De vroegst gedocumenteerde zeepbel op de financiële markten was de tulpenmanie. Tijdens de Gouden Eeuw hadden de Nederlanders het hoogste inkomen per hoofd van de bevolking ter wereld. Waarschijnlijk met zoveel overmaat, hadden ze de capaciteit om te speculeren in tulpenbollen met behulp van financiële contracten en stuurden ze de prijs van een tulp tot 10 keer het loon van een bekwame vakman.
De Mississippi Scheme was een geesteskind van een oplichter, John Law. Hij overtuigde de Franse monarchie om hem het handelsmonopolie in West-Indië en Noord-Amerika te geven en in ruil daarvoor inkomsten te genereren om de schulden van de regering af te betalen. De wet overdreef de vooruitzichten van de Mississippi Company en leidde tot een speculatieve zeepbel die in 1720 uiteenspatte.
De South Sea Bubble was een ander beroemd evenement. Het aandeel werd naar de beurs gebracht met als doel de Britse staatsschuld te verminderen. In ruil daarvoor kreeg het bedrijf het monopolistische recht om handel te drijven met Zuid-Amerika en in de Stille Zuidzee. Er was ongebreidelde handel met voorkennis en uiteindelijk kwamen de opgeblazen aandelenkoersen tot een totale ineenstorting.
Zelfs het genie Sir Isaac Newton werd niet gespaard. Hij had in 1722 ongeveer £ 22.000 in Zuidzee-aandelen en werd beroemd omdat hij zei:"Ik kan de beweging van de sterren berekenen, maar niet de waanzin van mensen".
Hoewel het een paar honderd jaar geleden is, zul je nog steeds hetzelfde irrationele gedrag van de menigte zien dat nog steeds cycli van markthausse en -bust veroorzaakt. We kunnen er dus zeker van zijn dat menselijk gedrag hetzelfde blijft, ongeacht de vooruitgang van onze samenleving. Het zou de eerste stap zijn om te profiteren van menselijke dwaasheid. Eenvoudig maar niet gemakkelijk.
Buitengewone populaire waanideeën en de waanzin van de menigte behandelde meer onderwerpen en verder dan de financiële markten in 3 delen. Slechts 3 hoofdstukken in deel 1 gingen over financiële zeepbellen. Dus als je alleen geïnteresseerd bent in financiën, kun je kiezen voor een kortere versie van het boek.
Dit is een uitverkocht boek en niet zo bekend als de rest van de boeken in dit bericht. Maar het maakt het niet minder belangrijk.
John Burr Williams werd gecrediteerd als de persoon die de veelgebruikte Discounted Cash Flow (DCF) en de Dividend Discounted Method (DDM) introduceerde. Het getal dat door de berekeningen wordt uitgespuwd, wordt intrinsieke waarde genoemd. Het uitgangspunt is dat de waarde van een bedrijf de som is van de toekomstige kasstroom verdisconteerd tot de huidige waarde. Dit is iets wat je Warren Buffett van tijd tot tijd zou horen zeggen. De theorie van investeringswaarde documenteert het ontstaan van de DCF- en DDM-modellen.
Dit boek behoeft weinig introductie. Benjamin Graham is een bekende naam in de investeringskringen. Allemaal dankzij zijn leerling, Warren Buffett, die zijn leraar bij vele gelegenheden voortdurend prees. Graham heeft vele titels gekregen, zoals de Dean of Wall Street en de Vader van Value Investing, omdat zijn werk een grote impact heeft op de beleggersgemeenschap.
Hij stond bekend om de omvangrijke Beveiligingsanalyse die hij gebruikte als leerboek voor het gelijknamige bachelorprogramma. De intelligente belegger is een verkorte en minder technische versie van de Beveiligingsanalyse en bedoeld voor de man op straat die misschien niet de academische nauwkeurigheid heeft om het te begrijpen.
De voorbeelden in het boek zijn misschien gedateerd, maar de principes van waardebeleggen zijn altijd groen en nog steeds relevant.
