Burn rate is een van de eenvoudigste, maar meest fundamentele statistieken die zowel investeerders als startende bedrijven volgen en waarover ze communiceren. Er vinden veel belangrijke gesprekken plaats over wat een typische opstartsnelheid zou moeten zijn, wat het beïnvloedt en hoe het onder controle kan worden gehouden.
In dit artikel zal ik deze punten behandelen, inclusief bredere, bredere kwesties, zoals of een hoge brandsnelheid noodzakelijkerwijs een slechte zaak is.
Er zijn twee soorten brandsnelheden:
Om bijvoorbeeld een berekening van de verbrandingssnelheid te tonen, gaan we ervan uit dat u het derde kwartaal van het kalenderjaar begint met:
Uw maandelijkse netto verbranding voor het kwartaal zal $100.000 (=($1.000.000 - $700.000)/3) zijn en uw bruto verbranding tarief zal $130.000 (=($1.000.000+$90.000-$700.000)/3) zijn.
In gemeenschappen van investeerders en startups wordt de instroom van contanten vaak aangeduid als 'verkoop' en de uitgaande kasstroom als 'kosten'. Strikt genomen is deze terminologie logisch voor bedrijven die rekeningen op kasbasis voorbereiden, wat gebruikelijk is voor jonge startups. Maar deze methode verliest zijn relevantie zodra bedrijven opschalen en rekeningen opstellen op de meer algemeen gebruikte transactiebasis. In een accrual-context verschilt de verkoop vaak aanzienlijk van de contante verkoop, met name voor bedrijven die abonnementen aanbieden.
Als u uw klanten bijvoorbeeld een lidmaatschap van 12 maanden op uw platform verkoopt voor $ 1.200, vooruitbetaald, en hen gedurende die periode continue toegang geeft tot de services, is uw contante verkoop $ 1.200 in de maand van verkoop, maar uw verkopen op een accrual basis zal $ 100 per maand zijn.
Dezelfde redenering geldt voor uitgaven die worden uitgesteld naar toekomstige perioden. Om verwarring te voorkomen, verwijzen we in dit artikel naar contante verkopen en contante uitgaven.
Is er een gemakkelijke manier om de cash- en accrual-grondslagen met elkaar in overeenstemming te brengen? Er bestaat; de netto burn rate kan worden aangesloten op het in de jaarrekening gepresenteerde kasstroomoverzicht. Het komt overeen met de som van de operationele, investerings- en financieringskasstromen.
De relatie tussen cashflows, netto en bruto burn kan hieronder worden gevisualiseerd.
Wat betekent de netto brandsnelheid in de praktijk eigenlijk? Welnu, het geeft een ruwe schatting van hoe lang een bedrijf naar verwachting zal overleven. Gebruikmakend van het vorige voorbeeld van een netto burn rate van $100.000 en een resterend kassaldo van $700.000, is de 'levensverwachting' van het bedrijf, in de branche bekend als 'runway', zeven maanden.
Het is niet verwonderlijk dat de partijen die in de eerste plaats geïnteresseerd zijn in zaken met betrekking tot cash burn de investeerders in het bedrijf zijn; namelijk de oprichters en externe investeerders, aangezien zij degenen zijn die de startup financieren. Beleggers ontlenen hun verwachting over het algemeen aan de voorspelde verbranding die hen tijdens de financieringsronde is verstrekt.
Het instellen van een verwachte cash burn-snelheid moet op twee complementaire manieren worden gedaan.
De eerste stap is om het af te leiden met behulp van een intern financieel prognosemodel dat contante verkopen, uitgaven en capex omvat. De drijfveren voor de gegevens in het model zijn afhankelijk van de specifieke branche, maar in het geval van technologiestartups zijn ze over het algemeen gebaseerd op het aantal gebruikers of licenties, de prijs en incrementele kosten per gebruiker of licentie, en grotendeels de kosten van werknemers, aannemers, en huurkosten.
