Vrije kasstroom (FCF) is een van de belangrijkste financiële statistieken die u kunt bestuderen, vooral als u een buy-and-hold-belegger bent.
FCF is het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn kosten, rente op schulden, belastingen en langetermijninvesteringen heeft betaald om zijn bedrijf te laten groeien. En als een bedrijf meer geld genereert dan nodig is om zijn bedrijf te runnen, kan het er een aantal nuttige dingen mee doen, zoals dividenden betalen, zijn aandelen terugkopen, andere bedrijven overnemen, zijn bedrijf uitbreiden en zijn schulden kwijtschelden.
Er is geen juist antwoord op de beste manier om vrije cashflow te gebruiken. Maar het vermogen om FCF op de lange termijn consistent te laten groeien - hoe het ook wordt gebruikt - is een bewezen recept voor hogere aandelenkoersen.
Pacer ETF's verzamelden tussen 31 december 1991 en 31 december 2018 FactSet-gegevens over de Russell 1000. Hieruit bleek dat de 100 aandelen met de hoogste vrije kasstroomopbrengsten over deze periode een totaalrendement op jaarbasis van 17% opleverden - bijna zeven keer het jaarlijkse rendement van de 100 aandelen met de slechtste FCF-opbrengsten. Kortom, hoe hoger het vrije kasstroomrendement, hoe beter.
Laten we met dat in gedachten eens kijken naar 10 vrije kasstroomaandelen die we voor de lange termijn kunnen kopen. Deze bedrijven genereren niet alleen grote hoeveelheden vrije kasstroom, maar maken er ook goed gebruik van via dividenden, terugkopen en meer. We gebruiken de Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) en de 100 componenten met een hoog FCF-rendement als richtlijn.
De gegevens zijn van 8 juli. De opbrengst van de vrije kasstroom is FCF gedeeld door de ondernemingswaarde (dit is marktkapitalisatie plus schulden minus contanten).
Southwest Airlines (LUV, $ 52,08) heeft geen slecht jaar gehad - het totale rendement, inclusief dividenden, is 11,9% - ondanks het feit dat hij in het eerste kwartaal meer dan 10.000 vluchten moest annuleren vanwege het aan de grond houden van de Boeing (BA) 737 Max 8 en 737 Max 9.
De annuleringen, gecombineerd met de impact van de sluiting van de overheid en de zwakte in vakantiereizen, hebben de verwachte winst van Southwest in het eerste kwartaal van 2019 met $ 150 miljoen verlaagd. Het eindigde met een winst van $ 387 miljoen in het eerste kwartaal - 16,4% minder dan wat het verdiende in dezelfde periode een jaar geleden. (Dankzij de inkoop van eigen aandelen in het afgelopen jaar is de winst echter per aandeel daalde met slechts 11,4%.) En ondanks het lagere inkomen steeg de vrije kasstroom van Southwest jaar-op-jaar met 59% tot $ 945 miljoen.
Op het goede nieuwsfront kondigde de Aircraft Mechanics Fraternal Association op 21 mei aan dat meer dan 2500 Southwest-monteurs hebben gestemd om het vijfjarige contractvoorstel van het bedrijf te accepteren.
“Er is vrede in het koninkrijk”, zegt Henry Harteveldt, oprichter van Atmosphere Research Group. "Dit is goed nieuws voor Southwest en zijn reizigers, vooral nu de luchtvaartmaatschappij het extreem drukke en extreem kritieke zomerseizoen tegemoet gaat."
Nog een positief punt:Southwest blijft zijn marktaandeel op de Hawaïaanse inter-eilandmarkt vergroten. Momenteel bijna 10%, maar het kan oplopen tot 20% door vier vluchten per dag toe te voegen naar de eilanden Lihue en Hilo, naast Kahului en Kona.
Hoe overhyped is de beursintroductiemarkt (IPO) in 2019?
