Amerika is een geweldig land, maar de Amerikaanse grondwet garandeert niet altijd stijgende markten. Voor die beleggers die bang zijn voor de grote dalingen en volatiliteit die de aandelenmarkt de laatste tijd heeft meegemaakt, ging ik zitten en wilde ik een geruststellend bericht schrijven. Ik wilde mijn empathie uiten. Op de een of andere manier ontdekte ik dat mijn reservoir van empathie leeg was:na recente dalingen is de markt nog steeds 20 procent gestegen ten opzichte van begin 2017.
En toen stuitte ik op Ray Dalio, de miljardair hedgefondsmanager bij Bridgewater, en Michael Wilson, hoofdaandelenstrateeg bij Morgan Stanley, die voorspelden wat de markt hierna zal doen. Ik moet bekennen dat ik begon te schrijven en niet kon stoppen. Dit zijn de koppen die me op het verkeerde been zetten:
Twee tegenstrijdige koppen op de startpagina van MarketWatch, vlak naast elkaar.
Luister je naar Dalio of Wilson? Ik wil je een klein Wall Street-geheim vertellen:Noch Dalio noch Wilson weet wat de aandelenmarkt gaat doen. Laat u niet misleiden door hun fraaie stambomen, de ontelbare dollars die ze beheren, de welsprekendheid van hun logica, de talloze datapunten die ze verzamelen. Niemand weet wat de aandelenmarkt morgen, volgende week of volgend jaar zal doen. Het beursgedrag op de korte termijn is volkomen willekeurig. Volledig! U zult meer geluk hebben met het voorspellen van de volgende kaart aan een blackjacktafel dan met het raden wat de aandelenmarkt vervolgens zal doen.
De media moeten natuurlijk pagina's vullen en views verzamelen, en daarom is er een veelvoud aan verklaringen voor waarom de aandelenmarkt dit of dat doet. De verklaringen klinken altijd rationeel, maar voor het grootste deel zijn ze waardeloos omdat ze geen voorspellingskracht hebben. Bijvoorbeeld:
Ik kan elk nieuws een dubbele draai geven, misschien alleen kort voor een nucleaire oorlog.
Mijn grootste probleem met 'De aandelenmarkt zal dit doen' krantenkoppen is dat ze investeerders in gedegenereerde gokkers veranderen. Ik zie mensen die de aandelenmarkt als een casino proberen te behandelen. Ze hebben soms geluk en vangen de golf van willekeur (vooral als de markt elke dag hoger marcheert). Het succes stijgt hen naar het hoofd. Ze hebben het gevoel dat ze dit hele beursgebeuren doorgrond hebben. Aandelen zijn slechts stukjes data die geprijsd zijn op de beurzen.
Dit is geen beleggen - ik wil gokken niet eens beledigen door het gokken te noemen. Gokkers gokken tenminste niet met hun spaargeld en 401(k)s (tenzij het gedegenereerde gokkers zijn).
Wat gaat de aandelenmarkt nu doen? Dat is de verkeerde vraag. Het is de vraag die nooit gesteld mag worden, en indien gevraagd ook nooit beantwoord mag worden. Door deze vraag te stellen, laat je zien dat je gelooft dat er een soort van orde is in deze willekeurige waanzin. Er is geen. En als je antwoordt met een ander antwoord dan 'Ik weet het niet', ben je een leugenaar.
Hoe ga je om met marktdalingen? Stop met naar de markt te kijken alsof het een casino is en begin aandelen te behandelen als bedrijven die u probeert te kopen met een korting op de reële waarde. De aandelenkoers is een mening van wat de markt op dit moment bereid is te betalen voor dit bedrijf. Ja, het is een mening, geen definitief oordeel. De aandelenmarkt wordt op de lange termijn een ellendige plek voor u als u de marktmeningen van een bepaalde dag serieus neemt en ze als definitieve oordelen behandelt.
Als je aandelen als bedrijven gaat behandelen en je begint ze te analyseren en ze als zodanig te waarderen, dan zijn marktdalingen niet langer een bron van pijn en worden ze een bron van plezier. Ik heb ergens gelezen dat het meeste geld wordt verdiend tijdens berenmarkten (wanneer je aandelen goedkoop koopt) - op dat moment voelt het gewoon niet zo. Zelfs als u volledig belegd bent (wij bij Investment Management Associates niet), waarom maakt het dan echt uit dat de markt heeft besloten uw aandelen vandaag lager te prijzen (tenzij u denkt dat de markt gelijk heeft)? Zal het er over drie, vijf jaar nog toe doen? Als u ondergewaardeerde bedrijven bezit, kunnen ze meer ondergewaardeerd worden voordat ze volledig worden gewaardeerd. Zolang je de waardering juist hebt, krijg je uiteindelijk gelijk.
Laat me je vertellen wat we deden toen de markt een duik nam. We keken naar de aandelen die we bezitten en stelden onszelf de vraag:was de intrinsieke waarde die de bedrijven vertegenwoordigen veranderd? Het had niet. Toen vroegen we of we onze posities in een van hen wilden vergroten. Daarna hebben we onze lange volglijst doorgenomen om te zien of er aandelen onze koopprijsdoelen hadden bereikt.
Dat was het. Dat is de enige rationele manier om te beleggen.