De tweede stap bestaat uit een sense-check met burn-rates die doorgaans door bedrijven in verschillende ontwikkelingsstadia worden toegepast. In zijn artikel gaf Fred Wilson een goede vuistregel om te bepalen hoeveel het bruto brandpercentage zou moeten zijn:hij stelt voor het aantal mensen in het team te vermenigvuldigen met $ 10.000, waarbij $ 10.000 de "volledig belaste" contante uitgave is voor elke werknemer, inclusief huur en andere kosten. Vervolgens definieert hij drie ontwikkelingsstadia:
Om hier enig praktisch inzicht in te geven, hebben een aantal Seed- en Series A-startups in een artikel uit 2014 de financiering gedeeld die ze hebben bereikt en wat hun verbrandingspercentages waren:
Deze bedrijven bevonden zich in de gebruiksfase van het bouwproduct of het gebouw en onthulden brandsnelheden tot $ 50.000, met een start- en landingsbaan die tussen de 6 en 35 maanden duurde (gemiddeld 20 maanden). Dit is te vergelijken met een gemiddelde aanbevolen start- en landingsbaan van 15-18 maanden voor vroege startups die geld inzamelen, volgens de ervaringen van investeerder Mark Suster.
Zoals we hebben besproken, zijn oprichters en investeerders evenzeer geïnteresseerd in het meten van de werkelijke verbrandingssnelheid en het vergelijken ervan met de voorspelde gegevens die tijdens de vorige investeringsronde zijn verstrekt. Dit komt omdat het een indicatie geeft van de levensverwachting van het bedrijf en het vermogen om de uitgaven te beheersen naarmate het groeit. Het lijkt daarom essentieel dat startups de juiste tools gebruiken om de brandsnelheid te meten en onder controle te houden, om een vroegtijdig overlijden van het bedrijf te voorkomen.
De eerste stap om uw opstartsnelheid te beheersen, is te weten in welk ontwikkelingsstadium u zich bevindt en vervolgens vast te houden aan de elementen die essentieel zijn voor die fase voordat u doorgaat naar de volgende stap. Met andere woorden, voorkom dat de kar voor het paard wordt gespannen. Het is gemakkelijk om verleid te worden om zwaar te investeren in marketing, verkooppersoneel en dure extra engineering, maar dit heeft geen zin totdat je weet dat je hebt gevalideerd dat je product inderdaad een klantenbestand heeft waarop het kan groeien.
Het goed kennen van uw klant is een kritieke succesfactor en omvat verschillende dimensies, waaronder de marktwaarde, uw waarschijnlijke marktaandeel en de lengte van de verkoopcyclus en van de tussenpersonen die u gebruikt om uw product op de markt te brengen. Ik verleende bijvoorbeeld adviesdiensten aan een bedrijf dat tussenpersonen gebruikte om toegang te krijgen tot klanten. Deze tussenpersonen waren grote banken en adviesbureaus, waarvan de acceptatieprocessen geavanceerd waren en doorgaans meer dan een jaar duurden. Alvorens het bedrijf op te schalen, was het daarom van cruciaal belang voor dit bedrijf om de ontvangen voorschotten te maximaliseren en de burn rate te minimaliseren totdat een aantal samenwerkingsovereenkomsten met deze tussenpersonen was bereikt.
Een andere fout die bedrijven in een vroeg stadium maken, is dat ze managers te vroeg binnenhalen, of dat bepaalde personen, zoals de CEO, zich uitsluitend op één gebied concentreren, zoals bedrijfsontwikkeling of fondsenwerving, zonder veel veelzijdigheid elders. In een vroeg stadium is het geld krap en moeten individuen de capaciteiten hebben en bereid zijn om verschillende petten op te zetten:Op een normale dag heeft een CEO daarom misschien vergaderingen met potentiële klanten of potentiële investeerders, betrokken raken bij het ontwerp van het product , en eindig de dag door de handen vuil te maken met pure operationele zaken.
De boekhoudmethode op transactiebasis biedt opties om bepaalde posten te verantwoorden, met name bepaalde soorten uitgaven die in één keer kunnen worden uitgesteld of opgenomen, of opstartkosten die op de balans kunnen worden geactiveerd in plaats van in de winst- en verliesrekening te worden gemaakt. Dit geldt niet voor de kasbasis, die sowieso de hele basis is van de burn rate. Aan het eind van de dag, exclusief financiering, is uw burn rate het verschil tussen uw eindkassaldo en uw beginkaspositie. Er is daarom weinig ruimte om de verbrandingssnelheid te 'manipuleren', wat goed nieuws is, omdat het vertrouwen geeft in de gerapporteerde cijfers en vergelijkbaarheid tussen bedrijven mogelijk maakt, zoals we in het eerste gedeelte zagen.
