Goedkope aandelen zijn schaars. De bearmarktindicator van Goldman Sachs – die trends in werkloosheid, productie, kerninflatie, de rentecurve en aandelenwaarderingen analyseert – bevindt zich op het hoogste niveau sinds het einde van de jaren zestig en het begin van de jaren zeventig. Volgens sommige statistieken, zoals de prijs-tot-omzetverhouding, bevinden Amerikaanse aandelen zich op hun duurste niveaus in de geschiedenis, zelfs duurder dan aan de top van de technologiezeepbel van de jaren negentig.
"Het is deze keer bijzonder eng", zegt John Del Vecchio, co-manager van de AdvisorShares Ranger Equity Beat ETF (HDGE), "omdat we te maken hebben met een historische bullmarkt. Dit betekent dat de komende bearmarkt – en er komt weer een bearmarkt – waarschijnlijk ook naar beneden zal doorschieten. Er is veel teveel om weg te werken.”
Ondertussen zuigen de Fed en andere grote centrale banken overtollige liquiditeit uit het systeem, en de groei in de meeste overzeese markten vertraagt. Maar misschien wel het ergste van alles is dat we nu op de eenjarige verjaardag van de belastingverlagingen komen. Dat betekent dat we de inkomsten na belastingverlaging niet langer vergelijken met inkomsten vóór belastingverlaging, dus de vergelijkingen worden een stuk moeilijker.
Toch is het meestal een vergissing om alles te verkopen en naar de heuvels te rennen. Veel van de huidige omstandigheden waren eind jaren negentig ook van toepassing. Toen, net als nu, werd de Fed steeds agressiever in een tijd waarin de activaprijzen uitzonderlijk duur waren, maar de prijzen bleven jarenlang stijgen. Zelfs nadat de zeepbel in 2000 uiteenspatte, bleven veel waardebeleggers nog twee jaar lang uitstekende rendementen genereren.
Laten we vandaag eens kijken naar vijf goedkope 'rauwe diamanten' om te kopen. Dit zijn vijf aandelen die objectief goedkoop genoeg zijn om potentieel respectabele rendementen te genereren, ongeacht wat de markt ons te bieden heeft.
Kunststof- en speciaalchemiebedrijf LyondellBasel Industries (LYB, $ 90,57) is een van de grootste plasticbedrijven ter wereld. Naast de kunststof- en chemieactiviteiten raffineert het bedrijf ook ruwe olie tot benzine, dieselbrandstof en andere producten.
Gezien het nogal ruige, oude economische karakter van de activiteiten van LyondellBasel, kan het aandeel opmerkelijk volatiel zijn. De koers van het aandeel schommelde het afgelopen jaar rond de $ 85,60 tot $ 121,95 per aandeel, en op het moment van schrijven werden de aandelen verhandeld op amper $ 91.
LyondellBasel is een van de goedkoopste aandelen in de Standard &Poor's 500-aandelenindex. Het wordt verhandeld voor slechts 6,3 keer de achterblijvende winst en minder dan 8 keer de schattingen van analisten voor de winst van volgend jaar. Vergelijk dit met de S&P 500, die wordt verhandeld voor 21,7 keer de achterblijvende winst en 16,6 keer de toekomstige winst. LYB ziet er ook goedkoop uit in verhouding tot zijn jaarlijkse inkomsten; aandelen worden verhandeld voor 0,9 keer de omzet, vergeleken met een prijs-tot-verkoopverhouding van 3,2 voor de S&P 500.
Een deel van de lage prijs van Lyondell weerspiegelt de cycliciteit van zijn inkomsten. Het bedrijf heeft de neiging om het goed te doen als de economie floreert, maar de verkopen hebben de neiging om op te drogen als de economie vertraagt. Toch lijkt het erop dat Wall Street tegen deze prijzen overdreven bang is.
LyondellBasel is ook een van de best renderende aandelen in de S&P 500, met een uitbetaling van ruim boven de 4%. Aangezien LYB slechts 26% van zijn winst als dividend uitkeert, lijkt dat dividend in de nabije toekomst veilig.
