Een sterke economie tilt doorgaans de bredere markt op, en een stijgend tij op de bredere markt zal veel boten optillen. Maar niet allemaal. Zelfs te midden van Amerika's langste bullmarkt hebben tal van beursgenoteerde bedrijven het moeilijk, waaronder verschillende dividendaandelen waarvan de uitbetalingen op glad ijs lijken te liggen.
Dividendverlagingen en -schorsingen behoren tot de ergste dingen die aandeelhouders kunnen overkomen, vooral degenen die afhankelijk zijn van die aandelen voor hun pensioeninkomen. U loopt niet alleen geld mis waarvan u afhankelijk was, maar de waarde van het aandeel zelf lijdt doorgaans vóór - en na - dat soort aankondigingen.
Gelukkig voor beleggers komen dividendverlagingen niet uit het niets. Zelfs ooit zo trotse blue chips zoals General Electric (GE) en Kraft Heinz (KHC) telegrafeerden aanzienlijke financiële problemen voordat ze uiteindelijk hun reguliere uitbetalingen verlaagden. Maar beleggers moeten deze signalen in acht nemen. Hoge rendementen kunnen bijvoorbeeld – vooral als het rendement van een aandeel veel hoger is dan zijn branchegenoten – een teken zijn van een verhoogd risico en een worstelend aandeel (als de aandelenkoersen dalen, stijgen de dividendrendementen). Kijk ook uit voor bedrijven die hun winst grotendeels of volledig in dividend uitkeren, aangezien ze weinig ademruimte hebben als hun winst daalt.
Hier kijken we naar negen dividendaandelen die waarschuwingssignalen geven van een uitbetalingsverlaging. Sommige van deze bedrijven hebben hun dividenden de afgelopen jaren al verlaagd. Sommigen van hen hebben hun uitbetalingen de laatste tijd behouden of zelfs verhoogd. In geen geval is een dividendverlaging of -schorsing een garantie, maar ze hebben allemaal te maken met problemen die op zijn minst huidige en toekomstige aandeelhouders op hun hoede zouden moeten hebben.
De gegevens zijn van 3 november. Aandelen gerangschikt op rendement. Dividendrendementen worden berekend door de meest recente uitbetaling op jaarbasis te berekenen en te delen door de aandelenkoers.
Campbell-soep (CPB, $46,54) was ooit een van de meest betrouwbare dividendaandelen in de sector basisconsumptiegoederen. De laatste tijd heeft het echter activa afgestoten om kosten te besparen en geld vrij te maken voor schuldvermindering. In augustus bevestigde het bedrijf dat KKR &Co. (KKR) zijn Australische snackafdeling, Arnott's, en andere internationale activiteiten kocht voor $ 2,2 miljard. In september verkocht het de in Denemarken gevestigde Kelsen Group voor $ 300 miljoen.
Campbell-aandelen herstelden zich in augustus enigszins nadat het bedrijf beter dan verwachte resultaten over het juni-kwartaal rapporteerde. Bank of America-analist Bryan Spillane beschouwde deze prijsstijging echter als een verkoopkans en schreef eind augustus dat 2020 het potentieel heeft voor "geen groei". Het CPB richt zich op een omzetgroei van 1% tot 3% volgend jaar, maar Spillane merkt op dat het fiscale jaar 2020 een extra week zal hebben, waardoor de werkelijke verkoopvergelijkingen voor 2020 vlak zijn.
Naast de trage groei, beperkt Campbells enorme schuldenlast van $9,5 miljard zijn mogelijkheden, omdat er extra cashflow moet worden besteed aan schuldvermindering.
De winst per aandeel van het bedrijf in 2019 uit voortgezette activiteiten van $ 1,57 dekte nauwelijks het jaarlijkse dividend van $ 1,40, wat resulteerde in een hoge uitbetalingsratio van bijna 90%. Dat dividend staat trouwens sinds 2017 stil - en dat zal waarschijnlijk niet veranderen, aangezien de eigen driejarige ommekeer van het bedrijf zijn verkoop/EPS-traject niet veel vóór 2021 zal veranderen.
Al deze factoren en meer hebben bijgedragen aan een DIVCON 1-score van het DIVCON-dividendgezondheidsbeoordelingssysteem, dat een schaal van 1 tot 5 gebruikt om de sterkte of zwakte van de uitbetaling van een aandeel te illustreren. Een DIVCON 1-score geeft een grote kans op een dividendverlaging in de komende 12 maanden aan.