Een aspect om rekening mee te houden onder de kasbasis is echter de timing van "cash-ins" en "cash-outs" en of het zinvol is om een maandelijkse burn-rate te rapporteren. Een klein bedrijf zou bijvoorbeeld doorgaans btw-betalingen doen of de vennootschapsbelasting op kwartaalbasis vooruitbetalen. Er zal elke maand een aanzienlijke verstoring van de brandsnelheid zijn; daarom kan het passender zijn om de verbrandingssnelheid te rapporteren op kwartaal-, halfjaarlijks, year-to-date of navolgende 12-maanden. Dit kan worden aangevuld met een trendanalyse naast, of als vervanging voor, maandelijkse verbranding.
Bij het streven naar het minimaliseren van burn-out, moet een bedrijf naar elke cashflow afzonderlijk kijken en naar manieren om de uitgaande kasstromen te verminderen. Laten we eens kijken naar elke cashflow.
Moeten er minder technici en verkopers worden aangenomen en vervangen door aannemers? Dit kan op korte termijn duurder zijn, maar het biedt meer flexibiliteit om het personeelsbestand te vergroten of te verkleinen bij exponentiële groei of plotselinge uitval. En is het echt zoveel duurder als je sociale lasten optelt? Deze kunnen relatief laag zijn in landen als de VS, maar liggen ruim boven de 30% in landen als Spanje en Frankrijk.
We hadden precies die discussie over verkopers bij een van de bedrijven waarvoor ik werkte, over welke regio's gedekt moesten worden en het type contract waarvoor ze moesten worden aangenomen (werknemer versus aannemer). Een belangrijk aspect dat ons ook heeft geholpen om te beslissen, is dat regelgeving u soms dwingt om het ene of het andere model toe te passen, met name de kwestie van fiscale aanwezigheid en nexus; elke persoon die betrokken is bij de ondertekening van een verkoopcontract in India moet bijvoorbeeld een werknemer zijn, wat de flexibiliteit beperkt.
Jonge bedrijven moeten voorkomen dat ze onnodige kapitaaluitgaven maken, als die er al zijn. Items moeten zoveel mogelijk worden gehuurd in plaats van gekocht; dit omvat natuurlijk faciliteiten, maar ook basis kantoorapparatuur. Het is ook cruciaal dat bedrijven overeenkomsten sluiten die flexibiliteit bieden om naar behoefte op of af te schalen. Vermijd bijvoorbeeld minimale leasetermijnen of specifieke voorwaarden die doorgaans buiten de balans staan, maar later zouden leiden tot betalingsverplichtingen in contanten.
Deze worden doorgaans uitgesloten van de burn-rate, met name het daadwerkelijke geld dat van beleggers wordt ontvangen. Er kunnen uitzonderingen zijn; het kan bijvoorbeeld nodig zijn om bepaalde financiële kosten mee te nemen, zoals rente op leningen, omdat deze van invloed zijn op het gebruik van contant geld en aanzienlijk kunnen zijn wanneer financiering is gezocht via lening- of obligatiekanalen.
Zo is bij een bedrijf waarvoor ik heb geconsulteerd, besloten om voorfinanciering van handelspartners veilig te stellen door hen een garantie te geven op een deel van het geld. Het probleem hier was de classificatie van rentelasten en andere vergoedingen in verband met de garantie:hoewel ze van nature kasstromen financierden, waren ze behoorlijk aanzienlijk en hadden ze een directe impact op de beschikbare kasstroom, waardoor we besloten hebben ze te rapporteren binnen onze branden.
Leningen en obligaties zijn echter niet de manier waarop financiering door startups wordt verkregen, aangezien banken doorgaans te risicomijdend zijn om dergelijke financiering te verstrekken aan beginnende startups en, als ze dat doen, hun kosten onbetaalbaar zijn.
Er is inderdaad een paradox:waarom zou men een lagere verbrandingssnelheid handhaven, of niet streven om deze te verhogen, in een macrocontext waar de liquiditeit overvloedig is? In de afgelopen vijf jaar zijn de pre-money-waarderingen in de VS met 50% tot 100% gestegen en in Europa met 25% tot 50%. Dit geeft aan dat wanneer bedrijven geld inzamelen, ze meer geld ontvangen dan vijf jaar geleden. Aangezien de Amerikaanse inflatie in deze periode zelden boven de 2% uitkwam, is het duidelijk dat startups nu over het algemeen meer contant geld bij de hand hebben.
