Op 13 maart 2020 heeft het ministerie van Financiën het Yes Bank Limited Reconstruction Scheme op de hoogte gebracht een blokkeringsperiode van drie jaar toegevoegd van 75% van de Yes Bank-aandelen vanaf de datum van kennisgeving. De vereniging van beleggingsfondsen van India heeft besloten de waarde van deze vastgezette aandelen op nul te zetten. Een blik op hoe dit van invloed zou zijn op indexbeleggingsfondsen.

AMFI wil de prijs van de 25% vrij verhandelbare aandelen niet gebruiken voor de vastgezette 75%. Zonder voorrang te volgen, heeft zij besloten de waarde van de 75% op nul te zetten (volledige afschrijving) voor de gehele lock-in periode. Dit is de Yes Bank Valuation Note van Motilal Oswal MF

Dit is geen segregatie of een zijvak maar een tijdelijke Schrijf op. The Nifty heeft een blootstelling van ongeveer 0,17% aan Yes Bank. Dit betekent dat ongeveer 0,12% van deze blootstelling of ongeveer 6,7 lakh-aandelen een waarde van nul zouden hebben met ingang van 16 maart 2020.

Aan het einde van de periode van drie jaar zou de opbrengst op 16 maart proportioneel worden overgedragen aan de houders van deelnemingsrechten die in het fonds hebben geïnvesteerd.

Heeft dit gevolgen voor actief beheerde beleggingsfondsen? Aangezien hun portefeuilles geen index volgen, is er geen manier om deze vraag te beantwoorden. Het is redelijk om te concluderen dat deze ontwikkeling niet relevant is voor actieve fondsrendementen.

Heeft het invloed op indexfondsen? Het antwoord is dat het van invloed zal zijn op het rendement van Nifty-indexfondsbeleggers die aandelen hadden op 16 maart. Door 75% van de Yes Bank-aandelen in hun portefeuilles op nul te zetten, slechts twee dagen voordat het de Index verlaat (onderhouden door NSE) en ervan uitgaande dat de resterende 25% op tijd wordt verkocht, hebben AMC's ervoor gezorgd dat de tracking error van het fonds niet veel beïnvloed.

Dit betekent niet veel voor een belegger die bijvoorbeeld op 1 januari 2020 is begonnen met beleggen. Op 16 maart 2023 komen de resterende Yes Bank-aandelen voor verkoop beschikbaar. Het AMC zou het verkopen en de opbrengst aan deze investeerders uitkeren in verhouding tot de gehouden eenheden. Deze verkoop zou buiten de op dat moment aangehouden portefeuille plaatsvinden.

Dus als de belegger haar rendement berekent van 1 januari 2020 tot 16 maart 2023 (ervan uitgaande dat de uitbetaling op dezelfde dag plaatsvindt), zou het een beetje anders (meer of hoog) zijn dan het handige rendement. Het zou natuurlijk maar een klein verschil zijn, maar dat is toevallig omdat de blootstelling aan Yes Bank in the Nifty momenteel klein is. Als het hoger was geweest, zou het verschil aanzienlijk zijn geweest.

Merk op dat dit verschil in rendement ook kan worden gezien als een dagelijkse afwijking in het indexfonds (voor dergelijke beleggers) en de index. Het maakt niet uit of het AMC de 75%-blootstelling aan Yes Bank behandelt als nul of tegen marktprijs. Het uiteindelijke verschil zou hetzelfde zijn.

We hebben hier herhaaldelijk aangegeven dat tracking error geen zin heeft bij het evalueren van passieve fondsen. De tracking error van een ETF wordt bijvoorbeeld gerapporteerd met behulp van zijn NAV. Dit zal altijd lager zijn dan het overeenkomstige indexfonds omdat een ETF altijd lagere kosten zal hebben.

De NAV van de ETF is echter niet relevant voor de belegger, aangezien deze kopen en verkopen tegen marktprijs die aanzienlijk kan variëren, zoals we een paar dagen geleden hebben gezien:waarom de prijs van de SBI ETF Nifty 50 slechts met 0,2% veranderde toen Nifty met 7,6% daalde

Tracking errors zijn alleen voor het fondsmanagement om te meten in hoeverre ze de index kunnen volgen. Door 75% van de tegoeden van Yes Bank op nul in te stellen, hebben ze ervoor gezorgd dat de tracking error niet wordt beïnvloed.

Dit betekent niet dat het rendement niet wordt beïnvloed. Voor een belegger is de echte maatstaf voor tracking error een vergelijking van fondsrendementen en indexrendementen. Dit wordt op 16 maart 2020 van invloed op beleggers die aandelen in Nifty-indexfondsen houden. Lees ook ETF's versus indexfondsen:stop met de veronderstelling dat lagere kosten gelijk staan ​​aan hogere rendementen!