Terwijl ze normaal gesproken achter de schermen rondzweven, zijn de voorraden van de zeescheepvaart doorgesijpeld als een potentieel verbluffende investeringsmogelijkheid.
Verstoring van wereldwijde toeleveringsketens, tekorten aan containers, sterke stijgingen van de wereldwijde handel en een wereldwijde nadruk op infrastructuuruitgaven verstoren allemaal de markt op manieren die bedrijven die betrokken zijn bij de zeescheepvaart in de kaart spelen.
De scheepvaartmarkt in het algemeen is verdeeld over tankers, containers en verladers van droge bulkgoederen zoals granen, metalen en kolen.
Met matte energiemarkten is de actie in droge bulkvaart en containers. Dit laatste houdt verband met de vraag naar consumptiegoederen die is gestegen, terwijl droge bulk gekoppeld is aan de wereldwijde handel in grondstoffen, die om te beginnen cyclisch is, maar wordt ondersteund door bestaande en geplande infrastructuuruitgaven.
Wat de voorraden voor droge bulkgoederen betreft, zijn er veel van deze, maar de meeste zijn klein met marktkapitalisaties van minder dan $ 1 miljard - en veel minder dan $ 500 miljoen. De containerscheepvaart heeft ondertussen weinig beursgenoteerde opties om uit te kiezen.
Dus, naast de containervaart, kunnen investeerders de kansen die de containers zelf bieden, overwegen. Terwijl trends in de droge bulkvaart worden aangedreven door vraag en aanbod, wordt de kans in containers grotendeels gedreven door chaos in scheepvaarthavens als gevolg van sluitingen, vertragingen en tekorten. Veel experts zijn van mening dat hoge containerprijzen zullen aanhouden, aangezien havens lange achterstanden blijven incasseren, deels als gevolg van de pandemie, maar ook een toename van de scheepscapaciteit.
In scheepvaartaandelen zit veel kaf, maar de vier onderstaande kansen bieden beleggers wat koren.
Behalve dat ze er op de snelwegen langs razen, denkt niemand veel aan containers. Maar ze vervoeren de meeste consumptiegoederen van en naar havens over de hele wereld, en vertragingen in de havens, storingen in de toeleveringsketen en toename van de scheepvaart na de pieken van het wereldwijde bruto binnenlands product (BBP) hebben gezorgd voor interessante tijden in containers.
Textainer Group Holdings (TGH, $ 33,22) bezit, beheert, leaset en verkoopt zijn vloot van 4,1 miljoen containers en is goed gepositioneerd om te profiteren van de huidige dynamiek van de containermarkt.
De omzetgroei van Textainer is solide, met huurinkomsten uit het tweede kwartaal van $ 187 miljoen - een mooie stijging ten opzichte van het jaar geleden van $ 145 miljoen, en aanzienlijk hoger dan de $ 169 miljoen in het eerste kwartaal.
Maar in deze omgeving zou een omzetgroei worden verwacht, en een meer sceptische belegger zou zich kunnen afvragen waarom deze niet hoger is. De actie, zo blijkt, verschijnt op de onderste regel. Zo was de gecorrigeerde nettowinst per aandeel voor het tweede kwartaal 428% hoger dan een jaar geleden. Opeenvolgend steeg de winst per aandeel (WPA) met bijna 28%.
Een aantal belangrijke statistieken maken deze prestatie mogelijk. Ten eerste heeft een betere prijsstelling voor containers de impact van de kosten verminderd. Zo liggen de directe containerkosten als percentage van de huurinkomsten – die vier jaar geleden met 18% piekten – nu onder de 3%. Verder bedraagt de bezettingsgraad van de vloot, die vorig jaar rond deze tijd bijna 95% was, nu 99,8%. Elke stijging van het gebruik met 1% vertegenwoordigt ongeveer 40.000 containers die nu tegen hoge tarieven worden verhuurd.
Textainer heeft investeringen gedaan om in te spelen op de groeiende vraag naar containers, met bestellingen van in totaal $ 1,1 miljard. Een deel hiervan is geleverd, de rest komt in het derde kwartaal online. Het bedrijf beweert ook dat "vrijwel alle" containers langlopende huurovereenkomsten hebben of zich ertoe verbinden.
