Het grootste deel van 2021 was het gemakkelijk om de spreekwoordelijke investeringsbal uit het park te slaan. Dit jaar heeft de S&P 500-aandelenindex tot dusver 26 keer een recordhoogte bereikt. Inclusief dividenden leverde de brede marktbenchmark in de eerste week van mei 13,3% op - ruim boven het gemiddelde jaarlijkse rendement van 10,3% voor aandelen van grote bedrijven, dat teruggaat tot 1926. Kort daarna dobberde de stier de bal op, uit koers geraakt door een golf in inflatie krachtiger dan we in jaren hebben gezien. Maar deze markt is net zijn tweede jaar ingegaan en heeft waarschijnlijk meer winst in het verschiet, aangedreven door een stijgende economische groei naarmate de VS heropenen en bedrijfswinsten die de verwachtingen van analisten verpletteren.

Maar naarmate we dieper in 2021 gaan, zouden beleggers minder grand slams en meer singles en doubles moeten verwachten. Dat betekent wendbaar blijven en alert blijven op curveballs, of het nu gaat om hogere inflatie, stijgende rentetarieven of COVID-tegenslagen. In plaats van te vertrouwen op het momentum van een onstuitbare Amerikaanse markt, moeten beleggers openstaan ​​voor nieuwe strategieën en zich op hun gemak voelen op een wereldwijd speelveld.

De handicappers van Wall Street zijn overal aanwezig in deze mercurialmarkt, met portfoliostrategen die doelen voor het einde van het jaar voor de S&P 500 stellen die variëren van 3800 (10% lager dan de sluiting van 4233 begin mei) tot 4600 (+9%). Beleggers zouden waarschijnlijk iets meer verwachten in het midden van dat bereik (dichter bij 4300), waarbij de S&P 500 lage eencijferige procentuele winsten oplevert van hier tot het einde van het jaar. Dat zou de winst voor het hele jaar op bijna 15% brengen, plus nog ongeveer 1,4 procentpunt van dividenden. (Prijzen, retouren en andere gegevens zijn vanaf 7 mei)

Brede marktbenchmarks zijn misschien niet de beste maatstaf voor succes aan het einde van het jaar, aangezien verschillende activaklassen en beleggingsstijlen in het voordeel zijn. Voor nu geven we de voorkeur aan aandelen boven obligaties, voordelige "waarde"-aandelen boven snelgroeiende, en economiegevoelige "cyclische" sectoren zoals financiële dienstverlening, industrie en materialen boven meer defensieve sectoren zoals niet-duurzame consumptiegoederen en gezondheid zorg. We denken dat aandelen van kleine bedrijven, ondanks dat ze al een sterke prestatie hebben geleverd, ruimte verdienen in uw portefeuille, net als internationale aandelen, vooral uit ontwikkelde markten. "Het klinkt als een simplificatie, maar de winnaars van 2020 worden de relatieve verliezers van 2021. Wat het goed deed in de pandemische handel, doet het nu minder goed", zegt Andrew Pease, global head of investment strategy voor Russell Investments.

Een tweedejaars inzinking?

Bullmarkten boeken doorgaans bannerjaren terwijl ze afketsen op de bodems van de berenmarkt, net als deze, met een sprong van bijna 75%. De winsten in jaar twee, die eind maart voor deze markt begonnen, zijn doorgaans minder genereus, maar zijn nog steeds consequent, met een gemiddelde van 17%. Maar houd er rekening mee dat tweedejaars vaak ook aanzienlijke terugval doormaakt, gemiddeld 10%.

"In het eerste kwartaal zagen we aandelen in een rechte lijn stijgen - alle sectoren, waarde en groei, alle marktkapitalisaties. Ik denk natuurlijk niet dat we dezelfde bewegingssnelheid of rechte lijn hoger zullen zien", zegt Gargi Chaudhuri, hoofd van iShares Investment Strategy, Americas, bij investeringsgigant BlackRock. Uitbarstingen van volatiliteit zouden geen verrassing moeten zijn, zegt Chaudhuri. "Maar als we ze wel zien, verwachten we dat terugval kansen zijn om opnieuw de markt te betreden", zegt ze.

We zouden niet wedden tegen de economische onderbouwing van de markt, die verbluffend en historisch is. "We maken iets mee dat de meesten van ons nog nooit in hun leven hebben meegemaakt:een economische ineenstorting", zegt Jonathan Golub, hoofd Amerikaanse aandelenstrateeg voor Credit Suisse. Een consensus van voorspellingen van economen roept op tot een groei van het bruto binnenlands product van de VS die het hoogste zou zijn in bijna vier decennia. Verwacht onderweg wat hik wanneer rapporten over werkgelegenheid, inflatie of wat u handelaren overrompelt. Maar Kiplinger verwacht voor het jaar een groei van 6,6% van het BBP. Dat is te vergelijken met een krimp van het bbp met 3,5% in 2020 en een groei van 2,2% in pre-pandemie 2019. De groei zou in het tweede kwartaal een hoogtepunt moeten bereiken, met een jaarlijks tempo van 9,1%.

Normaal gesproken zou een piek in de economische groei een waarschuwingssignaal zijn voor aandelen, wat een verschuiving naar meer defensieve strategieën rechtvaardigt. In het huidige klimaat blijft de economie door een verwachte groeivertraging nog ver boven de trendlijn. De economie is klaar voor een sterke groei in "de komende jaren", zegt Jim Paulsen, hoofdinvesteringsstrateeg van de Leuthold Group, "aangedreven door de impact van een massaal monetair en fiscaal beleid, de post-COVID opgehoopte vraag, een golf van heropeningen en herplaatsing, toenemend vertrouwen en de kans op een aanzienlijke cyclus voor het opnieuw opbouwen van voorraden.”

Wanneer economische groei schaars is, betalen beleggers duur voor snelgroeiende aandelen. Maar wanneer de groei overvloedig is, heeft het zoeken naar koopjes voor ondergewaardeerde aandelen de neiging om vruchten af ​​te werpen. Tot dusver hebben aandelen in de S&P 500 met een waarde-tilt dit jaar in totaal 18% opgebracht, vergeleken met 9% voor hun op groei gerichte tegenhangers. "De groei staat weer volop in de zon, maar niet voor de rest van 2021", zegt Golub. Dat betekent niet dat u groeiaandelen moet opgeven - sterker nog, u kunt misschien koopjes scoren in sommige technologieaandelen).

De waarde in waarde

Het is nu een goed moment om fondsen te verkennen met een talent voor waarde, zoals Ariel Fund (symbool ARGFX), geleid door John Rogers, een oude waardeliefhebber. Hij houdt van tapijtfabrikantMohawk Industries (MHK, $ 230), de op één na grootste deelneming van het fonds. “Mohawk heeft een buitengewoon merk. Als mensen een nieuw huis kopen of hun huis verbouwen, komt er nieuwe vloerbedekking", zegt hij. (Voor meer informatie van Rogers, zie Waarde en kleine aandelen zullen leiden.) Dodge &Cox Stock (DODGX), een lid van de Kiplinger 25-lijst van onze favoriete fondsen, is een waardevaste waarde. Vanguard Value Index ETF (VTV, $ 141), een gediversifieerd beursgenoteerd fonds met een voorkeur voor grote bedrijven, rekent slechts 0,04% aan kosten aan.

Waardegeprijsde aandelen overlappen vaak met cyclische aandelen. Cyclische aandelen - die in de consumentendiscretionaire, financiële, industriële en materialensectoren - kunnen zenuwslopend volatiel zijn, zegt Paulsen van Leuthold. "In tegenstelling tot een stabiel defensief aandeel of een aanhoudend groeiaandeel, kunnen cyclische aandelen sneller stijgen en snel het grootste deel van die outperformance teruggeven", zegt Paulsen. Maar tijdens perioden van gezonde economische groei zullen cyclische aandelen uw rendement verhogen, zegt hij. Velen zijn al in prijs gesprongen. Een van de meest betaalbare 'supercyclische' producten, volgens Credit Suisse, is de bezorggigant FedEx Corp. (FDX, $ 315) en verhuurbedrijf United Rentals (URI, $ 347), beide met prijs-winstverhoudingen onder de marktprijs.

Aandelen van kleine bedrijven, die het in het begin van de economische cyclus doorgaans goed doen, kregen dit voorjaar te maken met turbulentie na een goede run. De Russell 2000-index, een small-capbenchmark, is dit jaar met 15% gestegen, vergeleken met 13% voor de large-cap S&P 500. "Het staat nog in de kinderschoenen", zegt Leuthold Chief Investment Officer Doug Ramsey. De meest recente cyclus van outperformance van small-caps was van 1999 tot 2011, zegt Ramsey. "De volgende cyclus is misschien geen 12 jaar, maar het kan vier tot zes jaar zijn", zegt hij. Gezien de aard van deze jonge aandelen, moeten beleggers zich schrap zetten voor volatiliteit.

Combineer veelbelovende vooruitzichten voor zowel waarde- als kleine aandelenbeleggingen in één fonds met American Century Small Cap Value (ASVIX), een Kip 25-lid. De holdings zijn onder meer het papiergoederenbedrijf Graphics Packaging en het auto- en vrachtwagendealerbedrijf Penske Automotive. Op de beurs verhandelde small-cap-indexfondsen die u kunt verkennen, zijn onder meer Vanguard Small-Cap Value (VBR, $ 177) en Vanguard Russell 2000 (VTWO, $91).

Hoewel de Amerikaanse economische groei piekt, versnelt de wereldeconomie nog steeds. Dat biedt kansen voor economiegevoelige aandelen met een wereldwijde aanwezigheid, zeggen strategen van Goldman Sachs, evenals voor aandelen die op de heropening van Europa zijn gericht, zolang de Europese economie virusgerelateerde verkeersdrempels kan omzeilen. Overweeg chipmaker Nvidia (NVDA, $ 592), die meer dan 90% van de omzet van buiten de VS haalt; maker van auto-onderdelen BorgWarner (BWA, $ 54), met 77% van de omzet buiten de VS; kledingbedrijf Nike (NKE, $ 138), 59%; en bankgigantCitigroup (C, $75), 54%. Fondsen die we leuk vinden voor internationale exposure zijn onder meer Vanguard FTSE Europe (VGK, $ 68), een ETF met een lage kostenratio van 0,08% en 74% van het vermogen belegd in ontwikkelde Europese landen. Actief beheerd T. Rowe Price Overseas Stock (TROSX) is voor 42% belegd in Europa.

In overeenstemming met de aantrekkende Amerikaanse economie, stijgen de bedrijfswinsten door het dak. Nu de scorekaart voor het eerste kwartaal bijna voltooid is voor bedrijven in de S&P 500, lijkt de winst met meer dan 50% te zijn gestegen ten opzichte van het eerste kwartaal van 2020, waarbij bijna negen van de 10 bedrijven winsten rapporteren die de verwachtingen van analisten overtreffen. De winsten zullen nog groter worden wanneer de resultaten over het tweede kwartaal worden gerapporteerd, waarna de winstgroei waarschijnlijk zal matigen. Voor het jaar verwachten analisten een winstgroei van bijna 35%, meer dan het dubbele van de procentuele winst die een jaar geleden werd verwacht. Met uitzondering van energiebedrijven, die uit de dood herrijzen maar nog steeds voor uitdagingen op de lange termijn staan, worden de grootste winststijgingen verwacht van industriële, consumentengoederen, materialen en financiële bedrijven.

De vraag is hoeveel van het goede nieuws over de winst al wordt weerspiegeld in de aandelenkoersen. BofA Securities merkt op dat bedrijven die de verwachtingen over zowel omzet als winst overtreffen, met een geeuw van de markt zijn tegemoetgekomen, waarbij hun aandelen op de dag na het rapport slechts 0,40% beter presteerden dan de S&P 500, vergeleken met een typische stijging van 1,5%.

Toenemende risico's

Hoewel de bullmarkt nog jong is, zullen voorzichtige beleggers nota nemen van de risico's die toenemen. De bedrijfskosten en consumentenprijzen stijgen als gevolg van de stijgende vraag naarmate de economie weer opengaat, in combinatie met aanhoudende knelpunten in het aanbod. In april steeg de consumentenprijsindex met 4,2% in vergelijking met een jaar geleden - de grootste stijging sinds september 2008 en de katalysator voor een terugval van 4% van de aandelen in een paar dagen. De hout- en koperprijzen zijn ongekend hoog, wat aanleiding geeft tot opmerkingen van sommige huiseigenaren over het verkopen van hun huis voor onderdelen. Escalerende prijzen zijn top-of-mind bij het Amerikaanse bedrijfsleven, met vermeldingen van "inflatie" tijdens bedrijfswinstoproepen die met 800% omhoogschieten in vergelijking met een jaar geleden, volgens BofA.

De lonen zullen stijgen in een krapper wordende arbeidsmarkt en te midden van een politiek duwtje in de rug van de regering-Biden, zegt Ed Yardeni van investeringsonderzoeksbureau Yardeni Research. "We zijn op zoek naar - maar verwachten niet - een inflatoire loon-prijsspiraal", zegt hij. Voorlopig zal de door technologie geleide productiviteitsgroei de inflatoire gevolgen van dikkere loonstrookjes compenseren, zegt Yardeni.

Hoewel de realiteit van hogere inflatie onbetwistbaar is, is er discussie over de vraag of deze van voorbijgaande aard zal zijn of het begin zal zijn van een nieuw, langdurig regime van stijgende prijzen. "De inflatie zal waarschijnlijk de rest van dit jaar hoog oplopen", zegt investeringsstrateeg Darrell Cronk, president van Wells Fargo Investment Institute. "In 2022 zal het teruglopen naar het bovenste bereik van 2%, misschien de onderste 3s - hoger dan we het afgelopen decennium hebben gezien, maar niet problematisch zoals de dagen van hyperinflatie van de jaren '70 en '80." Kiplinger verwacht een inflatie van 4,4% aan het einde van het jaar, een stijging van 1,4% in 2020 en 2,3% in 2019.

Traditionele schilden voor bescherming tegen de opmars van inflatie in uw portefeuille zijn onder meer tegen inflatie beschermde effecten van schatkistpapier en vastgoedbeleggingstrusts. U kunt TIPS rechtstreeks van Uncle Sam kopen op www.TreasuryDirect.gov, of probeer Schwab U.S. TIPS ETF (SCHP, $62). Met REIT's "is de markt genuanceerd", zegt Mark Luschini, chief investment strateeg bij Janney Montgomery Scott. Hij geeft de voorkeur aan REIT's die actief zijn in industriële sectoren, zoals distributiecentra of zendmasten, boven traditionele REIT's in winkelcentra en kantoren. Vanguard Real Estate ETF (VNQ, $ 98) biedt goedkope toegang tot een gediversifieerde groep REIT's. Tot de topposities behoren American Tower, dat een breed scala aan communicatie-infrastructuur bezit en exploiteert, en Prologis, dat wereldwijd toeleveringsketen en industrieel onroerend goed, inclusief magazijnen, bezit.

Bedrijven met prijszettingsvermogen - die hogere kosten kunnen doorberekenen aan klanten - staan ​​klaar om beter te presteren wanneer de inflatie stijgt. Aandelen die BofA in dit kamp plaatst, zijn onder meer Comcast (CMCSA, $ 58), waarvan de film- en tv-segmenten zullen profiteren van een terugkeer naar productie; Marriott International (MAR, $ 147), die de prijzen in zijn hotels dagelijks aanpast; en Walt Disney (DIS, $ 185), die de prijzen voor zijn Disney+-service al heeft verhoogd.

Grondstoffen zijn "het overwegen waard als onderdeel van een gediversifieerde langetermijnportefeuille", zegt David Kelly, chief global strateeg bij J.P. Morgan Asset Management. IPath Bloomberg Commodity Index Total Return ETN (DJP, $ 27) is een op de beurs verhandeld biljet dat energie, granen, metalen, vee, katoen en meer volgt. Investeer in de voorraden van een groot aantal grondstoffenproducenten en -verwerkers met Materials Select Sector SPDR Fund (XLB, $88).

Inflatie gaat vaak vooraf aan een andere bedreiging voor de financiële markten:stijgende rentetarieven, die de obligatiekoersen verlagen (en de rendementen hoger, waardoor uiteindelijk concurrentie voor aandelen ontstaat) en ook druk uitoefenen op op groei gerichte aandelen, waarvan de toekomstige winsten minder aantrekkelijk worden wanneer de rentetarieven stijgen vandaag. Op de jaarlijkse bijeenkomst van Berkshire Hathaway in mei zei Warren Buffett:"De rentetarieven zijn in wezen voor de waarde van activa wat zwaartekracht belangrijk is." Minister van Financiën Janet Yellen beroerde de markten kort toen ze onlangs suggereerde dat de rente zou moeten stijgen om te voorkomen dat de economie oververhit raakt, voordat ze die opmerkingen snel terugdraait.

De zorg is dat de Federal Reserve de economische groei zal overschrijden en afremmen. Maar de centrale bankiers zijn opmerkelijk accommoderend geweest en hebben aangegeven dat ze van plan zijn voorlopig zo te blijven. Het zal waarschijnlijk volgend jaar zijn voordat de centrale bank begint met het terugdringen van aankopen in haar omvangrijke programma voor het opkopen van obligaties, zeggen waarnemers van de Fed. "Het afbouwen van activa-aankopen is niet hetzelfde als verkrapping, maar het kan enkele beursdalingen veroorzaken waar beleggers in kunnen kopen", zegt Pease van Russell Investments. "De Fed zal pas in 2023 gaan nadenken over het verhogen van de rente, en dan zullen er nog een paar verhogingen nodig zijn voordat het beleid van gemakkelijk naar krap gaat."

Toch controleert de Fed de korte rente; de langetermijnrente wordt bepaald door marktverwachtingen voor economische groei en inflatie. Dit jaar zijn de rendementen op staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar al gestegen van 0,93% naar 1,60%, waardoor de Bloomberg Barclays Aggregate Bond-index voor het jaar tot nu toe met 2,34% is gedaald. Kiplinger verwacht dat de 10-jarige obligatie tegen het einde van het jaar 2,0% zal bereiken.

Als onderdeel van een meer defensieve vastrentende houding beveelt Wells Fargo obligaties op middellange termijn aan en obligaties die het goed doen als de economie dat doet, zoals bedrijfsobligaties, die waarschijnlijk minder wanbetalingen zullen zien. Overweeg ons favoriete high-yieldfonds met een relatief laag risico, Vanguard High-Yield Corporate (VWEHX), lid van de Kip 25. Voor meer informatie over onze vooruitzichten op de obligatiemarkt, zie Bonds:wees kieskeurig voor de rest van 2021.

Aandelenbeleggers kunnen het beste profiteren van stijgende rentes met aandelen van financiële ondernemingen, waarvan er vele profiteren als de langetermijnrente stijgt ten opzichte van de kortetermijnopbrengst. "Financials zijn sterk gestegen, maar we hebben nog steeds het gevoel dat er een landingsbaan is", zegt investeringsadviseur Jason Snipe van Odyssey Capital Advisors. "Regio's worden door de economie geholpen", zegt Snipe. "Als Main Street terugkomt, zullen de regio's profiteren van die activiteit."

Een manier om op regionale banken te wedden is via SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE, $ 71). Geldcentrumbanken en investeringsbanken zijn ook de moeite van het bekijken waard, waaronder JPMorgan Chase &Co., (JPM, $ 161), beoordeeld als 'kopen' door investeringsonderzoeksbureau CFRA en Morgan Stanley (MS, $ 88), beoordeeld als 'sterke koop'.

Een grotere belastingaanslag

Voorstellen van de regering-Biden om belastingen te heffen op bedrijven en op vermogende particulieren kunnen een klap uitdelen voor aandelen, maar zullen misschien niet zo hard aankomen als je zou verwachten. Biden heeft voorgesteld het hoogste federale belastingtarief voor bedrijven te verhogen tot 28%, een stijging van 21%, om de voorgestelde infrastructuuruitgaven te betalen. Dat zou de totale winst voor S&P 500-bedrijven volgend jaar met $ 15 per aandeel verminderen, schat Yardeni. De president heeft echter aangegeven open te staan ​​voor een toptarief van slechts 25%.

Volgens het American Families Plan van de regering zouden belastingbetalers die meer dan $ 1 miljoen per jaar verdienen, 39,6% betalen op langetermijnmeerwaarden, bijna twee keer het hoogste tarief van 20% vandaag. Met de toeslag van 3,8% op de netto-inkomsten uit beleggingen, zou het hoogste belastingtarief op vermogenswinsten 43,4% kunnen bedragen. Onderhandelingen zouden het voorgestelde tarief van 39,6% kunnen verlagen tot iets tussen de 25% en 28%, zegt Katie Nixon, chief investment officer van Northern Trust Wealth Management. En in de drie maanden na de verhogingen van het tarief van de vermogenswinstbelasting in 2013, 1987 en 1976 won de S&P 500 respectievelijk 6,7%, 19,1% en 1,6%, volgens investeringsmaatschappij LPL Financial. "Voorlopig kiezen we voor een verbeterende economie en een accommoderende Fed", zegt LPL's belangrijkste marktstrateeg Ryan Detrick, die denkt dat de markt "de komende hogere belastingen met voeten zal treden."

Beleggers die zich nog steeds zorgen maken over een grotere belastingaanslag, kunnen de voorkeur geven aan natuurlijk fiscaal voordelige beleggingsvehikels in hun belastbare rekeningen, zoals indexfondsen en ETF's met een lage omzet, en op groei gerichte fondsen die niet veel dividendinkomsten uitkeren. Profiteer van strategieën zoals het oogsten van belastingverliezen om winsten te compenseren. Voor obligatiebeleggers, Kip 25 lid Fidelity Intermediate Municipal Income (FLTMX) is een goede keuze.

Ten slotte, in de perverse manier van financiële markten, hoe meer optimistisch de stemming, hoe groter de kans dat de stier struikelt. “Het sentiment is behoorlijk euforisch. Het is een waarschuwingssignaal”, zegt Pease van Russell Investments. Een maatstaf voor marktspeculatie - margeschuld, het geld dat beleggers van makelaars lenen om aandelen te kopen - was onlangs met 72% gestegen ten opzichte van het niveau van een jaar geleden, zegt Leuthold's Ramsey, terwijl een sprong van 50% traditioneel voor problemen zorgde. Hij ziet volop kansen voor tactische beleggers die inzetten op de juiste marktsectoren en beleggingsstijlen, maar hij klinkt voorzichtig. "Maak niet de fout om te geloven dat, omdat de economie nog in de relatieve kinderschoenen staat, de bullmarkt dat ook is", zegt hij. "Er zal de komende jaren enorm veel volatiliteit zijn."