Het oude gezegde luidt:als Amerika niest, wordt de wereld verkouden. Als 's werelds grootste importeur - en houder van het grootste handelstekort met een landmijl - is de Verenigde Staten de onmisbare economie van de planeet. En aandelen uit opkomende markten, met hun afhankelijkheid van buitenlands kapitaal en hoge concentratie in cyclische en grondstoffensectoren, zijn bijzonder kwetsbaar voor zwakte in de VS.
Er gaat niets boven een goede handelsoorlog om beleggers de kriebels te geven. Maar het is niet alleen de aanhoudende ruzie tussen presidenten Donald Trump en Xi Jinping die investeerders zenuwachtig maakt. De economische groei in de VS lijkt deze cyclus te overtreffen, en problemen op de Amerikaanse markt hebben een manier om over de grenzen heen te stromen.
Wanneer westerse beleggers in de-risk-modus gaan, hebben ze de neiging om de baby met het badwater weg te gooien en hoogwaardige aandelen uit opkomende markten te dumpen in een vlucht naar cash. Maar daarbij creëren ze vaak fantastische koopmogelijkheden.
Jeremy Grantham en zijn collega's van de in Boston gevestigde vermogensbeheerder GMO staan niet bekend als Pollyanna's met grote ogen. Het zijn nuchtere waardebeleggers die vooral bekend staan om het noemen van de laatste twee grote bearmarkten in 2000 en 2008. Het is misschien niet verrassend dat Grantham &Co. de Amerikaanse aandelen de komende zeven jaar slecht zien presteren en 3,7% per jaar verliezen. Maar interessant is dat GMO verwacht dat aandelen uit opkomende markten de komende zeven jaar 5,2% per jaar zullen opleveren. Nog interessanter is dat ze waardeaandelen uit opkomende markten 9,8% per jaar zien terugkeren.
Vandaag gaan we kijken naar 10 sterke aandelen uit opkomende markten die u misschien wat maagzuur bezorgen, maar die uiteindelijk de handelsoorlog moeten doorstaan en nieuw geld moeten belonen. De meeste zijn sterk afhankelijk van binnenlandse EM-consumenten in plaats van van export of handelsstromen, en ze moeten allemaal worden beschouwd als potentiële aankopen bij eventuele zwakte in de komende maanden.
We beginnen met Tencent Holdings (TCEHY, $ 42,33), een van China's toonaangevende technologieconglomeraten en, met bijna $ 400 miljard, een van de grootste aandelen uit opkomende markten die je kunt kopen.
Tencent is een beetje moeilijk te definiëren en heeft geen exact westers equivalent. Het is deels Facebook (FB), deels PayPal (PYPL) en deels Netflix (NFLX) met elementen van Alphabet (GOOGL) en Activision Blizzard (ATVI) erin. Je kunt Tencent beschouwen als een one-stop-shop voor alle dingen gerelateerd aan Chinese mobiele diensten.
Het belangrijkste product is de mobiele chat-app WeChat, die vergelijkbaar is met WhatsApp van Facebook (hoewel het qua functies lichtjaren voorligt). Naast de chat, audiotelefoongesprekken en videoconferenties die u van zo'n app mag verwachten, is WeChat ook toonaangevend op het gebied van mobiele betalingen via WeChat Pay en dient het als e-commerceplatform.
Belangrijk is dat Tencent weinig blootstelling heeft aan handelsoorlogsrisico's. Een diepe recessie in China zou kunnen leiden tot lagere transactiegebaseerde inkomsten voor WeChat Pay. Maar de meeste inkomsten van Tencent komen van "wegwerpluxe" zoals smartphonegames. Interessant is dat, terwijl mensen misschien bezuinigen op zaken als grote vakanties en dure diners als de economie achteruitgaat, ze de neiging hebben om strakker vast te houden aan kleine, wegwerpbare luxe. Het enigszins verslavende karakter van videogames lijkt zelfs op een ander paar consumptiegoederen dat het goed doet in recessies:tabak en alcohol.
Tencent is ongeveer 30% gedaald ten opzichte van zijn oude hoogtepunten van 2017. Er is geen garantie dat het morgen een opwaartse trend hervat, maar het is zeker een aandeel om te kopen bij dips.
Interessant is dat het bedrijfsmodel ook tinten heeft van Google van Alphabet, aangezien verkopers betalen om te worden gerangschikt in de zoekmachine van het bedrijf.
Een recessie zou potentieel alle retailbedrijven schaden, zelfs innovators zoals Alibaba. Lagere uitgaven zijn lagere uitgaven. Maar in moeilijke tijden kunnen grote vernieuwers echt laten zien waar ze van gemaakt zijn.
