Het dumpen van een fonds wanneer het down is, tart een fundamentele beleggingsregel:koop laag en verkoop hoog. Het is een van de redenen waarom we zijn vastgehouden aan Oakmark International (OAKIX), ondanks een turbulente run de laatste tijd. Als dit fonds goed is, is het geweldig in vergelijking met vergelijkbare fondsen, maar als het slecht is, gaat het veel slechter.

In 2012, 2013, 2016 en 2017 behaalde Oakmark International rendementen die tot de top 9% van zijn concurrenten behoorden (fondsen die beleggen in een mix van voordelige en snelgroeiende buitenlandse aandelen in ontwikkelde landen). Maar die uitstekende jaren konden de slechte jaren niet compenseren. In 2018 verloor het fonds 23% en bleef het bijna negen procentpunten achter bij zijn concurrenten.

In 2020 ging het meetbaar slechter met het fonds. Alles bij elkaar genomen verloor het fonds tussen februari 2018 en maart 2020 45%. Dat blijft meer dan 20 procentpunten achter bij zowel zijn concurrenten als de MSCI EAFE-index, die buitenlandse aandelen in ontwikkelde landen volgt.

Om eerlijk te zijn, op waarde gerichte buitenlandse aandelen, de focus van dit fonds, zijn achtergebleven bij groeigerichte aandelen. De prestatiekloof is groot. In de afgelopen vijf jaar heeft de MSCI EAFE Growth-index, die buitenlandse aandelen volgt met de snelst groeiende inkomsten in buitenlandse ontwikkelde landen, 5,9% op jaarbasis opgebracht. De MSCI EAFE Value-index zakt gemiddeld 0,8% per jaar. "Vandaag de dag worden onze portefeuilles verhandeld tegen bijna altijd kortingen op hun historische gemiddelden", schreef hoofdmanager David Herro in een halfjaarlijks rapport, "handelend tegen ongeveer 40 cent op de dollar." Twee participaties, BNP Paribas en Credit Suisse Group, werden verhandeld tegen kortingen die voor het laatst werden gezien tijdens de financiële crisis van 2007-2008, ondanks sterkere balansen.

Voorlopig houden we Oakmark International in de gaten terwijl we andere buitenlandse waardefondsen voor de Kiplinger 25 overwegen. Dat gezegd hebbende, hebben we er nog steeds alle vertrouwen in dat waardebeleggen zal terugkeren en uiteindelijk zal Oakmark International dat ook doen.

Het zal moeilijk zijn om een ​​waardige vervanger te vinden. Herro is moeilijk te volgen. Tijdens zijn 28-jarige ambtstermijn werd hij in 2006 en 2016 uitgeroepen tot Morningstar's internationale fondsmanager van het jaar. In 2010 was hij Morningstar's internationale aandelenfondsmanager van het decennium. Herro runt het fonds nu samen met Michael Manelli.