Door Adam Spence
Mede-oprichter, MaRS Center for Impact Investing

Een slimme belegger weet dat je geen goede investering kunt doen zonder een goede exit-strategie. ​“Verkoop of IPO” wordt vaak beschouwd als de mantra voor beginnende investeerders en ondernemers. Hoewel aanbellen of verkopen voor veel bedrijven legitieme opties zijn, werken ze niet voor alle.

Ondernemingen waarmee we samenwerken - sociaal en milieugerichte ondernemingen, van zonne-energiebedrijven tot duurzame voedingsbedrijven - kunnen zichzelf zien als zeer vierkante pinnen met twee ronde gaten. Ze kunnen solide winsten genereren, maar ze genereren misschien niet het oogverblindende rendement dat kan worden verwacht van een beursgenoteerd bedrijf in de hoogtijdagen van Gordon en Jordan op Wall Street, of evenaren de home-run verwachtingen van een hoog octaangehalte private aandelenfonds vandaag. Maar ze kunnen investeerders een redelijk, veerkrachtig rendement bieden met behoud van hun sociale missie en winstgevendheid.

Sociale ondernemers en investeerders beginnen zich te realiseren dat de sleutel tot succes is om vanaf het begin een gestructureerde exit te creëren . Er is een aantal vehikels gecreëerd die geld kunnen terugkrijgen voor investeerders zonder naar de beurs te gaan of het bedrijf te verkopen.

Deze innovatieve benaderingen winnen aan populariteit en zijn het overwegen waard door zowel ondernemingen als investeerders. De veelbesproken verschuiving naar minder maar grotere IPO's creëert een steeds groter wordend venster voor alternatieve exit-strategieën. De oprichting van platforms voor de particuliere markt door leiders zoals TSX maken deel uit van de reguliere marktreactie. Naarmate meer bedrijven ervoor kiezen langer privé te blijven, is het waarschijnlijk dat we een voortdurende diversificatie in exitstrategieën zullen zien.

Dat kan goed nieuws zijn voor bedrijven waarvoor verkopen of aanbellen zag eruit als een keuze tussen een rots en een harde plek. Voor slimme investeerders opent het ook een reeks nieuwe investeringsmogelijkheden.

Dus wat zijn alternatieve gestructureerde exit-opties?

Inkomstenaandelenleningen

Inkomstenaandeelleningen worden al jaren gebruikt in de mijnbouw, filmproductie en geneesmiddelenontwikkeling, maar worden nu populair in andere sectoren. Online platforms zoals LocalStake in de VS hebben ook dit soort effecten gebruikt.

In wezen verkoopt het bedrijf een deel van zijn toekomstige inkomsten in ruil voor investeringen vooraf. Het bedrijf verbindt zich ertoe om regelmatige terugbetalingen aan investeerders te doen. Het bedrag van elke betaling ligt meestal tussen de twee en 10 procent van de omzet van het bedrijf. Betalingen gaan door totdat de belegger een vooraf overeengekomen maximaal totaalrendement heeft ontvangen (meestal 1,5 tot 2X), of tot de vervaldatum van de lening, wanneer het volledige resterende saldo opeisbaar wordt.

De regeling geeft beleggers een aanzienlijke effectieve rente op de lening (tot 30 procent) en regelmatige betalingen. Maar er zijn risico's. Betalingen voor het delen van inkomsten zullen fluctueren en kunnen laag zijn als het bedrijf langzaam groeit. Voor bedrijven met dunne brutomarges kunnen de terugbetalingsverplichtingen hun groei belemmeren.

Vraag dividenden

Vraagdividend is een nieuw type schuldinstrument ontwikkeld aan de Santa Clara University . Het is ontworpen om investeerders een betrouwbaar rendement te bieden en tegelijkertijd de terugbetalingslast voor ondernemers te verlichten en hen in staat te stellen de controle over hun bedrijf te behouden. Een van de eerste bedrijven die de structuur gebruikten, was de Belizaanse cacaobonenproducent Maya Mountain Cacao Ltd. , waarmee $ 200.000 wordt opgehaald van de Eleos Foundation . De structuur is vrij eenvoudig. Betalingen aan investeerders zijn gebaseerd op de vrije kasstroom van de onderneming (meestal 25 tot 50 procent). Zodra een belegger een vooraf bepaald veelvoud van de initiële investering ontvangt (meestal 1,5 tot 3x), eindigt de relatie.

Dit type structuur is vergelijkbaar met voorkeursaandelen met een terugkoopfunctie , waarbij dividenden worden vastgesteld op een percentage van de inkomsten of winst met een plafond van een veelvoud van het geïnvesteerde kapitaal. Beleggers krijgen een redelijk rendement dat in verhouding staat tot het risico. De schuld zal echter waarschijnlijk achtergesteld zijn aan ander krediet of kapitaal, en de terugbetalingsperiode staat mogelijk niet vast.

Dit zijn niet de enige opties. Ventures kunnen traditionele zakelijke leningen overwegen of effecten verkopen op particuliere markten . Bovendien zijn er aantrekkelijke opties zoals converteerbare schuld, die duidelijke exit-bepalingen kunnen hebben, en nieuwe modellen die zijn toegesneden op sociale ondernemingen, zoals de Sjabloon voor Seed Impact Investing ontwikkeld door Echoing Green .

Elk van deze opties zorgt voor een redelijke kapitaalgroei, biedt een gestructureerde exit zonder de verwachting van buitensporige, extractieve opbrengsten, en kan een onderneming helpen haar missie te behouden.

Er zijn verschillende voordelen en risico's verbonden aan de bovenstaande modellen, en zowel investeerders als ondernemers moeten de juiste raadsman raadplegen voordat ze deze nieuwe exitroutes nemen.

Naarmate deze gestructureerde exits steeds gebruikelijker worden, kunnen we verwachten dat investeerders en ondernemers zich meer op hun gemak zullen voelen met deze strategieën. Uiteindelijk zou dat zich kunnen vertalen in meer opties en grotere investeringen voor ondernemingen met een sociale impact.

Onthoud gewoon:er zijn opties die verder gaan dan de grote verkoop of het rinkelen van de bel.

*Adam Spence is directeur van Social Venture Connexion (SVX) en mede-oprichter van MaRS Center for Impact Investing .