Dit is het tweede boek dat Warren Buffett je zou aanraden om te lezen na The Intelligent Investor . Het symboliseerde ook de verandering in de beleggingsstijl van Buffett van Graham naar meer Fisher. In plaats van spotgoedkope aandelen te kopen, wendde hij zich tot het kopen van groeiaandelen voor de lange termijn. In gewone aandelen, ongewone winsten Fisher heeft 15 punten uiteengezet die een geweldige investering vormen en de meeste zijn kwalitatief van aard, in vergelijking met de meer kwantitatieve aard van Grahams benadering.
Warren Buffett begon investeringspartnerschappen vóór de dagen van Berkshire Hathaway. Hij had al de neiging ontwikkeld om inzichtelijke en openhartige brieven aan zijn investeerders te schrijven. Jeremy Miller bladerde door de partnerschapsbrieven en verzamelde de wijsheid in Warren Buffett's grondregels . Dit is een zeldzaam inzicht in de begindagen van Buffett als belegger.
U kunt de aandeelhoudersbrieven van Berkshire Hathaway gratis downloaden. Maar als je de voorkeur geeft aan een boek, kun je The Essays of Warren Buffett krijgen , een compilatie van de brieven van Lawrence Cunningham. De brieven van Buffett zijn waarschijnlijk de meest gelezen publicatie op beleggingsgebied.
Er was een minder bekende groep wiskundigen die anomalieën in de aandelenmarkt ontdekte en een kans om deze te benutten. Ed Thorp stond bekend om het verslaan van de casinokansen in het spel blackjack. Hij ging naar de aandelenmarkt en ontdekte dat de converteerbare effecten zoals warrants verkeerd geprijsd waren in vergelijking met de onderliggende effecten. Dus begon hij een hedgefonds en maakte misbruik van de verkeerde prijsstelling totdat het gedwongen werd te sluiten vanwege de verwikkeling met junkbond-regelingen (waarop we dit belangrijke punt in de financiële geschiedenis in de volgende paragrafen zullen bespreken). Versla de markt beschrijft zijn converteerbare en statistische arbitragemethoden.
Terwijl je toch bezig bent, bekijk dan de goed geschreven autobiografie van Ed Thorp, A Man For All Markets , en je zult versteld staan van zijn prestaties en zijn talenten op diverse gebieden bewonderen. Het boek geeft je ook zijn visie op de financiële markten in die tijd.
De academische wereld heeft Wall Street teruggeslagen met de Efficient Market Hypothesis (EMH), waarbij ze beweerden dat hun onderzoek had aangetoond dat niemand de markt kon verslaan omdat alle informatie in de effecten was ingeprijsd. Als iemand de markt heeft verslagen, was het puur geluk.
EMH vormde de basis voor indexbeleggen. In A Random Walk Down Wall Street , presenteerde Burton Malkiel alle argumenten tegen aandelenselectie, het lezen van grafieken en andere belangrijke strategieën die in Wall Street worden gebruikt. Ook al ben je het misschien niet eens met sommige van deze argumenten, het is nog steeds verhelderend om te zien vanuit het oogpunt van de academische wereld.
Ondertussen maakten handelaren die de trendvolgende strategie gebruikten een moord op de grondstoffenmarkten. Op een dag sloten Richard Dennis en William Eckhardt een weddenschap met elkaar af - Dennis zei dat handelaren kunnen worden getraind, terwijl Eckhardt geloofde dat handelaren worden geboren.
Ze rekruteerden mensen uit alle lagen van de bevolking, waaronder een in Tsjechoslowakije geboren blackjack-meester, een game-ontwerper van Dungeons and Dragons, een evangelische accountant, een Harvard MBA, een piloot van de Amerikaanse luchtmacht en een voormalig pianist. Dit werd het schildpaddenhandelsprogramma (omdat Richard Dennis een schildpaddenboerderij in Singapore bezocht) en de schildpadden verdienden in vier jaar tijd meer dan $ 150 miljoen. De complete TurtleTrader legt dit verhaal vast.
