Meningen van Ondernemer bijdragers zijn van henzelf.

2017 wordt een veelbelovend jaar voor durfkapitaalactiviteiten. Startende bedrijven - en de durfkapitaalfondsen die erin investeren - beleefden een geweldig 2015 waarin investeerders $ 60 miljard aan durfkapitaal investeerden, het op één na hoogste totaal sinds 1995.

Shutterstock

2016 omvatte de kleine correctie waar veel brancheleiders om hadden gevraagd, omdat de financiering in het eerste kwartaal van het jaar een dieptepunt bereikte. De markt voor technologie-IPO's was bijna onbestaande. Op een bepaald moment in 2016 sprak slechts 17 procent van de startende bedrijven de ambitie uit voor een beursgang. De obsessie met eenhoorns (bedrijven met een waarde van meer dan $ 1 miljard) is enigszins afgenomen.

Gerelateerd:een bedrijf starten met (bijna) geen geld

Vooruitkijkend is het commerciële klimaat reden tot voorzichtig optimisme. Durffondsen zijn grotendeels gelijk met contanten, de tech M&A-activiteit neemt sterk toe (zie de overname van LinkedIn door Microsoft voor $ 26 miljard of de overname van Blue Coat Systems van bijna $ 5 miljard door Symantec) en het succesvolle openbare aanbod van Snap heeft de zoeklichten van de wereld naar Silicon Valley omgeleid.

Ik sprak met Craig Jacoby, partner in Cooley LLP's Emerging Companies Group, om de nieuwste strategieën te bespreken die betrokken zijn bij het financieren van de groei van uw bedrijf. Jacoby heeft een uitstekende klantenlijst (waaronder Yelp en New Relic) die hij adviseert vanuit Cooley's kantoor in San Francisco -- en heeft honderden succesvolle startup-financieringen geleid.

Traditionele VC-structuren: de beproefde

Geprijsde aandelenrondes

Een prijsronde wordt gedefinieerd als een verkoop van aandelen in uw bedrijf tegen een overeengekomen prijs per aandeel. Na voltooiing van de transactie worden investeerders eigenaar van uw bedrijf. “Price equity-rondes zijn vaak de beste oplossing voor ondernemers”, legt Jacoby uit. "De voorwaarden zijn vandaag vastgesteld en de nodige documenten en infrastructuur zijn ingevoerd om ervoor te zorgen dat het bedrijf in toekomstige rondes effectief kan blijven schalen."

De initiële kosten duwen oprichters vaak weg van geprijsde aandelenrondes. “Echter, voor bedrijven en investeerders die over het algemeen welwillend zijn, kan een deal worden gesloten voor slechts $ 10.000- $ 15.000 aan de investeerderskant en niet per se veel meer dan dat aan de bedrijfskant. Als je rekening houdt met de incrementele kosten van een biljetdeal, en vervolgens ook met de voordelen van het hebben van schone documenten, betekent dit dat geprijsde aandelenrondes op de lange termijn daadwerkelijk aanzienlijke kosten kunnen besparen", zegt Jacoby.

Gerelateerd:VC 100:de beste investeerders in startups in een vroeg stadium

Converteerbare schuld

Converteerbare schuld bestaat uit "kortlopende obligaties en wordt vaak gebruikt voor financieringsrondes voor startende bedrijven voor of tussen geprijsde aandelenrondes", zegt Jacoby. "De obligaties worden omgezet in aandelen wanneer de startup zijn volgende aandelenfinancieringsronde voltooit, meestal binnen 12 tot 24 maanden. Een cruciaal onderscheid tussen converteerbare obligaties en geprijsde aandelenrondes is dat converteerbare obligaties het bedrijf in staat stellen de waardering uit te stellen tot die volgende financieringsronde.”

"Converteerbare schulden kunnen valkuilen zijn voor zowel ondernemers als investeerders", voegt Jacoby toe. "Een wijdverbreide verandering in converteerbare obligaties in de afgelopen 10 jaar is de toenemende prevalentie van waarderingslimieten op converteerbare obligaties, wat betekent dat de belegger zal converteren naar aandelen maar tegen een 'afgetopte' waardering."

Caps zijn niet per se beter voor oprichters. Vooral als de limiet wordt vastgesteld op of rond de waardering die het bedrijf zou kunnen afdwingen in een prijsronde, kan dit leiden tot meer verwatering en meer beleggersbescherming dan een prijsronde. "In die situatie is een geplafonneerde biljet als een aandelenronde met terugkooprechten, oplopende dividenden en volledige bescherming tegen verwatering, wat allemaal vrij zeldzaam zou zijn in aandelenfinancieringen in een vroeg stadium."

Gerelateerd:u wilt een bedrijf starten - hoe moet u het financieren?

Nieuwere structuren voor het inzamelen van geld

"Silicon Valley heeft een uitgesproken technische cultuur", benadrukt Jacoby. “Dat betekent dat er constant wordt geinnoveerd op zoek naar 1 procent verbeteringen. In het geval van SAFE's en KISSes weet ik niet zeker of de voordelen opwegen tegen de bijbehorende complicaties."

