De jarenlange hausse op de aandelenmarkt ging gepaard met een bekende vraag op Wall Street, een vraag die zo oud is als de 17e eeuw en zo fris als de tulpen van dit voorjaar:zijn de aandelenkoersen in een zeepbel geweest die gedoemd is te exploderen? Nu is het bubbelgesprek verschoven naar de vraag of de lucht eruit sijpelt, met belangrijke marktindexen die in maart terugvielen en de technologiezware Nasdaq flirt met de drempel van 10% die officieel correctiegebied markeert. (Prijzen en retouren in dit artikel zijn vanaf 5 maart)
Beleggers moeten het gebabbel over de vraag of een te sterk opgeblazen markt is begonnen leeg te lopen, niet afwijzen. De Nederlandse tulpenbollenmanie in de 17e eeuw vernietigde fortuinen. Euforie tijdens de Roaring Twenties leidde tot de crash van 1929 en de Grote Depressie. De ineenstorting van de Japanse activazeepbel in 1991 leidde tot decennialange stagnatie. En het einde van de internetaandelengekte 20 jaar geleden vernietigde 80% van de waarde van de Nasdaq.
Hoewel echte zeepbellen de neiging hebben om slecht af te sluiten, is het mogelijk dat ondanks turbulente perioden, vooral in speculatieve delen van de markt, aandelen deze keer hun opwaartse traject zullen hervatten. We zullen hieronder enkele strategieën voor deze uitdagende markt delen. Maar het is vermeldenswaard dat bubbels alleen achteraf kunnen worden geïdentificeerd, en we zijn er nog niet. Bovendien kunnen ze langer duren dan je zou denken. Eind 1996 waarschuwde de toenmalige voorzitter van de Federal Reserve, Alan Greenspan, voor 'irrationele uitbundigheid', maar de voorraden bleven stijgen tot begin 2000.
Het gewicht van het bewijs. Zeepbellen ontstaan wanneer irrationele beleggers de prijzen opdrijven tot onhoudbare niveaus. De winsten worden gedreven door speculatie, snel rijk worden en adrenaline, in plaats van door aloude fundamentele investeringsprincipes, zoals winst, verkoop en waardering. Veel experts geven de schuld aan een recente golf van speculaties aan een berg geld die op jacht is naar rendement. Ze wijzen op het gemakkelijk-geldbeleid van de Federal Reserve en de biljoenen dollars die het Congres tijdens de pandemie in de economie heeft geïnjecteerd.
Wat de reden ook is, er zijn veel tekenen van overmaat, of wat analisten YOLO-handel (je leeft maar één keer) noemen. Voorbeelden zijn onder meer de door sociale media gestimuleerde boom van videogame-retailer GameStop (2,442% gestegen in intraday-handel van eind 2020 tot 28 januari) en faillissement (daling van 92% medio februari); bitcoin's 100% winst in het begin van het jaar; een stijgende markt voor beursintroducties; en Tesla's korte run boven $ 900 per aandeel, waardoor de marktwaarde van de fabrikant van elektrische auto's meer dan $ 800 miljard bedroeg - 10 keer groter dan General Motors, de grootste Amerikaanse autofabrikant.
Deze manie herinnert sommige veteranen aan de verliefdheid van beleggers op dotcom-aandelen in de zeepbel van 2000. "De gekke dingen die we vandaag zien, is niet anders", zegt James Stack, redacteur van de InvestTech Research-nieuwsbrief. Het geeft aan dat de risico's toenemen en dat beleggers voorzichtig moeten zijn, voegt hij eraan toe. Jeremy Grantham, medeoprichter van geldbeheerbedrijf GMO, zegt dat deze bull run de geschiedenis in zal gaan als "een van de grote zeepbellen in de financiële geschiedenis".
Een trefzekere manier om de zeepbel te laten knappen, zou zijn dat de economie oververhit raakt, waardoor de inflatie en de obligatierendementen stijgen en de Fed, die heeft gezegd dat ze de rente tot 2023 dicht bij nul zal houden, wordt gedwongen de rente eerder te verhogen. De duik begin maart, waarbij enkele hoogvliegers 15%, 25% en meer daalden, speelde zich af toen Treasuries omhoog schoten naar het hoogste punt in één jaar van 1,6% - hoger dan het rendement van 1,5% van de S&P 500-index. Hogere rentes maken aandelen minder aantrekkelijk in vergelijking met obligaties en oefenen neerwaartse druk uit op groeiaandelen, waarvan de winsten in de toekomst vandaag als minder waardevol worden beschouwd als rekening wordt gehouden met de hogere huidige rentetarieven.
