Als u op zoek bent naar een stabiel inkomen met een hoog rendement, moeten aandelen van een bedrijfsontwikkelingsbedrijf (BDC) op uw shortlist staan. BDC's behoren over het algemeen tot de best renderende aandelen die beschikbaar zijn, en vandaag is daarop geen uitzondering.
BDC's zijn vergelijkbaar met hun neven, Real Estate Investment Trusts (REIT's), in die zin dat beide creaties van het Congres waren om investeringen te stimuleren, en beide profiteren van een preferentiële fiscale behandeling. Ze betalen geen inkomstenbelasting op ondernemingsniveau zolang ze ten minste 90% van hun netto-inkomen als dividend aan hun investeerders uitkeren. Dit is de reden waarom BDC's, samen met REIT's, doorgaans zulke hoge dividendrendementen hebben. Ze zijn wettelijk verplicht om bijna elke rode cent uit te betalen.
BDC's zijn in wezen private equity-fondsen. De enige echte verschillen zijn dat private-equityfondsen vaak ondoorzichtig zijn, lang vastlopen en beperkt zijn tot vermogende en institutionele beleggers, terwijl BDC's kunnen worden gekocht en verkocht zoals elk ander aandeel op de belangrijkste indices.
Zie bedrijfsontwikkelingsbedrijven als private equity-fondsen voor de gewone man. BDC's doen voornamelijk schuld- en aandeleninvesteringen in gevestigde bedrijven, hoewel de meeste zich richten op 'middenmarkt'-bedrijven die vaak een beetje te klein zijn voor de grote jongens in private equity. Dit is zo dicht bij "Main Street" als Wall Street krijgt.
En net als bij private equity-managers zijn BDC-managers geen passieve portefeuillemanagers. Ze zullen vaak een actieve rol spelen bij het adviseren van hun portfoliobedrijven.
Terwijl de aandelenmarkt het grootste deel van de afgelopen maanden in vuur en vlam staat, bleven veel BDC-aandelen ver onder hun pre-COVID-prijzen, wat het soort dingen is dat uw aandacht zal trekken in een verder dure markt.
Lees verder terwijl we enkele van de beste BDC's onderzoeken voor diegenen die in 2021 op zoek zijn naar een hoge opbrengst.
Als BDC's zo dicht bij Main Street liggen als Wall Street krijgt, is het alleen maar logisch om te beginnen met Main Street Capital (MAIN, $ 31,85), een van de weinige blue chips in deze ruimte, en algemeen beschouwd als een van de beste BDC's op de markt.
Main Street verstrekt financiering aan middelgrote bedrijven die iets te groot zijn voor een banklening, maar niet groot genoeg om effectief een aandelen- of obligatie-uitgifte te doen. De gemiddelde investeringsomvang van de portefeuille is slechts $ 13 miljoen.
MAIN, dat tot een handvol van Wall Street's maandelijkse dividendaandelen behoort, heeft een van de slimste dividendbeleiden die je ooit zult zien. Onthoud:BDC's zijn verplicht om vrijwel al hun inkomsten als dividend uit te keren. Toch kunnen de inkomsten van BDC cyclisch zijn. Dus wanneer de winst ook maar op korte termijn een klap krijgt, komen veel BDC's in de ongelukkige positie dat ze moeten kiezen tussen het financieren van het dividend met schulden of het verlagen ervan.
Welnu, Main Street vermijdt dat probleem door het reguliere dividend redelijk bescheiden te houden en het twee keer per jaar aan te vullen met speciale dividenden. Als de tijden moeilijk worden, komt het speciale dividend onder druk te staan.
Dit conservatisme kwam het bedrijf in 2020 goed van pas. Terwijl veel bedrijven over de hele linie hun dividenden moesten verlagen, kon Main Street het reguliere maandelijkse dividend intact houden.
Tegen de huidige prijzen levert Main Street een zeer mooie 7,7% op. En dat zonder het voordeel van speciale dividenden. MAIN heeft in 2020 geen speciale distributies geautoriseerd, maar je kunt er zeker van zijn dat ze terugkeren zodra de economie weer normaliseert.
Ares Capital (ARCC, $ 17,00) is 's werelds grootste BDC qua marktkapitalisatie met een waarde van bijna $ 7 miljard. Het is ook een van de conservatiever toegewezen:45% van zijn portefeuille is belegd in leningen met een eerste pandrecht, en nog eens 28% in leningen met een tweede pandrecht. Dit betekent dat Ares over het algemeen als eerste in de rij staat om betaald te worden, of er heel dichtbij komt. Slechts 12% wordt toegewezen aan het eigen vermogen.