Je kunt het antwoord vinden door de beursgang van Starbucks . te onderzoeken (SBUX, $ 87,44) Chinese concurrent Luckin Coffee (LK), die op 17 mei begon met handelen. De koffieketen voor het opstarten van afhaalmaaltijden verkocht 30 miljoen aandelen voor $ 17 voor een opbrengst van $ 561 miljoen en wil de donder van Seattle stelen.
Beleggers die aandelen kopen van de IPO van Luckin, die pas in juni 2017 van start ging met een enkele winkel in Peking, blaffen aan de verkeerde kant als ze dezelfde langetermijnresultaten hopen te behalen die voormalig CEO Howard Schultz aan SBUX heeft geleverd aandeelhouders.
Dat komt omdat de koffie en het eten van Luckin op zijn best middelmatig zijn. "Luckin's echte concurrentie zijn buurtwinkels zoals 7-Eleven in plaats van Starbucks", vertelde Jeffrey Townson, professor aan de Universiteit van Peking en private equity-investeerder aan Time in mei.
Mensen vergeten dat Starbucks al 20 jaar in China is, met zijn eerste winkel in dezelfde stad als zijn beginnende concurrent. Het heeft nu meer dan 3.700 locaties in China, met elke 15 uur een nieuwe winkel, allemaal van de sit-in, 'derde plaats'-variant die Starbucks beroemd heeft gemaakt.
Luckin grijpt klanten aan door middel van hoge kortingen - een praktijk die volgens de CEO van Starbucks, Kevin Johnson, onhoudbaar is. "We zetten kapitaal in en bouwen 600 nieuwe winkels per jaar", zei Johnson begin mei. "We genereren het rendement op geïnvesteerd kapitaal dat volgens ons duurzaam is om de komende jaren in dit tempo nieuwe winkels te blijven bouwen."
Wat het geld van Starbucks betreft, is het tevreden om het niet alleen uit te geven aan groei in China, maar ook aan het belonen van aandeelhouders. Het bedrijf kondigde afgelopen juli plannen aan om $ 25 miljard aan aandeelhouders terug te geven via dividenden en terugkopen - $ 10 miljard meer dan het in november vorig jaar had toegezegd.
Er zijn vijf manieren waarop bedrijven vrije kasstroom toewijzen. De meest populaire manier, als je het de meeste aandeelhouders vraagt, is dividend.
Walgreens Boots Alliance (WBA, $ 55,43) is een van de beste dividendaandelen die u kunt bezitten. Het heeft meer dan 86 jaar dividend uitgekeerd en 43 jaar lang zonder onderbreking verhoogd, waardoor het een dividendaristocrat is geworden. Vrije cashflow helpt – Walgreens groeide zijn FCF tot $ 6,9 miljard in 2018, wat 17% hoger is dan een jaar eerder. Het bedrijf schonk $ 1,7 miljard van dat geld om zijn jaarlijkse dividend aan aandeelhouders uit te betalen.
Dat gezegd hebbende, was Walgreens ook het slechtst presterende aandeel in de Dow, met een verlies van ongeveer 19% sinds het begin van het jaar. Dat was inclusief een pummel begin april na zwakke resultaten over het tweede kwartaal, inclusief een herziening van de winst per aandeel in 2019, van 7%-12% groeiverwachtingen naar schattingen voor een vlak jaar.
Geduldige beleggers die genieten van een gezond dividend (huidige opbrengst is 3,2%) zouden moeten overwegen om te wachten op de ommekeer van het bedrijf om grip te krijgen.
“Het heeft een fenomenale cashflow, zodat het de storm kan doorstaan. Het kan een paar kwartalen van zijn ommekeer doorstaan. Dit is een ommekeer", vertelde Erin Gibbs van S&P Global aan CNBC na de winst van het bedrijf in april. “Ze zijn een tiental online partnerships aangegaan. Ze hebben hun online verkoop echt opgevoerd. We zijn dus op zoek naar die verhoogde groei, maar die zal waarschijnlijk pas over vier of vijf kwartalen komen.”