En belangrijker nog, Alibaba is een binnenlandse speling op de Chinese consument die enigszins geïsoleerd zou moeten zijn van de handelsoorlog. "Als Amerikaanse goederen te duur worden als gevolg van tarieven, kunnen Chinese consumenten verschuiven naar binnenlandse producenten of import uit andere delen van de wereld", zei Joseph Tsai, executive vice-voorzitter van Alibaba, eerder dit jaar. "In termen van onze internationale expansie is de wereld een grote plaats."
Tegen de huidige prijzen liggen de Alibaba-aandelen 17% onder hun oude hoogtepunten van 2018.
We voegen nog een Chinese retailer toe aan de lijst:JD.com (JD, $ 29,45).
Het model van JD.com lijkt het meest op dat van Amazon.com omdat het in de eerste plaats een online business-to-consumer-retailer is. Interessant is dat JD.com samenwerkt met Amazon's aartsrivaal Walmart (WMT) in een aantal overlappende partnerschappen. Walmart verkocht zijn Chinese e-commerce-activiteiten in 2016 aan JD.com in ruil voor aandelen in het bedrijf. En vorig jaar investeerden Walmart en JD.com samen $500 miljoen in het online bezorgbedrijf Dada-JD Daojia.
De zakelijke banden van JD.com houden daar niet op. JD werkt ook actief samen met collega-Chinese internetgigant Tencent, die een belang van 20% heeft in de e-tailer.
JD-aandelen hebben de laatste tijd een flinke deuk opgelopen en worden nu verhandeld tegen meer dan 40% onder hun oude hoogtepunten van 2018, tegen prijzen die voor het eerst in 2014 werden gezien. noem andere aandelen uit opkomende markten).
Maar als je gelooft in de blijvende kracht van JD.com als toonaangevende Chinese e-retailer, dan is het verstandig om dips te kopen.
Hoewel niet alle technologieaandelen uit opkomende markten duidelijke westerse equivalenten hebben, heeft de Chinese zoekleider Baidu (BIDU, $ 102,56) zeker. De Baidu-zoekmachine is in wezen de Google van China.
Maar naast deze kernactiviteit heeft Baidu ook een succesvol bedrijf voor slimme luidsprekers en een videostreamingservice, en is het een leider in technologie voor auto's zonder bestuurder.
Tot nu toe heeft Baidu bewezen veel kwetsbaarder te zijn voor een economische vertraging dan zijn collega's. Baidu haalt het overgrote deel van zijn inkomsten uit online advertenties, en zakelijke adverteerders zijn aan het terugschroeven. De inkomsten van Baidu zullen dit jaar naar verwachting gelijk blijven of licht dalen.
De aandelen van Baidu zijn tot nu toe tijdens de handelsoorlog in een neerwaartse spiraal terechtgekomen en zijn sinds juli vorig jaar met bijna 60% gedaald. Dus, op dit moment kopen probeert dat spreekwoordelijke vallende mes te vangen.
Toch worden BIDU-aandelen verhandeld voor een schamele acht keer de achterblijvende winst. Het kan dus de moeite waard zijn om een kleine positie in te nemen zodra de voorraad stabiliseert en vervolgens het gemiddelde te nemen in de komende maanden.
Laten we nog een laatste Chinese voorraad bekijken:Yum China Holdings (YUMC, $ 43,64).
Yum China is, zoals het klinkt, de Chinese spin-off van het Amerikaanse Yum Brands (YUM), en het bezit, exploiteert en franchiseert KFC-, Pizza Hut- en Taco Bell-restaurants in China. Het bedrijf heeft ook zeggenschap over de hotpot-restaurantketen Little Sheep, de fastfoodketen East Dawning Chinese en de koffieketen COFFii &JOY.
Fastfoodrestaurants hebben een andere klantenkring in China; ze zijn meer een middenklassebestemming dan een arbeidersklasse. En een diepe recessie in China zou ertoe kunnen leiden dat meer Chinese diners thuis gaan eten. Maar fastfood heeft bewezen recessiebestendig te zijn in de ontwikkelde wereld, en het is niet onredelijk om te verwachten dat Yum China volledig intact uit de handelsoorlog zal komen.
De aandelenkoers van Yum China is de afgelopen twee jaar zijwaarts verhandeld. De aandelen, hoewel niet per se spotgoedkoop, zijn zeker niet duur voor een fastfoodconglomeraat met een verzameling van enkele van de meest erkende merken ter wereld.
Laten we even afstand nemen van China en ons richten op andere aandelen uit opkomende markten.
Hoewel China momenteel het middelpunt is van de handelsoorlog, is het vermeldenswaard dat het niet zo lang geleden Mexico was in het tariefkruis.
