Multi-state operators (MSO's) zijn een intrigerend model voor veel cannabisinvesteerders. Maar evolueren deze conglomeraten naar een positie aan de top van de voedselketen voor cannabisinvesteringen?

Laten we eerst kort bekijken wat MSO's zijn en wat de voor- en nadelen zijn van het investeren in hen. Daarna leggen we uit hoe u uw teen in MSO-aandelen kunt dompelen.

De voordelen van MSO's

Een multi-state operator helpt een merk nationaal uit te breiden, terwijl hij zorgvuldig binnen de federale wetten blijft die de handel tussen staten beperken. Kortom, cannabis die in één staat wordt gekweekt, moet daar blijven.

Toch een enkele merk dat een verzameling operators vertegenwoordigt kunnen groeien en naamsbekendheid krijgen wanneer ze lokaal onder dezelfde productnaam worden verkocht, maar door juridisch verschillende entiteiten. Deze tactiek betekent dat de MSO een loyaal klantenbestand kan opbouwen en zich financieel en operationeel kan voorbereiden om nationaal te gaan wanneer de federale wetgeving dit op een dag toelaat.

In de tussentijd functioneren ze en streven ze naar winstgevendheid door middel van lokale "filialen" van staat tot staat die schijnbaar identieke producten aanbieden, maar allemaal lokaal geteeld, verwerkt en gedistribueerd.

Uitdagingen bij het investeren in MSO's

Er zijn drie duidelijke uitdagingen voor het MSO-model:

• Ten eerste betekent het naleven van variërende en inconsistente overheidsvoorschriften dat schaalvoordelen zijn moeilijk te bereiken; er is geen enkel, geoptimaliseerd end-to-end productieproces voor alle producten.
• Ten tweede, vanwege de geografische en omgevingsbeperkingen, is productconsistentie moeilijk te handhaven vanwege variaties in de grondstoffen. Een deel van de kracht van elk merk is de consistentie, maar dat kun je niet bereiken als de bloemen die in Zuid-Californië worden gekweekt verschillen van die welke in bijvoorbeeld Pennsylvania worden gekweekt.
• Ten slotte aarzelen veel beleggers om in zo'n gecompliceerde entiteit te investeren , dat technisch gezien een conglomeraat is van vele dochterondernemingen. De administratieve rompslomp en lokale vergunnings-/belastingvereisten betekenen dat een MSO een complexere financiële structuur heeft dan veel beleggers durven.

Zijn deze problemen onoverkomelijk? Zeker niet.

Hoewel de uitdagingen reëel zijn, hebben multi-state operators een aanzienlijke invloed op de markt. Goed geplande en beheerde MSO's floreren, bieden aantrekkelijke rendementen en presteren beter dan de markt. Meerdere MSO's rapporteren zelfs jaar-op-jaar groei met zicht op een jaarlijkse omzet van $ 1 miljard.

Ze doen duidelijk iets juist.

Dus, hoe kunnen investeerders investeren in multi-state operators?

Openbaar verhandelde bedrijven

Voor de meeste investeerders is de meest haalbare route naar MSO's het aanboren van de openbare markten.

Verschillende MSO-aandelen - zoals Curaleaf (CURLF), Trulieve (TCNNF) en Green Thumb Industries (GTBIF) - worden openbaar verhandeld. Omdat cannabis op federaal niveau in de VS nog steeds illegaal is, zijn verschillende van deze bedrijven te vinden op Canadese aandelenborden en kan het zijn dat beleggers een speciale effectenrekening moeten gebruiken om te kopen. Maar in sommige gevallen kunt u hun vrij verkrijgbare aandelen nog steeds kopen op traditionele effectenrekeningen.

Voor beleggers die willen diversifiëren, is het ook de moeite waard om naar cannabis exchange-traded funds (ETF's) te kijken. De AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) heeft bijvoorbeeld een aantal bekende MSO-aandelen (vandaar de ticker).

Onlangs zijn cannabisbedrijven ook naar de beurs gebracht via beursgenoteerde Special Purpose Acquisition Companies (SPAC's), die private equity-investeringen doen in ondergewaardeerde particuliere bedrijven. In januari werd bijvoorbeeld The Parent Company (GRAMF) opgericht toen de SPAC Subversive de activa van Caliva, Left Coast Ventures en Jay-Z's cannabisbedrijf Monogram combineerde. Andere SPAC's hebben soortgelijke deals aangekondigd. Zo kondigde Silver Spike afgelopen december aan dat het openbare WM Technology (MAPS), de entiteit achter Weedmaps, zou nemen.

