Het waarderen van een bank is anders dan het waarderen van andere soorten aandelen. Aangezien de meeste beleggers (zelfs professionele!) niet weten hoe ze banken moeten waarderen, wil dit artikel op een relatief eenvoudige manier uitleggen hoe ze bankaandelen kunnen waarderen.
Als u investeert in een bank, investeert u niet in fabrieken of leasemaatschappijen. Ze zijn voor het grootste deel niet zo afhankelijk van het management. Wanneer u in een bank belegt, belegt u in een groep mensen die een bepaald systeem om geld te verdienen gebruikt, dat sterk afhankelijk is van de acties die die mensen hebben ondernomen, ondernemen en zullen ondernemen.
De meeste banken verdienen het grootste deel van hun geld door uw spaargeld uit te lenen aan goede of minder goede kredietnemers. Banken zijn in sommige opzichten vergelijkbaar met een hedgefonds. Ze doen allebei weddenschappen en ze gebruiken allebei hefboomwerking (Nou, niet alle hedgefondsen gebruiken hefboomwerking, maar je begrijpt het goed?). Het belangrijkste verschil is dat beleggers/spaarders die deposito's hebben die worden gedekt door de FDIC (250.000 of minder) geen risico lopen op kapitaalverlies. Echter, net als bij een hedgefonds, gaat een bank failliet als ze genoeg verkeerde inzetten doet. Dit is een eenvoudig en belangrijk feit.
Zoals we tijdens de financiële crisis van 2008 konden zien, kunnen een paar slechte weddenschappen een hele instelling ruïneren als haar hefboomwerking (schuld/geleend geld) hoog genoeg is.
Wanneer u beslist of u een bankaandeel wilt kopen, moeten er 2 stappen in uw analyse zijn:
Ten eerste (misschien na wat vluchtig onderzoek) moet u er zeker van zijn dat het management goede beslissingen heeft genomen over het verleden en goede beslissingen neemt over het heden. Met andere woorden, u moet ervoor zorgen dat hun bedrijfsmodel/strategie in het verleden succesvol was en in de toekomst stabiel zal zijn. Er zullen altijd risico's zijn, maar op deze manier minimaliseer je ze.
Ten tweede moet u ervoor zorgen dat u de bank koopt tegen een aantrekkelijke waardering.
U kunt deze twee stappen in de volgende zin samenvatten:U moet ervoor zorgen dat u goede activa koopt tegen een goede prijs. Een goede bank moet goede activa hebben, dus bankkwaliteit en activakwaliteit gaan hand in hand.
Wat zijn nu precies de activa van een bank? Natuurlijk hebben ze alle gebouwen waarin hun filialen zich bevinden, maar hun belangrijkste activa zijn hun verstrekte of gekochte leningen en effecten. Omdat de activa leningen zijn, moet om te bepalen of de activa goed zijn, worden bepaald of de leningen en andere zekerheden goed zijn. Dit is een van de dingen die het waarderen van een bank anders maakt dan het waarderen van de meeste andere aandelen.
CURSOIRE ONDERZOEK
Dit zou waarschijnlijk je eerste stap moeten zijn. Voordat u kunt beginnen met het bepalen van de "veiligheid" van de activa van de bank en tegen welke prijs u ze wilt kopen, moet u eerst weten of u ze wilt kopen, toch?
Dingen om hier naar te zoeken:
Dividendrendement (Wil je dividend of niet? Hoe hoog? Is het veilig?)
Locatie die u leuk vindt (Bent u bijvoorbeeld vertrouwd met het hebben van een bank in Nigeria? Egypte? Korea? Misschien wel of niet).
Rendement op eigen vermogen op lange termijn.
Type bank/marktkapitalisatie (klein of groot).
Rendement op eigen vermogen is minder belangrijk voor bankaandelen dan voor andere niet-bancaire sectoren. Het is ook minder een indicator voor de kwaliteit van het bedrijf. Waarom is dit? Een bank met een zeer hoog rendement op eigen vermogen, zoals 27 of 35 procent, volgt waarschijnlijk een behoorlijk risicovolle strategie (risicovolle leningen of een hoge hefboomwerking). Het kan ook betekenen dat de bank zeer weinig kapitaalreserves of slechte kredietreserves heeft. Begrijp me niet verkeerd, er zijn enkele snelgroeiende banken met relatief hoge rendementen op eigen vermogen die minder risico nemen, maar dit is niet de norm. Desalniettemin is een hoog rendement op het eigen vermogen ALLEEN een goed teken als de bank haar spaargeld verstandig gebruikt.
