Energieaandelen hebben een moeilijk 2018 achter de rug. De overwegend vlakke prestaties gedurende het grootste deel van het jaar sloegen in oktober om in een neerwaartse spiraal toen de olieprijzen daalden van boven $ 75 per vat tot onder $ 50. Dat heeft op zijn beurt oliemaatschappijen in de problemen gebracht die afhankelijk zijn van hoge grondstofprijzen om grotere winsten te genereren.
De tegenwind is duidelijk. De vraag is vertraagd en de voorraden zijn toegenomen ondanks productiebeperkingen uit verschillende landen. De angst voor de handelsbetrekkingen tussen de VS en China heeft gewogen, evenals de zorgen over sancties tegen Iran.
Het is geen wonder waarom energievoorraden het op de kin hebben genomen.
Maar de lucht begint op te klaren als we 2019 ingaan. De OPEC en andere landen beginnen te discussiëren over aanvullende productiebeperkingen, en met Amerikaanse schalieproducenten die op volle capaciteit draaien, is er echt niet veel ruimte voor hen om enige speling op te vangen. De VS en China hebben ook vooruitgang geboekt bij de handelsbesprekingen, waaronder een moratorium van 90 dagen op het verhogen van tarieven.
Beleggers die in de sector duiken, moeten nog steeds kieskeurig zijn. Een opleving in olie is verre van een zekerheid, wat betekent dat het nu noodzakelijk is om kwaliteit te waarderen. Hier kijken we naar de 10 beste energieaandelen om te kopen voor 2019:de aandelen die het beste kunnen profiteren van de huidige energieomgeving.
De meeste lijsten met energievoorraden bevatten op elk moment de grootste Amerikaanse speler in de ruimte:Exxon Mobil (XOM, $ 79,50). Maar Exxon voelde zich de laatste tijd niet echt de koning.
Geloof het of niet, Exxon begint achter te raken bij sommige van zijn rivalen wat betreft het rapporteren van lagere productiecijfers op jaarbasis en in termen van aandelenrendementen. Dat is wat de huidige olieprijsomgeving zo interessant maakt voor de geïntegreerde energiegigant.
Toen de olieprijzen een paar jaar geleden instortten, heeft Exxon de kapitaaluitgaven ingeperkt en zijn kapitaaluitgaven met 25% verlaagd tot minder dan $ 23 miljard. Het beëindigde ook zijn lucratieve terugkoopprogramma om contanten te behouden. Het resultaat van deze bewegingen was een clip in productie; aan het begin van het eerste kwartaal van 2018 daalde de totale olie- en gasproductie bijvoorbeeld met 6% op jaarbasis. Tegelijkertijd hebben rivalen die de spigots in stand hielden nu projecten die beginnen te stromen.
Maar Exxon heeft een nieuw plan. De energiegigant zal zijn kapitaaluitgaven opdrijven van $ 24 miljard in 2018 naar $ 28 miljard in 2019, en uiteindelijk oplopen tot een gemiddelde van ongeveer $ 30 miljard tussen 2023 en 2025. Veel hiervan zal gericht zijn op gebieden met hoge marges, zoals het Perm Basin of nieuwe productieve velden zoals offshore-activiteiten in Guyana. Bovenkant van het Perm begon al in 2018 te verschijnen voor Exxon, en Guyana zou zijn productie aanzienlijk moeten verbeteren binnen de officiële doelstelling van het bedrijf van vijf jaar.
Geduldige beleggers die wachten tot Exxon zijn langetermijnpotentieel realiseert, krijgen jaarlijks maar liefst 4% dividend uitgekeerd, gewoon om te wachten
Het slepen met voeten was een noodzaak, aangezien Chevron werd gedwongen zwaar te leunen op de verkoop van activa en zijn balans om capex-uitgaven en zijn dividend te financieren.
Maar nu profiteert Chevron van zijn lean-time-strategie. Verschillende grote projecten zijn online gekomen om zowel ruwe olie als aardgas te produceren. De faciliteiten voor vloeibaar aardgas (LNG) van Wheatstone en Gorgon zijn eindelijk operationeel, terwijl verschillende nieuwe velden in het Perm en in de Golf ruwe olie oppompen. In zijn Q3-rapport kondigde Chevron een recordkwartaalproductie aan van 2,96 miljoen vaten per dag. Dit leidde tot een upgrade van Credit Suisse, die zei dat CVX "doorgaat met het uitvoeren van zijn toch al superieure groeivooruitzichten."
