We zeiden vorig jaar rond deze tijd dat blue chips met onberispelijke financiële waarden het soort aandelen zouden zijn dat uit de pandemie zou kunnen komen en het meest naar rozen ruikt.
Dat is inderdaad gebeurd, maar nu de economie op de weg van herstel zit, denk niet dat het tijd is om dit soort stevige blue-chip-aandelen in de steek te laten. Krachtige balansen en verantwoord fiscaal beheer raken immers nooit echt uit de mode.
We hebben de hulp ingeroepen van Value Line om een universum van blue chips te verkennen die hun A++-rating voor financiële kracht verdienden. Maar beleggers willen natuurlijk niet beleggen in bedrijven waarvan wordt verwacht dat ze watertrappelen, dus de selecties moesten ook een jaarlijkse groei van drie tot vijf jaar hebben voorspeld van ten minste 5%.
Ian Gendler, Value Line director of research, zei dat een A++-rating een uitzonderlijke balans met gematigde schuldniveaus en een sterke kaspositie vereist. Hij voegde eraan toe dat deze bedrijven, om groei te realiseren, ook succesvolle operaties, ruime marges en aanzienlijke kasstromen moesten aantonen.
Maar hij handhaaft het primaat van de balans bij het beoordelen van de financiële draagkracht.
"Groei kan de winst en de aandelenkoers stimuleren", zegt hij. "Maar wanneer de groei opdroogt, of de economie het moeilijk maakt om te vinden, is een sterke balans wat ervoor zorgt dat het bedrijf zal overleven om nog een dag te vechten."
Hier onderzoeken we 25 blue chips met gespierde balansen.
Hier is een getuigenis van de financiële kracht van Air Products &Chemicals (APD, $ 287.15):het voltooide afgelopen april gemakkelijk een schuldaanbod van $ 4,8 miljard – net toen de angst piekte over de verwoestingen die de pandemie zou kunnen brengen. Die deal werd gebruikt om een joint venture in Saoedi-Arabië te financieren, wat aangeeft dat het management van Air Products uitkijkt naar wat er ook gebeurt.
Dat bracht zijn schuld op ongeveer $ 8 miljard, maar slechts $ 470 miljoen van zijn schuld is verschuldigd in het fiscale jaar eindigend op 30 september. En dat cijfer is lang niet zo intimiderend als je bedenkt dat APD ook meer dan $ 6 miljard in contanten heeft zitten op zijn balans. Zelfs met de toegevoegde schuld zijn de totale verplichtingen van Air Products ongeveer gelijk aan het eigen vermogen.
Het management schatte dat de pandemie de omzet in het boekjaar 2020 met 4% heeft teruggebracht en de winst per aandeel met 60 tot 65 cent – niet een klein aantal, maar op een winst per aandeel van $ 8,38, niet tragisch. Dit cijfer dekt gemakkelijk de $ 5,18 aan dividenden die APD heeft betaald. Het heeft veel meer speelruimte op cashflowbasis, met een cashflow per aandeel van bijna $ 14.
APD's eerste kwartaal van fiscaal 2021, dat eindigde in december 2020, zag een vlakke omzet en netto-inkomen tegen een moeilijke vergelijking over 2019, vóór de pandemie. Maar net als bij andere blue chips, zouden composities vanaf hier eenvoudiger moeten worden.
Analisten zien ook dat APD in 2021 enige groei zal produceren. Gemiddeld verwachten de pro's een winst van $ 9,03 per aandeel in 2021, of een winst van bijna 8% op jaarbasis.
"(Inkomsten) hebben een sterke versnelling laten zien van de driemaandelijkse groeipercentages wanneer gecorrigeerd voor de volatiliteit van de winst", zeggen analisten van Ford Equity Research. "Dit duidt op een verbetering van de toekomstige winstgroei."
Google-ouder Alfabet (GOOGL, $2.285,25) heeft veel contanten en heel weinig schulden, wat een van de duidelijkste tekenen is van een gespierde balans.
Natuurlijk nee Schulden zouden beter zijn dan schulden hebben, maar Alphabet heeft zoveel geld dat de schamele schuldenberg er niet toe doet. Contanten en verhandelbare waardepapieren bedragen in totaal maar liefst $ 137 miljard, tegenover langlopende schulden van slechts $ 14 miljard. En geen van die schuldbekentenissen komt dit jaar.
Om zoveel contant geld in perspectief te plaatsen:Alphabet zou zijn gemiddelde kapitaaluitgaven van de afgelopen twee jaar, ongeveer $ 23 miljard per jaar, de komende zes jaar kunnen financieren met alleen contant geld. Het zou ook de resterende $ 15 miljard van zijn autorisatie voor het inkopen van aandelen negen keer kunnen afronden.
Toch blijft het geld binnenkomen. De kasstroom uit operaties voor 2020 bedroeg $ 65 miljard. Zelfs nadat dit werd verminderd met $ 31 miljard aan terugkopen van aandelen, $ 7 miljard aan investeringen in durfkapitaal en diverse andere toepassingen en aanpassingen, had GOOGL nog $ 8 miljard over.
En tegen deze achtergrond boekt Alphabet groei. In 2020 groeide de winst met meer dan 17% tot $ 40,3 miljard bij een omzetgroei van 13% tot $ 183 miljard. Zowel de omzet als de inkomsten lagen onder de tienjarige gemiddelde groeipercentages van Google van respectievelijk 18% en 20%, maar dat kwam doordat adverteerders tijdens de pandemie hun toeters en bellen inhaalden.
