op te halen, zegt Shalhoub. "[Het fonds ontving leidende investeringen] van York Plains en Brett Wilson uit Calgary en aanvullende investeringen van anderen binnen ons netwerk. We wilden vorig jaar CAD $ 20 miljoen ophalen voor het eerste fonds en eindigden met CAD $ 25 miljoen voordat we afgelopen augustus stopten met het opnemen van geld."
Shalhoub zegt dat de visie van het fonds altijd is geweest om zich grotendeels te concentreren op particuliere investeringen met veel betere waarderingen dan de openbare deals die door de banken worden gedaan, en om te diversifiëren in voornamelijk drie verschillende categorieën.
“Een daarvan waren investeringen waarvan we dachten dat ze goed zouden presteren in een markt voor uitsluitend medicinale cannabis. Sommige waren investeringen waarvan we dachten dat ze de recreatieve cannabismarkt echt nodig hadden om online te komen om succesvol te zijn, en andere waren investeringen waarvan we dachten dat ze succesvol zouden kunnen zijn, ongeacht de cannabisregelgeving in Canada”, legt Shalhoub uit.
“Een voorbeeld hiervan is een goede investering die we hebben gedaan in een bedrijf dat hardware en accessoires distribueert, zoals vaporizers en grinders. Ze zijn al twee decennia actief en leiden de markt in Canada.”
Sinds augustus 2017 heeft Green Acre ongeveer 80 procent van hun kapitaal ingezet in 11 opportunities, waarvan tien met het hoofdkantoor in Canada.
Hoewel het fonds een looptijd van zeven jaar heeft, overtroffen twee van die kansen de verwachtingen en verlieten ze jaren eerder dan gepland.
“Een van onze eerste investeringen was in een bedrijf genaamd Tokyo Smoke dat was echt een poging om een cannabismerk op te bouwen”, legt Shalhoub uit. “We dachten dat ze intelligent waren in hoe ze het benaderden en hadden een paar jaar voorsprong op veel van de producenten. Een groot deel van de stelling van Green Acre, naarmate we dichter bij de lancering van de recreatieve markt kwamen, zou zijn dat producenten merken zouden willen verwerven en/of uitbouwen.
Tokyo Smoke fuseerde in januari met een beursgenoteerde cannabisproducent genaamd DOJA uit Brits-Columbia, waarbij een gefuseerde entiteit werd opgericht met de naam Hiku (TSE:HIKU). Bij die uitgang was een deel van onze voorraad opgesloten. Vanaf 10 juli Canopy Growth (TSE:WEED), de grootste producent in de ruimte, verwerft Hiku in een all-stock deal. In de nabije toekomst verwachten we onze positie volledig te gelde te maken.”
De tweede deal was via een investering in Anandia Labs in december 2017. Anandia is een laboratorium voor het testen van cannabis dat zich richt op revolutionaire plantengenetica. Anandia wordt overgenomen door Aurora Cannabis (TSE:ACB) in een deal die naar verwachting in augustus wordt afgerond.
Er is veel interesse om te investeren in de cannabisindustrie, wat te zien is aan de grote vraag van de detailhandel naar openbare aandelen. Maar volgens Shalhoub is er een merkbare afwezigheid van "geduldig" privékapitaal.
“[Het gebrek aan geduldig particulier kapitaal] was de reden waarom we de kans zagen en waarom we lanceerden. We dachten dat dit de beste manier was om ons eigen kapitaal en family office kapitaal in te zetten”, zegt Shalhoub. “Ik denk dat dat grotendeels het geval blijft in de 18 maanden (sinds de lancering van het fonds). meer ondersteunende of kleinere privéspelers in deze ruimte.”
Shalhoub zegt dat er een leegte in de ruimte is en dat Green Acre heel blij is dat hij die in sommige gevallen kan opvullen. Geeft echter toe dat er ruimte is voor meer kapitaal dan alleen dat van hen.
"Er zijn tonnen particuliere beleggers die geld in deze ruimte gooien. Je ziet niet echt institutionele participatie, behalve misschien een aantrekkingskracht van de grootste miljarden dollars gewaardeerde beursgenoteerde producenten. Maar het biedt naar mijn mening een zeer interessante kans in het midden voor geduldig particulier kapitaal.
Zonder twijfel zijn er veel fondsen en LP-overeenkomsten die hen er waarschijnlijk van weerhouden deel te nemen aan deze ruimte en/of instellingen die misschien niet willen deelnemen aan de ruimte. Ik denk dat dat in de loop van de tijd zal veranderen en we kijken ernaar uit om het meest gevestigde particuliere fonds in Canada te zijn met ervaring op het gebied van cannabisinvesteringen.”
Terwijl het land, de provincies en territoria zich voorbereiden op volledige legalisatie op 17 oktober, kunnen we verwachten dat er meer wordt gepraat over de investeringsmogelijkheden in de ruimte. Volgens Shalhoub kan het echter enige tijd duren voordat de meer overtuigende cannabisondernemingen in de schijnwerpers komen te staan.
"Het zal veel tijd kosten voordat de markten volwassen zijn of de investeringsgemeenschap volwassen is en zich realiseert dat de interessantere kansen zich waarschijnlijk niet in de teeltkant van de ruimte bevinden. Ik denk dat je aan de nevenkant van deze ruimte nog veel meer kansen zult zien. Van nature houden mensen van liquiditeit op sommige van hun beleggingen; omdat de kapitaalmarkten voor cannabis daar zo ontvankelijk voor waren, was het voor mensen een vrij duidelijke en gemakkelijke weg om kapitaal aan te trekken.”
Canada is niet de enige plaats waar Green Acre kansen ziet voor toekomstige investeringen in cannabis. Sommige Amerikaanse staten hebben recreatieve cannabis al gelegaliseerd, wat door sommigen wordt beschouwd als een signaal van een mildere houding ten opzichte van eventuele nationale legalisatie.
"We gaan zeer binnenkort ons tweede fonds lanceren en er zijn bepaalde sectoren in de Amerikaanse ruimte die ik graag zou bezitten en er op lange termijn waarde in zou zien. Het is zeker niet iets dat ik zou uitsluiten", legt Shalhoub uit. “Ik denk dat ze waarschijnlijk iets verder verwijderd zijn van een verandering op federaal niveau met betrekking tot cannabis dan anderen misschien denken, maar ik denk dat het onvermijdelijk is.
We zijn ervan overtuigd dat Canada voorop loopt in een wereldwijde verschuiving naar legalisering van cannabis en ik denk dat de meerderheid van de ontwikkelde landen over 10 of 15 jaar hetzelfde zal hebben gedaan. Het is duidelijk dat de VS daar een van is.”
Als je een idee voor inhoud wilt indienen, wilt bijdragen aan een artikel of geïnteresseerd bent in het indienen van een opiniestuk, neem dan hier contact op met de redactie van de CVCA.