Het terugkopen van aandelen is big business. Alleen al in het tweede kwartaal van 2019 gaven S&P 500-bedrijven bijna $ 165 miljard uit aan inkoop van eigen aandelen - en dat was 26% minder dan het recordbedrag dat in het vierde kwartaal van 2018 is uitgegeven.
Maar het blijft een groot aantal. "Hoewel de daling aanzienlijk is in vergelijking met 2018, blijft deze hoger dan het niveau van vóór 2018", schrijft Howard Silverblatt, senior indexanalist bij S&P Dow Jones Indices.
Terugkopen levert verschillende voordelen op. Onder hen, gezien de eenvoudige berekening van de winst per aandeel (EPS) - totale winst gedeeld door het totale aantal uitstaande aandelen - kan het terugkopen van aandelen het EPS-cijfer "uitpersen". Bovendien kantelen ze vraag en aanbod in het voordeel van de aandeelhouders. Als een bedrijf aandelen van de markt haalt, zou het de resterende aandelen in theorie meer waard moeten maken.
Maar is het terugkopen van aandelen een reden om te kopen? Niet op hun eigen. Maar ze zijn een van de vele materiële tekenen – dividendprogramma’s, beheersbare of geen schulden, intelligente kapitaaluitgaven – dat een bedrijf zijn aandelen in een positie brengt om te slagen.
Hier zijn zes aandelen om te kopen die de afgelopen jaren aanzienlijk hebben uitgegeven aan het terugkopen van aandelen. Belangrijk is dat alle zes de aandelenselecties aanvullende basisprincipes bevatten die hen zouden moeten helpen het meeste uit de wind in de rug te halen terwijl ze hun aandelenaantallen blijven verminderen.
Betalingsverwerker Visa (V, $ 177,63) zou een prima en welkome aanvulling zijn op de meeste portefeuilles, alleen al vanwege de fundamenten. 'S Werelds grootste betalingsverwerker – Visa heeft 3,3 miljard kaarten die in gebruik zijn in meer dan 200 landen – heeft zijn inkomsten de afgelopen tien jaar met een samengesteld gemiddeld jaarlijks percentage van bijna 10% laten groeien. Sterker nog, de winst per aandeel is in dezelfde periode met ongeveer 20% per jaar gestegen.
Aandeleninkopen hebben dat aantal verhoogd; Visa heeft de afgelopen vijf jaar $ 31,9 miljard uitgegeven aan terugkopen (exclusief het meest recent gerapporteerde derde kwartaal, waarin Visa nog eens $ 2,7 miljard aan aandelen terugkocht). Maar de werkelijke winst is nog steeds met iets meer dan 17% per jaar gestegen. Het is de perfecte combinatie van het terugkopen van aandelen die solide operaties versterken.
Visa heeft de afgelopen vijf jaar 20% van zijn aandelen teruggekocht en blijft zich inzetten voor het terugkopen van eigen aandelen. Aan het begin van het jaar kondigde Visa een terugkoopplan van $ 8 miljard aan. Het is ook een meedogenloze dividendgroeier. In het onlangs uitgebrachte Q3-rapport kondigde het bedrijf aan dat het zijn uitbetaling van 20% zou verhogen naar 30 cent per aandeel, te beginnen met de distributie in december. Dat is 150% hoger dan vijf jaar geleden rond dezelfde tijd.
De zware uitgaven voor terugkopen en dividenden beperken het groeipotentieel echter niet. "We denken dat beleggers het omzetgroeipotentieel voor Visa onderschatten, gezien de wereldmarkt waar 85% van de transacties nog steeds in contanten wordt gedaan", schrijft onderzoeksbureau CFRA.
Maar je hebt vast wel eens van zijn merken gehoord.
Boeking stond vroeger bekend als Priceline, waar veel Amerikanen bekend mee zijn. Maar het bedrijf veranderde zijn naam in februari 2018 om het eigendom van Booking.com weer te geven, dat is gevestigd in Amsterdam, bijna 155.000 bestemmingen in 227 landen en gebieden bestrijkt en in 40 talen actief is. De eigendommen van Booking Holdings omvatten onder andere Kayak.com, Agoda.com en Cheapflights.
BKNG heeft het aantal aandelen de afgelopen vijf jaar aanzienlijk verminderd, van slechts ongeveer 52 miljoen aandelen in 2014 tot ongeveer 42,8 miljoen aandelen in het tweede kwartaal van 2019. Deze verlaging alleen al zou de winst per aandeel met 18% hebben verhoogd, zelfs als de totale winst gelijk was gebleven. Maar Booking heeft een hoop organische groei gegenereerd:de winst per aandeel schoot 111% hoger tussen 2013 en 2018, of ongeveer 16% per jaar op samengestelde basis.