Een blik op de financiële gegevens van Textainer leert dat het niet per se een containerbedrijf is, maar een financieringsmaatschappij. Dit is per saldo goed nieuws voor beleggers in scheepvaartaandelen. Naast de onderliggende trends die de vraag naar containers stimuleren, biedt de optimalisatie van het matchen van de duur van langlopende huurcontracten met schuldfinanciering en de mogelijkheid om de kosten aanzienlijk te verlagen met scherp financieel beheer nog een hefboom om de winst te verbeteren.
De belangrijkste groeimotor voor Star Bulk Carriers (SBLK, $ 23,07) stijgende verzendkosten. Hoewel deze slecht zijn voor bedrijven die goederen maken, zijn ze manna voor bedrijven die ze verzenden. Gezien de sterke stijging van de Baltic Exchange Dry Index, die de kosten meet om goederen over verschillende routes te verzenden, kan Star Bulk mogelijk $ 41.000 per dag verdienen, tegenover ongeveer $ 15.000 een jaar geleden.
Van de vele voorraden voor het vervoer van droge bulk is Star Bulk, met 128 schepen, een van de grootste, best gekapitaliseerde en meest winstgevende met een hoge dividenduitkering om op te starten.
Verzendtarieven hebben goed gespeeld voor Star Bulk. Voor het tweede kwartaal bedroeg de omzet ongeveer $ 311 miljoen, een stijging van $ 146 miljoen een jaar geleden. Bovendien zwaaide het bedrijf van een GAAP-verlies (algemeen aanvaarde boekhoudprincipes) van 46 cent per aandeel in het tweede kwartaal van 2020 naar een winst van $ 1,22 per aandeel een jaar later.
Het bedrijf voelt duidelijk zijn haver met een dividendverhoging tot 70 cent per aandeel, een aanzienlijke sprong ten opzichte van de dividendbetaling van 30 cent per aandeel in het eerste kwartaal. Beleggers moeten er echter rekening mee houden dat Star Bulk een inconsistente dividendbetaler is en het grootste deel van 2020 geen dividend meer uitkeert.
Maar als teken van vertrouwen kondigde het management de goedkeuring aan van een aandeleninkoopprogramma van $ 50 miljoen met het rapport over het tweede kwartaal. Deze machtiging vond met name plaats nadat de aandelen waren gestegen van ongeveer $ 9 naar het huidige niveau van ongeveer $ 23 voor het jaar tot nu toe.
De vraag wordt nu:als het bedrijf zijn bereidheid heeft getoond om aandelen op dit niveau te kopen, moeten beleggers dan ook aan boord springen?
Terwijl Star Bulk toegang biedt tot droge bulktransportvoorraden, Danaos (DAC, $ 83,52) biedt toegang tot containervervoer waar de groei in tarieven even schuimig is.
Om het schuim te zien, hoeven beleggers niet verder te kijken dan de Freightos Baltic Global Container Index, of FBX, die de gemiddelde prijs meet om 40-voets containers langs verschillende routes te vervoeren. In het afgelopen jaar is de koers gestegen van $1.950 naar het huidige tarief van ongeveer $10.000.
DAC's bottom-line voor zes maanden eindigend op 30 juni, lijkt een deel van het schuim te weerspiegelen en komt uit op $ 6,17 per aandeel op aangepaste basis - het dubbele van $ 3,06 per aandeel ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden. Er moet echter worden opgemerkt dat een deel van de winst per aandeel afkomstig was van een vermindering van het aantal uitstaande aandelen van 24,8 miljoen naar 20,5 miljoen.
De "aangepaste" inkomsten bij Danaos zijn in feite lager - veel lager - dan de GAAP-inkomsten, die in totaal bijna $ 670 miljoen bedroegen voor de zes maanden eindigend op 30 juni. Veel bedrijven gebruiken aanpassingen in hun rapportage om de financiële prestaties er beter uit te laten zien. Dienovereenkomstig krijgt Danaos punten voor het niet verkondigen van de GAAP-inkomsten en wat lijkt op een winststijging van bijna 10x door een winst van $ 444 miljoen op een investering en nog een aanpassing van $ 112 miljoen in verband met een herfinanciering van schulden, die duidelijk eenmalig zijn.
