Buffett en Munger zijn beste maatjes geweest zolang mensen zich kunnen herinneren.

Ze genieten van elkaars gezelschap omdat ze elk qua intellect een gelijke hebben gevonden. De relatie houdt ze scherp en scherpt elkaars denken aan.

Investeren (zoals met alles in het leven) gaat gepaard met cognitieve vooroordelen en het is belangrijk om elkaars bullshit op te vangen, om hun intellectuele eerlijkheid te behouden.

Ze hebben diep respect en wederzijdse waardigheid voor elkaar, wat het moeilijk maakt om ruzie te maken, ook al zijn ze het misschien oneens over bepaalde zaken.

Sommigen zullen misschien verbaasd zijn dat ze meningsverschillen hebben, aangezien ze altijd hartelijk en ondersteunend zijn voor een publiek. Dus, wat zijn de problemen waar Buffett en Munger het niet over eens zijn?

#1 – Investeren in China (of buiten de VS)

"Never bet against America" ​​is een belangrijk mantra van Warren Buffett. Hij herhaalde het tijdens de AVA van Berkshire Hathaway tijdens het dieptepunt van de pandemie in 2020. Hij moedigde investeerders aan om de VS niet op te geven en dat is een van de beste gok die je voor een lange tijd kunt doen.

Het was niet de eerste keer dat hij het zei. Hij is consistent geweest, zelfs als je terugkeek op Berkshires vorige AVA's en andere gelegenheden waarop Buffett met de media sprak.

Maar Munger is minder optimistisch over de toekomst van de VS. Het meningsverschil met Buffett was geen recente gebeurtenis.

We kunnen 16 jaar geleden teruggaan naar de AVA van Berkshire Hathaway in 2005, in de onderstaande videofragment:

Buffett prees de 'nooit wedden tegen Amerika'-mantra en Munger zei ronduit dat hij geloofde dat de VS op zijn hoogtepunt was, wat suggereert dat het waarschijnlijker is dat de VS in de toekomst zal dalen.

Munger investeert niet veel in zijn leven en hij was er trots op dat hij er drie had:Costco, Berkshire Hathaway en Li Lu's Himalaya Capital-fonds.

Munger is optimistisch over China en investeert al meer dan 15 jaar in China via Himalaya Capital. Hij sprak ook over zijn optimistische houding in China tijdens de Daily Journal Corp AGM in 2020:"de sterkste bedrijven ter wereld bevinden zich niet in Amerika, ik denk dat Chinese bedrijven sterker zijn dan de onze en sneller groeien."

Hij zei het niet alleen. Daily Journal Corp investeerde in 2021 19% van zijn portefeuille in Alibaba. Het had slechts 5 aandelen en voor het eerst een grote positie in een Chinees bedrijf.

Vergelijk dit met de portefeuille van Berkshire Hathaway, waarbij BYD het enige beroemde Chinese aandeel was. En het was Munger die Buffett aanraadde om Wang Chuanfu te ontmoeten, wat leidde tot Berkshires investering in BYD in 2008. Maar Buffett deed sindsdien geen investeringen meer in Chinese bedrijven. En BYD is slechts 2% van Berkshires beursgenoteerde aandelenportefeuille.

Twee van de slimste en wijste mensen ter wereld die de beste vrienden zijn, deelden niet dezelfde beleggingsovertuigingen.

#2 – Beleggen in indexfondsen

Het is ironisch dat de beste aandelenkiezer ter wereld een fervent voorstander is van indexbeleggen.

Gezien het feit dat Buffett eerder zei:"Ik zou een zwerver op straat zijn met een tinnen beker als de markten altijd efficiënt waren." Toch nodigde hij Jack Bogle, de oprichter van Vanguard Group en waarschijnlijk het icoon van indexbeleggen, uit voor de Berkshire Hathaway AGM in 2017 en zong hij lof over hem.