Toegegeven, luchtvaartmaatschappijen en hotels hebben nu de technologische bekwaamheid om rechtstreeks contact te leggen met hun klanten. Ze hebben dus minder behoefte aan tussenpersonen als Booking. Maar het bedrijf kon bogen op 213 miljoen geboekte kamernachten in het tweede kwartaal - dat is een volume waar hotels en luchtvaartmaatschappijen gewoon niet vanaf kunnen lopen.
De prognoses van analisten voor de komende jaren lijken dat argument een deuk te geven. De pro's zien de inkomsten dit jaar met 4,5% verbeteren en in 2020 versnellen naar 8,6%.
ValueLine-analist Michael Lavery keurt de overname van Venga in mei 2019 goed, die samen met het OpenTable-merk van Booking de inkomstenbronnen van het bedrijf diversifieert en zijn positie in de restaurantbusiness versterkt.
Het bedrijf heeft ook miljarden uitgegeven om de schade aan zijn dividend tijdens de Grote Recessie te herstellen. Citigroup keerde in 2017 $ 5,40 per aandeel uit, maar bracht zijn dividend binnen een paar jaar terug tot een cent per aandeel. Het begon de uitbetaling in 2015 te herstellen, die is hersteld tot 51 cent per aandeel - in de buurt van de uitbetaling van vóór de recessie als je de 1-voor-10 omgekeerde aandelensplitsing van Citigroup in 2011 meetelt.
Beleggers zijn echter niet enthousiast over Citigroup-aandelen. Hun winst van 47% in de afgelopen drie jaar is ongeveer gelijk aan die van de rest van de financiële sector. De aandelen van het bedrijf worden verhandeld tegen een magere 8,5 keer de toekomstgerichte winstramingen en tegen minder dan de boekwaarde. Beide statistieken zijn goedkoper dan zelfs de door schandalen geplaagde Wells Fargo (WFC).
CFRA-analist Kenneth Leon geeft toe dat Citigroup "het meest is blootgesteld aan een vertragende wereldeconomie, vergeleken met directe concurrenten", maar hij denkt nog steeds dat de zaken in de goede richting gaan. "Op 15 oktober hebben we ons doel voor 12 maanden verhoogd met $ 6 tot $ 76 ... omdat we denken dat C een verbeterde uitvoering en kracht op de Amerikaanse markt laat zien." Hij nam ook nota van de goedkeuring door de Federal Reserve in juni van het dividendverhoging van 13,3% en het terugkoopprogramma van aandelen van 17,1 miljard dollar voor 12 maanden.
Beide segmenten leveren elk ongeveer een derde van de inkomsten, net als de derde divisie, Productivity and Business Processes, die bedrijven als Office en LinkedIn omvat.
Het is een interessante, diverse portefeuille en een die over de hele linie groeit. De inkomsten van productiviteit en bedrijfsprocessen zijn de afgelopen twee boekjaren met 38% gestegen; Intelligente cloud, met 42%; en meer personal computing, met 16%. Interessant is echter dat Microsoft heeft ontdekt hoe meer uit het MPC-segment kan worden geperst, waarvan de bedrijfswinsten in diezelfde tijd met 45% zijn gestegen.
Verschuivingen, zoals het overzetten van de Office-productiviteitssoftware naar cloudgebaseerde abonnementen en het betreden van de cloudinfrastructuuractiviteiten, hebben de marges vergroot van 25,4% in fiscaal 2014 tot 29,3% in fiscaal 2019. Dat heeft Microsoft in staat gesteld om aandeelhouders in de vorm van aandeleninkoop en dividenden.
MSFT kocht in die tijd bijna 600 miljoen aandelen terug en verhoogde het dividend met 64%. Dat is exclusief het onlangs gerapporteerde eerste kwartaal voor fiscaal 2020, waarin Microsoft de uitbetaling met nog eens 11% verbeterde en nog eens $ 4,9 miljard aan aandelen terugkocht.
Wat de toekomst betreft, hebben 26 analisten de afgelopen drie maanden ratings voor MSFT-aandelen opgesteld, en alle 26 waren koopaanbevelingen. Dat geldt ook voor analisten van Stifel, Mizuho en Deutsche Bank, die een contracttoekenning van het Ministerie van Defensie aan Microsoft Azure prezen boven Amazon Web Services (AMZN) van concurrent Amazon.com (AMZN), die over een periode van 10 jaar tot $ 10 miljard waard zou kunnen zijn.
Karl Keirstead van Deutsche Bank noemde de aankondiging van het ministerie van Buitenlandse Zaken een "enorme overstuur overwinning" voor Microsoft en spotte met de vrijgavetaal van de afdeling, en noemde het een "nogal ingetogen uitdrukking om aan te kondigen wat het grootste cloudcontract in de geschiedenis zou kunnen zijn."
De zeepbel spatte natuurlijk uiteen, net als CSCO, die nu minder dan 40% van zijn 2000-hoogtepunten waard is. Maar dat vertelt sindsdien nauwelijks het hele verhaal. Cisco groeit nog steeds - net als zijn dividend - en investeerders hebben het aandeel de afgelopen vijf jaar bijna verdubbeld.
