Elke maand horen we nieuws over een nieuwe zwendel die uitbreekt. Een van de meest gebruikte methoden om deze oplichting te plegen, is het manipuleren van financiële overzichten. In de financiële wereld staat het manipuleren van deze financiële overzichten bekend als winstbeheer.
Als particuliere beleggers is het erg belangrijk om te weten hoe deze financiële overzichten zijn gemanipuleerd. Dit helpt ons om specifiek de rode vlaggen te identificeren en de potentiële verliezen die deze aandelen met zich meebrengen te vermijden. In dit artikel behandelen we de motieven waarom bedrijven manipuleren en kijken we ook naar de middelen die ze gebruiken om de winst te beheren. Blijf lezen om erachter te komen!
Inhoudsopgave
Het kan als een verrassing komen, maar bedrijven manipuleren hun rekeningen om verschillende andere redenen dan alleen maar om snel winst te maken. Hieronder volgen enkele van de belangrijkste redenen waarom:
Om eerlijk te zijn tegenover het management van de bedrijven, is het buitengewoon moeilijk voor een bedrijf om de omzet en winst constant te laten groeien, kwartaal over kwartaal en over jaren.
In het echte wereldscenario, waarin rentetarieven, technologie, menselijk gedrag en smaak en voorkeuren voortdurend veranderen, is het voor bedrijven steeds moeilijker geworden om op consistente basis winst te maken.
De incentive van managers of het topmanagement is gekoppeld aan de aandelenprijs door middel van aandelenopties of via verschillende regelingen die zijn gekoppeld aan bonussen en commissies of via een aandeel in de bedrijfswinsten.
Deze afstemming werd gedaan in bedrijven om het senior management te motiveren en hun prestaties te koppelen aan de beloningen.
De mensen die de bedrijven runnen gebruiken dit echter als een kans om hun hebzucht te bevredigen door de winst te overdrijven om de aandelenkoersen te verhogen en daardoor hogere salarissen en bonussen te krijgen.
Hier wordt het bedrijf ertoe aangezet om de winst te manipuleren en te beheren om de financiële wereld, investeerders en analisten tevreden te stellen. Het management doet dit door rekeningen te manipuleren om resultaten beter te laten zien dan de prognoses en schattingen. Dit helpt het ook op te vallen in vergelijking met vergelijkbare bedrijven.
Winstgroei is een belangrijke maatstaf in de financiële wereld. Over het algemeen worden bedrijven die consistent kwartaal op kwartaal winst/winstgroei laten zien, in de positieve schijnwerpers geplaatst en geprezen door de investeerders. Deze aandelen worden op hun beurt beloond door middel van een stijging van de aandelenkoers.
Aan de andere kant wordt er neergekeken op bedrijven die een vlakke omzet en een afnemende winst laten zien. Hun managers en topmanagement krijgen de schuld en worden dus gestraft door aandeelhouders door een daling van de aandelenkoersen.
Verhoogde inkomsten bieden het bedrijf verschillende voordelen. Deze omvatten een hogere kredietrating van ratingbureaus zoals CRISIL, S&P enz., wat zich op zijn beurt vertaalt in lagere leenkosten en hen in staat stelt meer geld op te halen door aandelen tegen een hogere prijs toe te wijzen in de Follow on Public Offerings (FPO) en preferentiële toewijzing. Dit zijn enkele van de belangrijkste redenen achter de vertekening van financiële overzichten.
Een gemeenschappelijk aspect dat werd waargenomen en gangbaar is op de Indiase markten, is dat vanwege hogere openbaarmakingsnormen en een breder publiek belang, samen met een strakkere corporate governance-structuur, large-capbedrijven doorgaans een kleinere kans hebben om zich over te geven aan manipulatie van financiële overzichten dan middelgrote en kleine bedrijven.
Een andere reden voor dit verschil in winstmanipulatie tussen large-cap- en small-capbedrijven is de theorie dat small-capbedrijven die klein zijn, hogere rendementsverwachtingen hebben dan large-caps, omdat dit als risicovoller wordt beschouwd.
Nu we een basiskennis hebben van de redenen waarom bedrijven financiële overzichten manipuleren, laten we eens kijken naar enkele van de meest voorkomende technieken die door bedrijven worden gebruikt om financiële overzichten te manipuleren.
Er zijn verschillende manieren waarop een bedrijf zich overgeeft aan boekhoudkundige wanpraktijken. Dit wordt voornamelijk waargenomen door gebruik te maken van de flexibiliteit die wordt geboden door verschillende standaarden voor jaarrekeningen bij het bepalen van de boekhoudmethode en de toepassing van de standaard in dat specifieke scenario.
We hebben hieronder enkele van de meest voorkomende technieken vermeld die worden gebruikt om financiële overzichten te manipuleren:
De meest gebruikelijke manier om financiële overzichten te vervalsen, is door voorzieningen en reserves aan te leggen. Hier profiteren de ondernemingen van de flexibiliteit die de boekhoudnormen bieden. De standaarden stellen het management in staat schattingen te maken en veronderstellingen te maken voor toekomstige oninbare vorderingen, vorderingen en andere overlopende activa. Maar in plaats daarvan gebruiken sommige manipulatoren dit in hun voordeel om de inkomsten te vervalsen.
Persoonlijk zijn we van mening dat deze praktijk heel gebruikelijk is in het geval van banken, huisvestingsleningen en financiële bedrijven in India.