"Het is duidelijk dat er een aanzienlijke inherente operationele hefboomwerking is in de kernactiviteiten, hoewel het management voorlopig prioriteit geeft aan omzetgroei versus hogere winstgevendheid", zegt CFRA-analist John Freeman.
Onder de groeimotoren? De veelgeprezen cloudbusiness van Google, die nog steeds minder dan 10% van de omzet vertegenwoordigt, maar snel groeit. Het is meer dan verdubbeld sinds 2018.
Amazon.com's (AMZN, $ 3.379,09) balans is onaantastbaar.
De $ 84 miljard aan contanten en verhandelbare effecten overschaduwt de langetermijnschuld van het bedrijf van $ 33 miljard. En geen cent van die schuld is dit jaar verschuldigd, waardoor Amazon meer geld overhoudt om de wereld over te nemen. Sterker nog, Amazon's cashflow per aandeel was ongeveer $84; hoewel het geen dividend te betalen heeft, doet het wel buitensporige kapitaaluitgaven, tegen ongeveer $ 40 per aandeel, of 48% van de cashflow vorig jaar.
Laten we deze kapitaaluitgaven eens vergelijken met andere blue chips voor perspectief. Een teler als Microsoft besteedt slechts 27% van zijn cashflow aan kapitaaluitgaven. Northrop Grumman, met veel harde activa en productielocaties, besteedt 27%. Zelfs kolossaal Apple, met verafgelegen operaties, besteedt een relatief schamele 11% van zijn cashflow aan kapitaaluitgaven.
AMZN's 48% uitgaven plaatsen een firmament achter de bewering van Bezos dat het grootste deel van de groei van Amazon er nog steeds voor ligt.
Hoewel de mantra van Amazon de winstgroei schijnbaar schuwt, doen de prestaties van het bedrijf anders vermoeden. De nettowinst groeide van ongeveer $ 10 miljard in 2019 tot ongeveer $ 21 miljard in 2020, en de gemiddelde analistenprognose voor de nettowinst is respectievelijk ongeveer $ 25 miljard en $ 35 miljard in 2021 en 2022.
"Amazon lijkt enorm te hebben geprofiteerd van de COVID-19-pandemie en we denken dat de online retailer indrukwekkende financiële resultaten zal boeken", zegt Value Line-analist Bryan Fong.
Ansys (ANSS, $ 374.62) is misschien een van de minder bekende blue chips op deze lijst, maar het is de moeite waard om op je radar te zetten.
CFRA-analist John Freeman merkt op dat de ontwikkelaar van technische software aan de goede kant van de wet van Moore staat. Dat wil zeggen, naarmate de rekenkracht groeit, groeien ook de scenario's waaronder de oplossingen van Ansys kunnen worden gebruikt, door de tijd en kosten die gepaard gaan met prototyping te verminderen.
Maar rekenkracht is niet het enige voordeel. Ansys heeft ook een sterke balans. Het bedrijf heeft meer dan $ 900 miljoen in contanten - iets meer dan al zijn langlopende schulden. En niets van deze schuld is dit jaar verschuldigd.
ANSS heeft een marktleiderspositie in een gefragmenteerde markt die groei mogelijk maakt door marktaandeel te nemen van kleinere rivalen of ze gewoon te kopen. In 2020 brak het een paar uit:Analytical Graphics en Lumerical. Dankzij de sterke vrije kasstroom van bijna $ 500 miljoen kon het bedrijf de $ 572 miljoen in contanten die deze deals nodig hadden grotendeels zelf financieren.
Ansys keert geen dividend uit, maar lijkt voldoende, zo niet conservatief gepositioneerd om te profiteren van de groei in softwaresimulatie.
Het is moeilijk voor te stellen dat een bedrijf met bijna $ 100 miljard aan schulden een sterke balans heeft. Maar dan zijn er maar weinig blue chips zoals Apple (AAPL, $ 134,50).
Met een marktkapitalisatie die groter is dan het BBP van Italië of Canada, moeten grote aantallen in de juiste context worden geplaatst.
Om te beginnen heeft Apple $ 119 miljard weggestopt in langetermijninvesteringen. In termen van contant geld, overschaduwt Apple's extra voorraad van $ 77 miljard de $ 13 miljard aan schulden die in het komende jaar moeten worden betaald, evenals de $ 55 miljard die over vijf jaar moet worden betaald. Om nog maar te zwijgen, het betaalt buitengewoon lage tarieven voor die schuld.
Apple genereerde vorig jaar $ 4,03 per aandeel aan cashflow. Dat is bijna vijf keer het jaarlijkse dividend van 82 cent per aandeel, en meer dan drie keer het gecombineerde dividend en andere kapitaaluitgaven van Apple. Bovendien wordt verwacht dat Apple's contanten de komende jaren zullen toenemen tot $ 5,25 per aandeel dit jaar en vervolgens $ 5,75 per aandeel in 2021.
Onder deze omstandigheden is het moeilijk om een scenario voor te stellen waarin Apple niet zou kunnen blijven investeren in zijn groei en aandeelhouders een dividend zou blijven betalen.