Maar de stieren zeggen dat het knappen van een handvol minibubbels meestal lokale pijn zal veroorzaken in alleen de meest schuimige delen van de markt - denk aan aandelen die de voorkeur genieten van daghandelaren, zoals GameStop, of cultaandelen, zoals Tesla. Ook lopen het risico grote bedrijven op het gebied van hernieuwbare energie die profiteren van strategieën voor momentumhandel en snelgroeiende aandelen met hoge koers-winstverhoudingen. "Er zijn aandelen en sectoren die op dit moment bruisen, maar ik weet niet zeker of dat betekent dat de hele markt noodzakelijkerwijs een kaartenhuis is", zegt Ben Carlson, directeur institutioneel vermogensbeheer bij Ritholtz Wealth Management. Voorlopig blijven de nog steeds lage rentetarieven en een "sterker dan verwachte, door vaccins geleide economische heropstart" bullish marktfactoren, zegt Jean Boivin, hoofd van BlackRock Investment Institute.
Het maakt niet uit waar je in het huidige zeepbeldebat terechtkomt, er zijn verstandige manieren om door een soms bloedhete maar vaak volatiele markt te navigeren. "Je wilt zeker weten dat je een plan hebt", zegt Kristina Hooper, chief global market strateeg bij geldbeheerbedrijf Invesco. Hier zijn vier strategieën om te overwegen.
Om aandelenwinsten te beschermen, trimt u uw winnaars en verplaatst u de opbrengst naar minder vluchtige investeringen. "In een markt als deze wil je het risico verminderen", zegt Sam Stovall, chief investment strateeg bij investeringsonderzoeksbureau CFRA. Het veiligste is om contant geld te parkeren op een hoogrentende geldmarktrekening. Jongeren hebben tientallen jaren de tijd om een marktverplettering te doorstaan, maar niet mensen die met pensioen zijn of bijna met pensioen gaan. "50% verliezen is voor veel mensen geen optie", zegt Stack van InvestTech.
Contant geld zal niet veel rente opleveren, maar het zal geen waarde verliezen en biedt droog poeder voor wanneer aandelen in de uitverkoop gaan. Online banken kunnen forse rendementen bieden—Ally Bank heeft onlangs een jaarlijks rendement van 0,50% op zijn geldmarktrekening betaald. Profiteer van het stijgende rendement van de 10-jarige staatsobligatie met iShares 7-10-jarige staatsobligatie (symbool IEF, $ 114), een op de beurs verhandeld fonds dat staatsobligaties bezit die in zeven tot tien jaar vervallen en een 30-dagen SEC-rendement (een maatstaf die wordt gebruikt om obligatiefondsen te vergelijken) van 1,03% heeft.
U kunt uw portefeuille ook beschermen door u te concentreren op aandelen met defensieve eigenschappen. Dit zijn onder meer bedrijven die hun dividenden elk jaar verhogen, evenals waardeaandelen, of bedrijven die goedkoop handelen in verhouding tot winst, verkoop of andere maatstaven. Waardeaandelen zijn de laatste tijd gestegen, maar ze boekten het afgelopen decennium kleinere winsten dan groeiaandelen. Dat betekent dat deze aandelen (denk aan financiële instellingen, sommige bedrijven in de gezondheidszorg, industrie en andere zogenaamde cyclische bedrijven die het het beste doen als de economie het goed doet) niet zo ver hoeven te dalen als hoogvliegende groeiaandelen.
Waardeaandelen hebben volgens investeringsmaatschappij Credit Suisse ook betere winstvooruitzichten voor 2021. De winst zal dit jaar naar verwachting met 30% stijgen, vergeleken met 21% voor groeibedrijven. Vanguard S&P 500-waarde-index (VOOV, $ 133) is een ETF die eigenaar is van Warren Buffett's Berkshire Hathaway en JPMorgan. De index die het volgt, had onlangs een koers-winstverhouding van 18, een koopje vergeleken met de K/W van de vergelijkbare groei-index van 28.
Aandelen die het dividend consequent verhogen, fungeren als schokdempers voor de portefeuille, waarbij het dividend het kussen vormt. S&P 500 Dividend Aristocrats zijn aandelen die hun dividenduitkeringen gedurende 25 opeenvolgende jaren hebben verhoogd. U kunt er veel van bezitten via twee ETF's:ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats (NOBL, 83) of SPDR S&P Dividend (SDY, $115).