Private equity exchange-traded funds (ETF's) en beursgenoteerde beleggingsondernemingen kunnen ook een haalbare optie zijn voor beleggers die niet aan de minimumdrempels voldoen. Met deze beursgenoteerde opties kunnen beleggers profiteren van de particuliere investeringen die deze bedrijven via de openbare markt doen. Het nadeel? Ze zullen waarschijnlijk verwateren met veel niet-cannabis beleggingen.

Een nieuwe oogst van beursgenoteerde cannabisinvesteringsmaatschappijen, geldschieters en zelfs vastgoedbeleggingstrusts (REIT's) zoals AFC Gamma (AFCG) en Innovative Industrial Properties (IIPR) komt naar de markten. Deze beursgenoteerde aandelen- en beleggingsondernemingen zijn toegankelijk via een online brokerage.

Privé beleggingsstrategie

De particuliere investeringsmarkt kan veel explosiever rendement opleveren, maar de drempel voor toetreding is veel hoger dan op de openbare markten.

Een particulier cannabisbedrijf in één staat is een overnamedoelwit voor een MSO (zoals de recente acquisities van Blue Camo voor meer dan $ 75 miljoen, HMS Health voor $ 27,5 miljoen en Dharma Pharmaceuticals voor $ 80 miljoen). De routekaart waarmee de hedendaagse cannabisproducent zich vestigt en zijn activiteiten uitbreidt, wordt sterk beïnvloed door de bestaande richtlijnen om zichzelf aantrekkelijk te maken voor een MSO.

Het resultaat? Investeren in de vroege fase van zo'n "puzzelstuk" betekent dat uw rendement gebaseerd is op een veel steiler groeipercentage dan wanneer u zou investeren in het "moederschip", dat een premie betaalt voor dergelijke bedrijven, en vervolgens werkt om de succes van het hele conglomeraat. Bovendien hebben private equity-investeerders vaak invloed op strategische besluitvorming, waaronder het katalyseren van organische expansie en consolidatie door middel van acquisities.

Het volgende is de kwestie van risico. De drie MSO-uitdagingen waarmee we zijn begonnen, bestaan ​​niet voor het particuliere bedrijf, gefocust op één staat, dat kan profiteren van de schaalvoordelen van teelt en productie:

• De staatsregels zijn duidelijk en gemakkelijk na te leven.
• De financiële structuur is gemakkelijker te beheren en uit te leggen.
• De technologieën en merkstrategieën zijn nu volwassen, bewezen en voorspelbaar (mits goed uitgevoerd)

Ten slotte is ook het simpele feit dat particuliere bedrijven zaken kunnen doen buiten het publieke oog een voordeel. Veel overheidsbedrijven focussen te veel op kwartaalresultaten. Dit maakt beursgenoteerde bedrijven minder risicomijdend en kan ertoe leiden dat ze waardekansen op de lange termijn mislopen.

Daarentegen hebben particuliere bedrijven die zich niet houden aan de kortetermijnverwachtingen van aandeelhouders, meer behoefte aan langetermijninvesteringen die op den duur concurrentievoordeel opleveren.

Hoe te investeren in privédoelen

Voor degenen die willen investeren in particuliere doelen, zoek naar een gerenommeerde professionele fondsbeheerder. Elk fonds dat het waard is om in te investeren, heeft openbaarmakingsdocumenten die aandachtig moeten worden gelezen.

Het belangrijkste om op te merken is dat er minima zijn voor private equity-investeerders. Sommige bedrijven hebben maar liefst $ 25 miljoen nodig, terwijl andere slechts $ 100.000 nodig hebben. Deze investeerders moeten ook voldoen aan het inkomensminimum of een nettowaarde hebben van doorgaans $ 1 miljoen of meer, exclusief hoofdverblijfplaats.

Engelengroepen zijn een andere manier om in particuliere doelen te investeren. Angel investing kan bestaan ​​uit vrienden en familie die willen investeren in een startup. Er zijn ook lijsten met lokale engelengroepen die online te vinden zijn. Angel-beleggen kan beginnen met veel lagere minima, omdat mensen hun geld bundelen. 10 vrienden kunnen bijvoorbeeld elk $ 10.000 bijdragen, waarmee ze een investering van $ 100.000 doen in een bedrijf.

Ongeacht hoe u private equity-investeringen doet, dezelfde investeringsprincipes gelden:zoek naar fondsen en doelen met een sterke groei. Wanneer ze worden ondersteund door ervaren, creatieve, agressieve managementteams, sluiten ze zich aan bij meer traditionele startups in een vroeg stadium als duidelijke acquisitiedoelen voor een groeiende industrie.