De afgelopen jaren is de behoefte aan halfgeleiders toegenomen doordat de wereld steeds verder digitaliseert. Deze trend is de afgelopen twee jaar sinds het begin van de pandemie versneld.
Steeds meer bedrijven beseffen de noodzaak van digitale transformatie en worstelen om digitaal te gaan. De vraag naar medische apparatuur, datacenters en computers nam exponentieel toe, wat bijdroeg aan een tekort aan halfgeleiders.
Het tekort aan halfgeleiders is in 2021 blijven bestaan en zal naar verwachting tot in 2022 aanhouden als gevolg van het knelpunt dat is ontstaan door Covid 19-productiebeperkingen, droogte in Taiwan en wereldwijde scheepvaartcongestie.
Hier zal ik het potentieel van de markt in 2022 verkennen en een diepe duik nemen in de fundamenten van 's werelds grootste pure-play halfgeleiderchipmaker om erachter te komen of 2022 zijn investeerders zal belonen.
De vraag naar halfgeleiders bleef in 2021 groeien, aangewakkerd door digitale transformatie en aangedreven door de pandemie. Afgezien van consumentengadgets, is elke branche in toenemende mate afhankelijk van digitalisering om relevant te zijn, zoals blijkt uit het nieuwste artikel van Deloitte.
Begin 2021 zorgde de pandemie ervoor dat de pc-verkoop jaar op jaar met meer dan 50% steeg, terwijl chips voor datacenters met 30% toenamen.
Hoewel de vraag in beide gebieden licht begint te dalen, zal deze vraag naar verwachting in 2022 ruim boven het langetermijngemiddelde blijven.
In 2010 bevatte de typische auto $ 300 aan microchips. Naarmate auto's meer geautomatiseerd worden, zal dat bedrag naar verwachting in 2022 meer dan $ 500 bedragen.
Hoewel er tegen de zomer van 2021 aanwijzingen waren dat het chiptekort in de auto-industrie aan het afnemen was, waren de doorlooptijden nog steeds hoger dan normaal en waren autofabrikanten nog steeds bezig met het inperken van de productie.
Gezien de sterke toename van teleconsultatie, autoriseren regelgevers geïntegreerde apparaten voor thuiszorg, zoals wearables en slimme patches, waarvan het gebruik honderden miljoenen eenheden kan bereiken.
De komende jaren zal de vraag naar chips die gespecialiseerd zijn in kunstmatige intelligentie naar verwachting met meer dan 50% per jaar stijgen, waarbij de meeste van deze chips de meest geavanceerde productieprocessen vereisen.
Hoewel het tekort naar verwachting tot in 2022 zal aanhouden, zal het over het algemeen minder ernstig zijn. Medio 2021 bedroeg de wachttijd voor halfgeleiders 20 tot 52 weken. Tegen het einde van 2022 zou de wachttijd worden verbeterd tot ongeveer 10 tot 20 weken en zal de industrie begin 2023 in evenwicht zijn.
Niettemin zou het herstel niet overal in de industrie uniform zijn, aangezien geavanceerde chips, met name 3,5 en 7 nanometer, schaars blijven.
Om het tekort te compenseren, explodeerden de investeringen in halfgeleiders.
We hebben durfkapitaalbedrijven, gevestigde spelers en zelfs de overheid die tussenbeide komt om de fab-capaciteit te vergroten. Momenteel is of zal de bouw van 29 nieuwe fabrieken beginnen, waardoor de wereldwijde productiecapaciteit tegen het einde van 2022 met 36% zal toenemen.
Dus, waar kunnen we naar uitkijken op de korte, middellange en lange termijn?
Aangezien het proces van uitbreiding van de chipproductiecapaciteit lang zal duren, verwacht ik dat fabelloze bedrijven zoals TSMC op korte termijn zullen blijven profiteren van het tekort (voornamelijk de eerste helft van 2022) .
Als de schatting van de Semiconductor Industry Association echter klopt, zal de wereldwijde verkoop van halfgeleiders in 2022 slechts met 9% toenemen tot $ 574 miljard, een daling ten opzichte van de stijging van 20% in 2021. In dat geval zou dit kunnen betekenen dat halfgeleiderbedrijven in hun groei in 2022.