AAPL heeft nog ongeveer 32 miljard dollar over voor een terugkoopautorisatie van 225 miljard dollar. Apple is al lang een fervent koper van zijn eigen aandelen en heeft $403 miljard teruggekocht (ongeveer het BBP van de Filippijnen) sinds de terugkopen in 2012 begonnen. Aangezien Apple vorig jaar ongeveer $72 miljard van zijn aandelen heeft gekocht, zou er nog een vergunning in het verschiet kunnen liggen.
Ondertussen vertoont het momentum van het bedrijf geen tekenen van afname. Een feitelijk wereldwijd mandaat voor thuiswerken heeft zijn Mac-activiteiten geholpen, de opkomst van 5G stimuleert de verkoop van iPhones, het draagbare segment blijft een bron van toekomstige groei en de divisie Services met hoge marges wordt een groter deel van de omzet van Apple mix.
Automatische gegevensverwerking (ADP, $ 191.89) is een stabiele Eddy die de afgelopen tien jaar zijn omzet, winst en dividenden met respectievelijk 6%, 7,5% en 9,5% per jaar heeft laten groeien.
Er is een beetje kip-en-ei-dynamiek in de balans van het bedrijf. Dat wil zeggen, in tegenstelling tot snelle groei, die contant geld opslokt en de balansen kan verhogen, kan een gestage groei een balans in toom houden. Maar een sterke balans kan een bedrijf ook helpen om gestage groei te realiseren door het in staat te stellen rustig door een moeilijke periode heen te komen.
Een zo'n patch is misschien binnen handbereik. Hoewel het gemiddelde . van ADP de winstgroei in het afgelopen decennium was een vrij indrukwekkende 7,5%, en hoewel de winst naar verwachting de komende jaren met 9% per jaar zal groeien, verwachten analisten niet veel van 2021. De consensusvoorspelling voor de winst van dit jaar is $ 2,5 miljard – onvoldoende voorschot van slechts 3%.
Het is natuurlijk gemakkelijk om deze malaise te herleiden tot de pandemie. Een daling in de werkgelegenheid heeft geleid tot een matige verwerking van cheques in de groep Werkgeversdiensten van ADP, die met 65% van de totale omzet de grootste eenheid is.
Maar eind 2020 had ADP geen opeisbare schuld. En de totale schuldenlast van ADP, met ongeveer $ 2 miljard, is een keurige en beheersbare 33% van het eigen vermogen. De cashflow per aandeel, waarvan de gemiddelde analistenschattingen aangeven dat ze slechts iets hoger zullen stijgen, tot $ 6,80 per aandeel van $ 6,59 in 2020, zal gemakkelijk een verwachte $ 4,15 per aandeel aan dividenden en kapitaaluitgaven dekken.
Ruw of niet, het ADP-management lijkt te geloven dat niets zo vertrouwen wekt als een dividendverhoging - en daarom levert het ze al bijna een halve eeuw op, waardoor het gemakkelijk wordt gekwalificeerd als een dividendaristocrat. De meest recente stijging was een stijging van 2% in november 2020 tot 93 cent per aandeel.
Bristol Myers Squibb's (BMY, $ 64,44) De overname van MyoCardia in 2020 voor $ 13 miljard en de overname van Celgene in 2019 voor $ 74 miljard produceerde een reeks aanpassingen, schattingen en herzieningen om een verlies te produceren op basis van GAAP (algemeen aanvaarde boekhoudprincipes). Op een niet-GAAP-basis, die probeert de impact van eenmalige veranderingen die gepaard gaan met acquisities te "normaliseren", steeg de winst met 37% tot $ 6,44 per aandeel.
Om eerlijk te zijn, BMY heeft een van de hoogste schulden op deze lijst van blue chips, bijna $ 48 miljard, grotendeels dankzij de overname van Celgene, maar analisten lijken in ieder geval te denken dat het de moeite waard zal zijn.
"We zien dat de Celgene-deal een sneller groeiend bedrijf creëert met een minder geconcentreerde geneesmiddelenportfolio ondanks de opkomst van de COVID-19-pandemie", zegt Sen Hardy van CFRA.
Bristol Myers heeft ook tal van andere kortlopende verplichtingen voor zaken als royalty's en kortingen, die in totaal $ 14 miljard bedragen. Dat is opmerkelijk.
Dat gezegd hebbende, de positie van BMY is sterker dan het lijkt. Om te beginnen heeft het bedrijf bijna $ 16 miljard aan contanten op zijn balans en schulden die in de komende maanden slechts $ 2,3 miljard bedragen, voor bijna acht keer dekking. En de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten bedroeg vorig jaar $ 14 miljard.
Toegang tot goedkope schulden, vanwege de sterke kredietwaardigheid en sterke operationele kasstromen, laat er geen twijfel over bestaan dat Bristol Myers de intensieve kapitaaluitgaven kan financieren die de farmaceutische sector vereist, en ook zijn gezonde dividend van ongeveer 3,1% kan behouden. Over het algemeen waren de dividenden vorig jaar slechts 29% van de operationele kasstromen.
Sommige analisten beschouwen siliciumontwerpsoftware en -hardware Cadence Design Systems (CDNS, $ 147,59) om rijkelijk gewaardeerd te worden tegen de huidige prijzen. Gezien een run van 525% in het afgelopen half decennium, inclusief een bijna verdubbeling alleen al in het afgelopen jaar, hebben ze misschien gelijk.
Een van de redenen voor de stijging van Cadence-aandelen zou kunnen zijn dat de vraag naar zijn ontwerpsoftware voor geïntegreerde schakelingen wordt aangedreven door kunstmatige intelligentie, 5G-communicatie en grootschalige computing - trends die geen tekenen van vertraging vertonen.
