De investeringswereld heeft zijn ogen gericht op Evergrande, een van de grootste vastgoedontwikkelaars in China, omdat het recente niet betalen van obligatierente rimpeleffecten over de hele wereld zou kunnen veroorzaken.

Er zijn al protesten uitgebroken in en nabij het hoofdkantoor van Evergrande en andere kantoren, waarbij ontevreden huizenkopers, investeerders en leveranciers betalingen eisen. De aandelen van het bedrijf zijn dit jaar gekelderd en de schade aan de Chinese obligatiemarkt kan leiden tot vergelijkbare dalingen in de wereldwijde vastgoedsector en de algemene markt.

TL;DR

• Evergrande, een groot vastgoedontwikkelingsbedrijf in China, verkeert in een crisis met een schuld van meer dan $300 miljard.
• Evergrande miste binnen een week in september twee grote rentebetalingen op obligaties, wat ernstige bezorgdheid veroorzaakte bij beleggers en marktanalisten.
• Mogelijke uitkomsten van dit probleem zijn onder meer een reddingsoperatie van de overheid, een herstructurering van het bedrijf en een faillissement.
• De Chinese autoriteiten kunnen op de een of andere manier ingrijpen, maar willen geen overmatig lenen aanmoedigen door het Evergrande te gemakkelijk te maken.
• De situatie in Evergrande begint al gevolgen te hebben voor de wereldwijde markten, en een wanbetaling kan meer ingrijpende gevolgen hebben.

Wat doet Evergrande?

Evergrande is een van de grootste vastgoedontwikkelaars in China. Vastgoed vertegenwoordigt ongeveer 30% van het BBP van het land. Het heeft ook een plek op de Global 500, dus het is een van de 500 grootste bedrijven ter wereld qua omzet.

Evergrande, opgericht door de voormalige rijkste man van het land (nog steeds een multi-miljardair), Xu Jiayin, is samen met andere bedrijven betrokken bij meer dan 1.300 huisvestingsprojecten. Het is eigenaar van een voetbalclub, Guangzhou Evergrande, waarvoor het bedrijf een stadion met een capaciteit van 100.000 personen bouwt tegen een prijskaartje van $ 1,7 miljard.

Andere industrieën waar Evergrande bij betrokken is, zijn onder meer eten en drinken, elektrische voertuigen en een themaparkafdeling. De afgelopen dagen heeft het bedrijf geprobeerd zijn divisie voor elektrische voertuigen en enkele vastgoeddiensten te verkopen.

Hoe Evergrande zoveel schulden kreeg

Evergrande is niet het enige Chinese bedrijf dat gigantische schulden aangaat. Een groep Chinese staatsbedrijven is vorig jaar in gebreke gebleven met het verstrekken van leningen.

Evergrande werkt al jaren grotendeels met schulden, net als de hele Chinese vastgoedsector. De CEO, de heer Xu, zou zelfs twee keer lenen op elk stuk grond, een keer van de bank en nog een keer van enthousiaste huizenkopers. Het bedrijf had eind 2020 700+ projecten in aanbouw, goed voor 132 miljoen vierkante meter vloeroppervlak (gelijk aan 513 Empire State Buildings).

Het bedrijf heeft onroerendgoedeenheden voorverkocht voordat ze voltooid waren. Huisvestingskosten in vergelijking met inkomen zijn in China drastisch duurder dan zelfs dure stedelijke locaties zoals Parijs en San Francisco.

De verplichtingen van Evergrande omvatten 20 miljard dollar aan obligaties in US dollar, 67,6 miljard dollar aan schulden in Chinese yuan, 147,2 miljard dollar aan aannemers en andere derde partijen en 68,7 miljard dollar aan belastingen en andere verplichtingen.