Op middellange termijn (1 tot 2 jaar) kan, naarmate het chiptekort afneemt, het risico bestaan van een aanbodoverschot, wat al in 2023/24 nadelige gevolgen kan hebben voor de sector. Als gevolg hiervan moeten halfgeleiderinvesteerders rekening houden met de mogelijkheid van een conjuncturele neergang als gevolg van het waarschijnlijke aanbodoverschot.
Dat gezegd hebbende, het is onwaarschijnlijk dat onze wereld teruggaat naar zijn oude tijd. De vraag naar chips lijkt op de lange termijn gezond te zijn en zal waarschijnlijk blijven stijgen, wat op de lange termijn ongetwijfeld ten goede zal komen aan bedrijven in deze sector.
Laten we, met een algemeen beeld van de halfgeleiderindustrie uit de weg, het hebben over 's werelds grootste pure-play-chipmaker, TSMC.
TSMC is een van 's werelds grootste halfgeleidergieterijen en is uitsluitend gespecialiseerd in de productie van wafels voor haar klanten.
Als gieterij sturen halfgeleiderontwerpbedrijven zoals Nvidia Corporation hun ontwerpen naar TSMC, waar ze worden vervaardigd. Deze faciliteiten 'printen' vervolgens het ontwerp op siliciumwafels die in veel van onze elektronische apparaten zullen worden gebruikt.
Dit is een zeer gecompliceerde operatie, vooral omdat de knooppunten kleiner worden. Er kunnen maximaal 1000 stappen in het proces zitten. De omgeving waarin deze wafels worden geproduceerd, is eveneens sterk gecontroleerd, omdat zelfs kleine veranderingen in externe omstandigheden, zoals het binnendringen van omgevingslucht, een enorme impact kunnen hebben op de algehele operatie. Als zodanig besteden veel halfgeleiderbedrijven hun componentenproductie uit aan TSMC vanwege zijn technologische mogelijkheden.
TSMC had in 2021 een marktaandeel van 53% op de wereldwijde markt voor halfgeleidergieterijen, terwijl zijn naaste concurrent Samsung 17,1% had. Niet alleen dat, TSMC is de meest geavanceerde gieterij en produceert meer dan 90% van alle geavanceerde chips op de markt.
En het heeft de vruchten geplukt van marktleider zijn, waardoor het zijn prijzen kon verhogen.
Dat gezegd hebbende, na een sterke rally in 2020, is het aandeel gedurende het grootste deel van 2021 relatief vlak geweest. Zal TSM in 2022 uit dit consolidatiepatroon breken, en welke richting zou het uitgaan?
Laten we de zakelijke basisprincipes van TSMC verkennen om erachter te komen.
In de afgelopen vijf jaar is de omzet over de kwartalen gestaag toegenomen.
In 2021 bedroeg de groei respectievelijk 16,7%, 19,8% en 16,3% voor Q1, Q2 en Q3, wat in lijn lijkt te zijn met de stijging van de halfgeleiderverkopen met 20% voor 2021.
Helaas, als de schatting van de Semiconductor Industry Association juist is, zou de wereldwijde verkoop van halfgeleiders in 2022 slechts met 9% kunnen stijgen, en deze groei zou kunnen dalen tot 10%.
Over het algemeen heeft TSMC een aanzienlijke invloed op de prijsstelling als marktleider, zoals blijkt uit de brutomarge van 51,3%.
Als 's werelds meest geavanceerde gieterij richt TSMC meer dan de helft van zijn output (in termen van inkomsten) op de meest geavanceerde knooppunten, zoals 5nm en 7nm:
Aangezien TSMC zo'n groot percentage geavanceerde chips produceert, is het onwaarschijnlijk dat hun inkomsten zo volatiel zullen zijn als die van andere halfgeleiderbedrijven die de goedkopere chips produceren, zelfs als er op middellange termijn een overaanbod is. Dit komt omdat de vraag naar geavanceerde chips van TSMC waarschijnlijk hoog zal blijven.
Desalniettemin heeft Intel een ambitieus doel gesteld om TSMC in te halen in zijn vierjarige roadmap, een uitdaging waarvan TSMC zich terdege bewust is.
