Een militaire staatsgreep (niet de eerste keer ) vond plaats in Myanmar op 1 februari 2021. Het begon met de verkiezingen van november 2020 waarbij het leger de resultaten betwistte - de National League of Democracy (NLD) had de meerderheid van de zetels in het parlement gewonnen (396 van 476 zetels).
De leiders van NLD werden afgezet en vastgehouden. Myanmar verkeert momenteel in een noodtoestand en het leger is nu aan de macht.
Ik ben niet in de politiek en dat is niet het punt van dit artikel. Ik ben meer geïnteresseerd in investeringsmogelijkheden die zich voordoen als gevolg van gebeurtenissen als deze.
Yoma is genoteerd aan SGX en een bekend spel voor Myanmar en de koers van het aandeel werd niet gespaard toen het nieuws naar buiten kwam - het sloot de dag af op $ 0,21 of 25% lager.
Yoma (SGX:Z59) heeft een verscheidenheid aan bedrijfssegmenten, de belangrijkste omvatten ontwikkelingsvastgoed, verkoop van F&B (bijv. KFC- en YKKO-restaurants) en auto's (bijv. Distributie van Mitsubishi-, Volkswagen- en Hino-merken).
Dit is een veel voorkomend kenmerk van bedrijven in Zuidoost-Azië (SEA) en ik denk dat het te wijten is aan de heterogene markten in de regio. Het kan moeilijk zijn om een bedrijf naar een ander SEA-land te schalen vanwege de verschillen in consumptiepatronen en daarom wordt het gemakkelijker om een ander product of een andere dienst aan dezelfde mensen in het land te verkopen.
Ook willen zakenlieden een machtsspeler zijn om hun belangen te beschermen gezien het onstabiele politieke klimaat. Ze willen niet dat politici beslag leggen op bezittingen die ze moeizaam hadden opgebouwd. Zolang ze een groot deel van de rijkdom van het land en de leveringen aan het land kunnen beheersen, kunnen ze onaantastbaar zijn. Vandaar dat er veel graszoden worden bewaakt en dat er in SEA zulke machtige conglomeraten ontstaan.
Serge Pun is de patriach van het Yoma-rijk en zijn zoon, Melvyn Pun, is de CEO van het bedrijf. De eerste heeft een belang van ongeveer 28,13% in Yoma. Tot de aandeelhouders behoort ook Fernando Zobel de Ayala, de COO van het machtige Filippijnse conglomeraat Ayala Corporation. Hij heeft een belang van 14,86%. Ook fondsbeheerders zoals Aberdeen en Eaton Vance hadden aanzienlijke belangen in Yoma (meer dan 5%).
Hun diverse aandeelhouders suggereren dat buitenlandse investeerders het potentieel van Myanmar erkenden en Yoma zou een effectieve manier kunnen zijn om van die trend te profiteren.
Myanmar heeft een goede bevolkingsomvang van 54 miljoen (Zuid-Korea heeft ongeveer 50 miljoen en zou op het wereldtoneel kunnen staan ) en de mensen zijn jong met een mediane leeftijd van 29 jaar (vergelijk met de mediane leeftijd van 47 jaar in Japan ).
Haar jaarlijkse BBP-groeipercentage varieerde het afgelopen decennium tussen 5% en 9%, behalve in 2019 toen het lager was op 2,9%.
Het land heeft de ingrediënten en het potentieel om substantiële vooruitgang te boeken als ze hun zaakjes op orde krijgen. Als dat zo is, zouden conglomeraten zoals Yoma samen gedijen en een belangrijke rol spelen bij de opbouw van de natie.
Yoma verwierf een belang van 34% in Wave Money, een toonaangevende aanbieder van mobiele betalingen in Myanmar. Grab is ook een partnerschap aangegaan met Wave Money, waarbij beide portemonnees zijn geïntegreerd, wat het gebruiksgemak voor chauffeurs en passagiers vergemakkelijkte om betalingen met beide portemonnees te doen en te ontvangen.
De validatie werd versterkt toen fintech-gigant Ant Group aankondigde dat het een investering van US $ 74 miljoen in Wave Money zou doen.
In oktober 2020 verwierf Yoma Strategic een extra belang van 10% in Wave Money en heeft nu een belang van 44% in Wave Money.
