Een stijgende stroom van eigendomsoverdrachten vormt een belangrijke groeimogelijkheid voor Canadese private equity-investeerders, vooral aan de onderkant van de markt. Terwijl Canadese institutionele beleggers zich grotendeels hebben teruggetrokken uit kleinere PE-fondsen om duurder te worden, hebben PE-fondsen en pandfondsen nieuwe kapitaalbronnen gevonden via family offices en vermogende particulieren.

Dit zijn enkele van de conclusies van het nieuwe rapport van BDC Capital en CVCA "Barriers to Private Equity Investment in Small and Medium-sized Businesses:Samenvatting van de discussies." Het rapport vat de bevindingen samen van drie rondetafelgesprekken in de sector, georganiseerd door BDC Capital en de Canadian Venture Capital &Private Equity Association (CVCA).

Er werden sessies gehouden in Toronto, Calgary en Montreal om de uitdagingen van PE-fondsen te bespreken die zich richten op kleine en middelgrote bedrijven te midden van de huidige demografische en industriële trends.

Belangrijke groeimogelijkheid voor PE-investeerders

Volgens het rapport is de PE-investeringsactiviteit de afgelopen jaren sterk hersteld, met $ 28,2 miljard aan deals in 2017, tegen slechts $ 6 miljard in 2009 tijdens de wereldwijde financiële crisis. De vraag naar PE zal naar verwachting blijven groeien naarmate de babyboomgeneratie van ondernemers de pensioengerechtigde leeftijd bereikt en hun bedrijf wil verkopen, vaak aan niet-familieleden.

Maar liefst 67.000 bedrijven zouden binnen vijf jaar verkocht kunnen worden aan niet-familieleden, volgens prognoses van BDC. Toch bedroeg het aantal Canadese PE-deals in 2017 slechts 603. Als gevolg hiervan zouden transities een grote groeimogelijkheid kunnen betekenen voor PE-investeerders.

Fondsenwerving voor kleine PE-fondsen lijkt de afgelopen tien jaar moeilijker te zijn geworden omdat grote Canadese institutionele beleggers zich in veel regio's uit het segment terugtrekken. Fondsen kleiner dan $ 100 miljoen maakten slechts 11% uit van alle Canadese PE-fondsen die in 2015 werden opgehaald en 18% in 2016, aanzienlijk lager dan de meer dan 50% die in de meeste jaren van 2008 tot 2013 werd waargenomen, aldus het BDC-rapport.

Deze behoeften en kansen staan ​​centraal bij rondetafeldeelnemers. Hier zijn enkele van hun conclusies:

1) Tekort aan institutioneel kapitaal

De deelnemers waren het er grotendeels over eens dat het tegenwoordig veel moeilijker is dan 10 tot 15 jaar geleden om Canadese PE-fondsen van minder dan $ 150 miljoen op te halen. Grote Canadese pensioenfondsen beleggen niet langer als commanditaire vennoten in dit marktsegment. Er zijn maar weinig andere actoren in deze ruimte, zoals kleinere pensioenfondsen, fondsen van fondsen en schenkingen van universiteiten.

2) Groeiende vraag naar kleine PE-investeringen

Eigendomsovergangen zijn een grote, groeiende kans voor PE-investeringen. Maar deelnemers zeggen dat deals op dit gebied soms uitdagend kunnen zijn. Het belangrijkste obstakel voor een succesvolle overgang is niet de beschikbaarheid van kapitaal, maar eerder de emotionele bereidheid van de eigenaar om te verkopen, de geschiktheid van het bedrijf voor verkoop en de moeilijkheid om verkopers aan de juiste kopers te koppelen.

Sommige deelnemers zeiden dat minderheidsinvesteringen, zoals het aandelenaanbod van BDC Capital, een goede oplossing kunnen zijn, die kunnen helpen bij de voorbereiding op langetermijntransities en een belangrijke rol kunnen spelen bij overgangen tussen generaties. Als zodanig is het Growth Equity-team van BDC Capital een actief alternatief voor minderheidsaandelen voor buy-outfondsen.

3) Behoeften aan de onderkant van de PE-markt

Vanwege het verminderde institutionele kapitaal in dit segment zijn maar weinig particuliere en onafhankelijke PE-fondsen op zoek naar kansen met een bedrijfswaarde van minder dan $ 15 miljoen tot $ 20 miljoen.

In de afgelopen jaren is het aantal onderpandfondsen — en in mindere mate zoekfondsen — dat dit einde van de markt bedient, echter aanzienlijk gegroeid. Deze fondsen worden voornamelijk gefinancierd door family offices, ondernemers en vermogende particulieren.

4) Opkomst van onderpand en zoekfondsen

Pand- en zoekfondsen spelen een steeds grotere rol aan de onderkant van de markt. Hoewel ze minder schaalbaar zijn vanwege de beperkte toegang tot stabiele kapitaalpools, vertegenwoordigden ze de meerderheid van de deelnemers uit de particuliere sector aan de rondetafelgesprekken in Calgary en Toronto.

De toenemende betrokkenheid van family offices en ondernemers door middel van onderpand- en zoekfondsen heeft vele voordelen voor bedrijfsovergangen, waaronder:

• Ze staan ​​meer open voor beginnende fondsbeheerders en geven ze het voordeel van de twijfel.
• Het zijn wendbare beleggers dan grotere fondsen omdat ze snellere beslissingen kunnen nemen en minder strikte rapportagemechanismen hebben.
• Ze zijn misschien beter in het voorlichten van ondernemers over transities en passen zich beter aan kleinere bedrijven aan.

Kapitaalbehoeften verschillen per regio:

• Toronto: De deelnemers aan de rondetafelconferentie in Toronto zeiden dat ze geen tekort aan kapitaal in de markt zagen, met onderpand en zoekfondsen die de leemte opvulden. Ze zeiden dat BDC Capital de markt zou kunnen helpen door op te treden als een ankerinvesteerder in kleine PE-fondsen.
• Calgary: Deelnemers noemden ook een toename van de toegezegde fondsen, maar zeiden dat er te weinig waren om aan de behoeften van kleine bedrijven te voldoen. Ze waren van mening dat de onderkant van de markt onvoldoende wordt bediend.
• Montreal: De deelnemers zagen geen tekort aan kapitaal, maar gaven aan dat er mogelijk een gebrek is aan diversificatie van investeerders. Overheids- en institutionele beleggers zijn de belangrijkste spelers in Quebec, en zij richten zich vooral op minderheidsinvesteringen. Er zijn maar weinig investeerders uit de particuliere sector die operationele ervaring en expertise kunnen inbrengen in transities. De buy-outmarkt is ook minder ontwikkeld.

Lees meer over het Growth &Transition Capital-team van BDC Capital en hoe het uw bedrijf kan ondersteunen.