In het geval van banken heeft het senior management de volledige flexibiliteit om aannames te doen over niet-renderende activa (NPA). Hogere voorzieningen in een kwartaal kunnen leiden tot lagere winsten in dat kwartaal en vice versa. Daardoor kan de bank, wanneer ze haar inkomsten wil verbeteren, de opname van dubieuze debiteuren vertragen. Dit wordt gedaan door in dat boekjaar/kwartaal minder voorzieningen aan te leggen en daarmee de inkomsten te tweaken.
De andere gebruikelijke methode om verklaringen te manipuleren, is door de winst te overschatten door fictieve verkopen en voorschotten te tonen. Deze strategie is heel gebruikelijk in productiebedrijven.
Bedrijven doen dit door opgeblazen verkopen, geavanceerde verkopen zonder daadwerkelijke verkoop van goederen te tonen, of inkomsten in één keer te erkennen in plaats van deze daadwerkelijk op te splitsen voor de duur van het project of de verkoopperiode.
Deze praktijk wordt vaak gebruikt door vastgoedbedrijven om de verkoop te manipuleren.
Bedrijven houden zich bezig met transacties met verbonden partijen om bedrijfsfondsen om te leiden. Deze omgeleide fondsen worden via dummy-bedrijven naar offshore-rekeningen gestuurd. Deze accounts worden beheerd door familieleden of naaste familieleden van de promotor.
Een b.v. hiervan is een bedrijf dat leningen verstrekt aan familieleden van initiatiefnemers. Het bedrijf claimt ze vervolgens als dubieuze debiteuren en verwijdert daarmee bedrijfsfondsen die toebehoren aan aandeelhouders.
Een andere veelgebruikte tactiek is het verkopen van artikelen tegen hogere prijzen aan verbonden partijen om de verkoop op te drijven. Deze partijen krijgen dan een deel van het verschilbedrag.
Daarom dient men als belegger goed te kijken naar de transacties met verbonden partijen van de onderneming zoals vermeld in het jaarverslag.
Ook verschuiven bedrijven lopende lasten naar een latere periode. Dit vertraagt de erkenning van kosten en duwt daarom de inkomsten in een opwaarts traject.
Bedrijven die normale operationele kosten kapitaliseren die direct in de winst-en-verliesrekening zouden moeten verschijnen. Dit wordt gedaan om kosten te besparen. Deze kosten worden vervolgens naar de balans verschoven. Dit is ook een gebruikelijke manier voor bedrijven om hun jaarrekening te wijzigen.
Afschrijvingen zijn een belangrijk item in de resultatenrekening. Er is veel speelruimte op het gebied van boekhoudkundige flexibiliteit en normen die aan bedrijven worden gegeven bij het berekenen van afschrijvingen.
Om te beginnen zijn er 3-4 verschillende methoden om afschrijvingen te berekenen, waarbij een lineaire en afgeschreven methode de meest gebruikte zijn.
Het afschrijvingspercentage en de gebruiksduur van het item variëren van actief tot actief. Dit geeft de bedrijven veel flexibiliteit bij het opstellen van hun afschrijvingsschema en daarmee het beheersen van de kosten.
Bedrijven rekenen lagere afschrijvingen op activa, verlengen de levensduur van activa, wijzigen de afschrijvingsmethode halverwege de levensduur van een actief, wat resulteert in buitengewone winsten.
Een andere wanpraktijken die door bedrijven worden gebruikt om afschrijvingen te manipuleren, is door activa op de balans te houden die niet meer in gebruik zijn. Bedrijven doen dit ook door activa selectief te herwaarderen.
LEES OOK
Vragen over de kwaliteit van corporate governance rijzen vaak bij Indiase bedrijven. Dit komt door de algemene perceptie van promotors en managers die winstmanipulatie toepassen. Dit is een van de belangrijkste redenen waarom beleggers bereid zijn een hoge prijs te betalen voor bedrijven met een hoge corporate governance.
Laten we eens kijken naar private banking-aandelen in India, zoals Kotak &HDFC Bank. Deze worden verhandeld tegen hogere K/W, K/B en andere multiples in vergelijking met de staatsbanken, simpelweg vanwege de betere kwaliteit van corporate governance en lagere winstmanipulatie.
In de afgelopen jaren heeft SEBI veel regels en voorschriften ingevoerd in een poging financiële manipulatie te beteugelen. Bovendien zijn er veel wijzigingen aangebracht in het handelen van bedrijven om de winstkwaliteit van bedrijven te verbeteren en de kans op manipulatie van jaarrekeningen te verkleinen.
Helaas is er, zoals bij eerdere oplichting in India is opgemerkt, een vertraging bij het opsporen van de daders van de fraude. Neem het geval van Satyam waar het 6-7 jaar duurde voordat de auditors en SEBI-autoriteiten de zwendel ontdekten sinds het begon in het bedrijf.
SEBI heeft verschillende compliance-eisen ingevoerd. Deze variëren van het verplicht stellen van onafhankelijke audits tot het opleggen van strenge straffen aan auditors die betrokken zijn geweest bij promotors bij het manipuleren van accounts.
Daarnaast voert SEBI nog steeds langzaam stappen in het verbeteren van de kwaliteit van het bestuur in Indiase bedrijven. Maar ondanks dat hebben we nog een lange weg te gaan. Laat ons in de opmerkingen hieronder weten wat u vindt van de tot nu toe genomen stappen en de mogelijke regelgeving die geïmplementeerd kan worden. Gelukkig en veilig beleggen!
(Volg ons op Spotify)