Gibbs vindt Walgreens-aandelen erg goedkoop - en met een WBA van 9,2 keer de toekomstige winst en 0,4 keer de omzet, heeft ze gelijk.
Het is een paar maanden geleden sinds Apple (AAPL, $ 200,02) kondigde een aantal nieuwe diensten en producten aan om zijn trouwe klanten nog vele jaren in de plooi te houden. Of het nu gaat om Apple TV+, Apple News+, Apple Arcade of de Apple Card, CEO Tim Cook weet dat succes op lange termijn voor het bedrijf meer vereist dan alleen het uitrollen van een paar nieuwe iPhones per jaar.
Het Apple-ecosysteem zal in de toekomst gedijen door klanten diensten te bieden waar ze absoluut niet zonder kunnen. Op 13 mei bracht Apple een opnieuw ontworpen versie van zijn tv-app uit, waarvan het bedrijf hoopt dat het de manier waarop zijn gebruikers televisie ervaren volledig zal veranderen.
Zoals je je kunt voorstellen, is dit soort initiatief niet goedkoop, en dat is exclusief de kosten van het produceren van eigen inhoud voor Apple TV+, de streamingdienst van het bedrijf die het in september wil lanceren. Voor al deze dingen is contant geld nodig, iets wat Apple over heeft.
In het kwartaal dat eindigde op 30 maart 2019 had Apple $ 227 miljard aan contanten en verhandelbare effecten. Trek $ 90 miljard aan langlopende schulden af en je krijgt netto $ 137 miljard. Als de netto contanten een afzonderlijk Standard &Poor's 500-aandelenindexbedrijf zouden zijn, zou het een top-40-component zijn.
Aangezien de Services-divisie een steeds groter deel van de totale omzet van het bedrijf blijft uitmaken - de inkomsten uit services hebben veel hogere marges dan alle producten van Apple, inclusief iPhones - zou de vrije kasstroom van Apple elk kwartaal exponentieel moeten groeien, van jaar tot jaar. De FCF van Apple is de afgelopen vijf boekjaren al met 44% vooruitgegaan, of 7,5% op jaarbasis.
Als Apple zijn inkomsten uit diensten met meer dan 15% per kwartaal blijft laten groeien, kunt u er zeker van zijn dat de vrije kasstroom dit voorbeeld zal volgen en op de lange termijn een enorm rendement voor de aandeelhouders zal opleveren.
Aandelen van olieraffinaderijen zoals Phillips 66 (PSX, $96,96) had het moeilijk na de resultaten over het eerste kwartaal die rond eind april werden gerapporteerd, waarbij beleggers zich zorgen maakten over de handelsoorlog die de inkomsten en winsten verminderde. Maar PSX en de rest van de groep zijn grotendeels teruggekeerd naar het niveau van begin april.
In het eerste kwartaal eindigend op 31 maart daalde het nettoresultaat van Phillips 66 met 63% op jaarbasis tot $ 187 miljoen door slechte resultaten in zijn raffinageactiviteiten als gevolg van hogere Canadese ruwe prijzen. Naast de hogere prijzen voor ruwe olie had Phillips 66 gedurende het kwartaal 6% ongeplande uitvaltijd - driemaal het historische gemiddelde.
Ondanks de raffinageverliezen verdiende Phillips 66 40 cent per aandeel in het eerste kwartaal – 6 cent hoger dan de verwachtingen van analisten – terwijl de operationele cashflow exclusief werkkapitaal $ 923 miljoen bedroeg, 29% lager dan een jaar eerder. Maar Q2 zou betere resultaten moeten opleveren.
"Phillips 66 verloor geld in drie van de vier raffinageregio's, wat niet normaal is voor het bedrijf", schreef Credit Suisse-analist Manav Gupta in een notitie aan klanten op 30 april. "Het bedrijf heeft een overigens sterke staat van dienst op het gebied van raffinage en we verwachten dat het bedrijf in het tweede kwartaal een comeback zal maken.”