Ondanks de rijke waardering is de balans van Cadence positief ouderwets. Met ongeveer $ 350 miljoen heeft het bedrijf een schamele hoeveelheid schulden vergeleken met zijn $ 930 miljoen in contanten. Het eigen vermogen van $ 2,5 miljard is meer dan zeven keer de schuldenlast.
Cadence gooit contant geld weg voor een bedrag van $ 3,00 per aandeel, en zonder dividend te betalen, kan het gemakkelijk zijn kapitaaluitgaven van slechts 30 cent per aandeel dekken. Dit soort "droog poeder" heeft Cadence in de loop der jaren in staat gesteld opportunistische overnames te doen, zoals de aankoop van Numeca in februari 2020, waarmee het aanbod op het gebied van computationele vloeistofdynamica voor de lucht- en ruimtevaart, de automobielindustrie, de industriële en de maritieme markt werd vervolledigd.
CDNS sloot 2020 goed af, met een aangepaste winst van $ 2,80 per aandeel, een stijging van 27% op jaarbasis. De niet-GAAP-maatstaf houdt rekening met acquisitiekosten en afschrijvingen van immateriële activa, beide niet-recurrent van aard. Voor het lopende jaar is de gemiddelde schatting $ 3,01 aan inkomsten, of een verbetering van 7,5%.
De pitch voor Costco Wholesale (KOSTEN, $ 368,80) vorig jaar was dat bijna 50% van de omzet in voedsel was, meestal geïsoleerd tegen de pandemie, en dit zou enige drijfveer zijn voor de discretionaire items van het bedrijf, zoals apparaten en zijn zachte lijnen. En deze stelling hield een aantal kwartalen goed stand.
Een misgelopen winst voor de drie maanden eindigend op 14 februari heeft sommige beleggers echter nerveus gemaakt.
Dat is oke. Costco is misschien wel een van de grootste blue chips van de detailhandel, maar het doorloopt nog steeds dezelfde bewegingen:stappen vooruit, stappen terug. In tegenstelling tot veel retailers heeft Costco echter een sterke balans om zich een weg te banen door de volatiliteit. Met $ 9,3 miljard heeft het meer contanten dan zijn schuld van $ 7.5 miljard, en de schuld die dit jaar opeisbaar is, is in vergelijking daarmee te verwaarlozen.
Vergelijk dit met, laten we zeggen, BJ's Wholesale Club (BJ), waar de totale schuld bijna drie keer contant is, en de schuld die dit jaar van $ 260 miljoen komt, is ongeveer zes keer de $ 44 miljoen die het aan het einde van zijn laatste jaar op de bank had staan. laatste jaar.
Hoe werkt dit in de echte wereld? Die groeistimulerende bewegingen, zoals het opstapelen van voorraden, inhuren voorafgaand aan de verkoop en investeren in e-commerce - die allemaal contant geld kosten - zijn een stuk gemakkelijker voor Costco dan voor BJ.
"Een sterke balans vertelt je veel over een bedrijf, maar vergelijkingen met andere, vergelijkbare bedrijven kunnen enig inzicht bieden in de concurrentiepositie", zegt Gendler van Value Line. "Dat zou kunnen betekenen dat wanneer de consumentenbestedingen serieus terugkeren, ondersteund door $ 1,9 biljoen aan stimuleringsmaatregelen, Costco's sterke balans betekent dat het in een positie kan zijn om marktaandeel van rivalen te nemen."
Blue chips die geen schulden hebben, zijn al goed op weg om een geweldige balans te hebben. Een schuldenvrij bedrijf kan echter binnen een jaar schulden hebben die een veelvoud zijn van hun contanten en andere redelijk liquide activa. Dat zou levensgevaarlijk zijn.
Niet het geval met Facebook (FB, $ 307,82), die geen schulden heeft en die contanten heeft van ongeveer $ 62 miljard, dat is vier keer zijn kortlopende verplichtingen en twee keer allemaal van zijn verplichtingen. Hoewel Facebook het model van de 21e-eeuwse onderneming is, is de balans ervan positief klassiek.
De grootste verplichting die Facebook heeft – afgezien van regelgeving en een smerig imago in sommige kringen, natuurlijk – is van voorbijgaande aard in de vorm van bijna $ 10 miljard aan huurcontracten voor zijn kantoren over de hele wereld. Leaseovereenkomsten zijn altijd een verplichting geweest voor bedrijven, maar dankzij recente wijzigingen in de boekhoudregels staan ze nu bovenaan als een regel op de balans, in plaats van begraven in de toelichting bij de jaarrekening.
Gezien de samenstelling van zijn activa en passiva is Facebook liquide. Maar het wordt steeds meer met de kasstroom uit operaties, die vorig jaar op $ 39 miljard uitkwam. Het heeft het grootste deel hiervan uitgegeven aan kapitaaluitgaven voor toekomstige groei, ongeveer $ 15 miljard, investeringen in durfkapitaal van $ 6 miljard en het terugkopen van meer dan $ 6 miljard aan eigen aandelen.
Natuurlijk denken analisten dat capex belangrijk zal zijn voor Facebook.
"Uitgaven aan infrastructuur zullen bijdragen tot een grotere betrokkenheid van gebruikers", zegt Value Line-analist Michael Napoli, "en investeringen in nieuwe technologieën moeten zich later terugbetalen."