Afgezien van aanpassingen gooit Danaos nu veel geld weg, met vrije kasstroom (FCF) - het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn kosten, rente op schulden, belastingen en langetermijninvesteringen heeft betaald om zijn bedrijf te laten groeien - van $ 109 miljoen voor de zes maanden eindigend op 30 juni. Dit is een stijging van driemaal de FCF ten opzichte van de eerste zes maanden van vorig jaar.
Ondanks een enorme stijging in aandelen van $ 22 naar hun huidige positie in de buurt van $ 85, handelt het bedrijf nog steeds met een korting op de intrinsieke waarde van $ 144 per aandeel. Om dit in perspectief te plaatsen:een bedrijf als Apple (AAPL) handelt tegen een veelvoud van ongeveer 39 keer zijn boekwaarde (vaak synoniem met intrinsieke waarde, maar er kunnen verschillen zijn), terwijl Danaos wordt verhandeld tegen 0,6x zijn intrinsieke waarde. Premies tot boekwaarde zijn vaak gerelateerd aan groei en de samenstelling van het vermogen. Apple, duidelijk een teler, bezit veel intellectuele eigendommen, die vaak rijker worden gewaardeerd dan harde activa zoals een schip.
Maar op dit moment zijn schepen waardevolle activa en is de scheepvaart een groeibedrijf. Netto, netto, de forse korting geeft aan dat er misschien nog meer ruimte is om te rennen in Danaos-aandelen.
John Kartsonas, oprichter en managing partner bij Breakwave Advisors - de adviseur voor de Breakwave Dry Bulk Shipping ETF (BDRY, $ 30,00) – merkt terecht op dat hoewel de vraag naar droge bulkvaart snel kan veranderen, het aanbod van schepen minder flexibel is, met doorlooptijden tot twee jaar.
Nu het tonnage van de droge bulkvaart toeneemt en de vloten relatief stabiel blijven, is de Baltic Exchange Dry Index gegroeid van $ 1.500 rond deze tijd vorig jaar tot het huidige tarief van ongeveer $ 41.000. Met andere woorden, de kosten voor het verzenden van droge bulkgoederen bedragen nu $ 41.000 per dag.
De Breakwave Dry Bulk Shipping Index wil inspelen op deze trends, met een portefeuille van bijna-gedateerde vrachtfuturescontracten op droge bulkindices. Dit fonds stond in vuur en vlam, met een verandering in de intrinsieke waarde sinds eind juli met een oogverblindende 229% tot eind juli.
Hoewel deze prestatie overtuigend is en de onderliggende marktdynamiek lijkt aan te houden, moeten beleggers voorzichtig en enigszins wendbaar zijn met betrekking tot BDRY. Ondanks een geweldig rendement dit jaar tot nu toe, is het totale rendement sinds de start in maart 2018 ongeveer 4,3%.
De kostenratio van het fonds is met 3,3% ook van bulkformaat. Dit wordt gedeeltelijk aangedreven door de eigenaardigheden van de droge bulkmarkt, die nog steeds een op spraak gebaseerd systeem is met makelaars, een telefoon in elk oor, die transacties op een rij zet. Aangezien de scheepvaart misschien wel een van 's werelds oudste industrieën is, lijkt deze overname passend, zij het kostbaar.
Lees meer over BDRY op de website van Breakwave Advisors-providers.
12 dividendaandelen waar fondsen dol op zijn
10 aandelen die kunnen feesten of vallen op de Chinese handel
12 dividendaandelen die inkomstenvalkuilen kunnen zijn
11 aandelen om te kopen die bewijzen dat saaiheid mooi is
13 rampzalige aandelen die nog erger kunnen worden
8 aandelen die Amazon afweren
9 dividendaandelen die met rode vlaggen zwaaien