De meeste investeringsbankiers in het middensegment die ik spreek, melden een record dealflow. Evenzo zeggen private equity-bedrijven, in de hele sector, dat ze overspoeld worden met dealmogelijkheden. In feite was mei (2021) waarschijnlijk een recordmaand voor de meeste private equity-bedrijven, in termen van het aantal inkomende dealmogelijkheden dat op hun bureau kwam. Waarom is dat?
Veel deals werden in 2020 op pauze gezet vanwege de toenmalige onzekerheid over de algehele economie. Begrijpelijk. Sommige van deze deals doken weer op in het vierde kwartaal van 2020, maar velen worden nu pas weer actief, 12 maanden later.
Financiële kopers (private equity-firma's en family offices) hadden een overvloed aan kapitaal klaar om in 2020 in te zetten. Nu de economie weer aantrekt, is de noodzaak om dit kapitaal te plaatsen nu dringender, aangezien ze in feite een jaar verloren hebben na de aarzeling om in 2020 te kopen.
Veel bedrijven hebben ook geld gereserveerd voor groei door middel van acquisities.
De economische veranderingen als gevolg van Covid zorgden voor problemen voor veel bedrijven, maar creëerde ook ongelooflijke kansen voor anderen.
Bedrijven die sportartikelen voor buitengebruik, fitnessapparatuur, kantoorbenodigdheden voor thuis, gezichtsmaskers, producten voor woningverbetering, enz. verkopen, waren allemaal belangrijke weldoeners van de economische verschuiving als gevolg van Covid. Dit werd gecompenseerd door bedrijven in de detailhandel, restaurants, hotels, horeca, reizen, conferenties, clubs, concerten, sportevenementen - alle sectoren die aanzienlijk werden getroffen.
Winnaars en verliezers.
De bedrijven die hebben geprofiteerd van de economische verschuiving, proberen te verkopen aan kracht ... ervan uitgaande dat ze kopers kunnen overtuigen dat de twaalf maanden die volgen duurzaam zijn en geen anomalie. De kwaliteit van inkomstenrapporten is op dit punt relevanter dan ooit.
De verandering in de politieke administraties in de VS heeft geleid tot bezorgdheid bij ondernemers dat de vermogenswinstbelasting bij uittreding aanzienlijk zal stijgen.
Voor ondernemers die overwegen om in de komende jaren te verkopen, is de gedachte:"Waarom een paar jaar wachten om hetzelfde bedrag te verkopen en te innen, zelfs als het bedrijf groeit?"
Eerlijk punt.
De rentetarieven zijn extreem laag. We zullen waarschijnlijk niet meer zo lage tarieven zien in ons leven.
Rentetarieven voor schulden zijn omgekeerd evenredig met de aankoopprijs.
Lagere rentelasten zorgen voor een hogere leencapaciteit (met behoud van de juiste rentedekkingsratio's uit de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten). Een grotere leencapaciteit zorgt voor een hogere aanschafprijs.
Met andere woorden, de huidige lage tarieven stellen kopers in staat om meer te betalen en toch de cashflow te beheren.
Inflatie is het onvermijdelijke resultaat van het drukken van geld, wat de Amerikaanse Federal Reserve tot ongekende hoogte heeft gedaan, net als veel andere landen. (Zie mijn persoonlijke blog waar ik een driedelige serie over de Federal Reserve geef... Deel 1, Deel 2, Deel 3).
Inflatie heeft de neiging om op korte termijn de marges onder druk te zetten, omdat bedrijven vechten om de prijzen te verhogen in een tempo dat hoger ligt dan de stijging van hun kostenbasis voor grondstoffen en arbeid.
Tegenover deze prijssqueeze staat dat inflatie ook de waarde doet krimpen van de schuld die wordt gebruikt om een bedrijf over te nemen, aangezien de geleende dollars die voor de overname worden gebruikt, opblazen.
Met andere woorden, een overnemende partij betaalt schulden terug met opgeblazen dollars (toekomstige dollars van verhuurderswaarde). Koppel dit aan de historisch lage rentetarieven die nu beschikbaar zijn (hierboven besproken) en u heeft in de loop van de tijd de mogelijkheid voor rentearbitrage.
In feite, als de rente lager is dan de werkelijke inflatie, wat ik zou beweren dat ze zijn, is het gratis geld, via hefboomwerking.