SAFE's

Y Combinator wordt gecrediteerd met het creëren van SAFE's, of een "Simple Agreement for Future Equity". Hoewel de SAFE in een aantal vormen is verschenen, is het basisconcept dat de belegger financiering aan het bedrijf verstrekt in ruil voor het recht om aandelen te ontvangen bij een toekomstige gebeurtenis. De standaard SAFE bevat geen looptijd of aflossingsdatum en er wordt geen rente opgebouwd. De belegger krijgt het recht om het eigen vermogen van het bedrijf te ontvangen bij een toekomstige aandelenfinanciering, meestal tegen een korting.

Jacoby benadrukt dat veel beleggers weinig interesse hebben om VEILIGE transacties aan te gaan. "Voor sommige beleggers duiden deze instrumenten op een gebrek aan commitment om de beleggers eerlijk te behandelen, omdat ze de beleggers nooit de kans bieden om in de toekomst te zeggen:'Dit gaat niet goed, wat gaan we eraan doen?'"

Gerelateerd:de 3 grote dingen waarnaar VC's zoeken bij het financieren van startups

KUSSEN

500 Startups wordt grotendeels gecrediteerd met de oprichting van de KISS, of "Keep it Simple Security". Nogmaals, KISSes missen vaak rentebetalingen of een vervaldatum. Jacoby is even terughoudend in het omarmen van elke hype rond KISSes. “We krijgen vaak de vraag van oprichters wat er zal gebeuren als ze er niet in slagen om op de vervaldatum van een converteerbare obligatie een aandelenronde te bereiken – of de investeerders nu achter het intellectuele eigendom of de bureaustoelen aan als onderpand. De realiteit is dat doorgewinterde professionele beleggers niet worden gemotiveerd door mislukte bedrijfsactiva en bijna nooit actie zullen ondernemen tegen een falend bedrijf. De KISS verleent de investeerder echter in wezen geen enkel recht totdat er een toekomstige financiering plaatsvindt - zelfs symbolische rechten. Veel vrij bekende investeerders schrikken ervoor terug om KISS-transacties aan te gaan.”

De meeste professionele beleggers willen niet alleen hun geld terug, ze willen het eigen vermogen omzetten in een fantastisch succesvol bedrijf. Ze verlengen doorgaans de voorwaarden van hun aantekeningen en doen er alles aan om de start- en landingsbaan van een startup te maximaliseren. "Veel van deze nieuwe structuren zijn meer ontworpen om de angsten van de oprichters weg te nemen dan om problemen op te lossen die zich daadwerkelijk voordoen bij financieringen... Het zijn een soort oplossingen op zoek naar hun eigen problemen."

De juiste mentaliteit aannemen als het gaat om het aantrekken van risicokapitaal

Ondernemers die het fondsenwervingsproces meerdere keren hebben doorlopen, realiseren zich dat durfkapitaal meer een huwelijk is dan een transactie.

“De oprichter is gebonden aan een hoofdinvesteerder, vooral degenen die lid worden van uw raad van bestuur. Het zijn uw nieuwe zakenpartners die aan uw 'baby' werken. U wilt uw eigen ijver doen over hoe zij verschillende zakelijke problemen benaderen en het soort advies dat zij geven. Oprichters moeten al maanden voordat ze van plan zijn om geld te vragen een relatie beginnen te ontwikkelen. Beleggers houden van een gepatenteerde dealflow en zullen uw vooruitziende blik als oprichter respecteren.”

Gerelateerd:5 soorten startende investeerders om te vermijden

Er is een oud gezegde in Silicon Valley:als je geld wilt, vraag dan om advies -- als je advies wilt, vraag dan om geld. Als je een durfkapitalist om financiering vraagt, zijn ze bijna op zoek naar redenen waarom ze niet zouden moeten investeren.

"In plaats daarvan, wanneer je hun advies vraagt ​​en ze elke maand op de hoogte houdt van je voortgang, beginnen ze inzicht te krijgen in je bereidheid om te leren en je aan te passen, een essentiële observatie voor een belegger", benadrukt Jacoby. "Dit geeft je een geheel nieuwe manier om indruk op ze te maken met je capaciteiten - totdat je op een gegeven moment een briefje in je inbox ontvangt met de vraag:'Dit is een preventief termijnblad, wat zou je zeggen als we een ronde leiden?'"

Een goede fondsenwerving en strategie kunnen een onderneming in een vroeg stadium maken of breken. Zorg ervoor dat u net zo goed geïnformeerd bent als uw advocaat en de durfkapitalist aan de andere kant van de tafel wanneer u het proces nadert - om het best mogelijke resultaat voor de toekomst van uw bedrijf op de lange termijn te garanderen.

Geschreven door

Sina Chehrazi

Sina Chehrazi beschrijft de achtergrondverhalen van de oprichters en bedrijven die millennials bewonderen. Hij studeerde aan Georgetown Law en Georgetown Business School. Hij heeft zijn hoofdkantoor in zowel San Francisco, Californië als Washington, D.C.