Phillips 66 is ook niet verlegen om zijn geld uit te geven. Het bedrijf heeft zijn dividend sinds 2012 verviervoudigd van 20 cent per aandeel tot de huidige uitbetaling van 80 cent.
Altria Groep (MO, $ 49,08) deed het in 2019 ernstig achter bij de S&P 500, met een verlies van 2% in vergelijking met een rendement van 18,6% voor de index.
De resultaten van het bedrijf over het eerste kwartaal hielpen niet. Altria rapporteerde een omzet van $ 4,39 miljard die de verwachtingen van $ 4,59 miljard overtrof, terwijl de aangepaste winst van 90 cent per aandeel 2 cent lager was dan de analistenconsensus. Om het nog erger te maken, hebben een aantal ratingbureaus de kredietwaardigheid van Altria in december verlaagd als gevolg van het lenen van Altria om de $ 14,6 miljard te betalen die het heeft uitgegeven aan belangen in Juul Labs en Cronos Group (CRON).
Om de schuldenlast in de komende jaren te helpen verminderen, is Altria's in 2019 begonnen met een kostenbesparingsinitiatief dat de jaarlijkse kosten met $ 575 miljoen zal verminderen. Dat moet nog blijken uit de resultatenrekening. Het tweede kwartaal zou op dit vlak vooruitgang moeten laten zien.
Wells Fargo-analist Bonnie Herzog, die een Outperform-rating heeft voor Altria-aandelen en een koersdoel van $ 65, is van mening dat beleggers de groeimogelijkheden van zijn twee investeringen, noch de kernactiviteiten van het bedrijf op het gebied van sigaretten waarderen.
"Over het algemeen zijn we van mening dat de markt enorme groeimogelijkheden en voordelen voor Altria heeft onderschat, gezien het eigendomsbelang in zowel Juul als Cronos Group en de toegang tot iQOS (die de FDA uiteindelijk goedkeurde)", schreef Herzog in een notitie van mei aan klanten. . “Kortom, we verwachten dat Altria's langetermijngroei van de winst per aandeel zal versnellen tot ongeveer 10%, vooral gezien onze overtuiging dat de groei van de nicotinecategorie versnelt en Altria het best gepositioneerd is om het meest incrementele aandeel te nemen, gezien zijn eigendom. van/toegang tot Juul en iQOS.”
Ondanks de daling van de winst in het eerste kwartaal van 2019, slaagde het er toch in om $ 2,3 miljard aan vrije kasstroom te genereren tijdens het kwartaal, waardoor het voldoende contanten had om zijn aantrekkelijke dividend van 6,5% uit te betalen.
Texas Instruments (TXN, $ 114.93), zoals de meeste halfgeleiderbedrijven op dit moment, gaat door een neerwaartse cyclus waarin de inkomsten niet jaar-op-jaar groeien en waarschijnlijk ook niet voor meerdere kwartalen.
Maar dankzij de verfrissende openhartigheid en eerlijkheid van CEO Rich Templeton in zijn eerstekwartaalrapport en conference call, hebben verschillende analisten hun koersdoelen voor het aandeel verhoogd.
"TI presteert goed in moeilijke omstandigheden en hun openhartigheid zou de geloofwaardigheid moeten versterken, maar de waardering laat weinig ruimte voor opwaarts potentieel", zei Morgan Stanley-analist Joseph Moore eind april. "Het is moeilijk om de cijfers nog veel meer te zien dalen, gezien de hoeveelheid inkomsten die al zijn gedaald." Moore verhoogde zijn koersdoel destijds met 6% tot $106 per aandeel.
Als het op FCF aankomt, zet Texas Instruments zich in om contant geld terug te geven aan zijn aandeelhouders.