Dit is de Als je ze niet kunt verslaan, doe dan mee strategie, het spel dat veel private-equityfirma's en andere overnemers momenteel spelen. Verzamel waardevolle activa met de langst mogelijke lening met vaste rente (om de huidige lage rentetarieven vast te leggen en vast te leggen) en betaal de schuld in de toekomst terug met dollars van mindere waarde.
Omdat inflatie de effectieve waarde van schulden doet krimpen, is dit in zekere zin een manier om pseudo-geld te drukken... net als de Fed.
Deze laatste factor is enigszins anekdotisch, maar het is een motief dat ik consequent heb gehoord.
Eigenaren besteden veel moeite aan het identificeren, overwegen, evalueren en beperken van bedrijfsrisico's. We denken aan onze producten en diensten, de branche, concurrenten, medewerkers en managementteam, leveranciers, klant, bedrijfsvoering, marketing, verkoop, etc. Al deze gebieden bevatten risicofactoren.
Hoewel eigenaren zich nooit helemaal op hun gemak voelen met deze risico's (en dat zouden ze ook niet moeten zijn omdat dit ongemak precies de eigenschap is van succesvolle bedrijfsleiders), begrijpen ze dat deze risico's bij het werk horen. Dat is de aard van het bezitten van een bedrijf.
De wereldwijde pandemie van 2020 heeft veel ondernemers echter onderstreept dat er enkele systeemrisico's bestaan waarover zij geen controle hebben. Zelfs als hun bedrijf erin zou slagen om door de nieuwe covid-economie te navigeren, of er zelfs in te gedijen, werden eigenaren gedwongen te overwegen welke andere systeemfactoren er op de loer liggen waarvoor geen onmiddellijke oplossing is.
Ik heb in 2019 geen financiële prognoses voor 5 jaar gezien die de effecten van een wereldwijde pandemie in 2020 omvatten, noch de implicaties van het drukken van zoveel geld door de Fed daarna.
In 2019 schetste ik het volgende potentiële risico van aanzienlijke inflatie in mijn persoonlijke blog:
Als China een economische schok ervaart als gevolg van politieke veranderingen, zoals tarieven, (of fysieke veranderingen, zoals een grote natuurramp of virale uitbraak ), kunnen ze plotseling een verminderd belang hebben bij het kopen van Amerikaanse staatsobligaties. Of misschien verschuift China gewoon zijn investeringsbeleid over hoe de dollars moeten worden gerepatrieerd, door ervoor te kiezen andere Amerikaanse activaklassen te kopen in plaats van staatsobligaties.
Lees mijn volledige analyse van 2019…
Hoewel ik op zoek was naar dit risico aan de horizon, en inflatie als natuurlijk gevolg, had ik deze aannames ook niet voorspeld in mijn bedrijfsmodel. En niemand anders.
Het punt is dat de pandemie veel eigenaren ertoe heeft aangezet om na te denken over de totaliteit van de risico's die ze nemen. Het is moeilijk om te zien hoe sommige bedrijven, sommige hele industrieën worden weggevaagd... om te beseffen dat het net zo gemakkelijk jouw bedrijf/industrie had kunnen zijn.
Het idee dat er buiten de controle risico's zijn, werd moeilijker te negeren.
Met name cyberbeveiliging. Dit is een voorbeeld van een externe factor waarop maar weinig middenmarktbedrijven zich hebben voorbereid.
Soms is het antwoord op de vraag:"Welke andere risico's neem ik aan?" is dit:"Misschien is het tijd om risico's te verminderen en wat chips van tafel te halen."
En dit is precies wat we zien. Dus de recordniveaus van dealflow.
Op basis van wat je hebt gezien, wat zou je aan deze lijst toevoegen (laat hieronder een reactie achter)?
Met PrivateEquityInfo.com kunt u snel de juiste private equity-koper voor het bedrijf van uw klant identificeren en contact leggen met de exact juiste PE-manager bij elk bedrijf voor uw specifieke deal.
Wat is het alternatief voor spaarders, nu de rente op recordlaagte staat?
Lage rentetarieven maken gestructureerde schikkingen geen slechte deal
7 tips voor gepensioneerden om onrust in de markt te voorkomen
7 beste ETF's voor stijgende rentetarieven
Vooruitzichten halverwege het jaar 2019 voor inkomstenbeleggen
10 beste aandelen voor stijgende rentetarieven
Rentetarieven op nul