De klop op Cisco - en het is terecht - zijn inkomsten. Ze zijn verbeterd, maar slechts met ongeveer 2% per jaar verergerd, en ze waren klonterig. Hier is een overzicht sinds 2014:$ 47,14 miljard, $ 49,16 miljard, $ 49,25 miljard, $ 48,00 miljard, $ 49,33 miljard en een behoorlijke stap naar $ 51,90 miljard in fiscaal 2019.
Maar het bedrijf knijpt veel meer winst uit zijn verkoop. De marges, hoewel net zo klonterig, zijn in diezelfde tijd verbeterd van 18,3% naar 22,4%. De winst is op samengestelde jaarbasis met bijna 12% gestegen.
Aandeelhouders hebben niet alleen geprofiteerd van hogere aandelenkoersen, maar ook van een veel hoger dividend. De uitbetaling is 84% beter dan vijf jaar geleden. Ondertussen heeft Cisco het afgelopen half decennium meer dan $ 50 miljard uitgegeven aan het terugkopen van eigen aandelen, waarbij het ongeveer 815 miljoen aandelen heeft teruggekocht om het aantal met meer dan 15% te verminderen.
Wat de toekomst betreft, verwacht Wall Street dat de winst de komende jaren met een gemiddelde tot hoge eencijferige groei zal groeien. Evercore ISI-analist Amit Daryanani gelooft zelfs dat CSCO-aandelen hun tech-bubble highs zouden kunnen terugwinnen, met een meerjarig doel van $ 80. "We denken dat CSCO een aantrekkelijke aanwinst blijft om te bezitten, gezien de positionering van het bedrijf in een groeiende en winstgevende productmarkt, de toenemende mix van software en diensten, de wind in de rug bij fusies en overnames en een gunstig rendementsprofiel voor aandeelhouders", schrijft hij.
De wereld lijkt soms verdeeld in twee vocale kampen:degenen die denken dat Apple's (AAPL, $ 243.29) zijn beste dagen liggen achter, en degenen die denken dat de beste dagen van Apple liggen voor. En in welk kamp iemand ook zit, ze zijn er zelden van overtuigd dat de andere positie enige verdienste heeft.
Een ding dat geen van beide partijen kan betwisten, is echter hoeveel Apple waarde hecht aan het terugkopen van aandelen. Het bedrijf kocht alleen al in het tweede kwartaal voor 18,2 miljard dollar aan aandelen terug, waardoor het totaal voor vijf jaar halverwege 2019 op 247,5 miljard dollar kwam. Voor het perspectief:met dat bedrag had Apple Walt Disney (DIS), Coca-Cola (KO) of UnitedHealth Group (UNH), de grootste zorgverzekeraar van het land, kunnen kopen.
Maak uw keuze.
Als de schattingen van ValueLine voor het huidige jaar stand houden, zal Apple het aantal aandelen de afgelopen tien jaar met iets meer dan 23% hebben verminderd. Dat heeft ertoe bijgedragen dat de winst per aandeel van het bedrijf is gestegen, die de afgelopen vijf jaar met 110% is gestegen, of bijna 16% op samengestelde jaarbasis. (Analisten verwachten echter dat er na de sluitingsbel van 30 oktober een kleine terugval van de winst voor het fiscale jaar zal worden gerapporteerd.)
Nu iPhones zijn gedegradeerd tot "volwassen" marktstatus, wendt het bedrijf zich tot zijn Services-divisie. Hier zal Apple met een installed base van bijna 1,5 miljard apparaten (waaronder ruim 900 miljoen iPhones) allerlei diensten kunnen verkopen. Het distribueert al lang apps en muziek van derden, maar het breidt zich uit naar een nieuwe streamingdienst (Apple TV+), games (Apple Arcade) en digitale media-abonnementen (Apple News+). Services, die in het kwartaal van juni 21% van de omzet uitmaakten, hebben een geschatte brutomarge van 64%, tegenover 30% voor hardware.
Verwacht dat een deel van de extra winst die wordt gegenereerd door de groei van Services, zal terugvloeien naar meer aandeleninkopen. "We houden van AAPL's nettokaspositie van $ 102 miljard ... met onze visie op een jaarlijks vrije kasstroompotentieel van $ 60 miljard plus ondersteunende agressieve inkoop van eigen aandelen", schrijft CFRA-analist Angelo Zino.
Aandelen kopen op Euronext
3 energieaandelen om te kopen voor een olie-uitbraak
13 beste aandelen om te kopen voor de volgende beurscorrectie
De 22 beste aandelen om te kopen voor 2022
5 aandelen om te kopen voor 2018
6 aandelen om te kopen voor bescherming tegen handelsoorlog
10 S&P 500-aandelen om te kopen voor outperformance op lange termijn