Pitney Bowes (PBI, $ 4,53), dat bijna een eeuw geleden werd opgericht, is al lang een marktleider op het gebied van frankeermachines en postdiensten. Maar het bedrijf zag zich genoodzaakt om afstand te nemen van zijn legacy-activiteiten, aangezien het volume van fysieke post afneemt. Meer recentelijk heeft PBI post-, verzend- en financieringsactiviteiten overgenomen voor kleine en middelgrote bedrijven.
De herstructurering van de portefeuille van Pitney Bowes vordert, maar de winst van het bedrijf daalt dankzij investeringen in de nieuwe activiteiten, die ook lagere marges hebben dan de oude activiteiten. In het tweede kwartaal dat in augustus werd gerapporteerd, werd de winst met meer dan gehalveerd, terwijl de omzet met 9% daalde. Later die maand kondigde PBI de verkoop aan van zijn Software Solutions-activiteiten en herschikte het zijn WPA-ramingen voor 2019, gaande van een bereik van 90 cent tot $ 1,05 per aandeel tot een bereik van 65 tot 75 cent per aandeel.
PBI is een van de verschillende dividendaandelen op deze lijst die dit jaar al eens de uitbetalingen hebben verlaagd. Het dividend van Pitney Bowes werd verlaagd van 18,75 cent per aandeel naar slechts een stuiver. Toch is de dividenddekking gewoon zo - de vrije kasstroom (FCF) van $ 13 miljoen in juni kwam overeen met $ 9 miljoen aan dividendbetalingen. De hefboomwerking blijft ook hoog; zijn schuld van $ 3,4 miljard is meer dan vier keer de marktwaarde van het bedrijf, en een vergelijkbaar veelvoud van zijn $ 830 miljoen in contanten.
Moody's maakte zich genoeg zorgen over deze schuldenlast om de kredietwaardigheid van Pitney Bowes in april te verlagen, wat resulteerde in een stijging van 25 basispunten van de rente die het op zijn schuld betaalt.
Abercrombie &Fitch (ANF, $ 17,02) is een winkelketen in kledingwinkels die is verpletterd door de gelijktijdige opkomst van online winkelen en 'fast fashion'. Het bedrijf exploiteert meer dan 860 winkels onder de merken Abercrombie &Fitch, Hollister en Abercrombie Kids in Noord-Amerika, Azië, Europa en het Midden-Oosten.
De omzet van Abercrombie zit sinds 2017 in een stijgende lijn, maar is nog steeds 4% minder dan wat het bedrijf in 2015 genereerde. ANF-aandelen leden in augustus een verlies met dubbele cijfers nadat het bedrijf een dalende omzet in het juni-kwartaal en een gelijkblijvende vergelijkbare winkelverkopen aankondigde. Het voorspelde ook een daling van de brutomarges voor het hele jaar, in vergelijking met eerdere prognoses voor bredere marges, en zei dat het een vlakke tot 2% groei van de omzet voor het hele jaar verwachtte - een verlaging van eerdere prognoses voor een verbetering van 2% tot 4%.
Het bedrijf heeft bijna $ 500 miljoen aan contanten - een relatief royale oorlogskas, gezien de omvang, die ANF heeft gebruikt voor het terugkopen van aandelen. Het bedrijf heeft 126,5 miljoen dollar uitgegeven aan terugkopen en nog eens 80 miljoen dollar aan dividenden. De terugkopen lijken echter op een slecht gebruik van het contante geld, aangezien de overgrote meerderheid van de terugkopen in 2018 en de eerste helft van 2019 een aanzienlijke premie opleverde ten opzichte van de huidige prijzen.
De dividenduitkeringsratio van de retailer is gedaald van 107% vorig jaar (dat betekent dat het meer uitkeerde dan het aan winst verdiende) tot 80% in de afgelopen 12 maanden. Analisten voorspellen echter dat het bedrijf dit jaar slechts 76 cent per aandeel zal verdienen - 4 cent minder dan gepland om uit te keren in contanten.
Verwacht op zijn minst dat het dividend de zevenjarige periode van stilstand zal voortzetten. Als de financiële situatie van Abercrombie verslechtert, kunnen de terugkopen opdrogen, evenals het dividend.