“We hebben de afgelopen 12 maanden $ 8,0 miljard teruggegeven aan eigenaren door middel van terugkopen van aandelen en dividenden. Onze strategie is om al onze vrije cashflow terug te geven aan eigenaren. In de afgelopen 12 maanden vertegenwoordigden onze dividenden 45% van de vrije kasstroom, wat hun duurzaamheid onderstreept", zei Templeton in het persbericht van het bedrijf over de winst over het eerste kwartaal van 2019. TXN benadrukt in zijn 10-Q ook dat FCF-groei, vooral per aandeel, van vitaal belang is om de aandeelhouderswaarde te maximaliseren.
In de 12 maanden eindigend op 31 maart steeg de vrije kasstroom van Texas Instruments met 22% op jaarbasis tot $ 6 miljard, wat neerkomt op 38,4% van de totale omzet - 630 basispunten hoger dan een jaar eerder.
Hoewel de halfgeleiderindustrie extreem cyclisch is, heeft Texas Instruments het afgelopen decennium elk jaar een positieve vrije kasstroom gegenereerd, met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 13,8%. Nu TXN in 2020 uit de neerwaartse cyclus komt, kunnen aandeelhouders verwachten dat de aandelenkoersen de FCF hoger zullen volgen.
Casinobedrijven zoals Las Vegas Sands (LVS, $ 62,02) zagen hun aandelenkoersen in mei dalen vanwege de vertraging van de bruto-gaminginkomsten (GGR) in Macau. De GGR van casino's in de Chinese gokparadijs daalde in april met 8,3% - de ergste daling sinds juni 2016.
Union Gaming-analist John DeCree is van mening dat de daling van de VIP-inkomsten van Macau - hij voorspelt een daling van 15% in 2019 - beleggers een uitstekende koopkans zou kunnen bieden op LVS-aandelen, ondanks het verlagen van de richtprijs op 21 mei van $ 80 naar $ 78.
"LVS heeft aanzienlijk groeikapitaal dat wordt ingezet in markten met een hoog rendement zoals Macau en Singapore en blijft een cashflowmachine, waardoor een lage instapprijs van $ 60 tegenwoordig behoorlijk aantrekkelijk is voor LVS, vooral voor langetermijnbeleggers", schreef hij in een opmerking voor klanten.
Als onderdeel van het winstrapport van het bedrijf over het eerste kwartaal van 2019 kondigde CEO Sheldon Adelson aan dat het $ 3,3 miljard extra investeerde in de uitbreiding van zijn Marina Bay Sands Integrated Resort in Singapore. De ontwikkeling omvat een arena voor live-entertainment, een luxe hoteltoren, extra vergader- en conferentieruimte en luxe winkels.
De Macau-activiteiten van Las Vegas Sands verdienden in het eerste kwartaal een aangepaste vastgoed-EBITDA van $ 858 miljoen, 9% hoger dan in dezelfde periode een jaar geleden. Macau was goed voor 59% van zijn EBITDA-winst, Singapore nog eens 29% en de resterende 12% van zijn Amerikaanse activiteiten.
LVS is momenteel aan het opveren, maar moet zich nog herstellen naar het niveau van mei. Beleggers kunnen nu instappen met een rendement van 5% voor de rit hoger.
Het is meer dan een jaar geleden dat Priceline Group haar naam veranderde in Bookings Holdings (BKNG, $ 1.875,76) om beter te laten zien dat de Booking.com-site de grootste groeimotor van het bedrijf is.
"We willen een naam hebben die aansluit bij alle verschillende dingen die we doen", zei CEO Glenn Fogel in februari 2018. "We doen nu dingen waarmee mensen hotels, huizen, appartementen, huurauto's, vluchten, dinerreserveringen kunnen boeken . Booking Holdings verenigt al deze verschillende dingen.”
Terwijl industriële conglomeraten passé zijn geworden, heeft Booking het potentieel om al haar merken te gebruiken om een grotere waardepropositie voor haar klanten te creëren. Het is er nog niet, maar het probeert zeker meer merkoverschrijdende coördinatie te bieden om een probleemloze klantervaring te bieden.