Chevron trekt zijn capex-uitgaven nu terug tot ongeveer $ 19 miljard – van de $ 25 miljard naar $ 30 miljard die het de afgelopen jaren heeft uitgegeven. Dat zou de bottom line moeten opvullen, waardoor het dividend wat meer ademruimte krijgt om te groeien.
Occidental wordt beschouwd als een "mini-geïntegreerde" oliemaatschappij. Het beschikt over tal van up-, mid- en downstream-activa, in principe van bron tot eindgebruiker. Het is gewoon niet zo groot als Exxon of Chevron, maar het is ook geen pure exploratie- en productiespeler. Het maakt het moeilijker voor beleggers om te evalueren.
Maar OXY zou een "Goldilocks"-energievoorraad kunnen zijn:niet te groot, niet te klein.
Occidental is lange tijd een topproducent geweest in sommige goedkope regio's. Het bezit 2,5 miljoen netto acres in het Perm-bekken. Bovendien heeft het een aantal belangrijke erfenissen in Qatar, Oman en de Verenigde Arabische Emiraten. Dit creëert een zeer goedkoop outputprofiel waarmee OXY hoog kan scoren wanneer de olieprijzen stijgen. Tijdens de laatste presentatie voor investeerders zou het management van het bedrijf moeten zeggen dat het met zijn huidige kostenstructuur de CAPEX zou moeten dekken en zijn dividend zou moeten verhogen met West Texas Intermediate-olie - de belangrijkste Amerikaanse benchmark - op $ 50 per vat.
Aan de andere kant zijn de raffinage-activa van Occidental meer gericht op chemische productie dan op benzine en brandstoffen. Chemische producten en basiskunststoffen hebben doorgaans veel hogere marges dan gas.
Volgens gegevens van Morningstar is OXY erin geslaagd om over vijf jaar een gemiddelde vrije kasstroom van ongeveer $ 1,2 miljard te genereren. Deze periode omvat de laatste olievlucht en laat zien dat de mix van activa van OXY het kan houden en investeerders overeind kan houden in de meeste energieomgevingen.
De Deepwater Horizon en zijn nasleep achtervolgden de internationale geïntegreerde reus BP plc (BP, $ 40,35) en zijn aandelen al jaren. Een van de ergste olierampen in de geschiedenis resulteerde in miljarden dollars aan boetes, vergoedingen, rechtszaken en schadevergoedingen. De totale rekening tot nu toe is iets minder dan $ 62 miljard.
Om die rekening te betalen, verlaagde BP de uitgaven, verkocht het voor miljarden dollars aan activa en creëerde een scriptdividendprogramma waarin investeerders uitbetalingen konden ontvangen in extra aandelen in plaats van contanten.
Maar eindelijk begint BP de ramp met de Deepwater Horizon achter zich te laten. Zodra het in 2019 een paar laatste kleine schikkingsbetalingen heeft gedaan, is het net op tijd bevrijd van de enorme financiële last.
De focus van BP is noodzakelijkerwijs geweest om zoveel mogelijk winst per vat eruit te persen. Het bedrijf verdiende in het derde kwartaal bijvoorbeeld $ 3,8 miljard, meer dan een verdubbeling van de winst ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden. Dat bouwt voort op twee voorgaande kwartalen van sterke winsten. CEO Bob Dudley zei:"We hebben nu een basisbedrijf dat zichzelf kan balanceren op $ 49 per vat." Dat is belangrijk gezien het huidige klimaat van ruwe prijzen.
Het geld van BP is nu teruggekeerd naar een niveau waarop het een echt dividend kan dekken en zijn kapitaaluitgaven kan uitbreiden. Dat zou de dividendvoorraad in 2019 moeten stuwen.
Jaren geleden was EOG – als Enron Oil &Gas – een van de eerste verhuizers in de “Grote Drie” schalievelden:de Eagle Ford, Permian en Bakken. Daardoor kon het enkele van de grootste en beste boorlocaties in elk veld uitbouwen. Die first-mover-status heeft het op zijn beurt geholpen om geweldige mechanica en efficiëntie uit zijn bronnen te realiseren.