Western Digital (WDC, $ 53,83), een high yielder onder technologiedividendaandelen, produceert harde schijven voor computers en gegevensopslagapparaten. Het bedrijf was ook een tweederangs speler op de markt voor dedicated storage-systemen en concurreerde met bedrijven als Dell EMC, Hewlett Packard Enterprise (HPE) en International Business Machines (IBM), maar besloot onlangs om dat bedrijf te verlaten. WDC verkocht zijn IntelliFlash-divisie en kondigde aan dat het strategische opties voor zijn ActiveScale-activiteiten zou onderzoeken.
Het vorige fiscale jaar van Western Digital dat in juni eindigde, zag een omzetdaling van 20% en een nettoverlies van $ 2,58 per aandeel. Het brak onlangs een reeks van vier kwartalen gemiste inkomsten met een winstslag voor het kwartaal eindigend op 4 oktober, maar de winstverwachtingen voor het kwartaal van december stelden de analistengemeenschap teleur. Western Digital heeft ook te maken met een managementverschuiving; het bedrijf kondigde aan dat CEO Steve Milligan met pensioen gaat zodra WDC een opvolger heeft gevonden.
Als de prognoses van analisten voor dit jaar uitkomen, zal de uitbetalingsratio van Western Digital een forse 76% bedragen, op een kwartaaldividend van 50 cent dat in jaren niet is gegroeid. Ondertussen heeft het bedrijf $ 10,2 miljard aan schulden en alleen al in de komende drie boekjaren $ 1,2 miljard. Als de prijsstelling op de flashmarkt in de buurt van cyclische dieptepunten blijft, moet Western Digital mogelijk zijn dividend verlagen om zich te concentreren op het afbouwen van schulden.
Evercore-analist C.J. Muse wees afgelopen januari op het schrikbeeld van een dividendverlaging, waarbij hij opmerkte dat Western Digital met een hoge schuldenlast, het huidige dividend van $ 2,00 en een vrije kasstroom die slechts $ 2,35 per aandeel in fiscaal 2020 volgt, het moeilijk zou hebben om zijn dividend te handhaven. In een commentaar op WDC-aandelen in september erkende Muse dat de NAND-prijzen mogelijk een keerpunt bereiken, maar zei dat er nog steeds "structurele tegenwind is die de omvang van het herstel beperkt" die in 2020 zou moeten terugkeren.
L-merken (LB, $ 17,54) staat bekend om de merken Victoria's Secret, Pink en Bath &Body Works, die in meer dan 3.600 winkels worden verkocht.
Het bedrijf – gebukt onder online concurrentie, afnemende merkkracht, dalende vergelijkbare winkelverkopen en een zware schuldenlast – kondigde in september een ommekeerplan aan dat analisten niet veel indruk maakte.
Lorraine Hutchinson van BofA Merrill Lynch schreef:"Het is te vroeg om te zeggen of recente veranderingen in de marketing de naald zullen verplaatsen en we beschouwen de strategie van het merk om het aantal keuzes voor vakanties met 50% te verminderen als zeer riskant." Roxanne Meyer van MKM Partners zei dat de inspanningen enige tijd zouden kunnen vergen:"Zelfs als het product/de visie stand houdt, kan het enkele kwartalen duren voordat klanten af zijn van de intense promotionele activiteit die ze verwachten."
De vergelijkbare winkelomzet van L Brands daalde in het kwartaal van juni met 1%, gehinderd door een daling van 6% bij Victoria's Secret. De winst per aandeel daalde met 61% op jaarbasis. Tijdens de eerste helft van 2019 verdiende LB 28 cent per aandeel aan winst - minder dan de helft van wat het nodig had om 60 cent per aandeel aan contante uitkeringen te dekken. En dat weerspiegelt een verlaging van het dividend met 50% eerder dit jaar.
Het bedrijf heeft nu ongeveer 9,2 miljard dollar aan schulden tegenover 853 miljoen dollar in contanten - een aantal dat in slechts zes maanden tijd met 40% is gedaald. Toevoeging aan de ellende van deze retailer:CEO Les Wexner probeert afstand te nemen van het Jeffrey Epstein-schandaal (Epstein beheerde het geld van Wexner jarenlang), en in augustus kondigde L Brands het vertrek aan van CMO Ed Razek, die sindsdien de marketinginspanningen van het bedrijf had geleid. begin jaren 80.
Het verhaal van Occidental Petroleum (OXY, $ 42,29) veranderde aanzienlijk eerder dit jaar toen het $ 38 miljard bood om rivaal Anadarko over te nemen - terwijl het schulden opstapelde en $ 10 miljard aan dividendbetalende preferente aandelen aan Berkshire Hathaway uitgaf. Hoewel de deal Occidental aanzienlijk groter maakt, vragen analisten zich af of dit het bedrijf waardevoller maakt . Evercore-analist Doug Terreson schreef in september dat de overname "waarde vernietigde" en OXY's rendement op aangewend kapitaal met 30% vermindert.
