2020 was een zwaar jaar voor tv-/filmproducent mm2. Niet zozeer voor de films die ze produceerden, maar de overname van Cathay Cineplexes meer dan 2 jaar voordat Covid-19 toesloeg, was een zware klap voor het bedrijf.
Bioscopen mochten maandenlang niet open en mochten alleen tijdens fase 3 in Singapore op 50% van hun capaciteit draaien. Tot overmaat van ramp zijn bioscopen vaak de hoofdhuurders van duur onroerend goed in populaire winkelcentra - huur moet worden betaald, ongeacht de kaartverkoop of een gebrek daaraan.
De halfjaarresultaten waren veelzeggend. Op 30 september 2020 daalde de omzet met 83% en steeg het nettoverlies tot $ 26 miljoen van een winst van $ 13 miljoen in dezelfde periode van het voorgaande jaar. Dit werd voornamelijk beïnvloed door het bioscoopsegment, dat een omzet van $ 87,9 miljoen opbracht in FY2020 en slechts $ 3,6 miljoen in de eerste helft van FY2021. (ongeveer -96% daling!)
De bedrijfskasstroom was negatief en het heeft nog steeds $ 240 miljoen aan leningen op zijn balans (waarvan ik denk dat het grotendeels is opgelopen door de overname van de bioscoop).
Dit is niet duurzaam.
Waarom zou een tv-/filmproducent überhaupt een bioscoopketen overnemen? In business schools zou zo'n stap bekend staan als een "verticale integratie" - bioscopen zijn belangrijke knooppunten voor filmdistributie en ze hebben inspraak over welke films ze op hun schermen moeten weergeven. Aziatische films moeten concurreren met Hollywood-blockbusters en de controle over een bioscoopketen betekent dat films die in mm2 zijn geproduceerd, een aantal slots kunnen krijgen voor uitzending. Bovendien blijven de meeste filminkomsten in handen van de bioscopen en kan mm2 zijn inkomsten verder opdrijven.
Maar al deze voordelen zijn zinloos als de cashflow van mm2 wordt beïnvloed door de bioscoop.
mm2 leek twee opties na te streven. In december 2020 kwamen er geruchten over het samenvoegen van de bioscopen Cathay Cineplexes en Golden Village in het nieuws. En er werd ook vermeld dat als de fusie mislukt, een spin-off van Cathay Cineplexes naar een aparte lijst zou worden overwogen.
Hoewel deze ontwikkelingen niet in steen gebeiteld zijn, is het zeer waarschijnlijk dat mm2 de balans zal verlichten door het belang in Cathay Cineplexes op de een of andere manier te verminderen - mm2 heeft een track record van spin-offs:(1) evenementen en concerten business to UnUsUaL en (2) studio voor visueel effect en animatie – vividthree.
Hierdoor blijft mm2 over met de kern en meer winstgevende tv-/filmproducerende onderneming.
Ik heb geleerd dat de financiering van de productiekosten van mm2 is veiliggesteld voordat het filmen begint. De financiering komt meestal van investeerders, advertentiekosten van sponsoring, subsidies en subsidies van de overheid. De investeerders krijgen hun rendement en de producent krijgt een bonus als de kassa het goed doet. Het is risicovrij voor mm2.
De kernactiviteit van tv- / filmproductie is absoluut de moeite waard. Ik heb genoten van de films van Jack Neo omdat ze erg herkenbaar zijn voor Singaporezen. Daarnaast heeft mm2 ook een zeer succesvolle portfolio van films in Taiwan. Bijvoorbeeld Meer dan blauw is de meest winstgevende Taiwanese film aller tijden. Het kostte US $ 3 miljoen om te produceren, terwijl de kassa-inkomsten US $ 150 miljoen bedroegen.
Bioscopen kunnen verouderd raken, maar de productie van inhoud kan nooit verdwijnen. mm2 gaat met de tijd mee naarmate streaming dominanter wordt. Het is gericht op het genereren van 40% van de inhoudsinkomsten uit streamingkanalen tegen FY2022. Abonnees van populaire kanalen zoals Netflix en Disney+ kunnen in de toekomst mogelijk genieten van mm2-films.
Maar in de tussentijd probeert mm2 $ 54,65 miljoen op te halen uit de claimemissie, waarbij elk recht wordt geprijsd op $ 0,047. De opbrengst zou worden gebruikt om de schuld af te bouwen. De gearing zou na de claimemissie afnemen van 1x naar 0,7x. Dit zou mm2 meer tijd opleveren voordat er later een permanente oplossing komt om het belang in de bioscoopbusiness te verminderen.
Er zal één rechtenaandeel zijn voor elk bestaand aandeel, dus het aantal aandelen zal na de oefening eenvoudig verdubbelen.
mm2 verhandelt ex-rechten op 18 maart 2021 . Als u tot deze datum mm2-aandelen bezit, heeft u recht op de rechten. Als je op 18 maart 2021 koopt, krijg je de rechten niet.
Dit zijn ook rechten waarvan afstand kan worden gedaan en dat betekent dat u de rechten kunt verkopen als u niet wilt converteren. Maar of u kopers kunt vinden voor de rechten tegen de prijs die u wilt verkopen, hangt af van hoe het marktsentiment tijdens de handelsperiode van de rechten. De rechten (mm2 Asia R) zullen tussen 24 maart 2021 en 1 april 2021 worden verhandeld met de ticker MIPR . Dit betekent dat u de rechten kunt kopen en verkopen zoals alle andere aandelen op SGX.
Ten slotte moet u de rechten betalen als u ze vóór 8 april 2021 wilt omzetten in aandelen .
Samengevat:
De grootaandeelhouder, Melvin Ang, heeft aangegeven van plan te zijn om in te schrijven op alle rechten waarop hij recht heeft. Er zit tenminste een skin in het spel.