De ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO, $ 43,28) is officieel een kaskraker.

Voorstanders van cryptocurrency scoorden onlangs een van hun grootste legitimiteitsbadges toen de Securities and Exchange Commission (SEC) toestond dat het nieuwe Bitcoin-futures exchange-traded fund (ETF) van ProShares werd gelanceerd. Dat stopte een periode van ongeveer acht jaar aan mislukkingen - te beginnen met de aanvraag van de Winklevoss Twins in 2013 - om een ​​cryptocurrency-ETF niet te krijgen gebonden aan aandelen die zijn goedgekeurd door Amerikaanse toezichthouders.

BITO bereikte de beurzen op 19 oktober vanwege een enorme vraag en slokte op de eerste handelsdag $ 570 miljoen op aan beheerd vermogen. Tegen het einde van dag 2 bereikte het product van ProShares de grens van een miljard dollar en sloot het af met $ 1,1 miljard aan beheerd vermogen.

Dat is een stukje geschiedenis:zoals Bloomberg Senior ETF-analist Eric Balchunas opmerkt, overschaduwde BITO de SPDR Gold Shares (GLD) als de snelste ETF die $ 1 miljard aan activa opstapelde.

Maar moet u uw geld in die pool van $ 1,1 miljard gooien?

Wij helpen u bij het nemen van die beslissing. Laten we eens kijken wat deze Bitcoin-futures-ETF doet, en wat de pro's er leuk aan vinden - en wat ze niet doen.

Een beetje over BITO

De ProShares Bitcoin Strategy ETF belegt in contanten afgewikkelde Bitcoin-futures van de eerste maand. ("Front-month" verwijst alleen naar de contracten die het snelst aflopen.) Wanneer die contracten aflopen, zal de ETF contracten opkopen voor de volgende maand. ProShares int 0,95% aan vergoedingen, of $ 95 op een investering van $ 10.000, om u die toegang te bieden.

Meld je aan voor Kiplinger's GRATIS Closing Bell e-letter:onze dagelijkse blik op de belangrijkste krantenkoppen op de aandelenmarkt en welke stappen beleggers moeten zetten.

En... nou ja, dat is het zowat. BITO levert een rechttoe rechtaan strategie die niet veel uitleg behoeft.

Wat wel enige conversatie vereist, is wat voor soort Bitcoin-blootstelling je krijgt - en wat BITO in het algemeen betekent voor cryptocurrency.

De voordelen van BITO en Bitcoin Futures ETF's

De lancering van de ProShares Bitcoin Strategy ETF werd alom gevierd in de cryptowereld, grotendeels omdat het de nieuwste grote instantie is van cryptocurrency die serieus wordt genomen door traditionele financiële markten.

Piper Sandler-analisten Richard Repetto en Patrick Moley noemen het "een nieuwe stap in de richting van grotere 'crypto-legitimiteit' ... omdat het meer geloofwaardigheid en aandacht geeft aan de crypto-ruimte als geheel en waarschijnlijk zal leiden tot hogere volumes in de industrie in de loop van de tijd. "

Repetto en Moley merken op dat ze de afgelopen maanden met veel managementteams hebben gesproken die interesse hebben getoond in cryptocurrency-aanbiedingen, maar graag meer duidelijkheid over de regelgeving willen zien voordat ze actie ondernemen.

"We denken dat de stilzwijgende goedkeuring van een bitcoin futures-ETF een stap is om die duidelijkheid voor velen te bieden", voegen de analisten toe.

Naast het openen van de sluizen voor geldmanagers en -adviseurs, kunnen BITO en andere Bitcoin-futures-ETF's ook een springplank zijn voor particuliere beleggers die tot nu toe crypto als activaklasse hebben verwaarloosd.

"ETF's die crypto-exposure bieden, kunnen de deur openen voor een hele nieuwe golf van crypto-nieuwsgierige beleggers", zegt Lindsey Bell, hoofdbeleggingsstrateeg voor Ally Invest. "Crypto is al een tijdje spannend, maar sommigen aarzelden om in te kopen vanwege het gebrek aan transparantie. Anderen waren sceptisch over de mechanica van het kopen en verkopen van pure munten."

Met ETF's voor Bitcoin-futures kunnen beleggers die meer vertrouwd zijn met traditionele voertuigen zoals effectenrekeningen en IRA's crypto-exposure krijgen zonder de daadwerkelijke cryptocurrencies te hoeven aanhouden of in te wisselen, zegt ze.

Er zijn nog andere dingen die leuk zijn aan BITO en de mogelijkheid om via ETF's in crypto te beleggen:

• Meer liquiditeit op termijnmarkten. "De futures-markten bieden diepe liquiditeit met aanzienlijk meer volume dan de cryptomarkten", zeggen Repetto en Moley. "Bijvoorbeeld, de Bitcoin-futuresmarkt zag gisteren een totaal volume van $ 62 miljard, vergeleken met $ 37 miljard aan handelsvolumes op de spotmarkt van Bitcoin."
• Lagere kosten. "Investeren in crypto is notoir een duur proces geweest vanwege de hoge vergoedingen en transactiekosten. Bitcoin-futures-ETF's zouden een relatief goedkope oplossing kunnen bieden", zegt Bell. BITO is specifiek een enorme verlaging van de kosten van het meest populaire Bitcoin-fonds, de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), die jaarlijks 2,0% in rekening brengt, of meer dan twee keer de vergoeding van BITO. (Houd er rekening mee dat GBTC spotprijzen probeert te volgen, wat een ander type blootstelling is dan Bitcoin-futures.)
• Een deur voor institutionele beleggers. De analisten van Piper Sandler voegen eraan toe dat ze "vermoeden dat veel institutionele beleggers geen cryptovaluta mogen kopen en in hun portefeuilles houden" - maar dat ze waarschijnlijk geen regels hebben die hen verbieden om Bitcoin-futures-ETF's aan te houden.