Deze strategie lijkt griezelig veel op Reliance Industries met Jio, waar een bedrijf uit de oude economie zichzelf transformeerde in een tech-spel door de massa te verzamelen met een nieuwe telco-service en daarna samen te werken met technische giganten in andere bedrijven. Hierdoor kon Reliance de poortwachter worden van de zakken van miljoenen Indiërs. Het succes van Reliance suggereert sterk dat Yoma de toegangspoort tot Myanmar zou kunnen worden als het dit goed kan uitvoeren.
Yoma handelt momenteel onder de boekwaarde:
Als we de historische PB-ratio vergelijken, kunnen we zien dat het op het laagste punt in de afgelopen 5 jaar en goed in de ondergewaardeerde zone handelt.
Hoewel de financiële situatie er nu rooskleurig uitziet, kunnen we conservatiever zijn door een deel van de activa die mogelijk niet zo goed waarde kunnen vasthouden, buiten beschouwing te laten, vooral omdat er nu politieke onzekerheid is in Myanmar.
We kunnen contanten, vastgoedbeleggingen en onroerend goed voor eigen gebruik nemen tegen 100% van hun waarde en de rest van de activa met 50% disconteren. Dit is mijn typische CNAV-methode om waardeaandelen te bepalen met een grotere veiligheidsmarge.
Als dat zo is, krijgen we ongeveer $ 0,04 CNAV per aandeel, wat zo laag lijkt te zijn dat het onwaarschijnlijk is dat de aandelenkoers in de buurt komt. Maar dit geeft ons een indicatie van het worstcasescenario waarin Yoma's activa massaal worden afgeschreven.
Yoma gaf een officiële update van de zakelijke situatie na de coup en het ziet er niet zo slecht uit aangezien de bedrijven nog steeds actief zijn,
Een andere zorg is de impact van Covid-19 op Yoma. Op basis van de resultaten van het eerste kwartaal leed hun F&B-segment aan omzetdaling, hoewel de rest van de bedrijfssegmenten niet werden beïnvloed.
De totale omzet van de groep was zelfs hoger dan het kwartaal van het voorgaande jaar.
Een tegendraadse belegger zou slecht nieuws vaak zien als kansen om tegen goede prijzen te beleggen. Yoma lijkt in deze situatie te verkeren vanwege de militaire staatsgreep in Myanmar - het handelt tegen een 5-jaars lage PB-ratio .
Maar we kunnen niet blindelings investeren alleen vanwege slecht nieuws. Er moet een aantrekkelijke investeringsthese zijn die zelfs een goedkope investering rechtvaardigt.
Ten eerste denk ik dat de vooruitgang van Myanmar aan de gang is maar we kunnen natuurlijk niet uitgaan van een vlotte zeilreis. Het kan een situatie van drie stappen vooruit en twee stappen terug zijn. Deze staatsgreep is daar een voorbeeld van. Maar ik zou haar potentieel om de komende decennia vooruit te gaan niet volledig afwijzen, gezien de grote hongerige en jonge bevolking.
Ten tweede, de inzet in Wave Money zou een geweldige zet kunnen zijn als het het de facto betalingsplatform voor Myanmar wordt. Yoma zou er nog veel meer bedrijven bovenop kunnen bouwen. Dit zou Yoma ook in een technisch spel kunnen veranderen en een betere waardering kunnen opleveren.
Maar deze zijn op dit moment onzeker en sommige activa kunnen worden afgeschreven, afhankelijk van hoe erg de staatsgreep blijkt te zijn. De goedmaker zou kunnen zijn dat er enkele machtige investeerders achter Yoma zitten, waaronder de rijke Ayala-familie uit de Filippijnen.
Met onzekerheden zowel opwaarts als neerwaarts, zou ik Yoma inzetten als een longshot-weddenschap als ik een positie zou innemen. Het behoort tot het risicovolle einde van mijn barbell-portfolio.
Op het moment van schrijven heb ik geen positie in Yoma. Ik kan al dan niet een functie aannemen nadat dit artikel is gepubliceerd. Ik ben geen financieel adviseur. DYODD.
Is het nu een goed moment om te investeren?
Wat is een termijndeposito?
Is de tijd rijp om in beleggingsfondsen te investeren?
Excuses 'Geen tijd om te investeren' is een nationaal probleem geworden!
Het juiste moment om te investeren, of toch niet?
Is het te laat om in Tesla te investeren?
Hoe te beleggen in goud?