Half april suggereerde waarde-investeerder Joel Greenblatt dat BKNG-aandelen aantrekkelijk waren gezien de omzet- en winstgroei van Booking.
"Dit is een netwerktype bedrijf waar je het krijgt met 40% korting op de S&P", zei Greenblatt op 15 april op CNBC. "Het is een cashflowmachine met weinig activa. Het is in een zeer goede zaak; het is in wezen een duopolie met Expedia.”
Greenblatt is misschien iets op het spoor.
Booking maakte zijn resultaten over het eerste kwartaal op 9 mei bekend. De inkomsten daalden met 3% op jaarbasis tot $ 2,8 miljard, wat het eerste kwartaal in bijna 15 jaar markeert dat de omzet niet groeide. Maar dit werd grotendeels veroorzaakt door een vroege Pasen vorig jaar. De winst was echter prima. Booking verdiende in het eerste kwartaal van 2019 $ 765 miljoen, 26% meer dan een jaar eerder. De winst per aandeel steeg met 37% dankzij de aanhoudende terugkoop van aandelen, waardoor het aantal aandelen daalde.
De vrije kasstroom was ook veel lager dan in het eerste kwartaal van 2018, maar alleen vanwege $ 451 miljoen op netto niet-gerealiseerde winsten op zijn aandeleninvesteringen in Ctrip.com (CTRP) en Meituan-Dianping. Voeg dat weer toe en het was meer dan $ 600 miljoen, of 21% van de omzet.
Lennar (LEN, $ 48,27), een van de grootste huizenbouwers in de VS, heeft een sterk 2019, met een totaalrendement van 21,6% dit jaar. Hoewel de huizenmarkt in het eerste kwartaal van 2019 te lijden had van de vijfde achtereenvolgende kwartaaldaling van het aantal woningen, bracht april de broodnodige verlichting. Het aantal woningen begon in april met 6,2% te verbeteren tot 854.000 eenheden, aangezien het Midwesten, Noordoosten en Westen allemaal een groei doormaakten.
Het weer vroeg in het jaar deed huizenbouwers geen goed, en Lennar was geen uitzondering.
"Tijdens ons eerste kwartaal bleven we haperingen op de markt zien", zei Stuart Miller, uitvoerend voorzitter van Lennar, in het persbericht van Lennar over het eerste kwartaal van 2019. "Tijdens het kwartaal daalden de hypotheekrentetarieven en trokken ze zich uiteindelijk terug en de huizenprijzen matigden, wat een katalysator was voor de nieuwe huizenmarkt om zichzelf te corrigeren."
Corrigeerde zichzelf, dat deed het. Maar zal het voldoende zijn om de Lennar-aandelen hoger te houden?
"De samenloop van dalende hypotheekrentes met het koopseizoen in de lente ondersteunt een sterkere vraag naar woningen en een grotere activiteit", zei hoofdeconoom van de Mortgage Bankers Association, Mike Fratantoni, in een verklaring. “Additionally, the drop in average loan size suggests that builders are tilting production to lower-priced homes, which continues to see the tightest inventories and strongest home-price growth.”
Despite Lennar missing analyst estimates for both revenue and earnings in the first quarter, it still managed to increase earnings by 76% to $240 million while upping revenues by 30% to $3.9 billion.
Add to this a strong job market, rising wages and lower mortgages, and you’ve got a recipe for success.
10 eersteklas fintech-aandelen om in de gaten te houden
The BAITs:4 Chinese technologieaandelen om te kopen om de FANGs te vervangen
5 goedkope 'Diamond in the Rough'-aandelen om te kopen
7 goedkope aandelen om te kopen op de dip
10 beste energieaandelen om te kopen voor een 2019 Gusher
9 geweldige dividendgroeiaandelen om te kopen
10 hoogwaardige, snelgroeiende aandelen om te kopen