Exchange-traded funds zijn praktisch synoniem met indexbeleggen. Maar de laatste tijd overspoelen actief beheerde ETF's de markt. Sinds begin 2021 wordt de "overweldigende" meerderheid van nieuwe ETF-lanceringen actief beheerd, zegt Todd Rosenbluth, hoofd van ETF- en beleggingsfondsonderzoek bij CFRA. Veel van deze actieve ETF's volgen dezelfde strategieën - sommige hebben zelfs dezelfde namen - van bekende, actief beheerde beleggingsfondsen met een hoge rating.
Sommige van deze nieuwe ETF-replica's kunnen waardige keuzes zijn voor uw portefeuille. Maar eerst is het belangrijk om te begrijpen hoe ze werken (ze verschillen een beetje van hoe op index gebaseerde ETF's werken), en hoe ze kunnen verschillen van hun tegenhangers in beleggingsfondsen.
Natuurlijk zijn actieve ETF's niet helemaal nieuw. De eerste werd gelanceerd in 2008 volgens Morningstar. Pimco Total Return Bond ETF, nu Pimco Active Bond (BOND) genoemd, arriveerde begin 2012. En Ark Investments opende in 2014 de eerste van zijn zeven actief beheerde ETF's, waaronder een van onze favorieten, Ark Innovation (ARKK), een lid van onze Kiplinger ETF 20-lijst.
Maar sommige van de nieuwste actieve fondsen zijn een ander ras. In plaats van dagelijks gedetailleerde portefeuilleposities te rapporteren, werken bepaalde fondsen, semitransparante of niet-transparante ETF's genoemd, volgens een in 2019 aangenomen regel die hen in staat stelt om portefeuilleposities driemaandelijks te rapporteren. Dat stelt actieve fondsbeheerders in staat om hun strategieën in een ETF-structuur te implementeren zonder "hun hand te tippen" over hun portefeuillebewegingen, zegt Ben Johnson, directeur van het wereldwijde ETF-onderzoek bij Morningstar. Het maakte de weg vrij voor traditionele fondsbedrijven, waaronder Fidelity, T. Rowe Price en Putnam Investments, om actieve ETF's te lanceren die de strategieën van hun beste beleggingsfondsen nabootsen.
Price lanceerde afgelopen zomer vier actieve ETF's. Elk is "gemodelleerd naar" een bekend beleggingsfonds van Price, zoals Dividend Growth and Equity Income (PRDGX), zegt Scott Livingston, hoofd van Price's ETF-strategie en het wereldwijde team voor kapitaalmarkten. Fidelity heeft sinds medio 2020 negen actief beheerde aandelen- en obligatie-ETF's uitgerold. Veel zijn "kloonachtige" versies van de bekendste actieve beleggingsfondsen van het bedrijf, waaronder Fidelity Blue Chip Growth (FBGRX), Magellan (FMAGX) en New Millennium (FMILX), zegt Greg Friedman, hoofd ETF-beheer en -strategie voor Fidelity .
Over het algemeen betekent de toestroom van actieve niet-transparante ETF's meer keuzes voor beleggers, wat een goede zaak is. Maar hoewel deze ETF's veel positieve punten bieden, zijn er ook enkele kanttekeningen die u moet begrijpen voordat u aan de slag gaat.
Niet-transparante ETF's rekenen lagere kostenratio's dan hun originele beleggingsfondsen - gemiddeld tussen 0,20 en 0,40 procentpunt minder. Maar alle typische voordelen van traditionele ETF's zijn ook van toepassing op deze nieuwe actieve ETF's. Het enige dat u nodig hebt, is voldoende contant geld om de prijs van een enkel aandeel te dekken en een effectenrekening om in één aandeel te beleggen, en u kunt uw transactie op elk moment van de dag uitvoeren. En net als alle ETF's zijn niet-transparante ETF's van nature fiscaal efficiënter dan de archetypen van hun beleggingsfondsen.
"Het is een geweldige optie voor mensen die op zoek zijn naar belastingefficiëntie", zegt Price's Livingston.
Maar vergeleken met beleggingsfondsen moeten ETF's onder bepaalde beperkingen werken. Ze kunnen geen belangen hebben in particuliere bedrijven - denk aan Uber Technologies (UBER) en Peloton Interactive (PTON) voordat ze naar de beurs gingen - zoals veel beleggingsfondsen doen. En vooral actieve niet-transparante ETF's kunnen geen aandelen houden die op buitenlandse beurzen zijn genoteerd (maar Amerikaanse certificaten – certificaten die buitenlandse aandelen vertegenwoordigen die hier worden verhandeld – en dergelijke zijn oké).
