Treasury-futures zijn gestandaardiseerde futures-contracten die worden gebruikt om Amerikaanse staatsobligaties en obligaties te kopen voor toekomstige levering. Wanneer u een treasury-future verwerft, bent u niet verplicht om de levering in ontvangst te nemen, tenzij u het futures-contract tot de expiratie houdt. Alleen een hedger zou dat doen. Ik neem aan dat u een speculant bent, geen hedger, die geld wil verdienen aan de stijging en daling van de prijs van het treasury-futurescontract.

De Amerikaanse overheid leent via de Amerikaanse obligatiemarkt om haar vervallende schulden en uitgaven te financieren. In december 2016 stonden er meer dan $ 19 biljoen aan Amerikaanse staatsobligaties en bankbiljetten uit, waardoor het de grootste, meest liquide en veiligste (in termen van kredietwaardigheid) markt ter wereld is.

De Amerikaanse overheid leent geld door vastrentende obligaties en obligaties uit te geven waarvan het rendement wordt bepaald door de geldende rentetarieven op de markt op het moment van uitgifte. Er zijn verschillende vaste voorwaarden; obligaties omvatten 2, 3, 5, 7 en 10 jaar, terwijl obligaties langer dan 10 jaar zijn; zoals obligaties met een looptijd van 20 en 30 jaar.

Treasury-futures worden de klok rond verhandeld, wat betekent dat er constante prijsschommelingen zijn en dus constante kansen om met winst te handelen. De prijs gaat op en neer, over het algemeen omgekeerd aan de stijging en daling van de rentetarieven. Dus obligatiehouders zullen getuige zijn van een daling van de hoofdsom en een stijgende rente. In een dalende rentemarkt zullen de obligatieprijzen stijgen.

Elk treasury future-contract heeft een nominale waarde op de eindvervaldag van $ 100.000, met uitzondering van de 2- en 3-jarige obligaties, die een waarde hebben van $ 200.000 op de eindvervaldag. Dit wordt ook wel de Big Point Value (BPV) van het future contract genoemd. Prijzen zijn uitgedrukt in punten per $ 1000 voor staatsobligaties van 5 tot 30 jaar, en punten per $ 2000 voor contracten van 2 en 3 jaar.

De minimale tick-waarde varieert per contract, met 2- en 10-jarige obligaties voor $ 15,625 per tick, 5-jarige obligaties voor $ 7,8125 per tick en 30-jarige obligaties voor $ 31,25 per tick.

U kunt de contante waarde van een futures-contract berekenen door de huidige genoteerde prijs te vermenigvuldigen met de Big Point Value. Dit is belangrijk, omdat we bij het verhandelen van treasury-futures alleen de contante waarde, ook wel de nominale waarde genoemd, van het contract gebruiken om analyses uit te voeren. En als we ze in paren ruilen, analyseren we het theoretische verschil tussen de paren.

Dus als we bijvoorbeeld de 10-jarige obligatie long verhandelen versus de 30-jarige obligatie short, berekenen we het notionele verschil in dollars met de volgende formule:

(10 jaar prijs x $1.000) – (30 jaar prijs x $1.000) =fictief verschil (USD)

Treasury-futures verhandelen

Treasuries zijn geweldige barometers en voorspellers van de sterkte of zwakte van de VS en de wereldeconomie. Historisch gezien, wanneer de Amerikaanse economie aantrekt, stijgt het rendement op staatsobligaties en daarom, vanwege de omgekeerde relaties, daalt de prijs van futures.

De tarieven stijgen om een ​​aantal redenen naarmate een economie warmer wordt. De vraag naar leningen neemt bijvoorbeeld toe, waardoor de kosten van die leningen stijgen, waardoor de rente stijgt. Als de prijzen stijgen, bestaat er ook een risico dat de inflatie stijgt, dus de Federal Reserve zal haar monetair beleid aanpassen en proberen deze stijging tegen te gaan door de kortetermijnrentetarieven te verhogen, in een poging de vraag te verminderen door de kosten van leningen te verhogen.

Het beleid van de Federal Reserve verandert niet met elke gril van de markt. Het is alsof je een cruiseschip van 1500 voet probeert te draaien, vergeleken met een bocht op een speedboot van 15 voet van een cent. Met andere woorden, de richting of het tempo van verandering van de rentetarieven door de Federal Reserve vindt plaats over meerdere maanden tot een paar jaar, in plaats van te reageren op elke fluctuatie in de markt.

Dit maakt de keuzes voor de handelaar heel duidelijk, in termen van de heersende richting waarin ze willen handelen, lang of kort. Traders zouden het veel minder riskant vinden om met de Fed mee te gaan, in plaats van ertegen in te gaan. Je hebt waarschijnlijk het gezegde gehoord, vecht niet tegen de Fed.

De opbrengstcurve verhandelen

De rentecurve is de grafiek van de huidige rentetarieven over alle looptijden van de schatkist, van korte tot lange termijn. In een gezonde economie is de curve die dit perceel creëert over het algemeen steil, dus de kortetermijnopbrengsten zijn laag, terwijl de langetermijnopbrengsten hoger zijn. En historisch gezien is een verbeterende economie er een met een steilere rentecurve, terwijl een verzwakkende economie er een is met een afvlakkende.

Dit is het vak dat we hier bij Upland Asset Management LLC doen, en wat ik leer in de Notes Over Bonds-training. Het is een parenhandel, zodat we kunnen profiteren van de veranderende helling van de rentecurve door tegelijkertijd een treasury-futurescontract met een kortere looptijd en een langere looptijd te verhandelen. In ons geval is dat de 10-jarige obligatie versus de 30-jarige obligatie.

Wanneer de rentecurve steiler wordt, zal de 30-jarige rente sneller stijgen dan de 10-jarige rente. En omdat de prijzen van futures omgekeerd zijn aan de opbrengst, zou dat betekenen dat we de 10-jarige en de 30-jarige short verhandelen. Maar we verhandelen het alleen als er een tijdelijke verstoring in de markt is, waardoor de normale correlatie tussen het paar wordt verstoord. Verstoringen kunnen door allerlei gebeurtenissen worden veroorzaakt, maar meestal door onverwachte economische rapporten, valutaschommelingen, wereldwijde prijsschokken en schatkistveilingen.

Ons vermogen om deze transacties aan te gaan is zeer betrouwbaar, en we sluiten ze af met een winstpercentage van meer dan 80 procent, samen met een zeer hoog rendement op kapitaal, gemiddeld 50 procent rendement op kapitaal, en met 100-150 procent rendementen niet ongebruikelijk bij alles.