Het terugkopen van eigen aandelen is enigszins controversieel, aangezien veel bedrijven er een gewoonte van lijken te maken hun aandelen te kopen als ze te duur zijn, om vervolgens om te draaien en nieuwe uit te geven als ze goedkoop zijn. Maar Lyondell doet ze goed. Het bedrijf profiteerde van de lage aandelenkoers om aandelen terug te kopen, waardoor het aantal aandelen de afgelopen tien jaar met meer dan 30% is gedaald.
Laten we verder gaan, laten we eens kijken naar een van de meest alomtegenwoordige merken ter wereld:de in Seattle gevestigde koffieketen Starbucks (SBUX, $66,65).
Afgezien van de gouden bogen van McDonald's (MCD), Disney's (DIS) Mickey Mouse-oren en de Coca-Cola (KO)-fles, is het groene zeemeermin-logo van Starbucks misschien wel het meest erkende bedrijfslogo ter wereld. We kunnen niet weten hoe de smaak van de consument er over 50 jaar uitziet. Maar het is veilig om aan te nemen dat ze in ieder geval een behoorlijk deel van hun vrije tijd zullen besteden aan het genieten van die smaken in een Starbucks.
SBUX is niet uitzonderlijk goedkoop, aangezien de aandelen worden verhandeld voor ongeveer 21 keer de achterblijvende winst over 12 maanden. Maar het komt zelden voor dat een aandeel met de naamsbekendheid en merkkracht van Starbucks ongeveer in lijn met de rest van de markt handelt. Het wordt over het algemeen met een premie verhandeld.
Starbucks-aandelen zijn sinds eind 2015 in wezen nergens naartoe gegaan, tijdens een periode waarin de S&P 500 met ongeveer een derde is gestegen. Maar interessant is dat de SBUX-aandelen de laatste tijd tekenen van leven vertonen, en de aandelen zijn de afgelopen drie maanden fors gestegen ondanks de marktvolatiliteit. Het bedrijf meldde dat zijn bezorgactiviteiten in China aantrekken en het is doorgegaan met het verlagen van de kosten thuis door ontslagen aan te kondigen op het hoofdkantoor.
Starbucks is misschien niet de groeidynamo die het tien jaar geleden was. Maar het ziet eruit als een goede plek om eventuele aanhoudende marktvolatiliteit het hoofd te bieden.
Wanneer u een dividendrendement van bijna 10% ziet, is het vaak een goed idee om te rennen. Opbrengsten die zo hoog zijn, zijn zelden duurzaam en wijzen vaak op mogelijk leed.
Maar niet altijd.
Macquarie Infrastructure is eigenaar van een eigenzinnige verzameling van geldstromende infrastructuuractiva:terminals, opslagtanks, vliegtuigparkeerplaatsen en -ontdooiing, wind- en zonne-energieactiva en afvalverwerking. Niets van het is bijzonder sexy, en je zou waarschijnlijk geen van deze troeven in je achtertuin willen hebben. Maar gezien het geld dat ze weggooien, zou je ze absoluut in je portefeuille moeten hebben. Tegen de huidige prijzen levert MIC een zeer aantrekkelijke 9,6% op.
Dividendrendementen die zo hoog zijn, duiden vaak op een onderneming in nood. Maar in het geval van Macquarie is het meer een kwestie van slechte communicatie. Het bedrijf nam in februari de beslissing om een deel van zijn terminalactiva tijdelijk offline te halen om ze opnieuw te gebruiken. Dit verlaagde hun kasstroomprognoses voor het jaar en zette het management ertoe aan het dividend met ongeveer 31% te verlagen.
Het management heeft deze investeerders, die volledig verrast waren, zeer slecht getelegrafeerd. Als gevolg hiervan hebben ze de aandelen gedumpt, die nu met meer dan 40% zijn gedaald in 2018.
De algemene marktwijsheid is dat dividendverlagingen als kakkerlakken zijn:er is er nooit één. Maar in het geval van Macquarie lijkt de bezuiniging echt een geïsoleerde gebeurtenis te zijn. Op basis van de huidige cashflows zou het bedrijf in staat moeten zijn om zijn dividend voor onbepaalde tijd vast te houden, en aangezien de offline activa weer online komen, zou Macquarie in een uitstekende positie moeten verkeren om de uitbetaling agressief te verhogen.
