Het Privé kredietlandschap is een bijdrage aan CVCA Central van CVCA-lid John Middleton, Senior Manager, Harmonic Fund Services.

De recente groei van particuliere kredieten is snel en opwindend geweest. Het duurde slechts 20 jaar  — en een financiële crisis — om de kredietmarkt fundamenteel te herstructureren tot een markt waar alternatieve kredieten een aanzienlijk deel van de moderne Noord-Amerikaanse en Europese economieën van brandstof voorzien.

Een lening is niet langer zomaar een lening. Alternatief krediet omvat een reeks particuliere kredietcategorieën, zoals mezzaninefinanciering, directe leningen, leningen voor speciale situaties, noodlijdende schulden en gestructureerd krediet - die nu allemaal beschikbaar zijn bij alternatieve kredietverstrekkers. En de industrie groeit. De aantallen zijn aanzienlijk, sommigen zeggen zelfs seismisch. Marktprognoses geven aan dat de particuliere kredietsector tegen 2020 $ 1 biljoen aan beheerd vermogen zal bereiken.

Naarmate de markt blijft groeien in complexiteit en omvang, nemen ook de operationele, administratieve en rapportageverantwoordelijkheden van vermogensbeheerders toe. Nu spreadsheets niet langer als een acceptabel technologieplatform worden beschouwd, zoeken managers naar serviceproviders om risico's te verminderen, efficiëntie te verhogen en waarde toe te voegen.

Maar waar begin je met het zoeken naar de juiste dienstverlener en wat voor soort problemen kunnen ze oplossen? Dit artikel gaat in op enkele belangrijke factoren bij het maken van die beoordeling en geeft inzicht in de huidige servicemodellen die worden aangeboden.

Wat zijn enkele belangrijke factoren om te overwegen?

EY meldde onlangs dat investeerders hun rangschikking van het "vermogen om aan rapportagevereisten te voldoen" met 400% hebben verhoogd als de belangrijkste factor bij het selecteren van een private equity-onderneming. Kortom, een fonds moet uiteindelijk misschien zijn infrastructuur heroverwegen — en niet alleen zijn strategische kredietbeslissingen. En dit besluitvormingsproces zal zich moeten concentreren op de meest kostenefficiënte route om ze met succes opnieuw in evenwicht te brengen. Hieronder worden drie belangrijke categorieën beschreven om te overwegen:

• Technologie
  • Schaalbaarheid :volumegevoelige platforms voor het volgen van complexe dealstructuren werken slechts zo ver voordat operationele risico's en arbeidsintensieve processen gewoon te problematisch worden.
  • Complexiteit :een platform dat speciaal is ontworpen voor particuliere kredietfondsen en hun talloze leencomplexiteiten kan een aanzienlijke arbeidsvermindering bieden en een deel van de risico's verminderen die gepaard gaan met de steeds complexere berekening in veel particuliere schuldovereenkomsten. Een goede provider kan bijvoorbeeld automatisch Europese watervaldistributiecijfers volgen en rapporteren.
  • Aanpassing :rapporten op maat die zijn afgestemd op de investeerders, auditors of interne belanghebbenden van een fonds kunnen een bedrijf enorm veel tijd besparen en een belegger ook meer zekerheid bieden dankzij de transparantie die robuuste rapportage kan bieden.

• Diepgaande kennis en serviceniveaus
  • Kennis :een gevestigde dienstverlener moet een uitgebreid personeelsbestand bieden met expertise op het gebied van leningen die de standaardpraktijken in de sector kennen, een betrouwbare service bieden en hulp bieden bij het oplossen van complexe boekings- of boekhoudkundige uitdagingen. Een goede beheerder heeft een diepe pool van kennis tot de beschikking van een klant.
  • Service :een leningserviceprovider kan een volledige reeks servicemodellen bieden die de vele taken in de backoffice van een fonds naar boven halen. Naarmate een fonds groeit, wordt de backoffice niet noodzakelijkerwijs zo aanzienlijk uitgebreid:de beheerder neemt dat extra backoffice-volume mee en neemt de toename van de operationele verantwoordelijkheden op zich.

• Betrekkingen met leners/​Investeerders
  • Rapportage :steeds toenemende eisen van geavanceerde kredietnemers en investeerders kunnen gemakkelijk worden gefaciliteerd door een goede fonds- of leningbeheerder. Regelmatige NAV-rapportage, due diligence voor investeerders, verklaringen, leningmeldingen en een gebruiksvriendelijk rapportportaal helpen allemaal om leners en/of investeerders de transparantie en rapportagecomplexiteit te geven die steeds meer nodig is.
  • Investor Due Diligence :fondsbeheerders moeten een reeks diensten aanbieden om due diligence van tegenpartijen te dekken, waaronder AML, KYC, FATCA en dergelijke.

Wat zijn de basismodellen voor leveranciersservices?

Zoals bij elk serviceaanbod, kunnen leveringsmodellen verschillen tussen leveranciers. Voor het gemak van illustratie hebben we dingen opgesplitst in wat in wezen 3 verschillende services zijn. Bedrijven kunnen over het algemeen kiezen uit de onderstaande opties, een of meer van elk aanpassen of het hele perceel nemen. Hieronder hebben we elke categorie kort geschetst:

• Fondsbeheer
  • De essentie van het aanbod van een fondsbeheerder omvat fondsboekhouding, NAV- en prestatieberekeningen, beleggersdiensten en rapportage, en beheer van kapitaaloproepen en -uitkeringen
• Back en Middle Office-ondersteuning
  • Serviceproviders kunnen de back- en middle-office van een fonds zijn, inclusief het bijhouden van het kredietboek en het uitvoeren van een of alle back- of middle-officefuncties van een fonds.
  • Parameters kunnen sterk verschillen per klantbetrokkenheid en kunnen zo op maat worden gemaakt als nodig is; basisprincipes omvatten dagelijkse, wekelijkse of driemaandelijkse afstemmingen met tegenpartijen, inclusief banken, dagelijkse P&L- en/​of GL-rapportage.
• Leningenadministratie of Agentschap
  • De leningbeheerder of -agent wordt over het algemeen ingehuurd door de geldschieter en kan optreden als een onafhankelijke bemiddelaar van details van deals.
  • De faciliteit bevindt zich over het algemeen tussen geldschieter en lener en neemt de verantwoordelijkheden over voor het opzetten en onderhouden van deals, levenscyclustransacties, het genereren en verspreiden van kennisgevingen aan alle partijen, evenals het beheren en vereffenen van contante activiteiten.

Samenvatting

De relatie tussen deze soorten diensten en onze drie belangrijkste factoren hangt in grote mate af van het bedrijfsmodel van een manager. Voor een fonds met een groot volume kan technologie bijvoorbeeld heel voordelig zijn om de volumegevoeligheid en de arbeidskosten te beperken. Als alternatief kan een kleinere manager met een lagere capaciteit en/​of minder complexe deals, technologie minder relevant zijn, maar een goed geïnformeerde dienstverlener kan uiterst waardevol zijn door inzicht te geven in best practice-procedures, AML/KYC-outsourcing of het vereenvoudigen van de rapportage aan investeerders of leners.

Hopelijk biedt de bovenstaande discussie enig nuttig inzicht in waarom en wat te overwegen bij het inschakelen van een externe provider in deze snelgroeiende ruimte. Natuurlijk is het proces, de economie en de schaal van elk fonds uniek en kan de juiste pasvorm voor iedereen anders zijn.