TSMC genereert een aanzienlijk percentage van zijn inkomsten uit de fabricage van chips die worden gebruikt in smartphones:
En Apple is de belangrijkste klant van TSMC, goed voor ongeveer een kwart van de omzet van het bedrijf. Als gevolg hiervan is Apple onbetwistbaar essentieel voor het succes van TSMC.
De exclusieve samenwerking van TSMC met Apple vandaag spreekt veel over de technologische vooruitgang van het bedrijf, die zelfs Samsung niet kan evenaren. TSMC zal prioriteit blijven geven aan zijn middelen om ervoor te zorgen dat zijn relatie met Apple op de lange termijn behouden blijft, waardoor zijn lot diep verweven is met het succes of falen van Apple.
Deze samenwerking heeft beide bedrijven geholpen en we hopen dat dit in de toekomst zo zal blijven als Apple zijn ecosysteem uitbreidt met elektrische voertuigen.
Dat gezegd hebbende, heeft TSMC ook drie andere segmenten die in opkomst kunnen zijn.
De eerste is het High-Performance Computing (HPC)-platform, dat pc's, tablets, gameconsoles, servers en basisstations omvat. De COVID-19 "blijf thuis economie" en de snelle uitrol van 5G-basisstations zorgden voor een toename van grote HPC-eenheidzendingen in 2020.
In de toekomst zal deze markt naar verwachting groeien als gevolg van de voortdurende inzet van 5G-basisstations, de stijgende vraag naar AI-servers voor datacenters en de opkomst van gameconsoles van de volgende generatie, die allemaal hogere prestaties en energiezuinigere CPU's, GPU's vereisen , NPU's, AI-versnellers en gerelateerde ASIC's.
Het Internet of Things (IoT)-platform omvat een verscheidenheid aan verbonden apparaten, zoals slimme wearables, slimme luidsprekers en beveiligingssystemen.
De vraag naar Bluetooth-oortelefoons, slimme wearables en slimme gezondheidsgadgets groeide als gevolg van een pandemische vraag. Naarmate er meer toepassingen voor IoT-apparaten worden gebouwd, zal de vraag naar chips die TSMC kan leveren in de toekomst blijven toenemen naarmate de pandemie onze levens en werkgewoonten blijft veranderen.
Met de toegenomen acceptatie van elektrische auto's die zijn uitgerust met tonnen chips, zullen halfgeleidergieterijen zoals TSMC ongetwijfeld blijven profiteren van deze trend.
TSMC heeft de kasstroom uit operaties verbeterd.
Ook hier is een interessant patroon te zien. Voor het grootste deel van het boekjaar zou u de cashflow van TSMC zien dalen in het eerste en tweede kwartaal en vervolgens stijgen in het derde en vierde kwartaal. Deze cyclus zou zich dan herhalen, maar met een hogere basis.
Welnu, als deze trend zich voortzet, zou het vierde kwartaal een sterk kwartaal kunnen worden voor TSMC, maar de operationele kasstroom zou in het eerste kwartaal van FY22 kunnen dalen.
De omzetgroei voor het vierde kwartaal is in lijn met de bedrijfsvooruitzichten van het bedrijf.
Het management van TSMC voorspelt een omzet tussen $ 15,4 miljard en $ 15,7 miljard in het vierde kwartaal van 2021, een stijging van $ 14,88 miljard in het derde kwartaal.
Als alles volgens plan verloopt, zouden hun brutomarge en bedrijfsresultaat ook redelijk constant moeten blijven.
Het enige belangrijke risico waar beleggers in TSMC en andere halfgeleiderbedrijven voor moeten oppassen, is een overaanbod op korte termijn . De halfgeleiderindustrie heeft jarenlang te maken gehad met de hausse en de daling van de vraag naar chips. Op elk tekort volgde een periode van overaanbod, met als gevolg dalende prijzen, inkomsten en winst.
Ja, in onze meer gedigitaliseerde wereld is de langetermijntrend voor halfgeleiders gestegen en zal dat zo blijven. Als gevolg hiervan kunnen wedden op bedrijven in dit gebied goede resultaten op lange termijn opleveren.
Niettemin blijft de onvoorspelbaarheid van de vraag een risico op korte termijn.
Veel halfgeleidergieterijen, overheidsinstanties en durfkapitaalbedrijven werken aan capaciteitsvergroting als gevolg van het aanhoudende tekort. Als de capaciteitsgroei de komende jaren meegaat met de stijgende vraag zou er geen probleem moeten zijn, maar wie weet.