Geen schulden hebben is een groot pluspunt voor elk bedrijf op zich, maar ook voor wat het betekent om in de toekomst nieuwe schulden aan te gaan. Wie weet hoeveel geld Facebook zou mogen lenen voor een enorme uitbreiding of overname? Hun beschikbare contante $ 62 miljard biedt een startpunt, en met al dat geld dat binnenkomt, zou hun uiteindelijke schuldcapaciteit veel hoger kunnen zijn.
Voor FedEx (FDX, $ 291,20), was de grootste bedreiging van de pandemie of het de groei van het binnenlandse pakketvolume, die in het kwartaal van november 67% bedroeg, kon bijhouden. Naast de nieuwe kosten die voorafgaan aan volumegroei, werd FedEx in februari ook uitgedaagd door het strenge winterweer, waardoor het bedrijfsresultaat in het derde kwartaal met naar schatting $ 350 miljoen daalde.
Dat ondanks deze uitdagingen, de omzet in het derde kwartaal nog steeds met bijna 23% steeg en het netto-inkomen met een spectaculaire 183% steeg, vertelt je veel dingen, niet alleen over het moment, maar ook over de bestuurlijke en financiële kracht van deze blue chip.
FedEx heeft schulden, om zeker te zijn - ongeveer 22,8 miljard dollar. Maar het komende fiscale jaar is slechts $ 97 miljoen verschuldigd, bijna een afrondingsfout ten opzichte van FedEx's $ 8,9 miljard aan contanten. En die langlopende schuld is ongeveer gelijk aan het eigen vermogen.
FDX genereerde vorig jaar $ 23,32 aan cashflow per aandeel. Het betaalt $ 2,60 per jaar uit tegen het huidige tarief. Dus het dividend zelf is ongeveer net zo risicovrij als het komt. Maar FDX is conservatief geweest bij het verhogen van de uitbetaling - hoewel het met 160% is gegroeid ten opzichte van vijf jaar geleden, is het dividend sinds 2018 eigenlijk niet meer gestegen.
Vooruit gaan? De pandemie dwong een versnelling van het gebruik van e-commerce af - iets waarvan mensen denken dat het zal vertragen zodra het land is gevaccineerd en vrijer fysieke locaties kan bezoeken. Sommige analisten zijn echter van mening dat de online-gedreven vraag zal aanhouden.
"Nieuwe e-commercegebruikers zullen naar onze mening in de loop van de tijd meer online winkelen als aandeel van hun totale uitgaven, en ze zullen niet terugbellen na de pandemie", schreef CFRA-analist Colin Scarola.
Home Depot (HD, $ 322.74) is geprofiteerd van een massale herverdeling van uitgaven - een waarbij mensen werden gedwongen minder uit te geven aan reizen, amusement en uit eten gaan, dus ploegden ze geld in hun huizen.
De inkomsten van Home Depot in 2020 waren $ 132,1 miljard, een sprong van bijna 20% ten opzichte van 2019. De nettowinst van $ 12,9 miljard steeg met meer dan 16%.
Als geluk is waar kansen en voorbereiding samenkomen, was Home Depot een van de gelukkigste blue chips van 2020. Het bedrijf heeft jarenlang geïnvesteerd in zijn toeleveringsketen, zijn brede productassortiment en zichzelf getransformeerd tot een omnichannel-retailer die elk huisverbeteringsproject kan uitrusten dat een pandemische gestrande consument zich maar kan voorstellen.
Door zichzelf te positioneren om te gedijen toen veel retailers onder de dwang vielen, vloeit het uiteindelijk terug naar de balans. Home Depot heeft ongeveer $ 36 miljard aan schulden, maar slechts een fractie van deze schuld, $ 1,4 miljard, moet dit jaar worden afgelost. Leaseovereenkomsten, die een grote verplichting kunnen zijn voor een detailhandelaar met bijna 2.300 verkooppunten, bedragen een relatief bescheiden $ 5,3 miljard, en leasebetalingen zijn altijd ingebakken in de bedrijfskosten van Home Depot.
De cashflow van Home Depot, geschat op bijna $ 14,55 per aandeel voor 2021, dekt handig het driemaandelijkse dividend, dat uitkomt op $ 6,60 per jaar. Deze cashflow, die de afgelopen vijf jaar met gemiddeld 17% per jaar is gestegen, heeft Home Depot in staat gesteld om schuldfinanciering te krijgen die zich uitstrekt tot 2056 met rentetarieven van slechts 1,4%.
Het zou geen verrassing moeten zijn dat Lowe's (LAAG, $ 204,57) de prestaties van vorig jaar weerspiegelden die van Home Depot. Bij Lowe's stegen de inkomsten in 2020 met 25%, de verkoop in dezelfde winkel in de VS steeg met een ongelooflijke 29% en de winst per aandeel steeg met 41%.
Voor de context:de omzet van Lowe is $ 122 miljard met bijna 2.000 winkels, terwijl de omzet van Home Depot ongeveer $ 132 miljard is met bijna 2.300 verkooppunten.
Beide blue chips zijn financieel gezond, maar Lowe's ziet er iets beter uit. Lowe's huidige schuld en leaseverplichtingen van iets minder dan $ 1,6 miljard kunnen gemakkelijk worden gedekt door de $ 5,1 miljard aan contanten en kortetermijninvesteringen. Maar de totale schuld van ongeveer $ 26 miljard tegen een totaal eigen vermogen van $ 1,4 miljard lijkt niet op elkaar afgestemd. Van de schuld is dit jaar echter $ 1,1 miljard verschuldigd, en nog eens $ 3,1 miljard tussen nu en eind 2025. De resterende leningen lopen af tot 2050.