Dankzij de superieure kwaliteit van de reserves van EOG heeft het bedrijf een van de laagste break-evenkosten in de branche. Volgens de laatste managementpresentatie kan EOG nog steeds een direct rendement na belastingen (ATROR) van 30% halen uit WTI-benchmarked olie tegen $ 40 per vat. Het maakt 100% wanneer olie tot $ 60 per vat wordt.
EOG gebruikte de huidige malaise van de energieprijs om vandaag ongeveer 65% van zijn toekomstige bronkosten veilig te stellen. Lloyd Helms, COO van EOG Resources, zei tijdens de laatste driemaandelijkse winstoproep dat de huidige onderhandelde structuur voor diensten het bedrijf "veel flexibiliteit biedt om ons activiteitenniveau in 2019 aan te passen", en dat "door dit te doen, we verwachten de totale goed kosten weer in 2019.” Helms voorspelt dat de boorkosten volgend jaar met nog eens 5% zullen dalen.
En een eventuele daling van de kosten zal alleen maar ten goede komen aan het resultaat.
Toonaangevend onafhankelijk E&P-bedrijf ConocoPhillips (COP, $66,18) heeft de afgelopen jaren verschillende moeilijke beslissingen moeten nemen die eindelijk hun vruchten afwerpen.
Die harde beslissingen omvatten onder meer een dividendverlaging in 2016. De 66% haircut op de uitbetaling, evenals capex-verlagingen, bleken echter een uitkomst te zijn. Conoco was een van de eerste olieaandelen die 'lean and mean' werd, en richtte zijn nu lagere kapitaaluitgaven op topschalievelden en andere veelbelovende acties. Schalievelden zoals Bakken, Eagle Ford en Permian Basin hebben een goed mechanisme met breakeven-kosten van slechts $ 35 per vat. Conoco is snel een van de tophonden geworden in alle drie die regio's met meer dan 1,8 miljoen hectare in totaal onder controle.
Dit heeft de bottom line geholpen, aangezien COP een stijging van meer dan 350% op jaarbasis van zijn meest recente kwartaalwinst rapporteerde. De drie bovengenoemde velden zagen de productie met meer dan 48% stijgen.
Als gevolg hiervan heeft COP de inkoop hervat en is het dividend opnieuw begonnen te verhogen. Met de laatste verhoging is de uitbetaling van Conoco met 22% gestegen sinds de verlaging in 2016. En ConocoPhillips kan goed blijven functioneren in de huidige lage prijsomgeving.
Marathon had echter niet het groottevoordeel dat Conoco had. Terwijl de olie kelderde, namen beleggers aandelen mee naar de houtschuur. Op een gegeven moment kon je MRO-aandelen kopen voor ongeveer de prijs van een Extra Value Meal. Marathon vreesde dat olie langer laag zou blijven en verlaagde zijn investeringsbudget met meer dan 20% en verlaagde het dividend met meer dan driekwart.
MRO bezuinigde ook op activa, waaronder de verkoop van zijn Canadese oliezandposities die, zoals CEO Lee Tillman het uitdrukte, "ongeveer een derde van de andere bedrijfs- en productiekosten van ons bedrijf vertegenwoordigde, maar slechts ongeveer 12 procent van onze productievolumes." In plaats daarvan richtte het zijn aandacht op het Perm, evenals op de Bakken en Eagle Ford. Tegenwoordig is meer dan 70% van de productie van Marathon afkomstig uit Amerikaanse bronnen. Deze goedkope velden stellen MRO in staat om capex-uitgaven en dividenden in evenwicht te brengen op slechts $ 50 per vat WTI-ruwe olie.
Marathon biedt een vergelijkbaar winstprofiel als COP in de huidige omgeving.
Als je nog nooit hebt gehoord van Devon Energy (DVN, $ 27,03), u zult er nu graag meer over horen.
Devon was oorspronkelijk een op aardgas gericht bedrijf, wat prima was totdat de aardgasprijzen - dankzij de efficiëntie van fracking - in de late jaren sterk kelderden. DVN-aandelen werden op een laag pitje gezet.