Bovendien kunnen ETF's niet in de buurt komen van nieuwe beleggers, zoals hun tegenhangers in beleggingsfondsen vaak doen wanneer activa tot een onpraktische omvang groeien. Dit is het belangrijkst bij fondsen die beleggen in bepaalde activaklassen, zoals aandelen van kleine bedrijven.
"Niet elke actieve beleggingsfondsstrategie is geschikt voor een ETF", zegt Johnson van Morningstar.
De prestaties van een actieve, niet-transparante ETF kunnen verschillen van die van de tegenhanger van een beleggingsfonds, ook al worden beide door dezelfde beheerder beheerd en volgen ze dezelfde strategie. In de afgelopen 12 maanden heeft de T. Rowe Price Growth Stock ETF (TGRW) bijvoorbeeld een achterstand van meer dan vier procentpunten op zijn tegenhanger van beleggingsfondsen.
Retouren kunnen ook de andere kant op zwaaien. De ETF-versie van T. Rowe Price Blue Chip Growth versloeg zijn broer of zus in het beleggingsfonds de afgelopen 12 maanden met meer dan één procentpunt.
Het verschil in rendement komt deels voort uit het feit dat deze actieve niet-transparante ETF's - Johnson noemt ze ANT's - per definitie minder onthullen dan typische ETF's. Wanneer beleggers aandelen in een traditionele ETF kopen of verkopen, hebben de market makers die de noodzakelijke transacties uitvoeren actuele informatie over welke effecten ze moeten kopen en in welke hoeveelheden.
Als een ETF echter slechts driemaandelijks bezit rapporteert, moeten de marktmakers werken met een "proxy"- of "tracking"-mandje van effecten - een benadering van het bezit van een ETF. Het eindresultaat:de werkelijke bezit van een ETF kan variëren in vergelijking met zijn proxy-mandje en met zijn beleggingsfonds. Op een recente dag begin september had Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) bijvoorbeeld ongeveer 330 aandelen; het onderlinge fonds, 448; en de proxy-mand van de ETF, 285.
Sommige fondsbedrijven hebben handelstechnologie ontwikkeld die tot doel heeft de variaties tussen de portefeuilles te beperken. En de bedrijven zijn zo open mogelijk over deze variaties in de portefeuille. Ze publiceren dagelijkse proxy-mandholdings, evenals het percentage overlap tussen de basket en de daadwerkelijke ETF-portefeuille. Begin september meldde Fidelity bijvoorbeeld dat Blue Chip Growth ETF een overlap van 75% had tussen zijn tracking-mandje en de daadwerkelijke posities van de ETF.
Maar het domino-effect van deze variaties is potentieel hogere kosten. Een bredere en meer volatiele bied-laat-spread - het verschil tussen de hoogste prijs die een koper zal betalen en de laagste prijs die een verkoper zal accepteren - is waarschijnlijk bij ANT's, zegt Johnson. Dat betekent dat de prijs die u betaalt wanneer u ETF-aandelen koopt of verkoopt, mogelijk niet overeenkomt met de waarde van de portefeuille van het fonds. En deze prijsverschillen kunnen groter zijn dan wat u zou zien bij populaire index-ETF's.
Om deze redenen is niet iedereen een fan van niet-transparante ETF's.
"Ik beleg niet in deze ETF's", zegt Greg Zandio, een gecertificeerde financiële planner in Minneapolis. "Ze snijden onder andere in op de hele reden voor ETF's:transparantie en lage kosten", zegt hij.
Maar sommige adviseurs vouwen selectief actieve ETF's in de portefeuilles van hun klanten. Ze zijn zinvol in beleggingscategorieën waarvoor u een actieve beheerder zoekt, zegt Joseph Favorito, een CFP in Melville, N.Y., die met name de voorkeur geeft aan actief beheer voor obligaties.
Het is nog te vroeg voor niet-transparante ETF's. Maar we houden onze ogen gericht op een handvol die gerelateerd zijn aan enkele van onze favoriete actief beheerde beleggingsfondsen. Hoewel we normaal gesproken geen ETF's met een korte trackrecord zouden aanbevelen, belichten we hier enkele nieuwe actieve fondsen die worden beheerd door beheerders van beleggingsfondsen die we vertrouwen. Retouren en gegevens zijn tot 10 september.