Deze strategie houdt in dat u zich positioneert voor de volgende fase van de marktcyclus en de volgende lichting marktleiders, ervan uitgaande dat de markt zich op of nabij een buigpunt bevindt. In dit geval betekent dat roteren naar aandelen die het beste presteren wanneer de economie gangster wordt. Maar er is geen noodzaak voor een complete portfolio-overname - denk aan tweaks, "niet all-in of all-out", zegt Carlson, de geldmanager van Ritholtz. Volgens BMO Capital Markets zijn sinds 1973 de best presterende sectoren in de 12 maanden na een recessie bedrijven die niet-essentiële consumptiegoederen of -diensten leveren - de zogenaamde duurzame consumptiegoederen (gemiddeld 26% gestegen in het jaar na recessies) ), evenals materiaalproducenten (+23%), industriële bedrijven (+19%) en financiële instellingen (+15%).
Strategen van Credit Suisse hebben onlangs een lijst samengesteld met 'supercyclische aandelen'. Dit zijn aandelen waarvan de prijzen 2 tot 2,5 keer gevoeliger zijn voor een economische versnelling dan de brede markt en daarom het best gepositioneerd om te profiteren van de heropening van de handel. Aandelen op de lijst die door het bedrijf wordt aanbevolen, zijn onder meer het verhuurbedrijf van apparatuur United Rentals (URI, $301), FedEx (FDX, $257), horecabedrijven waaronder Wynn Resorts (WYNN, $133) en financiële bedrijven, waaronder Charles Schwab (SCHW, $ 65). In dezelfde geest verhoogde Deutsche Bank in februari de rating van alle Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen naar 'kopen'.
De Amerikaanse markt is al heel lang een leider, maar nu is het tijd om te overwegen om in het buitenland te investeren, in Europa en opkomende markten, waar de waarderingen goedkoper zijn, de winsten kleiner waren en meer aandelen profiteren van economische oplevingen. Europese bedrijven zijn meer consumentgericht, wat een goed voorteken is als de doorstart sterk is en de vraag aantrekt, zegt Boivin van BlackRock. En Europese aandelen werden onlangs verhandeld tegen een gemiddelde P/E van 17,4, volgens JPMorgan Asset Management, een korting van 20% op Amerikaanse aandelen. SPDR Portfolio Europa (SPEU, $ 38) is een ETF die een brede blootstelling biedt aan aandelen uit de eurozone.
Aandelen uit opkomende markten hebben ook ruimte om te rennen en zullen profiteren van een wereldwijde opleving. Overweeg Baron Emerging Markets (BEXFX), een Kiplinger 25 beleggingsfonds.
Beleggers in indexfondsen die hun portefeuille weg willen sturen van de mega-cap groeiaandelen die een buitensporige impact hebben gehad op de prestaties van de S&P 500, die aandelen weegt op marktwaarde, kunnen een gelijkgewogen fonds overwegen zoals Invesco S&P 500 gelijk gewicht (RSP, $ 137), een ETF die gelijk gewicht toekent aan elk van de S&P 500-aandelen. De top 10 aandelen van de S&P 500 zijn nu goed voor 29% van de marktwaarde van de index en worden verhandeld tegen een gemiddelde P/E van 33, vergeleken met een gemiddelde van 20 voor de andere aandelen. Het gelijkgewogen fonds heeft een voordeel bij marktomkeringen omdat het niet "naar beneden zal worden gesleept door de kolossen", zegt Stovall van CFRA.
Als u denkt dat de economie snel genoeg zal herstellen om stijgende rentes te compenseren, u een hoge tolerantie voor volatiliteit hebt en u goed gediversifieerd bent, zet dan in op het opwaartse momentum van de markt. Maar houd er rekening mee dat winnaars van bull-markten hoge K/W's hebben en het hardst zullen dalen wanneer de markt inzakt, zelfs tijdelijk. Voorbeeld:Tesla's daling van 30% in de recente terugval op de markt.