Dankzij Lowe's sterke kasstroom - meer dan $ 11 miljard uit operaties in 2020 - kan het gemakkelijk rente (ongeveer $ 850 miljoen in fiscaal 2020), kapitaaluitgaven ($ 1,8 miljard) en dividenden ($ 1,7 miljard) dekken. Het verschil tussen contanten uit operationele activiteiten en de andere "niet-discretionaire" uitgaven laat Lowe's voldoende ruimte om schulden af te lossen en opnieuw uit te geven als zich kansen en behoeften voordoen.
Gendler van Value Line merkt op dat hoewel schulden in verhouding tot eigen vermogen sterk zijn, "het genereren van steeds grotere hoeveelheden contant geld uiteindelijk is wat een bedrijf concurrerend zal houden."
Ondertussen lijkt de bescheiden uitbetaling van deze Dividendaristocraat, die het afgelopen decennium met een verbazingwekkend jaargemiddelde van 18% is gestegen, voldoende veilig.
Mastercard (MA, $ 386.49) en zijn rivaal Visa zagen om dezelfde reden een daling in omzet en winst voor 2020:door pandemie veroorzaakte verminderingen van het grensoverschrijdende transactievolume en schichtige consumenten die tijdens de pandemie minder hebben uitgegeven.
Dat zou op langere termijn geen probleem moeten zijn.
"We zien een meerjarig seculier groeiverhaal voor MA vanwege de aanhoudende verschuivingen van analoge contante en chequebetalingen naar digitale betalingen met mobiele apparaten", zegt CFRA-analist Chris Kuiper.
Als we naar Mastercard kijken, is het belangrijk om te onthouden dat het slechts een betalingsverwerker is - het neemt geen kredietrisico's zoals de banken die de kaarten daadwerkelijk uitgeven. In plaats daarvan verdient het alleen vergoedingen voor verwerking en gerelateerde services. Hun balansen lijken vaak meer op blue-chip technologiebedrijven dan op financiële instellingen.
En MasterCard heeft een geweldige balans. Het bedrijf zit op $ 10,5 miljard in contanten versus $ 12 miljard aan langlopende schulden, terwijl het dit jaar slechts $ 650 miljoen aan schulden heeft. Het heeft nog eens $1,2 miljard aan kortlopende verplichtingen, maar een groot deel hiervan, zoals uitgestelde inkomsten en toekomstige uitbetalingen, zal niet per se contant geld kosten.
De operationele activiteiten van MasterCard hebben vorig jaar $ 7,2 miljard in contanten opgebracht, wat goed was voor $ 4,7 miljard aan terugkoop van eigen aandelen, $ 1,6 miljard aan dividenden en $ 700 miljoen aan kapitaaluitgaven. En die OCF was vanaf 2019 ongeveer $ 1 miljard lager. Dus het contante geld zou moeten herstellen, maar zelfs als dit niet snel zou gebeuren, heeft Mastercard toegang tot voldoende vreemd vermogen om zijn expansie te financieren, het dividend te laten groeien en de uitstaande aandelen te verkleinen met terugkopen.
McDonald's (MCD, $ 231.28) is een ander bedrijf in onze groep dat een negatief eigen vermogen heeft, maar niettemin een A++ heeft gekregen voor financiële kracht door Value Line.
Onthoud dat de basisbalansformule eigen vermogen =activa - passiva is , wat aangeeft dat bij McDonald's de verplichtingen groter zijn dan de activa, een schijnbaar precaire situatie.
Maar het is de samenstelling van de verplichtingen die van belang is bij het beoordelen van de financiële draagkracht.
Ja, er is een langlopende schuld van $35 miljard, plus langlopende huurcontracten van meer dan $13 miljard. Maar slechts $ 2,7 miljard aan schulden en $ 741 miljoen aan leasebetalingen komen in de komende 12 maanden opeisbaar, wat gemakkelijk kan worden gedekt door de $ 3,7 miljard aan contanten die voorhanden zijn.
Om nog maar te zwijgen van het feit dat de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten van McDonald's $ 6,2 miljard bedroeg in 2020 en $ 8,1 miljard in 2019. Onthoud:de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten is niet hetzelfde als vrije kasstroom , waarbij rekening wordt gehouden met kapitaaluitgaven en financieringsactiviteiten. Toch, met operaties die zoveel geld weggooien, heeft McDonald's een grote vrijheid over hoe het geld uitgeeft en kapitaal aantrekt, het toppunt van financiële kracht.
McDonald's, een andere dividendaristocraat, is een van de favoriete blue chips van dividendinvesteerders. De uitbetaling, die gemakkelijk kan worden gedekt door de vrije kasstroom, is de afgelopen tien jaar met gemiddeld ongeveer 8% per jaar gestegen.
McKesson (MCK, $ 191,37) beschouwt zichzelf als een bedrijf met oplossingen voor het beheer van de toeleveringsketen voor de gezondheidszorg, maar veel van zijn activiteiten betreffen de distributie van medicijnen aan ziekenhuizen, apotheken en andere instellingen.