In de tussentijd kun je alle komende marktturbulentie het hoofd bieden terwijl je een dik dividend binnenhaalt.
Overweeg voor een ander ruig werkpaardaandeel de midstream master commanditaire vennootschap Enterprise Products Partners (EPD, $ 26,21).
Behoudsinspanningen en de opkomst van alternatieve energie zouden de vraag naar fossiele brandstoffen in de komende jaren aanzienlijk moeten verminderen. Maar realistisch gezien zullen de Verenigde Staten en andere grote ontwikkelde landen in de nabije toekomst aardgas nodig blijven hebben. En als een van Amerika's grootste transporteurs van aardgas en aardgasvloeistoffen, is Enterprise Products goed gepositioneerd om hiervan te profiteren.
Enterprise Products beheert een uitgestrekt imperium van meer dan 50.000 mijl aan pijpleidingen, 260 miljoen vaten opslag voor aardgasvloeistoffen en andere geraffineerde producten, en meer dan 14 miljard kubieke voet aardgasopslagcapaciteit. Het bedrijf bezit en beheert ook export- en importterminals voor aardgasvloeistoffen aan de Golf van Mexico.
Met alle volatiliteit op de energiemarkten dit jaar, is de aandelenkoers van Enterprise Products grotendeels zijwaarts bewogen. Maar dat is oke. Zelfs als de aandelenkoers nooit een cent beweegt, geniet iedereen die Enterprise Products koopt tegen de huidige prijzen een distributie van $ 1,73 per aandeel. Dat komt neer op een contante opbrengst van 6,3%, wat niet al te slecht is.
Bovendien heeft Enterprise Products een lange geschiedenis van het verhogen van de distributie. Het bedrijf heeft zijn uitbetaling sinds 1998 elk jaar verhoogd. In de afgelopen 10 jaar – die een moeilijke tijd waren voor de energiesector – slaagde het bedrijf erin om zijn distributie met bijna 6% per jaar te laten groeien.
De markt kan vanaf hier omhoog, omlaag of zijwaarts gaan, maar het is waarschijnlijk veilig om te wedden dat EPD, wat er ook gebeurt, zoals altijd zal blijven doorgaan en de distributie als een uurwerk zal verhogen.
*Master commanditaire vennootschappen betalen uitkeringen, die vergelijkbaar zijn met dividenden, maar worden behandeld als uitgestelde belastingaangiften van kapitaal en vereisen ander papierwerk dan belastingtijd.
Als we echt zijn op weg naar een moeilijke periode, en vervolgens noodlijdende schuldenspecialist Oaktree Capital Group (OAK, $ 40,62) is een aandeel dat het waard is om te bezitten.
Oaktree, dat wordt geleid door een van de meest gerespecteerde investeerders in het bedrijf in co-voorzitter Howard Marks, is een vermogensbeheerder die voornamelijk institutionele beleggers bedient, zoals staatsinvesteringsfondsen, openbare pensioenen, bedrijven en schenkingen.
De alternatieve strategieën van het bedrijf lopen uiteen - alles van private equity tot obligaties uit opkomende markten - maar een van de belangrijkste specialiteiten van het bedrijf zijn noodlijdende schulden. Door de jaren heen heeft Oaktree het goed gedaan door leners in moeilijkheden te identificeren die uiteindelijk herstelden. De beste kansen van Oaktree om echt te schitteren doen zich dus voor wanneer de economie zwak is en er veel noodlijdende schuldenovereenkomsten zijn.
We zijn er nog niet helemaal, althans nog niet. Maar dat betekent niet dat Oaktree geen aantrekkelijk aandeel is. Tegen de huidige prijzen levert Oaktree een aantrekkelijke 6,9% op.
Een ding om in gedachten te houden met Oaktree is dat het dividend variabel is. Gezien de onregelmatigheid van de kasstromen van het bedrijf (ze krijgen meestal meevallers uit prestatievergoedingen), kiest het bestuur voor een flexibel dividend dat fluctueert met de kasstromen. Schrik dus niet als het dividend een beetje schommelt.
Op het moment van schrijven was Charles Sizemore lang EPD, LYB, MIC, OAK en SBUX.