-Niet-renderende of verminderde leningen-
Dit stukje informatie is behoorlijk belangrijk. Als het aantal hoog is, zoals 5% of meer, heeft de bank leningen verstrekt aan de verkeerde mensen. Een OK-percentage zou rond de 1% en 2% liggen. Hoe hoger de hefboomwerking, hoe meer schade dit cijfer aanricht.
Als u de veranderingen hierin van jaar tot jaar bekijkt, krijgt u een idee van wat het management heeft gedaan.
-Tier 1-kapitaalratio (of gewoon bankkapitaalreserves)-
Dit is het bedrag dat de bank niet uitleent. Dit is goed voor het geval mensen hun geld van de bank halen en het algehele risico in de bedrijfsvoering vermindert. Misschien nog belangrijker, banken met een hoog kapitaalniveau zijn over het algemeen even conservatief in alle andere aspecten van het bedrijf! Als het om banken gaat, wil je conservatief. U moet streven naar kapitaalreserves van 10% of hoger.
Dit is ook een goed idee als de bank van plan is om overnames te doen.
-Reserves voor verliezen of Reserves voor verliezen op leningen-
Dit is op zich niet zo belangrijk, maar als een bank deze verhoogt, kan ze een slechte situatie verwachten. Vaker wel dan niet, de situatie doet zich voor. Om deze reden is het belangrijk om de veranderingen van jaar tot jaar te vergelijken in dit cijfer, dat normaal gesproken wordt uitgedrukt als een percentage. Houd er rekening mee dat het cijfer van 0,1% naar 0,2% niet per se slecht nieuws is, aangezien beide cijfers laag zijn. Alles boven de 2 en je kunt er vrij zeker van zijn dat er slecht nieuws op komst is.
Dus hoe waardeer je een bank/bankaandeel?
Wanneer u een bank waardeert, winnen bepaalde stukjes financiële informatie aan waarde en verliezen andere waarde. Ook worden sommige stukjes informatie meestal uitsluitend gebruikt voor banken en andere financiële instellingen.
Hier zijn enkele voorbeelden van zaken waar u op moet letten bij een bank:
Bij het waarderen van een bank is de prijs tot de tastbare boekwaarde belangrijker dan bij de meeste andere aandelen. Beter nog, u zou waarschijnlijk de prijs moeten gebruiken voor tastbare gewone aandelen, omdat het ook preferente aandelen wegneemt, die in feite ook schulden zijn. Veel banken zijn dol op het uitgeven van preferente aandelen. Dit is essentieel in de huidige (2008-2009-2010) omgeving, omdat er veel 'bailout'-geld de banken binnenkomt in de vorm van preferente aandelen. Hoe lager de verhouding tussen prijs en tastbaar boek of tastbaar eigen vermogen, hoe "goedkoper" of redelijker de bank zal zijn. Houd er rekening mee dat goede vooruitzichten vaak een premie op de markt hebben, dus sommige van de beste banken handelen altijd tegen meer "dure" waarderingen. Ik gebruik "goedkoper" en "duur" in offertes, omdat deze afhankelijk zijn van het oog van de beschouwer en van het tijdsbestek van de belegger. Historisch gezien hebben banken normaal gesproken verhandeld tegen meer dan 3,5 keer de boekwaarde, dus u kunt dit als benchmark gebruiken.
Banken delen ook andere gemeenschappelijke waardestatistieken met andere aandelen:
PEG-ratio PE-ratio Forward PE Dividend
Voor al deze ratio's (behalve het dividend!), geldt hoe lager je het kunt krijgen, hoe beter.
Wanneer u in een bank belegt, moet u zich richten op bedrijfsveiligheid. U wilt niet dat uw hele investering verloren gaat vanwege slechte leningen die zijn verstrekt door een slecht management, vooral niet als u dit zou kunnen zien aankomen door de veiligheid van het geldverdiensysteem van de bank te analyseren.
Als het je lukt om daadwerkelijk een gedetailleerde lijst van de leningen van de bank te krijgen, zou het goed zijn om dit te analyseren. Ik weet niet hoe ik deze moet bemachtigen... Ik beschouw dit als gewoon basisonderzoek, dus voel je vrij om meer te leren (en dat zou je ook moeten doen!).
U moet ook meer weten over het renterisico van een bank. Het belangrijkste concept hierbij is de rentecurve. Wanneer het afvlakt of omgekeerd wordt, zet het de rente-inkomsten van de bank onder druk. Ook macro-economische factoren zoals werkloosheid kunnen een grote impact hebben op financiële instellingen en hun klanten.