Het was de afgelopen jaren moeilijk om Mexicaanse activa te bezitten, aangezien de peso in waarde is gedaald. Sinds 2008 is de prijs van de peso in dollars gehalveerd. Voeg daarbij een moeilijke economie, de verkiezing van een controversiële populistische president in Andrés Manuel López Obrador en de aanhoudende ruzie met de Verenigde Staten over de migrantencrisis, en het is gemakkelijk in te zien waarom Mexicaanse aandelen het moeilijk hebben gehad om een bod te krijgen.
Een Mexicaans aandeel dat het overwegen waard is, is Grupo Televisa (TV, $ 8,53), het toonaangevende Spaanstalige media- en inhoudsbedrijf. Hoewel je Televisa waarschijnlijk associeert met overdreven dramatische telenovelas (Spaanstalige soapseries), omvat de programmering van Televisa alles, van nieuws tot live sport.
Hoewel de advertentie-inkomsten kunnen afnemen bij een langdurige wereldwijde vertraging, is Televisa bijna volledig vrij van handelsoorlogsrisico's.
Aandelen bevinden zich al jaren in een bijna ononderbroken vrije val en liggen nu bijna 80% onder hun hoogste niveau van 2015 in dollars. Dus nogmaals, je wilt wachten om tekenen van stabilisatie te zien voordat je binnenstroomt. Maar met analisten die pleiten voor een aanzienlijk herstel van de winst volgend jaar, nadert het moment om tv te kopen.
Een ander Mexicaans aandeel dat het overwegen waard is, is mobiele gigant America Movil (AMX, $ 14,33), de toonaangevende mobiele serviceprovider in Latijns-Amerika. America Movil, voornamelijk opererend onder de merknaam Claro, is de grootste mobiele netwerkoperator ter wereld in termen van abonnees buiten China of India. Het heeft ongeveer 276 miljoen mobiele abonnees in 25 landen in Amerika en Europa.
Er is niets essentiëler voor het moderne leven dan een smartphone. U kunt leven zonder een tv en zelfs een thuiscomputer. Maar het is bijna onmogelijk om in de moderne wereld te functioneren zonder een smartphone, en America Movil heeft een dominante positie in een van de weinige gebieden van de wereld waar groei nog mogelijk is.
In Latijns-Amerika en andere opkomende markten hebben de meeste volwassenen al een basissmartphone. Maar velen gebruiken nog steeds betalen per gebruik of prepaid-abonnementen in plaats van contractplannen. Aangezien Latijnse consumenten hogere inkomens blijven afdwingen, zullen ze meer data en mobiele diensten verbruiken. En America Movil zal er zijn om ze te bezorgen.
AMX-aandelen zijn het afgelopen decennium gedaald, zijn sinds 2010 gehalveerd en zijn sinds begin 2018 met ongeveer een kwart gedaald. Maar het aandeel was relatief stabiel in 2019 en wordt nu verhandeld voor ongeveer 12 keer de verwachte winst voor 2019.
Bijna alle handelsoorlogen waren gericht op gefabriceerde producten en landbouwproducten. Relatief weinig is gericht op services, wat goed nieuws is voor de Indiase technologie-outsourcer Infosys (INFY, $ 11,28).
Indiase aandelen hebben dit jaar niet bijzonder goed gepresteerd, omdat de Indiase economie tekenen van zwakte vertoont. Het werd al erg genoeg voor de Reserve Bank of India, die in augustus voor de vierde keer dit jaar de rente verlaagde. De benchmarkrente staat nu op het laagste niveau in negen jaar.
Als de verzwakkende economie niet genoeg reden tot bezorgdheid was, is er ook een groot regelgevend vraagteken. De regering verhoogde al in juli de belastingtoeslag voor buitenlandse investeerders, om de koers om te keren en een maand later te verlagen.
Niets van dit alles wekt natuurlijk veel vertrouwen in de markt. En helaas is dit soort overheidsonzekerheid een kenmerk van veel aandelen uit opkomende markten.
Toch is Infosys erin geslaagd om tegen de trend in te gaan en hoger te pushen. De aandelen zijn in de loop van het jaar met bijna 20% gestegen en de afgelopen twee jaar met meer dan 50%.
Nu de beroepsbevolking in de Verenigde Staten de krapste is geweest in decennia, zal de vraag naar uitbestede technologie en consulting niet snel afnemen. Infosys is een goede manier om op die trend in te spelen.