Ares is ook zeer goed gediversifieerd per sector. Zorg en software maken respectievelijk 19% en 14% van de portefeuille uit. Commerciële en professionele diensten vormen 9%. En geen enkele andere sector is goed voor meer dan 7%. Maar misschien wel het belangrijkste, gezien de langdurige schade aan de economie die wordt aangericht door de COVID-pandemie, maken hotels en gaming minder dan 1% van de portefeuille uit, en retail slechts ongeveer 2%.
Raymond James sprak onlangs zijn vertrouwen uit in deze BDC, herhaalde zijn Outperform-rating en verhoogde zijn 12-maandsdoelprijs van $ 16 per aandeel naar $ 17,50. "Core NII (netto rente-inkomsten) / Aandelenramingen zijn naar boven bijgesteld als gevolg van sterkere nieuwe productie in 4Q20 en hogere portefeuilleverloop (grotere productie en terugbetalingen) in 2021", schrijft analist Robert Dodd. "De schattingen van de NIW / Aandelen zijn naar boven bijgesteld als gevolg van hogere verwachtingen voor vooruitbetalingen."
ARCC heeft zijn reguliere kwartaaldividend van 40 cent in 2020 niet verlaagd, maar het heeft wel gestopt met het betalen van de extra 2 cent "aanvullende" dividenden die het in 2019 heeft betaald, waardoor het inkomen dat het uitkeerde met minder dan 5% werd verminderd.
Maar Ares levert nog steeds ruim 9% op op basis van de huidige uitbetaling. Dat is helemaal niet slecht, aangezien ARCC vaak wordt beschouwd als een van de beste BDC's in de ruimte.
Apollo Global Management (APO) is een van de grootste en meest gerespecteerde namen in private equity met bijna een half biljoen dollar aan beheerd vermogen. Toch zullen de meeste investeerders nooit de kans krijgen om te investeren in een Apollo private equity-fonds. De minima zijn gewoon te hoog voor de gemiddelde belegger.
Maar gewone investeerders die toegang willen hebben tot Apollo's management kunnen zeker aandelen kopen van de Apollo Investment (AINV, $ 11,70).
AINV verstrekt voornamelijk leningen aan middelgrote ondernemingen. Deze kredietverrichtingen maken ongeveer 79% van de portefeuille uit. Aan het einde van het meest recente kwartaal had het bedrijf in totaal $ 21,5 miljard geïnvesteerd in 541 portefeuillebedrijven.
Vandaag beheerde AINV een portefeuille van 2,6 miljard dollar, verdeeld over 147 bedrijven in 29 sectoren. Als het bedrijf één specifiek risicogebied heeft, dan is het zijn 13%-positie in vliegtuigleasemaatschappij Merx Aviation. Alles wat met vliegreizen te maken heeft, heeft natuurlijk geleden onder de pandemie, en Merx is daarop geen uitzondering. Maar aangezien de wereld er in 2021 een stuk normaler uitziet, zouden deze risico's moeten verdwijnen.
In de tussentijd kunnen we aandelen van AINV krijgen tegen prijzen die we misschien nooit meer zullen zien. Het bedrijf wordt verhandeld voor slechts 0,7 keer de boekwaarde, wat betekent dat we activa voor een dollar krijgen voor slechts 70 cent.
AINV verlaagde in 2020 ook het dividend. Wel heeft het vorig jaar het reguliere dividend twee keer aangevuld met speciale uitkeringen. Het aandeel levert momenteel 10,6% op op basis van alleen het reguliere dividend, en 11,4% als de speciale dividenden van de afgelopen twee kwartalen worden meegerekend. Hoe dan ook, het is een voldoende hoge inkomstenstroom.
Als u denkt dat de rentetarieven de komende jaren zullen normaliseren, dan Sixth Street Specialty Lending (TSLX, $ 20,89) is een interessant voorstel. Vrijwel de hele portefeuille is belegd in leningen met variabele rente, wat betekent dat het bedrijf de komende jaren goed geïsoleerd moet zijn van stijgende rentes.