Het hebben van een bullish markt en mogelijke toegang tot meer liquiditeit betekent echter niet dat startups zich gedwongen moeten voelen om zoveel mogelijk investeerders aan te trekken. Elke fondsenwerving resulteert in verwatering voor oprichters en bestaande investeerders. Het is daarom altijd de bedoeling dat startups met zo min mogelijk rondes een punt bereiken waarop hun activiteiten hun activiteiten financieren.
Maar met de sluipende onvermijdelijkheid dat er eerder vroeger dan later een marktdaling zal komen, zijn voorzichtigheid en pragmatisme vereist. In tijden van economische neergang storten niet alleen de beurzen in, maar droogt ook de liquiditeit op en worden bedrijven aan hun lot overgelaten om te overleven.
Constante controle over uw verbrandingssnelheid en zorgen voor een levenslijn die lang genoeg is - bij voorkeur 18 tot 24 maanden - zal ervoor zorgen dat uw bedrijf goed gepositioneerd is om tijdelijke economische stabilisaties het hoofd te bieden of tijdig te reageren op economische neergang door onder andere personeelsreducties noodmaatregelen.
Naast het beperken van het aantal investeringsrondes, is een andere manier om verwatering voor investeerders te beperken, hen meer geld in het bedrijf te laten investeren wanneer het geld opraakt. Om die positie te bereiken, maximaliseert u uw kansen op het verkrijgen van extra geld van bestaande investeerders door uw bestedingspatroon in lijn te houden met uw prognose, omdat het vertrouwen met hen wordt versterkt.
Laten we aannemen dat twee investeerders elk $ 5.000.000 in uw bedrijf hebben geïnvesteerd. Het eerste scenario is dat u contant geld in de rij hebt uitgegeven met uw prognose branden en vragen om 25% extra van de initiële investering om het bedrijf te laten groeien:in totaal $ 2.500.000. Het tweede scenario is dat je 30% over . hebt uitgegeven uw prognose brandt, zonder tastbare resultaten, zoals bewijs dat het de onderliggende bedrijfsgroei heeft geholpen. Nu vraag je - drie maanden voor het einde van je landingsbaan - om 50% meer financiering:$ 5.000.000. Het is duidelijk dat u in het eerste scenario meer kans heeft om financiering van uw investeerders te krijgen, zowel vanwege de dynamische tijdsonderhandeling als het vertrouwen dat is opgebouwd door eerdere uitvoeringssucces.
Dit betekent niet noodzakelijkerwijs dat een hogere verbrandingssnelheid niet acceptabel is. Brad Feld bedacht de '40%-regel' voor een gezond SaaS-bedrijf, waarbij 'nettowinst' in contanten (netto burn rate als percentage van de contante verkoop) en groeipercentage beide zouden moeten oplopen tot 40%. Volgens deze regel zou een groeisnelheid van 20% en een positieve nettoverbrandingssnelheid van 20% acceptabel zijn, evenals een groeisnelheid van 40% en 0% nettoverbranding of een groeisnelheid van 100% en een negatieve verbrandingssnelheid van 60%.
Met andere woorden, het is acceptabel om over je verbrandingssnelheid te gaan zolang dit gerechtvaardigd is door een sterke groei. Alleen al extra uitgaven zonder groei te ondersteunen, zullen bij investeerders de wenkbrauwen doen fronsen.
Hoewel de verbrandingssnelheid een belangrijke maatstaf is die investeerders en oprichters nauwlettend in de gaten houden, moet men er niet geobsedeerd door raken en moet men openstaan voor kansen die zich onderweg kunnen voordoen. Investeren in een iets duurdere ingenieur kan bijvoorbeeld gerechtvaardigd zijn als deze een sterke culturele fit is die het bedrijf echt kan schalen en het technische team kan leiden. Evenals de overname van een bedrijf dat uw bedrijf echt aanvult en/of de groei bevordert.
Een belangrijke regel is om investeerders op de hoogte te houden om proactief hun vertrouwen in uw managementcapaciteiten te behouden, waardoor het risico op droge kranen verderop in de lijn wordt geminimaliseerd wanneer er onverwacht meer contant geld nodig is.
Zorg er met sociale zekerheid en belastingen voor dat u het juiste advies krijgt
De 411 op Factor Rate
Succesvol een bedrijf starten met de SCORE Startup Roadmap
De problemen met schenkingsplannen
Basiskennis:kennis maken met het basislijnprotocol
10 steden met de slechtste werkloosheidspercentages in Amerika
10 steden met de beste balans tussen werk en privé voor 2021