Maandag krijgen we de laatste werkgelegenheidsgegevens uit de eurozone.

Deze gegevens zullen waarschijnlijk worden onderzocht op hun impact op de mogelijke effecten van het monetair beleid. Maar wacht even - de ECB heeft geen dubbel mandaat zoals de Fed. Dus een slimme handelaar zou nieuwsgierig kunnen zijn waarom de werkloosheidscijfers in Europa een impact zouden hebben op het monetaire beleid.

Het punt is, er is een groeiende consensus onder economen dat werkgelegenheid gekoppeld is aan inflatie. Deze theorie heeft veel grip gekregen onder centrale bankiers, vooral tijdens de pandemie.

De afgelopen jaren zijn centrale banken grotendeels verantwoordelijk gehouden voor het waarborgen van "economische stabiliteit".

Wat betekent "stabiel"?

Het argument is dat als er economische instabiliteit is, de waarde van de valuta zal fluctueren.

Dus als er een grote recessie was als gevolg van de pandemie, dan moest de centrale bank het herstel ondersteunen. Centrale banken hebben echter beperkte middelen om dergelijke dingen te doen, en massale liquiditeitsinjecties in de vorm van kwantitatieve versoepeling zijn de standaard.

Het probleem is echter dat verhoogde liquiditeit later kan leiden tot hogere inflatie.

Dus, hoe weet een centrale bank wanneer de economie "gestabiliseerd" is? De maatstaf waar ze het allemaal over eens waren, was werkgelegenheid.

Door de pandemie zijn veel mensen hun baan kwijtgeraakt, wat gevolgen had voor de economie. Als ze hun baan terugkrijgen, kunnen ze weer dingen gaan produceren en kopen.

De looninflatiespiraal

Een van de grote angsten van centrale banken is wat economen beschouwen als de drijvende kracht achter eerdere incidenten van hyperinflatie:de loon-inflatiespiraal. Dat wil zeggen dat naarmate de prijzen stijgen, werknemers een hoger loon eisen.

Dit fenomeen verhoogt de productiekosten, wat leidt tot hogere prijzen. Dus arbeiders eisen een hoger loon, en de cyclus herhaalt zich. Omdat de werkloosheid hoog is, is de theorie dat werknemers in het nadeel zijn bij onderhandelingen, en dus zullen de prijzen waarschijnlijk niet stijgen.

Zodra de werkloosheid een structureel niveau bereikt, is de natuurlijke volgende stap dat de lonen stijgen omdat werkgevers meer werknemers proberen aan te trekken.

Centrale bankiers zijn dus vooral op hun hoede voor het bereiken van structurele werkloosheid in een situatie waarin sprake is van inflatoire druk, omdat dat de gevreesde looninflatiespiraal zou kunnen veroorzaken.

Hoe zit het met de ECB?

Europa heeft doorgaans een hoge werkloosheid en een lage inflatie. Dat had velen ertoe gebracht te geloven dat ze de minste kans hadden om QE te verlagen en/of de rente te verhogen.

De werkloosheid is nog steeds relatief hoog, maar vertoont de laatste tijd een dalende trend. Het is nog een element om in gedachten te houden bij de evaluatie van wat de ECB zal doen tijdens haar volgende vergadering in februari.

De verwachting is dat het werkloosheidscijfer in de eurozone voor november stabiel zal blijven op 7,3%. Wat de markt echter zou kunnen bewegen, is de publicatie van het Italiaanse werkloosheidscijfer, waarvan analisten verwachten dat het met twee decimalen zal verbeteren van 9,4% tot 9,2%.