Michael Milken is een beruchte naam in de jaren 80. Hij maakte rommelobligaties (of een betere naam zou high-yieldobligaties zijn) populair en creëerde een tijdperk van excessen met gemakkelijke kredietwaardigheid voor elk bedrijf. Hij had een groot aantal investeerders vergaard die hunkerden naar rendement en stelde hem in staat om zeer snel grote hoeveelheden geld op te halen. Hij werd uiteindelijk aangeklaagd voor verschillende misdaden, zoals afpersing en fraude met effecten, en kreeg 22 maanden gevangenisstraf, waaronder een boete van $ 600 miljoen.
Zonder Michael Milken zouden leveraged buy-outs en bedrijfsovervallen in de jaren tachtig niet bestaan. Ten goede of ten kwade speelde hij tot op de dag van vandaag een cruciale rol in het vormgeven van het financiële landschap. Liar's Poker gaat over de ervaring van Michael Lewis als obligatieverkoper in die tijd.
Er werd gezegd dat KKR het spel Leveraged Buyout (LBO) had uitgevonden toen het RJR Nabisco overnam. Barbaren bij de Poort documenteerde deze aflevering en het boek werd ook verfilmd. LBO betekent eenvoudigweg veel leningen aangaan om een doelbedrijf te kopen en controle te krijgen. Gewoonlijk zullen de investeerders een nieuw management installeren, activa verkopen en divisies sluiten om te proberen de operationele efficiëntie van het bedrijf te verbeteren. Hopelijk verdient het bedrijf genoeg geld om de leningen af te betalen die ze hebben genomen om het in de eerste plaats te verwerven.
Blackstone is een andere grote private equity-onderneming die veel LBO-deals heeft gedaan en vandaag de dag de grootste alternatieve activamaatschappij is geworden. Koning van het Kapitaal documenteert Blackstone's achtbaanreis om vandaag het succes te worden.
Stephen Schwarzman is de mede-oprichter van Blackstone en gaf onlangs zijn eigen verslag van de geschiedenis van Blackstone in What It Takes .
Het lijkt erop dat er veel dingen zijn gebeurd in de jaren 80 naast retromuziek. Bedrijfsovervallen kwamen op het podium en Carl Icahn was een hoofdrolspeler. Hij zou vijandige overnames plegen van bedrijven waarvan hij dacht dat ze ondergewaardeerd waren en manieren vinden om waarde te ontgrendelen na de aanval en zijn aandeel met winst te verkopen.
Dat doet hij nu nog steeds en een paar jaar geleden nam hij het op tegen Apple en zette hij Tim Cook onder druk om dividenden uit te keren en eigen aandelen in te kopen. Tegenwoordig hebben ze een minder bedorven naam en begonnen investeerders ze als helden te zien. In plaats van corporate raiders staan ze bekend als aandeelhoudersactivisten.
Koning Icahn is geschreven door de buurman van Icahn, Mark Stevens. Icahn was een privépersoon en weigerde zijn biografie te laten schrijven, maar Mark hield vol. Dit boek bevat waarschijnlijk de meeste informatie over Icahn dan enige andere publicatie die je daar kunt vinden.
Aandeelhoudersactivisme was niet nieuw, zoals Graham en Buffett decennia geleden hun deel hadden gedaan. Het werd pas in de jaren 80 wijdverbreid. Geachte voorzitter is een interessant boek waarin verschillende gevallen van aandeelhoudersactivisme zijn vastgelegd. Veel goede leerpunten als je van waardebeleggen en corporate governance houdt.