Het bedrijf sloot zijn derde kwartaal voor fiscaal 2021 op 31 december af en boekte een aanklacht van $ 8,1 miljard in verband met opioïdengeschillen. Deze uitgave leverde een nettoverlies van $ 6,2 miljard op voor het kwartaal en daalde het eigen vermogen van het bedrijf van $ 5,3 miljard aan het einde van fiscaal 2020 naar negatief $ 300 miljoen tegen het einde van het kalenderjaar.
Het idee dat een afschrijving van $ 8,1 miljard geen materiële invloed heeft gehad op de vooruitzichten van een bedrijf, suggereert echter een sterke balans. McKesson has about $7.6 billion in debt, but the total of leases and borrowings due in 2021 total just $1.7 billion and could be easily covered by the $3.6 billion in cash the company has sitting in the bank at the end of its fiscal third quarter.
Thanks to increasing cash flow, which grew from $7.19 per share in 2010 to an estimated $24 per share in fiscal 2020, McKesson will likely have little trouble refinancing its debt further into the future, paying its dividend and making capital expenditures. These two metrics combined were estimated to be $3.70 per share in fiscal 2020.
Growing cash flow also gives McKesson easy access to debt funding to finance share buybacks, for which a $2 billion authorization was made in February. New Constructs Research rates McKesson's cash flow "very attractive" – the highest rating possible.
McKesson might provoke investor's ire for its role in the opioid crisis – though, in settlements, it did not admit wrongdoing – and the tax deduction that comes with the payout. But perhaps redemption could be offered to McKesson for putting its logistical might behind COVID-19 vaccine distribution, which management estimates could add as much as 75 cents per share in earnings during fiscal 2021.
Like with most Big Pharma blue chips, truly understanding Merck (MRK, $76.66) requires commitment and persistence. Its products address a variety of diseases in humans and animals, there's a seemingly endless parade of acquisitions and divestitures making year-over-year comparisons onerous, and the business requires investment in lengthy product pipelines whose progress is difficult to discern.
All that being said, it's easy to spot a strong balance sheet. And for the stamina the pharmaceutical business demands, financial strength is critical to success. Merck's long-term debt, at $25 billion, is about equal to its shareholder equity, but the $6.4 billion in debt due this year is easily covered by the more than $8 billion in cash on hand.
After 2021, Merck's debt gets more interesting – and for investors, better. The company's debt table shows no significant debt is due until 2025. And Merck's A-rated credit across a variety of ratings agencies has enabled the company to finance its loans at a wide variety of and at often attractive rates. For instance, one tranche of notes worth nearly $1 billion that's due in 2026 bears interest at just 0.75%.
The astute management of debt helps drive superior cash flow. Merck's healthy annual dividend of $2.60 per share is just 40% of its earnings per share (versus the 62% average coverage ratio for the S&P 500) and 30% of cash flow per share. The dividend yield, at 3.4% is healthy, and while growth is not notable, there's been a steady climb. Over the past five years, Merck's dividend has averaged 4.5% annual growth.
When a company has more than $132 billion in cash, it seems pretty likely that they have a strong balance sheet. In this regard, Microsoft (MSFT, $259.50) does not disappoint. This company is so liquid that it can pay all of its short-term obligations in the upcoming year six times over. Even if the world turns upside down (again), Microsoft appears to be one of the best-positioned blue chips to weather the storm.
Microsoft has been an able provider of sales and earnings growth, turning in average annual increases of 9.5% and 12.5%, respectively, over the past five years. And its guidance for 2021 continues this trend.
CFRA analyst John Freeman sees a bump in forecasted revenue growth rate to 14% over the next three years based on growth in Microsoft's cloud business Azure, its Office suite and LinkedIn.
But another, less obvious driver of Microsoft shares is an active buyback program. Last year, Microsoft bought back $20 billion of its own shares, and still has plenty of dry powder from its massive $40 billion authorization announced in late 2019.
Another notable feature for investors is Microsoft's dividend. At about 1%, it's a small yield, but the annual payments have been growing. And for investors who stay in the stock for a while, growth makes the yield more meaningful. Cash flow per share was more than three times the dividend in fiscal 2020, suggesting the dividend is safe.
Nike (NKE, $133.67), one of the apparel world's biggest blue chips, spent the two years leading up to the pandemic pouring money and resources into e-commerce, improving its digital interface operations and enabling consumers to customize products in numerous ways.
This investment has paid off. Earnings so far for fiscal 2021 (nine months ended in February) were roughly 66% higher than earnings for all of fiscal 2020, so there appears to be a lot more gravy to come.
Despite spectacular bottom-line gains, sales for the first nine months of fiscal 2021 are still about $5 billion below last year's revenues. Analysts expect that re-opening and more athletic activity will provide a nice boost to Nike's top line as it winds up the current fiscal year.
Further, Nike is hitting its stride with a strong balance sheet at a time when other apparel and accessory retailers are suffering. As of the company’s third-quarter ending Feb. 28, NKE was sitting on $12.5 billion in cash, with no debt coming due. And this cash on hand is 1.3x Nike's total long-term debt outstanding.
Plus, Nike's cash flow can easily support its investment in future growth. For fiscal 2020, which ended in May, cash flow per share of just over $3.00 was roughly twice its combined dividend and capital spending. And notably, fiscal 2020 was an off year, with diluted earnings per share off some 36%.