De nadelen van BITO en Bitcoin Futures ETF's

Als u de "zuiverste" vorm van blootstelling uit een ETF wilt, wilt u een fonds kopen dat de onderliggende waarde bevat.

Wilt u beleggen in de S&P 500 Index? Koop een ETF die de index "volgt" door alle onderliggende aandelen van de index op hetzelfde gewicht te houden als in de index.

Wilt u beleggen in goud? Koop een ETF die gewoon fysiek goud bevat.

Futures zijn gewoon niet hetzelfde. Het zijn contracten waarmee iemand een item kan kopen of verkopen tegen een vooraf bepaalde prijs op een vooraf bepaalde datum. Dus futures zijn eigenlijk meer een graadmeter voor wat mensen denken dat de prijs van iets in de toekomst zou kunnen zijn, maar het is niet de prijs zelf. (Degenen die zelf meer willen weten over Bitcoin-futures, moeten het interview van Lara Crigger met Simeon Hyman, hoofd investeringsstrategie van ProShares, lezen.)

"Het is een bekend feit in de ETF-industrie dat op futures gebaseerde fondsen geen rendement bieden dat de onderliggende waarde direct volgt", zegt Dave Abner, global head of business development bij crypto exchange Gemini.

Neem bijvoorbeeld olie. Het United States Oil Fund (USO), de grootste in de VS verhandelde olie-ETF, belegt voornamelijk in kortetermijncontracten voor ruwe olie in West Texas Intermediate. Soms heeft het de olieprijs enigszins getrouw gevolgd.

Op andere momenten is dat helemaal niet het geval.

Twee belangrijke redenen waarom op futures gebaseerde ETF's op een dwaalspoor kunnen raken:

• Contango: "Bitcoin-futures hebben grotendeels bestaan ​​in een staat van contango, waarin de prijs van futures-contracten stijgt naarmate u op tijd vertrekt, dus deze ETF's zullen waarschijnlijk uitlopende futures tegen een lagere prijs moeten verkopen en nieuwe futures-contracten moeten kopen tegen een lagere prijs. een hogere prijs", legt Bell van Ally Invest uit.
• Kosten van vervoer: "Terwijl de spotprijs van bitcoin wordt bepaald door vraag en aanbod, zijn futures-prijzen gebaseerd op de geldende spotprijs plus de carry-voor-leveringskosten", zegt Piper Sandler's Repetto en Moley. "De cost of carry kan zowel positief als negatief zijn en kan fluctueren als gevolg van veranderingen in vraag en aanbod, als gevolg van verwachte aankondigingen tot prijzen in mogelijke toekomstige gebeurtenissen."

Het is ook vermeldenswaard dat, hoewel de BITO van ProShares momenteel een kosteneffectieve optie biedt in vergelijking met bestaande fondsen (evenals vele manieren om direct in crypto te investeren), het heel goed zou kunnen worden ondermijnd door concurrenten die de komende maanden nieuwe producten uitrollen. .

"In totaal zijn er negen op bitcoin-futures gebaseerde ETF's die worden beoordeeld door de Securities and Exchange Commission (SEC), allemaal met mogelijke lanceringsdata in het vierde kwartaal van 2021, inclusief van grote vermogensbeheerders zoals ARK, Invesco en VanEck en minder- bekende ETF-bedrijven zoals Bitwise en Valkerie", schrijft Todd Rosenbluth, hoofd van ETF- en beleggingsfondsonderzoek bij het onafhankelijke analysebedrijf CFRA, in een notitie van 18 oktober. (Opmerking:Invesco heeft sindsdien zijn aanvraag ingetrokken.) "Hoewel de eerste ETF van welke beleggingsstijl dan ook waarschijnlijk een liquiditeitsvoordeel zal behalen, verwachten we dat er concurrentie op vergoedingen zal zijn naarmate meer producten beginnen te handelen."

Kortom

ProShares' Bitcoin Strategy ETF's aanvankelijke populariteit en zijn historische betekenis staan ​​buiten kijf. Ondanks de tekortkomingen noemt Rosenbluth BITO "een mijlpaal voor de ETF-industrie". Hij is in zijn ogen niet de enige.

Maar een investering in BITO moet je met open ogen doen. Deze ETF kan in de buurt komen van het volgen van Bitcoin-prijzen, maar er is voldoende risico dat dit niet het geval is. Er is ook de zeer reële zorg dat de markt binnenkort overspoeld kan worden met producten die dezelfde service bieden voor minder geld.

Met andere woorden:als je pure Bitcoin-blootstelling wilt, kun je nog steeds het beste een digitale portemonnee kopen en de cryptocurrency rechtstreeks kopen.

Dat gezegd hebbende, bij afwezigheid van een ETF die "fysieke" Bitcoin bevat - iets dat misschien een eindje verderop is - is BITO een van de puurste vormen van crypto-exposure die je kunt krijgen als je liever investeert met een traditionele effectenrekening.