Om dit tegen te gaan, heeft het management van Devon zich ingezet voor een verscheidenheid aan schalieoliespelen, waaronder de Eagle Ford, evenals de "STACK" -regio van Oklahoma, de Delaware Basin en in de Rocky Mountains. Het verkocht ook aardgas activa. Als gevolg hiervan is 63% van de productie (vanaf eind 2017) afkomstig van ruwe olie en NGL's.
Dit is operationeel een zegen geweest. Devon rapporteerde onlangs een grote winst en produceerde tijdens het kwartaal $ 807 miljoen aan operationele cashflow. Hiermee werd het boorprogramma volledig gefinancierd met nog ongeveer $ 250 miljoen over.
DVN-aandelen presteerden hoe dan ook chronisch slechter dan de rest van de sector. Maar Devon kan een stiekem spel zijn. Het bedrijf heeft een aandeleninkoopprogramma van $ 4 miljard dat begin 2019 moet eindigen - een programma dat zijn uitstaande gewone aandelen in totaal met ongeveer 20% zal verminderen.
De huidige olieprijsomgeving betekent Anadarko Petroleum (APC, $ 52,90) heeft opnieuw een doelwit op zijn rug.
Als je Exxon zou nemen en het uit elkaar zou halen, zou Anadarko het deel zijn dat de olie eruit haalt - en dat doet het over de hele wereld. Dus als u een Exxon of een Chevron was en uw eigen productieprofiel moest uitbreiden, zou u de naald kunnen verplaatsen door APC aan te schaffen. Bovendien heeft de recente daling van de energievoorraden Anadarko betaalbaarder gemaakt met minder dan $30 miljard.
Er zijn verschillende andere redenen om aan te nemen dat een energiereus aan tafel zou kunnen komen eten. Anadarko heeft zijn kosten verlaagd en zijn percentage van de productie van ruwe olie verhoogd dankzij schalie. De operaties zijn zo goed dat hun break-evenpunten in het bereik van $ 20 tot $ 30 per vat liggen. Over alle activa ziet APC incrementele kasstromen van meer dan $ 50 per vat. En nu Anadarko onlangs zijn midstream-activa heeft verkocht, lijkt het elke dag meer op een pure E&P-speler. Dat is precies wat een bedrijf als Exxon zou willen.
Zelfs als een buy-out niet plaatsvindt, hebben de voortdurende verbeteringen van APC geleid tot krimpende verliezen. Bovendien bracht het bedrijf – dat zijn dividend moest verlagen van 27 cent per kwartaal naar 5 cent in 2016 – het in 2018 terug naar 25 cent en verhoogde het zelfs naar 30 cent.
De lage prijs van Chesapeake is het resultaat van talloze misstappen.
Chesapeake is een van de grootste schalieboorders van aardgas in de VS. Maar om zijn omvang te winnen, stortte het zich op schulden. Op een gegeven moment had het meer dan $ 21 miljard aan schuldbekentenissen op zijn naam staan. Dat verwoestte Chesapeake toen aardgas en olie in 2014-15 in kratten kwamen. Het bedrijf begon met het verkopen van activa om geld in te zamelen, zodat het nog steeds kon boren en tegelijkertijd die enorme last kon verminderen. Het heeft die nettoschuld teruggebracht tot ongeveer $ 9,4 miljard - niet geweldig gezien het totale eigen vermogen van ongeveer $ 3,4 miljard, maar het is een duidelijke verbetering.
Ook het contante geld verbetert. Olie met een hogere marge vertegenwoordigt nu ongeveer 19% van de productie. Dat hielp Chesapeake in het afgelopen kwartaal meer dan $ 504 miljoen aan contanten uit operationele activiteiten te verzamelen. Voortdurende stappen in schalie hebben het management voorspeld dat 30% van de productie in 2019 uit olie zal komen.
CHK verbetert. Er is nog steeds veel risico - met name die schuld - maar het heeft het potentieel om in 2019 een van de meest winstgevende energieaandelen te worden om te kopen.
3 energieaandelen om te kopen voor een olie-uitbraak
10 topfondsen voor een stijging van 2018 in energieaandelen
De 22 beste aandelen om te kopen voor 2022
De 22 beste aandelen om te kopen voor 2022
De 19 beste aandelen om te kopen voor de rest van 2019
10 voordelige aandelen om te kopen voor 2020
19 beste pensioenaandelen om te kopen in 2019