Evergrande heeft pogingen ondernomen om zijn verliezen te beperken door de verkoop van zijn belang in een lokale bank voor ongeveer $ 1,5 miljard aan te kondigen. Naar verluidt heeft het ook een van zijn binnenlandse yuan-obligaties afgewikkeld door middel van onderhandelingen, waarbij de voorwaarden niet zijn bekendgemaakt. De verkoop van zijn kantoortoren in Shanghai was opnieuw een kans op gedeeltelijke redding.

Het bedrijf heeft financiële adviseurs ingehuurd om te helpen bij het ontwikkelen van een strategie om uit deze crisis te komen, in de hoop een wanbetaling te voorkomen. De twee recente gemiste obligatiebetalingen leiden niet automatisch tot een wanbetaling, aangezien het bedrijf een aflossingsvrije periode van 30 dagen heeft.

Zal Evergrande instorten of gered worden?

Evergrande is een groot conglomeraat in een grote economie, dus het is niet verwonderlijk dat zijn schuldenproblemen de kwestie van een mogelijke reddingsoperatie van de overheid hebben doen rijzen.

De $ 300 + miljard aan schulden die Evergrande heeft, doet denken aan het Lehman Brothers-debacle. In 2008 leek de op drie na grootste Amerikaanse investeringsdienst, Lehman Brothers, een onwaarschijnlijke kandidaat voor zo'n rampzalig einde. Het bedrijf ging failliet op het hoogtepunt van de subprime-hypotheekcrisis toen andere instellingen werden gered.

China's door de staat gesponsorde Global Times krantenredacteur verklaarde in een recent commentaar dat mensen niet mogen verwachten dat de Chinese regering Evergrande zal redden op basis van het idee dat het "too big to fail" zou zijn. Een herstructurering lijkt waarschijnlijk, volgens sommige investeerders zoals Michel Löwy, CEO van een bedrijf dat in Evergrande investeert, genaamd SC Lowy.

Chinese autoriteiten werken aan oplossingen voor de omstreden projectontwikkelaar. De People's Bank of China heeft $ 15,5 miljard in zijn financiële systeem geïnjecteerd om de liquiditeit te verbeteren. Het doel van de centrale bank is om de vastgoedmarkt gezond te houden en de belangen van woningconsumenten te beschermen.

Hoe de Evergrande-crisis de wereldmarkt beïnvloedt

"De gevolgen van een grote wanbetaling door Evergrande zouden opmerkelijk zijn", vertelde Mattie Bekink, directeur van de Economist Intelligence Unit in China, aan verslaggevers. De handel in Evergrande-aandelen stopte op maandag 4 oktober op de beurs van Hong Kong, in afwachting van een 'grote transactie'.

Wereldwijd hebben aandelen de impact van de wankele basis van Evergrande al gevoeld. Medio september 2021 daalden de Dow Jones Industrial Average, S&P 500, Nasdaq Composite en de wereldwijde aandelenindex MSCI als reactie op de crisis.

De omvang van de problemen van Evergrande is groot genoeg om zich uit te strekken tot de wereldmarkt. Analisten van Goldman Sachs zijn van mening dat de oplossing van de schuld van Evergrande een grote aanjager van het marktsentiment zal zijn.

Waarom Evergrande belangrijk is voor Amerikaanse investeerders

In de VS gevestigde investeerders letten op de problemen van Evergrande, grotendeels vanwege één feit:in tijden van crisis zal het Chinese bedrijf zich waarschijnlijk concentreren op het redden van initiële investeringen voor zijn eigen investeerders, niet voor die in het buitenland.

Het feit dat de recent gemiste obligatiebetalingen betrekking hadden op in dollars luidende obligaties, lijkt er ook op te wijzen dat China prioriteit zal geven aan betalingen aan zijn eigen investeerders, in plaats van buitenlandse investeerders zoals die in de Verenigde Staten.

Kortom

Hoe de Evergrande-crisis precies zal uitpakken, hangt nog in de lucht, maar het is vrij duidelijk dat een aanzienlijk aantal internationale belanghebbenden - niet alleen die in de vastgoedsector - nadelige gevolgen zullen ondervinden naarmate de Evergrande-crisis voortduurt.