In juli 2017 kondigde de Chief Executive van de Britse Financial Conduct Authority (FCA) aan dat bedrijven het gebruik van de London Interbank Offered Rate (LIBOR) zouden moeten staken ten gunste van overnight risk-free rates (RFR's) . Hoewel geregistreerd en beheerd in het VK, is LIBOR een benchmark die contracten ondersteunt die van invloed zijn op banken, vermogensbeheerders, verzekeraars en bedrijven wereldwijd. De transitie moet eind 2021 zijn afgerond, omdat de voortzetting van LIBOR na die datum niet gegarandeerd is voor marktpartijen.
Daarnaast zullen de Euro Overnight Index Average (EONIA) en de Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) in hun huidige vorm niet in overeenstemming zijn met de EU Benchmarks Regulation (BMR) na 1 januari 2020. De praktische impact is dat bedrijven met financiële regelingen die aan Interbank Offered Rates (IBOR's) zijn gekoppeld, moeten tijdige overgangsplannen implementeren, waaronder een beoordeling van de impact van deze wijzigingen op verrekenprijsregelingen. Aangezien RFR's geen directe vervanging zijn voor IBOR's, moeten multinationale ondernemingen (MNO's) de potentiële verrekenprijsimpact van de IBOR-transitie begrijpen en elk potentieel risico beperken.
IBOR's zoals de LIBOR, EONIA en EURIBOR zijn variabele tarieven die dagelijks door de beheerder van elke rente worden berekend en gepubliceerd. Ze zijn gebaseerd op de IBOR-tarieven waartegen een groep van toonaangevende mondiale banken ongedekte groothandelsfondsen op korte termijn kan lenen op de interbancaire markt. IBOR-inzendingen zijn echter niet noodzakelijkerwijs verankerd in daadwerkelijke transacties. Het ontbreken van actieve onderliggende markten deed vragen rijzen over de duurzaamheid van de IBOR-benchmarks, aangezien deze ongeveer USD 300 biljoen aan financiële producten ondersteunen. Dientengevolge werden in verschillende markten werkgroepen opgericht om belangrijke rentebenchmarks te hervormen en alternatieve, bijna risicovrije tarieven te identificeren. Voor meer informatie en een overzicht van de voorgestelde RFR's, zie "Interbank Offered Rate (IBOR), the journey ahead" en "LIBOR-transitie - Uw bedrijf klaarstomen voor succes."
Een van de belangrijkste implicaties voor verrekenprijzen als gevolg van de IBOR-transitie is dat de juiste spreads die moeten worden toegepast op RFR's opnieuw moeten worden bepaald. In het licht van de structurele verschillen tussen IBOR's en RFR's, is het bepalen van de juiste spreads op RFR's misschien niet eenvoudig. RFR's zijn bijvoorbeeld over het algemeen valutaspecifiek, daggeldrentes en ze zijn vrijwel risicovrij. IBOR's waren beschikbaar in verschillende valuta's en looptijden en hadden een kredietrisico verbonden aan bankleningen. Een financieel product dat van IBOR naar een nieuwe RFR wordt overgedragen, kan een onmiskenbare diverse marktwaarde hebben die kan leiden tot potentiële verliezen of winsten, afhankelijk van de rol van de partij die bij dezelfde financiële transactie betrokken is, b.v. geldschieter en lener.
Bedrijven zullen daarom hun waarderingsmethoden en prijsstelling van financiële regelingen tussen ondernemingen zorgvuldig moeten herzien om waardeverschuivingen van het ene rechtsgebied naar het andere te voorkomen, wat kan leiden tot mogelijke verrekenprijsblootstellingen.
Wijzigingen in de reële waarde van contracten kunnen fiscale gevolgen hebben voor het bedrag aan te betalen directe en indirecte belastingen, inclusief uitgestelde belastingen. Wanneer de fiscale wetgeving de boekhoudkundige behandeling volgt, kan een impact op de winst en het verlies inderdaad aanleiding geven tot een belastbaar tegoed of een aftrekbare afschrijving. De heronderhandeling of beëindiging van een contract kan ook onmiddellijke fiscale erkenning vereisen in overeenstemming met de lokale belastingregels. Deze belastingrisico's kunnen worden beperkt door bestaande grensoverschrijdende belastingstructuren te herzien en ze zo te herontwerpen dat ze efficiënter zijn dan de verwachte overgangsdeadlines.
Alternatieve tarieven voor een specifieke valuta zijn mogelijk niet beschikbaar in de vroege stadia, totdat een volledige overgang heeft plaatsgevonden. In dergelijke gevallen kan het verstandig zijn om fallback-bepalingen op te nemen in intercompany-contracten, bijv. kredietverstrekkers zijn misschien bereid om taal op te nemen waarin staat dat de partijen een nieuwe vervangingsindex zullen overeenkomen wanneer nieuwe RFR's beschikbaar komen. Deze verschillen kunnen problemen opleveren met betrekking tot typische regelingen in meerdere valuta's en andere complexe intercompany-structuren zoals cash pooling, factoring, valutaswaps, hedging, enz.
Tijdens de overgangsperiode kunnen verschillen in marktliquiditeit ook aanleiding geven tot problemen bij het verkrijgen van toegang tot vergelijkbare gegevens, wat een negatief effect kan hebben op de robuustheid van de verrekenprijsanalyses.
Ten slotte kunnen de vereiste veranderingen en overgangen leiden tot herfinanciering, of renteverhogingen/verlagingen tijdens de looptijd van bestaande contracten, wat van invloed kan zijn op de opbrengsten van bestaande instrumenten en/of de zakelijke marktwaarde van dergelijke regelingen. Gezien de meest recente ontwerprichtlijnen van de OESO met betrekking tot financiële transacties, zal de nauwkeurige afbakening van een financiële transactie van cruciaal belang zijn bij het bepalen van de meest geschikte behandeling van dergelijke overgangskwesties.
Intercompany financieringstransacties staan de laatste jaren steeds meer in de belangstelling van de Belastingdienst, met name binnen niet-financiële dienstverleners. De IBOR-transitie is mogelijk een van de meest prominente huidige veranderingen op de financiële markten en MNO's moeten zich daarom inzetten voor het beoordelen van hun financiële regelingen en het implementeren van passende overgangs- en mitigatieplannen.
Door George Galumov en Elena Luzi , prijsmanager
Als je meer over dit onderwerp wilt bespreken, neem dan contact op met een van de belangrijkste contactpersonen hieronder: