In dit artikel bekijken we de tracking errors van Motilal Oswal S&P 500 Index Fund (MO-SP500), Motilal Oswal Nasdaq 100 ETF (MO-N100ETF) en Motilal Oswal Nasdaq 100 Fund of Fund (MO-N100FOF).
In een vorig artikel zagen we dat de meeste internationale aandelenfondsen de S&P 500 TR (INR) niet verslaan. Het probleem van tracking error wordt dus belangrijk voor de passieve fondsen die de S&P 500 en Nasdaq 100 volgen.
We zullen de tracking error eenvoudig meten door het geannualiseerde rendementsverschil tussen het fonds en zijn index en niet door de standaarddeviatie van de maandelijkse rendementsverschillen tussen fonds en index over een bepaalde periode. Het geannualiseerde rendementsverschil is een eenvoudige manier om trackingfouten te waarderen.
Update:Senthil op Twitter wees op de bronbelasting op dividenden voor deze fondsen die een tracking error kan veroorzaken. Het AMC zou dan een geschikte index van de nettodividendbelasting moeten gebruiken om het fonds te benchmarken.
In de periode van één jaar die eindigde op 23 juli 2021, steeg de S&P 500 Total Return in INR-index met 37,82% en de nettorendementsindex (na aftrek van belastingen) met 37,18%. MO-SP500 is slechts met 32,5% gestegen. Het rendementsverschil is ongeveer 9,5 keer meer dan de directe kostenratio van 0,49%.
Komt dit door rechtstreeks probeert u 500 Amerikaanse aandelen te volgen? De NASDAQ 100 (N100) Total Return in INR steeg in dezelfde periode met 43,2%. De NAV van MO-N100ETF steeg met 37,2% en de ETF-prijs met 37,1%. Dit is een grotere afwijking! MO-N100FOF steeg met 35,9%.
Zo'n grote afwijking van de index heeft de MO-SP500 veel gekost. Slechts 3 van de 19 actief beheerde internationale beleggingsfondsen (rechtstreeks of via een onderliggend fonds) slaagden erin de S&P 500-index te zijn (onderzoek hierboven gelinkt), maar 12 van de 19 slaagden erin het MO-SP500-fonds te verslaan. Dit maakt actief beheerde internationale fondsen niet aantrekkelijker. Ze worden geplaagd door hun eigen problemen, zoals eerder vermeld in hetzelfde onderzoek.
Een jaar is te kort om te beoordelen. Toch vraag je je nu al af of Motilal Oswals beslissing om direct volg de S&P 500 (of Nasdaq 100) in plaats van een in de VS gevestigd ETF of indexfonds met een lage tracking error te gebruiken, aangezien een onderliggend fonds gelijk heeft of niet. Alleen de tijd zal het leren.
Zoals scherpzinnig door Pranav Merchant, moeten de prestaties van MO-N100FOF nauw worden vergeleken met die van Kotak Nasdaq 100 FOF. Deze heeft een lagere TER en belegt in buitenlandse passieve fondsen zoals IShares Nasdaq-100 ETF, Lyxor Nasdaq-100 ETF en USAA NASDAQ-100 Index fund. Als het onderliggende fonds een lage tracking error heeft, heeft Kotak de tracking error geëlimineerd om de index alleen te volgen. Andere variabelen zoals tijdzone, forex, afwikkelingstijd enz. kunnen echter nog steeds een groot verschil maken. Het is echter te vroeg om hierover een oordeel te vellen.
Er kunnen twee periodes van een jaar worden bestudeerd met als basisdatum 23 juli 2020. Het wel en wee van de ETF en dus ook van het fund of fund is van twee kanten gekomen!
DuurN100 TR INR ReturnFOF ReturnETF NAV ReturnETF Price Return 23 juli 2020 tot 23 juli 202143,2%35,9%37,2%37,1%24 juli 2019 tot 23 juli 202044,6%49,4%48,2%49,5%Na de lancering van het fund of fund is het AMC erin geslaagd de koers-nav-afwijkingen redelijk laag te houden, maar de afwijkingen ten opzichte van de index waren vrij hoog.
Motilal Oswal AMC slaagde er niet in om de prijs van de Nasdaq 100 ETF's efficiënt te verlagen - nav-afwijkingen, totdat ze het fund of fund lanceerden. In feite kan de lanceringsdatum van het fund of fund gemakkelijk worden geraden uit de prijs van de ETF en de NAV-grafiek!
Dus toen ik het fund of fund in de NFO-periode bekeek, zag ik een aantal enorme koers-nav-afwijkingen en dat was een van de redenen om dit te schrijven:Motilal Oswal Nasdaq 100 Fund of Fund:Investeer niet! Ik krijg veel steun voor dit artikel en de bijbehorende YouTube-video, maar ik blijf bij mijn mening van "niet investeren" in N100 - concentratierisico + volatiliteit.
DuurN100 TR INR ReturnETF NAV ReturnETF Price Return 23 juli 2020 tot 23 juli 202143%37,2%37,1%24 juli 2019 tot 23 juli 202045%48,2%49,5%24 juli 2018 tot 24 juli 201910%7,8%-9,7%24 juli 2017 tot 24 juli 201835%32,0%32,2%24 juli 2016 tot 24 juli 201723%20,8%49,5%25 juli 2015 tot 24 juli 20169%6,5%7,6%25 juli 2014 tot 25 juli 201524%22,5%18,0%25 juli 2013 tot 25 juli 201433% 32,9%33,9%25 juli 2012 tot 25 juli 201328%25,0%28,9%26 juli 2011 tot 25 juli 201235%33,9%32,7%De N100 ETF heeft enkele jaren een redelijk lage tracking error gekend, maar dit hangt af van de volatiliteit van de Amerikaanse markt en het lokale aanbod versus de vraag.
Samengevat hebben deze opties voor passief beleggen nog geen niveau van consistent . bereikt lage tracking error. Helaas hebben actieve beleggingsfondsen, of het nu Indiase fondsen zijn die een klein bedrag beleggen in internationale, aandelenachtige PPFAS Flexicap of volledig internationale fondsen, te lijden onder fondsbeheerdersrisico's en hoge kosten.
Hoewel we nog steeds van mening zijn dat het Motilal Oswal S&P 500 Index Fund (klik op de link om te zien welk rendement u kunt verwachten) de meest redelijke optie is om in de Amerikaanse/internationale markt te beleggen, moeten we de tracking error in de gaten houden en hopen dat deze verbetert in de toekomst. Laten we hopen dat er in de toekomst meer internationale passieve fund of fund-opties zijn met lage kosten, lage tracking error ETF's en indexfondsen.
