Een obligatie is een schuldinstrument dat wordt uitgegeven om geld in te zamelen voor een organisatie. In ruil voor hun initiële investering ontvangen obligatiebeleggers hun hoofdsom plus rentebetalingen over de aangegeven obligatielengte. Kredietrisicobeheer wordt gebruikt om de relatieve waarde van verschillende obligaties te evalueren door hun wanbetalingsrisico en kredietspreadrisico te onderzoeken. Het wanbetalingsrisico en het kredietspreadrisico van obligaties zijn verschillend, afhankelijk van de economie en het bedrijf dat de obligaties uitgeeft.

Standaard risico

Het wanbetalingsrisico is het risico dat een obligatie-uitgever zijn beloofde hoofdsom en rentebetalingen niet zal doen. Het wordt ook wel het kredietrisico van een obligatie genoemd. Emittenten kunnen obligatiebetalingen mislopen wanneer ze cashflowproblemen ervaren en op de rand van faillissement staan. Wanneer een obligatie-uitgever failliet gaat, worden zijn obligaties waardeloos. Ratingbureaus zoals Moody's geven obligaties een rangorde op hun wanbetalingsrisico. Obligaties met een hoog wanbetalingsrisico zijn minder waard dan obligaties die door de ratingbureaus als veilig worden beschouwd.

Kredietspreidingsrisico

De kredietspread van een obligatie is het verschil tussen de rentevoet en de rentevoet van een gegarandeerd actief zoals een staatsobligatie. Omdat bedrijven een groter risico op faillissement hebben dan de federale overheid, moeten ze een hogere rente betalen dan de federale overheid aan beleggers die hun obligaties kopen. Het kredietspreadrisico is het risico dat een belegger die een langlopende obligatie heeft gekocht, is vastgelopen in een obligatie die te weinig betaalt voor zijn relatieve wanbetalingsrisico. Het is de beleggingswinst die verloren gaat door het kopen van een onderbetalende belegging met een te lage creditspread.

State of Economy

Bij kredietrisicobeheer verschilt het relatieve belang van het wanbetalingsrisico en het kredietspreadrisico op basis van de huidige toestand van de economie. Wanneer de economie zwak is, is het wanbetalingsrisico belangrijker. In een arme economie is de kans dat bedrijven failliet gaan en obligaties in gebreke blijven veel groter. Beleggers zijn meer bezig met het beschermen van hun belangrijkste investering dan met het totale rendement. Maar in een sterke economie is het kredietspreadrisico belangrijker. In een sterke economie is de kans op faillissement kleiner. Tijdens een goede economie stijgen de obligatierentes omdat er meer vraag is naar investeringen. Het risico van de kredietspread om vast te komen te zitten in een slecht betalende belegging is een grotere zorg dan het wanbetalingsrisico tijdens een goede economie.

Sterkte van obligaties

De sterkte van een obligatie-uitgever bepaalt of kredietrisico of wanbetalingsrisico belangrijker is. Een sterk bedrijf wordt door de ratingbureaus beschouwd als een zeer lage kans op faillissement. Door deze stabiliteit biedt het een lagere rente die dichter bij de overheidsrente ligt. De kans op wanbetaling is erg laag voor een sterk bedrijf, maar het kredietspreadrisico is hoog vanwege de lage rente. Risicovollere bedrijven betalen een hogere rente om hun obligaties op de markt te brengen. Ze hebben een lager kredietspreadrisico in ruil voor een grotere kans op wanbetaling.