Daniel Ives, een technologieanalist bij Wedbush Securities, zegt dat de uitverkoop in technologie overdreven is. "De tech-partij is net begonnen", zegt Ives, die het jaar ziet eindigen met sterke winsten voor de sector en beleggers adviseert om te profiteren van koopkansen en vast te houden aan wat werkt. Dat betekent grote winnaars van het afgelopen jaar die goed gepositioneerd blijven om te profiteren van langetermijntrends, waaronder technologieaandelen met dominante marktaandelen, cloudcomputingbedrijven, nieuwe beursgenoteerde bedrijven met een groot potentieel en begunstigden van opkomende trends, zoals digitalisering, externe werken en contactloos betalen. Ives keuzes zijn onder meer redelijk geprijsde tech-zwaargewicht Facebook (FB, $264), handelend tegen een koers-winstverhouding van 24, evenals cloud play Microsoft (MSFT, $232), bedrijf voor elektronische handtekeningen DocuSign (DOCU, $ 204) en begunstigde van 5G mobiel netwerk Apple (AAPL, $ 121).
Om het individuele aandelenrisico te verminderen, kunt u beleggen in goedkope ETF's die enige diversificatie bieden. Toppresteerders in het afgelopen jaar die aandelen bezitten die profiteren van zakelijke langetermijntrends, zijn nu buy-the-dip-kandidaten na dalingen van 10% tot 25%. ARK-innovatie (ARKK, $ 117), een Kiplinger ETF 20-keuze, is een agressief fonds dat belegt in aandelen op gebieden zoals kunstmatige intelligentie, robotica en energieopslag. Een volatiele markt biedt toegewijde beleggers voldoende gelegenheid om posities aan te vullen wanneer zich grote prijsdalingen voordoen, en dat is precies wat Cathie Wood, CEO van Ark Investment Management, een stier van Tesla, eind februari deed toen de fabrikant van elektrische auto's meer dan 8% daalde op twee afzonderlijke dagen. Destijds vertelde Wood aan Bloomberg TV dat investeerders het enorme toekomstige marktaandeel dat Tesla waarschijnlijk zal behalen in de autonome ride-sharing business niet erkenden.
Als het je doel is om jonge starters te bezitten, kijk dan eens naar Renaissance IPO (IPO, $ 62), die investeert in nieuwe openbare bedrijven. Overweeg Invesco QQQ om gebruik te maken van technologieaandelen met grote kapitalisatie die de markten hebben doen stijgen. (QQQ, $ 309), die de 100 grootste niet-financiële Nasdaq-aandelen volgt.
Beleggers die zich niet zo op hun gemak voelen bij de namen met het hoogste risico, kunnen zich concentreren op technologieaandelen die worden verhandeld tegen P/E's die meer in lijn zijn met de brede markt en die meer zullen profiteren van de versnelde economische groei. Dit jaar zal volgens prognoses van Credit Suisse de snelste economische groei in meer dan 35 jaar te zien zijn. In een dergelijke omgeving moeten fabrikanten van halfgeleiderapparatuur Toegepaste materialen (AMAT, $113) en Lam Research (LRCX, $ 548), evenals de maker van geheugenchips Micron Technology (MU, $ 89), zijn klaar om beter te presteren dan mega-captechnologie.
Een agressief spelboek wierp zijn vruchten af in de jaren negentig toen de Nasdaq 290% steeg in de vier jaar na de bubbelwaarschuwing van Greenspan. Maar blijf gedisciplineerd. Als technische lieverds blijven stijgen, moet u uw posities terugschroeven om te voorkomen dat u een te grote portie aandelen met een hoog octaangehalte bezit. Let ook op tekenen van zakelijke zwakte, zoals onvoorziene dalingen in verkopen of inkomsten die hoge waarderingen in twijfel kunnen trekken.
Langetermijnbeleggers met weinig interesse in tactische strategieën die de voorkeur geven aan een gediversifieerde, buy-and-hold, grotendeels hands-off benadering, kunnen het dagelijkse drama van de markt negeren zolang ze het ABC van persoonlijke financiën uitvoeren. Dat betekent regelmatig beleggen, uw streefgewichten van aandelen en obligaties intact houden en een portefeuille opbouwen waarmee u 's nachts kunt slapen. Voor de meeste beleggers betekent dit dat u uw portefeuille op de automatische piloot moet houden. Fondsen met een streefdatum passen uw beleggingen voor u aan, op basis van hoe dicht u bij uw pensioen- of spaardoelen bent, en laten de portefeuilleaanpassingen aan de profs over. T. Rowe Price, Fidelity Investments en Vanguard bieden een breed menu van deze hands-off fondsen.
Of houd het simpel met een paar breed gediversifieerde kernposities, zoals goedkope indexfondsen voor de totale markt en ETF's die u blootstelling geven aan de brede Amerikaanse of internationale aandelenmarkten, samen met een obligatiefonds voor de totale of totale markt dat brede blootstelling aan Amerikaanse obligaties.