Om het nog erger te maken, zijn voorraden en dubbele boekingen andere redenen voor het tekort. Hoewel de impact moeilijk in te schatten is, is het mogelijk dat er op korte termijn, wanneer extra fabs online komen en bedrijven besluiten hun voorraad te gebruiken in plaats van meer te bestellen, er een overaanbod zal zijn.
Het feit dat het grootste deel van de capaciteit van TSMC is gewijd aan het produceren van het meer geavanceerde knooppunt, is een zilveren randje. Dit kan helpen om het bedrijf te beschermen tegen toekomstige recessies in de sector. Ik denk echter dat TSMC nog steeds wordt beïnvloed, ook al is het niet zo ernstig.
Beleggers moeten de maandelijkse inkomsten van het bedrijf in de gaten houden voor signalen van een vertraging in het licht van de waarschijnlijke overaanbod. TSMC publiceert zijn maandelijkse netto-inkomsten en de jaar-op-jaar verandering op de webpagina met investeerdersrelaties. Deze informatie zou naast het kwartaalrapport ook zeer nuttig zijn voor beleggers.
Natuurlijk zijn inkomensdalingen niet altijd toe te schrijven aan een overaanbod.
Begin 2021 waren inkomensdalingen het gevolg van Covid-beperkingen en de droogte die Taiwan teisterde, met gevolgen voor de halfgeleiderindustrieën die veel water verbruiken.
De aandelenprestaties van TSMC in 2021 waren slecht in vergelijking met chipaandelen zoals AMD (NASDAQ:AMD) en NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA).
TSMC handelde in een bereik voor het hele jaar 2021, terwijl NVIDIA en meer recentelijk AMD waren gestegen. Ook al zijn het verschillende bedrijven - de ene is een chipontwerper en de andere is een chipproducent, het resultaat is niettemin verrassend.
Laten we niet vergeten dat TSMC een cruciale rol speelt in de toeleveringsketen van halfgeleiders. Zowel de chipontwerper als de chipfabrikant hebben baat bij de digitalisering en straks de metaverse. Deze markttrends suggereren dat de markt oververhit is, of dat TSMC achterloopt.
Het is vermeldenswaard dat NVIDIA en AMD aanzienlijk hogere groeipercentages hebben, wat een ander element zou kunnen zijn om te overwegen. Dat gezegd hebbende, kunt u beoordelen of hun huidige prijzen gerechtvaardigd zijn. Hun PE's zijn momenteel:
De enige belangrijke concurrentie van TSMC op de high-end gieterijmarkt is Samsung.
Terwijl het in de low-end markt concurreert met kleinere en minder geavanceerde concurrenten zoals GlobalFoundries en UMC.
TSMC handelt al tegen een premie ten opzichte van zijn concurrenten tegen de huidige prijs:
Dit wordt onmiskenbaar toegeschreven aan zijn superieure marktpositie. TSMC handelt ook in de buurt van zijn historisch gemiddelde, wat inhoudt dat de prijs in de toekomst waarschijnlijk binnen dit bereik zal blijven als de omzet constant blijft.
TSMC is een prachtig bedrijf met uitstekend management dat de komende jaren waarschijnlijk de markt voor halfgeleiders zal blijven domineren.
Vanwege de lange doorlooptijd en de onvoorspelbaarheid van de vraag worden halfgeleiders echter als handelswaar behandeld en kunnen hun prijzen zeer volatiel zijn. Dit overaanbod kan in 2022 een rol gaan spelen, dus als u in deze sector belegt, houd dan uw portefeuille in de gaten!
Openbaarmaking:de auteur bezit aandelen van de bovengenoemde aandelen.
Wat gaat de aandelenmarkt nu doen?
Beursfeestdagen in 2022
Vooruitzichten voor de aandelenmarkt voor 2022:3 voorspellingen van beleggingsstrategen over wat uw portefeuille zou kunnen beïnvloeden
Lijst met feestdagen in de Indiase beurs 2022!
10 redenen om in 2022 te beginnen met beleggen in de aandelenmarkt!
Vooruitzichten voor de graanmarkt:2019
Wordt 2017 een platinajaar?