We hebben China, India en Latijns-Amerika besproken, maar Zuid-Afrika heeft een van de best ontwikkelde aandelenmarkten van de opkomende economieën. De Zuid-Afrikaanse economie wordt over het algemeen gedomineerd door mijnbouw- en grondstofgerelateerde bedrijven, maar het grootste aandeel in de Zuid-Afrikaanse beurs gemeten naar marktwaarde is een technologieholding:Naspers (NPSNY, $ 46,65).
De grootste reden voor de grote marktwaarde van Naspers ten opzichte van de omvang van de Zuid-Afrikaanse markt is de grote positie in het Chinese Tencent. Het is ongelooflijk dat het belang van 31,2% van Naspers in Tencent, met een waarde van $ 124 miljard, meer waard is dan de volledige marktwaarde van Naspers. Als u tegen de huidige prijzen een aandeel Naspers koopt, krijgt u in wezen Tencent met korting en de rest van Naspers' uitgebreide portfolio van technologiebedrijven - waaronder de online bestel- en bezorgmarktplaats Delivery Hero, het Latijns-Amerikaanse mobiele handels- en inhoudsplatform Movile en de wereldwijde leermarkt Udemy - gratis krijgen.
Niet slecht!
Naspers is zich niet bewust van het feit dat zijn aandelen meer dood dan levend waard zijn, en het bedrijf is op zoek geweest naar manieren om die waarde te ontgrendelen. Naspers is van plan een deel van zijn belang in Tencent, samen met enkele andere activa, af te splitsen in een afzonderlijk bedrijf dat Prosus gaat heten en dat in Amsterdam wordt verhandeld.
Als je van Tencent houdt, zou het belachelijk lijken om Naspers niet leuk te vinden.
Turkse telecom Turkcell (TKC, $ 5,83), onze laatste keuze, is weliswaar agressiever dan de andere aandelen uit opkomende markten op de lijst. En hoewel het geïsoleerd lijkt te zijn van eventuele handelsoorlogskwesties, heeft het andere gevaren waarvan u zich bewust moet zijn voordat u investeert.
Met alle respect voor het managementteam van Turkcell (dat in alle opzichten een goede reputatie heeft in de branche), je moet stalen zenuwen hebben om dit aandeel te kopen. De politieke situatie van Turkije is de afgelopen jaren gecompliceerd geworden, wat het vertrouwen van investeerders niet heeft geholpen. De Turkse president Recep Tayyip Erdoğan kwam naar een openbaar ambt als economisch hervormer, maar begint tegenwoordig steeds meer op een autoritaire populist te lijken. Zijn druk op de Centrale Bank van de Republiek Turkije verklaart gedeeltelijk waarom de lira de laatste tijd zo agressief is gedaald, en zijn besluit om Russisch militair materieel te kopen vanwege de bezwaren van de Verenigde Staten en de NAVO verhoogt de dreiging van sancties.
Voeg daarbij de eigenaardige geschiedenis van Turkcell - het bedrijf leed aan een aandeelhoudersgeschil dat ertoe leidde dat het dividend tussen 2010 en 2015 voor vijf jaar werd opgeschort - en je begrijpt waarom de aandelen zijn gestrand. De aandelenkoers van Turkcell is de afgelopen vijf jaar met bijna tweederde gedaald.
Maar onder de angstaanjagende krantenkoppen, is Turkije een van de meest veelbelovende bestemmingen voor langetermijninvesteringen die je ooit zult vinden. Het is strategisch belangrijk als brug tussen Europa en Azië, het ligt naast het grootste handelsblok ter wereld in de Europese Unie, en het heeft een grote, diverse en ondernemende economie. In tegenstelling tot China is Turkije niet groot genoeg om als een bedreiging voor de westerse economische dominantie te worden beschouwd, maar het is groot genoeg om serieus te worden genomen als een belangrijke handelsmacht. En in Turkcell krijg je toegang tot de groeiende koopkracht van de Turkse consument tegen crisisprijzen.
Ja, het is een eng aandeel. Maar zoals Warren Buffett herhaaldelijk heeft gezegd, is het geheim van succes bij beleggen hebzuchtig zijn als anderen bang zijn. En voor de onverschrokken belegger biedt Turkcell de mogelijkheid om een toonaangevende mobiele serviceprovider te kopen in een veelbelovende opkomende markt terwijl deze in de uitverkoop is.
6 aandelen om te kopen voor bescherming tegen handelsoorlog
7 groeiaandelen die u ook contant betalen
De beste aandelen uit de opkomende markten voor 2019
8 aandelen waarmee u net zo kunt beleggen als Buffett
10 aandelen die kunnen feesten of vallen op de Chinese handel
Goldman Sachs:5 aandelenkeuzes om de handelsoorlog te overleven
12 technologieaandelen waar Wall Street het meest van houdt