American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG). Grote bedrijven met duurzame concurrentievoordelen, een geschiedenis van hoge winsten en goede groeivooruitzichten zorgen voor ideale aandelen in dit fonds. De beheerders beginnen met een kwantitatief model om hun universum te verkleinen en doen vervolgens grondig, fundamenteel onderzoek voordat ze beleggen in 30 tot 50 aandelen in snelgroeiende bedrijven en 'marktverstoringen'. Maak je klaar voor de rit, want het kan hobbelig worden, vooral met Amazon.com (AMZN), Tesla (TSLA) en Alphabet (GOOGL) als de topposities in de portefeuille.
De neef van het beleggingsfonds van de ETF heeft dezelfde naam en dezelfde beheerders. Sinds de overname medio 2016 hebben de beheerders elk volledig kalenderjaar beter gepresteerd dan hun onderlinge fonds- en ETF-collega's - fondsen die beleggen in grote, groeiende bedrijven. In de afgelopen 12 maanden versloegen zowel het beleggingsfonds als de ETF, die in maart 2020 werd gelanceerd, de S&P 500-index met meer dan één procentpunt.
Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG). De tegenhanger van het beleggingsfonds van deze ETF is lid van de Kiplinger 25, de lijst van onze favoriete onbelaste fondsen. Manager Sonu Kalra beheert het beleggingsfonds, dat zich richt op snelgroeiende grote bedrijven, sinds 2009 en heeft consistent solide, vergelijkbare rendementen opgeleverd. Nu stuurt hij ook de ETF-strategie, met hulp bij de uitvoering van Michael Kim. "Het is magisch vanuit mijn perspectief, want ik doe niets anders voor de ETF dan voor het beleggingsfonds", zegt Kalra.
De ETF, die in juni 2020 werd gelanceerd, heeft een rendement over 12 maanden van 42,0%. Dat overtrof de S&P 500 Index en 85% van de ETF's peers (beleggingsfondsen en ETF's die beleggen in grote, groeiende bedrijven).
T. Rowe Price Dividend Growth ETF (TDVG). Voor dit fonds is rendement van belang, maar niet zozeer of een bedrijf bereid is om zijn dividend te verhogen. Manager Tom Huber is van mening dat een stabiel record van dividendverhogingen een indicator is van de financiële gezondheid en groeivooruitzichten van een bedrijf, en dat deze uitbetalingen in de loop van de tijd aanzienlijk kunnen bijdragen aan het totale rendement. Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) en Visa (V) zijn topposities.
Hoewel deze ETF iets meer dan een jaar oud is, is Huber's succesvolle trackrecord van meer dan 20 jaar bij het beleggingsfonds, dat ook lid is van de Kip 25, het bewijs dat hij weet wat hij doet. Sinds hij het bedrijf in 2000 overnam, heeft het beleggingsfonds 8,8% op jaarbasis opgebracht, wat beter was dan het gemiddelde jaarlijkse rendement van 7,3% van de S&P 500. Tot dusverre heeft de pas uitgekomen Dividend Growth ETF gelijke tred gehouden met de moedermaatschappij van het beleggingsfonds. Beide fondsen hebben ongeveer hetzelfde rendement van ongeveer 32% over de afgelopen 12 maanden.
Nuveen Small Cap Select ETF (NSCS). Deze ETF had bij het ter perse gaan een record van iets meer dan een maand. Maar co-manager Gregory Ryan voert de strategie al meer dan acht jaar in een gemeenschappelijk fonds met dezelfde naam (co-manager Jon Loth trad begin 2019 toe). In die tijd behaalde het fonds een rendement van 11,9% op jaarbasis, wat beter was dan de winst van 11,4% in de Russell 2000 index voor kleine bedrijven.
Loth en Ryan zoeken naar kleine bedrijven (ongeveer $ 40 miljoen tot $ 12 miljard aan marktkapitalisatie) die aantrekkelijk gewaardeerd zijn in vergelijking met branchegenoten, sterke of verbeterende kasstromen, inkomsten en winstgroei hebben en een katalysator hebben om de prijs van het aandeel meer dan de komende één tot twee jaar. Avient (AVNT), dat speciale polymeren levert, en Saia (SAIA), een transportbedrijf, behoren tot de topposities van het beleggingsfonds.
De kosten van Small Cap Select ETF lijken hoog in vergelijking met andere fondsen die we hier benadrukken. Maar de ETF is veel goedkoper dan het moederfonds, dat een belasting van 5,75% en 1,24% aan jaarlijkse kosten in rekening brengt.