In augustus zakten de aandelen van Occidental tot het laagste niveau in meer dan tien jaar nadat het bedrijf onthulde dat sommige van zijn verworven activa werden gehinderd door downtime en kortetermijnverwerkingsbeperkingen. Het bedrijf was genoodzaakt om zwakke productieverwachtingen te geven voor zowel het derde kwartaal als het volledige jaar.
Rentebetalingen op zijn enorme schuldenlast, in combinatie met $ 800 miljoen aan jaarlijkse dividendbetalingen op de preferente aandelen die het aan Berkshire heeft uitgegeven, zou het vermogen van Occidental om dividenden uit te keren op zijn gewone aandelen ernstig onder druk kunnen zetten. Net als andere dividendaandelen kan de situatie van OXY nog erger worden als de olieprijzen dalen.
Het bedrijf breidde zijn reeks dividendverhogingen uit tot 17 opeenvolgende jaren met een stijging van de cent per aandeel tot 79 cent per kwartaal. Dat komt neer op $ 3,16 per aandeel. Analisten verwachten echter gemiddeld een winst per aandeel (EPS) voor 2019 van $ 2,58, daarna $ 1,93 in 2020.
Occidental zegt dat het snel wil handelen om de schulden te verminderen, wat erop wijst dat de cashflow kan worden omgeleid van dividenden naar schuldafbouw. SunTrust-analist Neal Dingmann beoordeelde het aandeel Hold in september en zei dat het "belangrijke externe transacties" zal moeten doen om zijn hefboomwerking te verminderen. Het gelooft ook dat de groei zal lijden, aangezien OXY ervoor zorgt dat het voldoende cashflow genereert om voor de aandeelhouders te zorgen.
Torc Olie &Gas (VREYF, $ 2,61) is een Canadees energiebedrijf dat eigenaar is van olie- en gasactiva in het zuidoosten van Saskatchewan en het productieve Cardium-spel in centraal Alberta. Het is waarschijnlijk de minst herkenbare naam op deze lijst - het wordt alleen zonder recept in Amerika verhandeld - maar het torenhoge rendement en het maandelijkse uitbetalingsschema kunnen nog steeds enige interesse wekken.
Het bedrijf heeft dit jaar een investeringsprogramma van C$180 miljoen dat gericht is op duurzaamheid en het beschermen van de balans. Het bedrijf somt zijn strategische prioriteiten op, zoals het handhaven van een sterke balans en het beheersen van productiedalingen via ontwikkeling en 'tuck-in' acquisities.
Interessant is dat Torc in zijn recente beleggerspresentatie uiteenzette dat het "dividend een beslissing over kapitaalallocatie is". Het bedrijf heeft zijn uitbetalingen in het verleden inderdaad verlaagd te midden van zwakke olieprijzen. Torc verlaagde zijn maandelijkse uitkering met 56% in 2016 - van 4,5 Canadese cent per aandeel naar 2 cent - en heeft dat cijfer sindsdien slechts teruggebracht tot 2,5 cent per aandeel over een paar stijgingen.
Torc heeft niet veel ademruimte om zijn huidige uitbetaling te dekken als de olieprijzen dalen. Tegen prijzen van 55 dollar per vat West Texas Intermediate ruwe olie, schat Torc dat de kapitaaluitgaven en dividenden 82% van de cashflow zullen verbruiken. Voor $ 50 per vat verbruiken ze 100%. De olieprijs ligt momenteel rond de $57 per vat, dus Torc is vrij. Maar de situatie wordt veel hachelijker als de grondstof daalt tot het niveau van eind 2018.
Tupperware-merken (TUP, $ 9,73) wordt geconfronteerd met een zware strijd om het dividend te beschermen vanwege de gestaag dalende verkopen en inkomsten. Het bedrijf, vooral bekend om zijn plastic opslagcontainers, heeft moeilijke tijden doorgemaakt doordat millennial-klanten overstappen op milieuvriendelijkere alternatieven en online shoppers die het direct-to-consumer-model van het bedrijf verwerpen, dat afhankelijk is van de verkoop via zijn onafhankelijke, 2,9 miljoen leden tellende onafhankelijke verkoopteam.
