Marihuanavoorraden zijn de ‘next big thing’ geworden. Drieëndertig staten hebben medicinale marihuana gelegaliseerd, waaronder 10 (en het District of Columbia) die groen licht hebben gegeven voor recreatief gebruik. In Maryland, waar ik woon, openen apotheken voor medische marihuana snel hun deuren en verschillende klanten hebben me gevraagd een marihuanavoorraad aan te bevelen.

Mijn advies:blijf weg. Het is vrijwel zeker minder riskant om te inhaleren dan om te investeren.

Marihuana vertoont de klassieke kenmerken van een investeringsbubbel. Net als met internetaandelen aan het eind van de jaren negentig en Bitcoin en andere cryptocurrencies een jaar of zo geleden, zullen marihuana-aandelen (en gerelateerde investeringen) bijna zeker crashen en verbranden.

Beleggingsbubbels worden natuurlijk gekenmerkt door snelle prijsstijgingen op basis van schetsmatige feiten, grootse dromen ... en geen aandacht voor voorraadwaardering. De marihuanavoorraden schieten omhoog naar het zeepbelgebied. ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ, $ 37,35), een op marihuana gericht beursgenoteerd fonds, heeft de afgelopen drie jaar 20,3% op jaarbasis opgeleverd, inclusief een winst van 49,8% in alleen de eerste twee en een halve maand van 2019. (Data is vanaf 15 maart.)

Helaas eindigen investeringsbubbels allemaal op dezelfde manier:met voorraden die instorten, wat hun investeerders het meeste (zo niet alle) van hun investering kost.

Het (de) probleem(en) met marihuanavoorraden

Zal marihuana een wondermiddel blijken te zijn? Het wetenschappelijke bewijs over de mogelijke voordelen en schade is beperkt omdat het medicijn illegaal blijft volgens de federale wetgeving, waardoor het extreem moeilijk is om onderzoek te doen in de VS.

Illegaal zijn brengt tal van andere obstakels met zich mee. Als je marihuana in de VS produceert of verkoopt, overtreed je de federale wetgeving. Bijgevolg kunnen Amerikaanse marihuanabedrijven niet noteren op Nasdaq of de New York Stock Exchange. Dus ze noteren op de Canadian Stock Exchange in Toronto en de OTC Markets Group in de VS, waar de openbaarmakingsvereisten lang niet zo streng zijn als op de grote Amerikaanse beurzen. Dat vormt een grote uitdaging voor beleggers die betrouwbare gegevens willen vinden over Amerikaanse marihuanabedrijven.

Grappig genoeg kunnen alleen bedrijven die marihuana buiten de VS produceren - zoals de Canadese Cronos Group (CRON) en Canopy Growth (CGC) - handelen op de grote Amerikaanse beurzen.

Banken geven ook marihuanabedrijven een ruime positie uit angst om de woede van de federale overheid op te wekken. Er zijn enkele oplossingen, maar over het algemeen is marihuana een all-cash business. Klanten in marihuanawinkels (apotheken genoemd) betalen vaak honderden dollars contant voor marihuana bij elk bezoek.

Het probleem met all-cash bedrijven:ze hebben de neiging om onsmakelijke karakters aan te trekken. De marihuana-industrie ziet al federale onderzoeken en beschuldigingen van zelfhandel.

Een ander probleem voor bedrijven die marihuana produceren en verkopen in de VS:de bedrijven moeten hun producten telen, verwerken en verkopen, allemaal binnen de grenzen van één staat. Als het over de staatsgrenzen heen zou gaan, zou dat in strijd zijn met de federale wet. Stel je een bierbedrijf voor dat een brouwerij moest bouwen in elke staat waar het bier wilde verkopen.

Desondanks is marihuana een snelgroeiende startup-industrie … maar het is niet verwonderlijk dat maar weinig bedrijven daadwerkelijk winst maken. De meesten verliezen hand over hand geld terwijl ze hun bedrijf uitbouwen. Dat maakt het ongelooflijk moeilijk om te zeggen welke van deze bedrijven uiteindelijk zouden kunnen uitgroeien tot goed geleide, winstgevende bedrijven die aandeelhouders zoals u verrijken. Onthoud:tijdens de internetbubbel vroegen mensen zich terecht af of Amazon.com (AMZN) succesvoller zou zijn dan Pets.com. Evenzo waren er destijds tientallen internetzoekmachines, maar tegenwoordig is Google van Alphabet (GOOGL) de enige die er echt toe doet.

Niets van dat alles heeft marihuana-investeerders afgeschrikt. Volgens Barron's bedroeg de marktkapitalisatie van Amerikaanse bedrijven (die genoteerd zijn in Canada of bij de OTC Markets Group) medio februari $ 14 miljard in de VS. . Insiders, die graag hun aandelen willen dumpen zodra de lock-ups verlopen, hebben een groot percentage van de aandelen in handen. Verkoop met voorkennis kan natuurlijk de aandelenkoersen verpletteren.

Hoe zit het met de Canadese marihuanabedrijven die genoteerd zijn aan de grote Amerikaanse beurzen? Ze hebben het voordeel dat Canada landelijke verkoop van marihuana toestaat, maar deze voorraden zijn enorm opgeblazen. Nogmaals, onder vermelding van Barron's , medio februari werden deze aandelen verhandeld tegen een gemiddelde van ongeveer 30 keer de omzet! (Amerikaanse bedrijven genoteerd in Canada zijn zelfs duurder.) De Standard &Poor's 500-aandelenindex wordt momenteel verhandeld tegen 2,1 verkopen, en dat is ongeveer net zo duur als de index in de afgelopen twee decennia is geweest.

Het enige spel voor als de rook optrekt

Dit alles is niet bedoeld om het potentieel van de marihuana-industrie te bagatelliseren. Bijna alle investeringsbubbels zijn gebaseerd op een reële kans. Veel internetaandelen (zoals Amazon.com) herstelden zich van hun enorme verliezen in de vroege jaren 2000 om uit te groeien tot zeer winstgevende bedrijven.

Maar het is veel te vroeg om te zeggen of en hoe de marihuana-industrie zich zal ontwikkelen, laat staan ​​welke aandelen aantrekkelijk zijn.

Toch investeren? De ETFMG Alternative Harvest ETF is misschien wel de minst slechte manier. Het bezit ongeveer 30 marihuana-aandelen die op de een of andere manier bij de industrie betrokken zijn, of het nu gaat om de teelt van gewassen, de distributie van marihuana of zelfs bedrijven die zaken distribueren zoals plantenvoedsel en meststoffen die in de cannabisindustrie kunnen worden gebruikt.

Zo omvatten bedrijven onder meer Cronos Group, Canopy Growth en teler Aurora Cannabis (ACB). Maar het bevat ook GW Pharmaceuticals (GWPH), een biotechbedrijf dat medische toepassingen van marihuana bestudeert, en Altria Group (MO), de tabaksgigant die onlangs een groot deel van Cronos kocht.

Met de ETF spreid je in ieder geval je inzetten.

Onthoud ten slotte dat de legale marihuanabedrijven niet alleen met elkaar concurreren; ze concurreren ook met gevestigde zwarte-marktdealers die geen staatsbelastingen betalen, die hoog en stijgend zijn. Deze dealers zullen niet gemakkelijk verdwijnen, en het kweken van marihuana is niet zo moeilijk. Ze noemen het tenslotte niet voor niets "wiet".

Steve Goldberg is een beleggingsadviseur in de regio Washington, D.C.