Het is een bewogen week geweest. Naast de Amerikaanse verkiezingen en de mislukte beursgang van Ant, zagen we dat de 160-jarige Robinsons de twee overgebleven vestigingen in The Heeren en Raffles City sloten. Het warenhuis ondergaat momenteel een liquidatieprocedure.
De jongere generatie heeft geen herinnering aan of gehechtheid aan Robinsons. Maar de generatie van mijn ouders wel. Warenhuizen waren vroeger de favoriete plek om te winkelen en rond te hangen, want er was geen internet, geen onafhankelijke winkels en geen e-commerce. Warenhuizen waren een van de meest glamoureuze plekken waar je kunt zijn, en waar je nieuwe geïmporteerde artikelen kunt zien.
Robinsons overleefden tenminste langer dan de anderen in Singapore - Daimaru, Sogo, Yaohan, Oriental Emporium en John Little (als je het je herinnert).
Als je in de geschiedenis van Robinsons bent gedoken, toonde het een grote veerkracht om een bombardement, de Tweede Wereldoorlog en een verwoestende brand te overleven. Maar uiteindelijk ontkomt niemand eraan wat evolutie met je zou doen - aanpassen of sterven .
We zijn het er allemaal over eens dat warenhuizen een passé zijn. Het vroegste schrift op de muur was niet e-commerce, maar winkelcentra. Denk hier eens over na, warenhuizen zijn aggregators. Ze beheren een verscheidenheid aan merken in de winkel, zodat shoppers kunnen kopen wat ze willen onder één dak. Maar steeds vaker begonnen winkelcentra dezelfde aggregatie te bieden, al snel werden de kracht en allure van de warenhuizen weggenomen. In combinatie met stijgende welvaart en merken die met hun eigen merkwinkels directer naar de consument gingen, werden warenhuizen langzaam uit elkaar gehaald.
Nu Robinsons weg is, is de vraag nu wie is de volgende . Er zijn een handvol warenhuizen die nog steeds actief zijn in Singapore. Het vertrek zou ook gevolgen hebben voor winkelcentra, aangezien de voetafdruk van warenhuizen enorm is.
Dit zijn beursgenoteerde bedrijven die mogelijk worden getroffen (ik heb locaties in particuliere eigendommen uitgesloten) :
Op basis van FY20-resultaten behaalde het retailsegment $ 109 miljoen aan inkomsten en $ 9 miljoen aan nettowinst, waarmee een verlies van $ 6 miljoen ten opzichte van het voorgaande jaar werd ongedaan gemaakt.
Het is toch niet zo erg.
Een ander voordeel van Metro is dat ze een vastgoedsegment hebben dat in FY20 $ 24 miljoen nettowinst opleverde. Metro kan gemakkelijk overstappen op zijn vastgoedactiviteiten en zijn winkelsegment opgeven als de vooruitzichten voor de sector verslechteren.
Metro heeft momenteel twee vestigingen in Singapore - Paragon en Causeway Point. De vestiging van The Centrepoint is sinds oktober 2019 gesloten. Ook alle Indonesische vestigingen zijn gedesinvesteerd.
Paragon behoort tot SPH REIT (SGX:SK6U) en Metro werd vermeld als een van de top 10 huurders volgens verhuur in het jaarverslag van de REIT voor FY20. Maar SPH vermeldde niet expliciet hoeveel Metro bijdroeg aan zijn huurinkomsten.
Op basis van de onderstaande tabel schat ik dat Metro tussen 1,1% en 3,2% van de huurinkomsten van SPH REIT zou bijdragen. Het is aanzienlijk voor een enkele huurder, maar geen grote schade voor SPH REIT als Metro Paragon verlaat.
Evenzo is Metro een van de top 10 huurders voor Frasers Centrepoint Trust (SGX:J69U), met een bijdrage van 2,5% van de brutohuurinkomsten.
Ik zie geen problemen voor Metro.
Hoewel het retailsegment is gekrompen, was het in FY20 nog steeds winstgevend. Zelfs als ze alle winkels moeten sluiten, heeft Metro nog steeds zijn eigendommen om op te vertrouwen. SPH REIT en Frasers Centrepoint Trust zouden te maken krijgen met een daling van de huur, maar ze kunnen er na een tijdje van herstellen.
Isetan is een ander warenhuis dat op de SGX-lijst staat. Het genereerde $ 101 miljoen aan inkomsten, maar maakte in FY19 een bedrijfsverlies van $ 36 miljoen. De resultaten waren relatief slechter dan die van Metro.
Isetan heeft twee vastgoedbeleggingen:
Maar de huren waren niet voldoende om de verliezen in de detailhandel op te vangen en Isetan sloot FY19 af met een nettoverlies van $27 miljoen.
Isetan heeft winkels op verschillende locaties, maar alleen die in Tampines behoort tot een beursgenoteerde REIT - Capitaland Integrated Commercial Trust (CICT) (SGX:C38U).
Isetan stond in de top 10 van huurders met een bijdrage van 1,2% aan de brutohuurinkomsten (let op:onderstaande tabel was van CapitaMall Trust en voor de fusie tot CICT).
Isetan verkeert in een slechte staat – zijn verliezen lopen op en zijn vastgoedbeleggingsportefeuille blijft indrukwekkend.
De impact op CICT zou echter klein zijn, zelfs als Isetan besluit de outlet in Tampines Mall te sluiten.
Takashimaya is geen beursgenoteerd bedrijf en wordt beheerd door Toshin Development Singapore. We weten allemaal dat het een grote ruimte beslaat die meerdere verdiepingen beslaat in Ngee Ann City.
Alleen al deze huurder droeg in FY19 22,1% bij van de brutohuur van Starhill Global REIT. Het zou een enorme impact hebben op de REIT als Takashimaya besloot zijn deur te sluiten. De twee partijen hadden een paar jaar geleden zelfs een huurgeschil.
Het Tangs-gebouw in Orchard is van Tangs zelf. Het bedrijf stond vroeger genoteerd op SGX, maar is sinds 2009 geprivatiseerd. Tangs heeft een ander verkooppunt in Vivocity, waarvan het eigendom eigendom is van Mapletree Commercial Trust (MCT) - SGX:N2IU.
De REIT heeft een goede mix van kantoor- en winkelhuurders en Tangs behoort niet tot de top tien van huurders. MCT heeft de minste blootstelling aan warenhuizen.
Starhill Global REIT heeft de grootste blootstelling aan de apocalyps van warenhuizen, terwijl Mapletree Commercial Trust - SGX:N2IU de minste impact zou ondervinden. Capitaland Integrated Commercial Trust, Frasers Centrepoint Trust en SPH REIT hebben een matige blootstelling, maar kunnen zich gemakkelijk herstellen als de warenhuizen de winkelcentra verlaten.
Metro en Isetan zijn twee beursgenoteerde warenhuizen met vestigingen in Singapore. Beide zagen de detailhandelsverkopen afnemen en hebben het aantal winkels in de loop der jaren verminderd. Metro verkeert in een betere vorm tussen de twee aangezien het winkelsegment winstgevend was in FY20 en het vastgoedsegment meer winst genereert dan de winkels. Isetan is verwikkeld in verliezen en heeft weinig vastgoedbeleggingen om de arme detailhandelsactiviteiten op te vangen.
Parkson Retail Asia (SGX:O9E) is zelfs een beursgenoteerd warenhuis op de SGX. Maar het is niet aanwezig in Singapore. De accountant heeft geoordeeld dat de onderneming mogelijk problemen heeft met het voortzetten van haar activiteiten.
Het lijkt erop dat het einde van de warenhuizen al in zicht is.