Tupperware heeft de verkoop- en winstramingen van consensusanalisten voor drie opeenvolgende kwartalen gemist. De laatste misser was een doozy - Q3-winst van 43 cent per aandeel, tegenover de verwachtingen van 62 cent. Erger nog:de verkoop daalde in al zijn geografische markten en het aantal actieve verkopers daalde met 9%, wat erop wijst dat er geen snelle oplossing is voor Tupperware's inkomstenproblemen.
De weg voor ons ziet er ook somber uit. Tupperware verlaagde zijn verkoopprognose voor het hele jaar, van een omzetdaling van 9% naar 11% naar een daling van 12% naar 14%. De winstverwachting voor het hele jaar, voor $ 2,77 tot $ 2,83 per aandeel, was ook ver onder de consensusverwachtingen voor $ 3,47 per aandeel.
Verontrustend voor het dividend zijn de verlaagde kasstroomverwachtingen. Het bedrijf verwacht voor het jaar een kasstroom uit bedrijfsactiviteiten (na aftrek van investeringen) van $ 65 miljoen tot $ 80 miljoen. Maar Tupperware is goed op weg om ongeveer $ 73 miljoen aan dividenden uit te betalen. Toegegeven, het bedrijf verlaagde zijn dividend met 60%, waardoor zijn driemaandelijkse dividendverplichting werd verlaagd tot ongeveer $ 13,2 miljoen. Maar de dalende cashflow suggereert dat nog een bezuiniging nodig zou kunnen zijn, vooral gezien het feit dat TUP ook jaarlijks bijna $ 45 miljoen aan rentebetalingen op het spel heeft.
Tupperware levert al ongeveer twee decennia dividend op, maar die uitbetaling is sinds 2013 alleen maar gedaald. De vorige verlaging laat zien dat de uitkering niet heilig is, waardoor de kans lijkt groter te worden dat er opnieuw wordt gekort om geld te besparen.
Washington Prime-groep (WPG, $ 4,41) is een verhuurder van klasse B- en C-winkelcentra (lees:meestal ouder en vaak op minder dan gewenste locaties).
Hoewel een dividendrendement van bijna 23% zeker de aandacht trekt, moeten beleggers er rekening mee houden dat het hoge rendement het product is van een sterk dalende aandelenkoers - WPG-aandelen hebben de afgelopen drie jaar meer dan de helft van zijn waarde verloren. De vastgoedbeleggingstrust (REIT) heeft te kampen met faillissementen van huurders en dalende bezettingsgraden. Grote huurders die onlangs zijn verloren door een faillissement zijn onder meer Bon-Ton, Charlotte Russe, Gymboree, Payless Shoes, Sears en Toys "R" Us.
Washington Prime verwacht dat de aangepaste fondsen uit operationele activiteiten (FFO, een belangrijke REIT-winststatistiek) dit jaar tussen $ 1,16 en $ 1,24 per aandeel zullen uitkomen, aanzienlijk lager dan de $ 1,52 per aandeel van vorig jaar, die zelf daalde van $ 1,63 per aandeel in 2017. dividend is al jaren vastgezet op 25 cent per kwartaal, dus de FFO-uitbetalingsratio is gestegen tot een huidige 83%.
De uitbetalingssituatie ziet er nog slechter uit als je kijkt naar de schulden en kapitaaluitgaven van Washington Prime. Washington Prime sloot het kwartaal van september af met een schuld van $ 3 miljard, of ongeveer vier keer de marktwaarde van het bedrijf. Het bedrijf verwacht tegen het einde van dit jaar ook tussen $ 90 miljoen en $ 115 miljoen te besteden aan herontwikkelingsprojecten - een essentiële uitgave gezien de leeftijd van sommige van zijn eigendommen.
Hoewel het bedrijf zijn dividendverwachtingen voor de rest van het jaar heeft bevestigd, gaat de kassituatie van WPG de verkeerde kant op. Zelfs als het zijn dividend op het huidige niveau handhaaft, kan dit ten koste gaan van andere behoeften.
15 consumentenaandelen die zorgen voor dividendgroei als een uurwerk
7 aandelen met het hoogste rendement op Dow-dividend
12 dividendaandelen waar fondsen dol op zijn
12 dividendaandelen die inkomstenvalkuilen kunnen zijn
7 geweldige hoogrentende dividendaandelen waar niemand het over heeft
11 aandelen die analisten moeten verkopen
8 winkelaandelen die het goed doen