Buffett koos zelfs een indexfonds om het op te nemen tegen Protégé Partners LLC in een 10-jarige weddenschap van $ 1 miljoen dollar en Buffett won omdat het indexfonds beter presteerde.

Ondanks alle lof over indexbeleggen, wordt de portefeuille van Berkshire Hathaway actief beheerd en bevat geen greintje indexfondsen.

Ik denk dat Buffett zichzelf niet tegenspreekt. Hij bouwde zijn carrière op het exploiteren van inefficiënties in de markten en hij wist hoe moeilijk het was. Hoewel hij gelooft dat hij beter aandelen kan kiezen dan de meeste mensen, verwacht hij niet dat de meerderheid van de mensen dat zal kunnen, zeker niet zijn erfgenamen.

Hij was expliciet met zijn advies aan zijn erfgenamen in zijn jaarlijkse brief van 2013 aan de aandeelhouders van Berkshire:

Munger is niet ronduit tegen indexbeleggen. Hij is het zelfs met Buffett eens dat de meeste beleggers beter kunnen beleggen in passieve indexfondsen. Maar hij is het er niet mee eens dat hij het moet doen.

Tussen de keuze van Berkshire-aandelen en indexfondsen houdt hij vast aan het eerste, zoals hij zei in de Berkshire Hathaway AVA van 2021:"Persoonlijk geef ik er de voorkeur aan Berkshire aan te houden boven de markt... Ik voel me redelijk op mijn gemak met Berkshire. Ik denk dat onze bedrijven beter zijn dan het gemiddelde in de markt.”

Buffett zei daarentegen:"Ik heb Berkshire nog nooit aan iemand aanbevolen", in dezelfde vergadering.

#3 – Wells Fargo &Co.

De meningsverschillen tussen Buffett en Munger beperken zich niet alleen tot de grote ideeën. Ze waren het ook oneens over individuele aandelen, zoals Wells Fargo.

Berkshire Hathaway heeft 31 jaar in Wells Fargo geïnvesteerd en in mei 2021 uiteindelijk alles verkocht. Dat is een verdomd lange tijd. Wat veranderde?

Wells Fargo was verwikkeld in schandalen over het slecht behandelen van klanten en had agressieve verkoopdoelstellingen voor zijn personeel. Buffett zei in een interview met CNBC in 2020 dat Wells Fargo een stom stimuleringsschema had en traag was om de problemen op te lossen.

Ondertussen handhaaft het door Munger beheerde Daily Journal Corp zijn enorme positie (32% van zijn portefeuille) in Wells Fargo.

Munger zei in 2021 in Daily Journal Corp:"Het lijdt geen twijfel dat Wells Fargo langetermijnbeleggers zoals Berkshire heeft teleurgesteld", en voegde eraan toe:"Warren raakte ontgoocheld over Wells Fargo."

Hij zei ook:"Ik denk dat ik wat milder ben, ik verwacht minder van bankiers dan hij." Het belangrijkste was dat Munger van mening was dat het management geen oplichter was, maar alleen agressief in het nastreven van verkopen die kortzichtig van aard waren.

Naar wie moet je luisteren?

Zowel Buffett als Munger zijn de meest gerespecteerde beleggers ter wereld. Hun woorden dragen gewicht. Het is gemakkelijk als ze hetzelfde deuntje zingen, maar over belangrijke zaken als China en indexbeleggen liepen ze uiteen. Naar wie moet je luisteren?

Dat is waar je je denkmuts op moet zetten. Iedereen heeft een andere situatie en je moet met contexten denken in plaats van blindelings iemand te volgen - zelfs Buffett of Munger niet.

Zelfs de knapste koppen ter wereld denken niet overal hetzelfde over, dus je moet zelf nadenken.

Uw voordeel zal ook anders zijn dan dat van hen. Voor zover je weet, kan geen van hun adviezen zelfs maar voor jouw situatie werken. Je moet je eigen voordeel vinden en ernaar spelen. Veel succes!