Het beste kwantitatieve fonds dat de mensheid ooit heeft gekend, begon zijn stempel te drukken - The Medallion Fund. Dit is het vlaggenschipfonds van Renaissance Technologies, een bedrijf dat mede is opgericht door wiskundeprofessor James Simons. Het Fonds gemiddeld ongeveer 66% per jaar over een periode van 30 jaar! Maar helaas is het fonds al lang gesloten voor geld van buitenaf. Het personeel verhandelt hun eigen vermogen en de Assets Under Management (AUM) lijkt te worden gehouden op 10 miljard dollar.
De man die de markt heeft opgelost is een biografie van James Simons.
Indexfondsen kregen in de jaren 90 meer aandacht en investeringsdollars. John Bogle startte Vanguard, een van de grootste beheerders van beleggingsfondsen en ETF's ter wereld. Hij werd belachelijk gemaakt toen hij op 31 december 1975 het eerste indexfonds oprichtte. Vandaag deed hij zijn critici hun woorden opeten.
In Gezond verstand over beleggingsfondsen , toonde Bogle zijn afkeer van actief beheerde fondsen en vulde hij zijn argumenten aan met veel gegevens en onderzoek. Sindsdien heeft hij de wereld verlaten, maar we voelen nog steeds zijn impact en bijdrage aan de financiële markten.
In 1993 ontdekten academici Eugene Fama (Nobelprijswinnaar) en Kenneth French dat de factoren Waarde, Grootte en Markt kunnen leiden tot hogere rendementen op aandelen. In hetzelfde jaar bewezen Sheridan Titman en Narasimhan Jegadeesh de overtreffende Momentum-factor.
Uw complete gids voor op factoren gebaseerd beleggen is een eenvoudig te lezen boek bedoeld om een leek kennis te laten maken met Factor Investing. De financiële sector maakt veelvuldig gebruik van factoren, waaronder een van de grootste hedgefondsen, AQR en 's werelds grootste ETF-aanbieder, Blackrock.
Ondergetekende gelooft in Factor Investing en gebruikt de factoren Waarde, Omvang en Winstgevendheid als mijn eerste filter om aandelen te vinden om in te beleggen. U kunt onze uitgebreide Factor Investing-gids raadplegen.
Terug naar Singapore. Er was een man genaamd Nick Leeson die handelde voor Barings Bank op de handelsvloeren van Singapore International Monetary Exchange (SIMEX). Nee, het is er niet meer - geen openlijk geschreeuw meer in de pits. Barings Bank was de oudste handelsbank in het VK en hij bracht de bank in zijn eentje ten val door jarenlang ongeautoriseerde transacties uit te voeren, waarbij hij verliezen verborg in een foutrekening. De totale schade bedroeg 827 miljoen pond en de bank ging failliet na een mislukte reddingsoperatie.
Rogue Trader is geschreven door Nick Leeson zelf. Het is aangepast aan een film met dezelfde naam.
Uw fonds zou het goed moeten doen, aangezien u twee Nobelprijswinnaars als uw opdrachtgevers hebt. Maar blijkbaar zouden academische theorieën in de echte wereld niet zo goed kunnen werken. De modellen die ze bouwden, stelden het fonds in staat goede winsten te maken totdat zich een slechte gebeurtenis voordeed en ze alles en meer verloren door een enorme hefboomwerking. Toen genie faalde is een verslag van de opkomst en ondergang van Long-Term Capital Management (LTCM).
Enron was een energiebedrijf dat de wereld schokte toen zijn gedurfde frauduleuze boekhoudpraktijk openbaar werd gemaakt. De ravage bracht een van de vijf grote accountantskantoren ten val, Arthur Andersen, die als hoofdauditor betrokken was bij het dekken van de frauduleuze financiële rapportage.
De slimste jongens in de kamer onthult het forensisch onderzoek van deze fraude.
