Wat is inflatie?

Inflatie is de snelheid waarmee de kosten van goederen en diensten in de loop van de tijd stijgen. Verschillende factoren kunnen tot inflatie leiden, waaronder hogere productiekosten en een grotere vraag naar goederen en diensten, vaak gedreven door hogere lonen en mensen die meer willen uitgeven.

De stijgende inflatie heeft een negatief effect op vastrentende activa zoals obligaties. Dit komt omdat de koopkracht van geld afneemt naarmate de inflatie toeneemt, wat betekent dat dezelfde hoeveelheid geld minder producten en diensten koopt naarmate ze duurder worden. Vaste betalingen van obligaties verliezen dus hun koopkracht.

Hoe wordt inflatie gemeten?

Inflatie wordt doorgaans gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex (CPI) of de prijsindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE), de favoriete maatstaf van de Federal Reserve.

Het verschil tussen beide is vrij eenvoudig:de CPI wordt berekend via enquêtes van wat huishoudens kopen, terwijl de PCE-index wordt berekend via enquêtes van wat bedrijven verkopen. Beide indexen weerspiegelen de prijsverandering van een pakket goederen en diensten.

De onderstaande grafiek laat zien hoe verschillende goederen en diensten worden gewogen om de CPI te berekenen. De gewichten zijn bedoeld om weer te geven wat de gemiddelde consument aan elk uitgeeft. Veel mensen besteden bijvoorbeeld een groot deel van hun totale uitgaven aan onderdak, dat 33% van de CPI uitmaakt.

CPI-categoriegewichten:per 31 januari 2021 (achterblijvend)

Wat drijft inflatie?

In het verleden werd inflatie veroorzaakt door verschillende factoren, maar de meest voorkomende factoren houden verband met 'kosteninflatie' of 'vraaginflatie'.

• Kosteninflatie wordt veroorzaakt door de daling van het totale aanbod van goederen en diensten als gevolg van de stijging van de productiekosten.
• Inflatie aan de vraagzijde wordt veroorzaakt door een hogere (of herstellende) economische groei, een grotere geldhoeveelheid en/of een toename van de omloopsnelheid van geld en een afnemende vraag naar de Amerikaanse dollar.

Inflatietrends vandaag

Gedurende een groot deel van het afgelopen decennium bleef de inflatie op historisch lage niveaus met weinig beweging. Tot voor kort lag het ruim onder de doelstelling van 2% van de Federal Reserve, ook al lanceerde de Fed een monetair beleid dat gedeeltelijk gericht was op het verhogen ervan.

Nu is een deel van de recente inflatie waarschijnlijk te wijten aan het ‘basiseffect’ – de vergelijking met de extreem lage prijzen van 2020 tijdens het hoogtepunt van de pandemie. Er kunnen echter andere factoren zijn die kunnen leiden tot een inflatie die ook na dit jaar hoger blijft.

Waar gaat de inflatie naartoe?

Morgan Stanley Research is van mening dat de inflatie de komende jaren kan blijven stijgen en de doelstelling van de Fed zou kunnen overschrijden.

Amerikaanse consumentenprijsindex YoY-groei en MS &Co.-prognoses

CPI vanaf 28 februari 2021; Prognoses per 1 april 2021

Hoewel de monetaire versoepeling van de Fed alleen weinig deed om de inflatie op te drijven na de financiële crisis van 2008, ging haar krachtigere reactie op de COVID-19-recessie gepaard met grootschalige fiscale stimuleringsmaatregelen van de Amerikaanse regering. Deze combinatie (begrotingsuitgaven plus groei van de geldhoeveelheid) kan effectiever zijn om de inflatie langer op te drijven.

Bovendien zorgt de nieuwe aanpak van de Fed, de zogenaamde Average Inflation Targeting, ervoor dat de inflatie iets hoger is dan 2%, omdat deze zich richt op het verbeteren van de economie en de werkgelegenheid in het algemeen. Met andere woorden, het is nu minder waarschijnlijk dat de Fed de tarieven verhoogt uitsluitend op basis van betere werkgelegenheidscijfers.

Ten slotte kunnen de komende jaren een verandering te zien zijn in de manier waarop de krachten van technologie, handel en grote multinationale ondernemingen (d.w.z. megacaps) de inflatie beïnvloeden. In de afgelopen jaren hebben ze allemaal een verschillende rol gespeeld om te voorkomen dat de inflatie stijgt.

Zo hebben technologische verbeteringen bijgedragen aan lagere prijzen van goederen en diensten, terwijl automatisering heeft geleid tot lagere lonen. Ondertussen heeft de opkomst van meer megacap-bedrijven de kloof tussen hoog- en laagverdieners vergroot, of loonongelijkheid. Lagere lonen en grotere ongelijkheid hebben de afgelopen tien jaar bijgedragen aan een gematigde inflatie, maar nu zijn beleidsmakers gefocust op pogingen om deze trends te normaliseren.

Natuurlijk zijn er geen garanties voor hoe lang de stijgende inflatie zal aanhouden. Een hogere inflatie zou er ook toe kunnen leiden dat de Fed de rente eerder dan verwacht verhoogt, wat kan leiden tot een kortere economische cyclus in het algemeen.

Wat beleggers moeten overwegen

Het komt erop neer dat beleggers zich misschien willen voorbereiden op een mogelijke stijging van de inflatie, en dat kunnen ze op verschillende manieren doen.

Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) kunnen effectieve investeringen zijn in perioden van stijgende inflatie. De hoofdwaarde van TIPS neemt toe en af ​​in verhouding tot de verandering in de CPI, zodat ze beleggers kunnen helpen hun koopkracht te behouden. Een overweging is echter dat met rentes die nog steeds in de buurt van historische dieptepunten liggen, het rendement op de oorspronkelijke investering gedempt kan zijn.

Een andere manier om te helpen diversifiëren tegen het inflatierisico is door blootstelling aan reële activa, zoals op grondstoffen gebaseerde bedrijven of op grondstoffen gerichte beleggingsfondsen of exchange-traded funds (ETF's). Onroerend goed kan ook dienen als inflatiehedge, hetzij door fysiek eigendom of door te beleggen in vastgoedbeleggingstrusts (REIT's).

De bron van dit stuk, The Return of Inflation , werd oorspronkelijk gepubliceerd op 5 april 2021.