Net als de andere BCS in deze lijst, is Sixth Street goed gediversifieerd. De grootste investeerder maakt slechts 3,8% van de portefeuille uit. TSLX is ook een van de meer technologiegerichte BDC's op de markt. Zakelijke diensten, die vaak technisch zwaar zijn, vormen de grootste sectorsamenstelling met 22,9%, en internetdiensten vormen nog eens 5,2%. Maar zelfs in de meer traditionele sectoren, zoals financiën en human resources, zijn de portfoliobedrijven van Sixth Street vaak gericht op technologie.
Laten we het over dividenden hebben. TSLX was een van de weinige bedrijven die erin slaagde om zijn reguliere dividend in 2020 te verhogen. En net als Main Street volgt het de best practice om zijn reguliere driemaandelijkse dividenden aan te vullen met aanvullende en speciale dividenden. Op basis van het reguliere dividend levert Sixth Street 7,9% op. Het aanvullende dividend varieert enorm van kwartaal tot kwartaal, maar zou goed moeten zijn voor nog eens een paar procent per jaar aan inkomsten.
Keefe, Bruyette en Woods zijn vooral optimistisch over dit aandeel, en hebben het onlangs benadrukt als een van de beste BDC's op weg naar 201. Sterker nog, het noemde TSLX en onze laatste keuze 'best-in-class performers'.
"TSLX is de enige BDC die we dekken die hun boekwaarde tot nu toe heeft laten groeien door deze pandemie", schrijft Ryan Lynch van KBW, die het bedrijf beoordeelt op Outperform (equivalent van Buy). "Dat is een ongelooflijke prestatie voor elke BDC om tijdens een recessie netto portefeuillewinsten te kunnen genereren."
De andere BDC die veel lof ontvangt van Lynch is Hercules Capital (HTGC, $ 14,80), wat een agressiever spel is.
De meeste BDC's zijn in wezen private equity-fondsen voor reguliere beleggers. Maar Hercules is anders. Het lijkt meer op een durfkapitaalbedrijf.
Voor degenen buiten de sector klinkt dit misschien als een onderscheid zonder verschil, maar private equity en durfkapitaal zijn in feite heel verschillend. Private-equityfirma's hebben voornamelijk te maken met gevestigde, zij het wat kleinere, bedrijven. Durfkapitaal heeft de neiging zich te concentreren op nieuwere bedrijven en startups. Deze focus op het nieuwe en onbewezen maakt durfkapitaal risicovoller dan private equity, maar met potentieel voor een hoger rendement.
Dit brengt ons terug bij Hercules, de grootste BDC ter wereld die zich voornamelijk richt op durfkapitaal. De primaire focus van het bedrijf ligt op technologie, gezondheidszorg en hernieuwbare energie.
Ongeveer 36% van de portefeuille is belegd in de ontdekking en ontwikkeling van geneesmiddelen. 31% wordt geïnvesteerd in softwarebedrijven en nog eens 20% in internetdiensten. Duurzame energie maakt een kleinere 2,5% van de portefeuille uit, en geen enkele andere industrie maakt meer dan 2% van het totaal uit.
"De venture lending-ruimte is een zeer aantrekkelijke markt, maar vereist een unieke vaardigheden en relaties om succesvol te zijn", schrijft Lynch van KBW. "We zijn van mening dat dit een aantal toetredingsdrempels voor potentiële concurrenten tot HTGC opwerpt."
Hercules-aandelen hebben beleggers het afgelopen jaar een wilde rit bezorgd. HGTC bereikte een hoogtepunt van $ 16,40 pre-pandemie voordat het tijdens de pits van de COVID-crash instortte tot een dieptepunt van slechts $ 5,42. Sindsdien heeft het aandeel zijn weg terug gevonden naar bijna $ 15 per aandeel.
Eind 2018 begon Hercules met de best practice om zijn driemaandelijkse dividend relatief conservatief te houden en aan te vullen met aanvullende dividenden. Hierdoor kon het bedrijf zijn reguliere dividend intact houden, zelfs in moeilijke tijden in 2020. Tegen de huidige prijzen levert HTGC 9% op op basis van zijn reguliere uitbetaling. De speciale dividenden waren het afgelopen jaar schaars, maar zouden nog een paar procent aan inkomen moeten toevoegen naarmate de wereld dichter bij normaal begint te komen.
De 10 beste closed-end fondsen (CEF's) voor 2021
11 beste groeiaandelen voor de rest van 2021
De 10 beste closed-end fondsen (CEF's) voor 2021
13 beste consumptiegoederenaandelen voor de rest van 2021
Beste camperverzekering beschikbaar voor 2021
De beste levensverzekeringsmaatschappijen voor 2021
Beste Money Market Accounts voor 2021