Nassim Taleb brak in de scene door te schrijven over de rol van geluk op de financiële markten. Hij redeneerde dat het moeilijk was om geluk en vaardigheid van elkaar te onderscheiden als het gaat om investeringssuccessen. Er waren veel vooroordelen over overlevingskansen en valse oorzaak-en-gevolg-associaties in de financiële wereld, wat leidde tot veel pseudo-overmoedige expertise en uiteindelijk leidde tot grote catastrofale mislukkingen. Hij was even kritisch voor bijna iedereen in de financiële wereld, van academici tot fondsbeheerders en optieverkopers. Zijn onbezonnenheid polariseert mensen - je vindt hem leuk of niet.
Deelfilosofie en deelwaarschijnlijkheid, Voor de gek gehouden door toeval is belangrijk om te lezen, zodat u weet hoe u geen pech kunt hebben op de markten.
Veel universiteiten moeten hun schenkingsgeld investeren om investeringswinsten te genereren en hun bedrijfskosten te betalen. David Swensen is de ster op dit gebied, aangezien het Yale Endowment Fund tussen 1999 en 2009 jaarlijks 11,8% behaalde. In Onconventioneel succes , vertelde David Swensen hoe een persoon kan modelleren naar het Yale Endowment Fund.
Tegenwoordig lijkt iedereen het woord 'zwarte zwaan' losjes en vaak verkeerd te gebruiken. Zwarte zwaangebeurtenissen zijn onvoorspelbaar, het zijn onbekende onbekenden. Maar ik zag mensen iets zeggen in de trant van:'dit schuldenprobleem kan een zwarte zwaan worden'. Dit is een bekende onbekende, geen zwarte zwaangebeurtenis. We moeten Nassim Taleb de eer geven omdat hij deze term en het concept ervan op grote schaal populair heeft gemaakt bij het publiek.
Een vervolg op Fooled by Randomness , Zwarte Zwaan spreekt over onvoorziene gebeurtenissen met een enorme impact. Deze gebeurtenissen zijn meestal waarschijnlijker dan wat onze modellen voorspellen en daarom worden we minder voorbereid op hun optreden. Covid-19 was bijvoorbeeld een gebeurtenis met een zwarte zwaan.
De Grote Financiële Crisis (GFC) in 2008 vernietigde bijna het banksysteem, zo niet voor de Amerikaanse regering die grote instellingen redde. The Big Short ging over niet-verwante groepen individuen die dezelfde conclusie trekken over de onhoudbare subprime-leningen in de VS. Ze sloten ertegen in en werden uiteindelijk financieel beloond voor de juiste call. De gelijknamige film was ook leuk, maar vermijd de show als je beledigd bent door overvloedige godslastering.
De financiële markten worden steeds geavanceerder. Er is een nieuw soort marktdeelnemers die bekend staat als de hoogfrequente handelaren. Ze hebben zoveel moeite gedaan om het kortste pad naar de servers van de beurs te vinden om microseconden in de uitvoering van transacties te verkorten. De snelheid is nu meerdere malen sneller dan het knipperen van je oog. Veel transacties worden gedaan in de donkere pools in plaats van op de beurzen zelf. Makelaars met korting of commissie zonder commissie verkopen uw orderstroom vaak aan de HFT om betaald te worden.
De Flash Boys u een inside-account geven over het oneerlijke voordeel van HFT, hoe het werd ontdekt door Brad Katsuyama en hem naar de oprichting van Investors Exchange leidde.
Deze 27 boeken zullen u een zeer goed begrip geven van de financiële markten en de deelnemers die de beslissende momenten in de financiële geschiedenis documenteerden.
Het financiële landschap van vandaag is gevormd door de samenvloeiing van deze gebeurtenissen. Lees ze zeker! (Raadpleeg deze lijst voor meer boeken)
Hoe vind je de waarde van beeldjes van kostbare momenten
Uw financieel adviseur brengt kosten in rekening Wat? Begrijp de waarde van advies
Bedrijfswaarde versus aandelenwaarde/marktkapitalisatie:wat is het verschil?
Het probleem van financiële inertie
Het zaad planten
De waarde van waarden
De Grote Recessie was 10 jaar geleden:wat is er gebeurd?