The story on Northrop Grumman (NOC, $344.59) might start and finish with the U.S. military budget, which at $740 billion for fiscal 2021 is one of the largest ever. Northrop Grumman is among the military contracting world's biggest blue chips, and is well-positioned to earn more business with increasing defense dollars.
But doing business with the government on a large scale takes, among other virtues, financial strength. Northrop Grumman's balance sheet is conservatively structured, with current assets exceeding current liabilities by a factor of 1.6 times (1.6x), with no debt coming due in 2021.
The company's long term-debt, about $14 billion is 1.3x its nearly $11 billion equity. By comparison, over at Boeing (BA), another blue-chip government contractor, there's so much debt, about $62 billion, that at the moment, the company has negative shareholder equity.
Meanwhile, Northrop's balance sheet is gaining strength. To wit, it is expected to use the proceeds from the sales of its IT business and mission support business along with its cash flow to retire about $2 billion of its $14 billion debt load. Cash flow per share of nearly $30, as forecast by Value Line, will easily fund anticipated capital spending and dividend payments totaling about $14 per share.
Not only is the dividend safe, but it's a grower, too. At $5.67 per share in fiscal 2020 (and indicated at $5.80 for 2021), it has grown at an average rate of nearly 13% annually over the last five years.
Even against a backdrop of lofty military spending, some analysts are cautious on earnings, with Ford Equity Research noting deceleration that could lead to outright declines.
Oracle (ORCL, $78.29) was a go-go stock at the start of this century with a stock price to match. Since the deployment of cloud-based computing, Oracle's shares have come down to earth. Sales have vacillated between $37 and $40 billion since 2015, with range-bound earnings, as well.
But this is where a strong balance sheet and financial strength come in. With $38 billion in cash at the end of fiscal 2020, reasonable levels of short-term debt (though somewhat higher long-term levels) and steadily increasing cash flow, Oracle was able to easily finance the transformation of its enterprise software and database businesses to cloud offerings. Further, Oracle had the resources to wait out the time lag associated with the transition of its large installed user base to its new cloud offering.
Many analysts think Oracle is in the foothills of recognizing the benefits of its pivot.
"We forecast 3% annual revenue growth (in) fiscal 2021 and 2022," says Value Line's Charles Clark, "before accelerating to 8% in FY 23 when we project faster-growing cloud subscriptions to hit ~55% of total revenue, up from ~34% in FY 21."
The Street is a little more buoyant, with the consensus earnings-per-share forecast for fiscal 2021 up more than 16% from 2020 levels, according to data from S&P Global Market Intelligence.
Investors who decide to wait for the pivot in this blue chip could be rewarded. Oracle boasts a dividend yield of nearly 2%, and has boosted the payout by 26% average annually over the past decade.
Ubiquitous coffee chain Starbucks (SBUX, $116.66) had a rough go of it during the pandemic, and there are still challenges that lie ahead. As of its first fiscal quarter ending Dec. 27, global same-store sales were off 5%. Net sales for the quarter, at $6.7 billion, were also down 5%.
The effects can be seen most clearly in the firm's operating margin, which was off nearly 4 percentage points, or 460 basis points from the year prior – leading to earnings per share falling to 53 cents from 74 cents year-over-year.
Further, Starbucks ended its 2019 and 2020 fiscal years with negative equity, meaning its liabilities were greater than its assets – generally not the hallmark of a brawny balance sheet.
But Value Line's Gendler notes that Starbucks' negative equity was due to an increase in debt and an aggressive repurchase of its shares, noting the company has reduced its share count by 22% since 2013.
"Starbucks has materially boosted shareholder value," Gendler says. "Thanks to its successful operations, wide margins, significant cash flows and reasonable debt levels, Starbucks merits our highest rating for financial strength. The downside of how Starbucks got there is negative equity, but this will not hamper the company in any way."
Indeed, the 2,150 store openings planned for fiscal 2021, a 53% jump over last year, is a notable display of confidence following a bruising year.
Not to be forgotten, Starbucks is a dividend grower, boosting its payout by 22.5% average annually for the last five years.
Stryker (SYK, $256.85) is one of the world's largest makers of orthopedic implants and medical equipment. The company suffered during the pandemic as many "non-essential" orthopedic surgeries were delayed. In fiscal 2020, SYK saw net earnings fall more than 23%.
But it's in tough periods like these that Stryker's muscular balance sheet pays off for shareholders. Debt, at $13 billion, is backed by $13 billion in equity. And the portion due in this coming year is about $1.1 billion, easily covered by more than $7 billion in cash on the company's balance sheet.
Stryker has grown its cash flow over the past five years at an average annual rate of 15%, and in 2020, its operating activities generated $3.3 billion. The company spent $4.2 billion last year on acquisitions, but since 2017, Stryker's annual cash flow per share has been at least four times its capital expenditures.
Despite the troubling crosscurrents in the medical device business during 2020, Stryker lifted its dividend from $2.08 to $2.30 – the largest increase since 2009 – signaling management's confidence.
Similar to many of the blue chips on this list, Stryker's dividend is smallish at about 1%. But long-term holders have been rewarded, considering SYK has grown its payout at more than 19% average annually over the last decade. And with the cash dividend for 2020 at just 25% of earnings, there's plenty of cushion against more adversity in the medical device market.
Fiscal 2020 was a tough one for one of the credit card world's biggest behemoths: Visa (V, $266.28).
For the year ended Sept. 30, revenues were off 5%, earnings declined by 10% and payments volume posted a sluggish 2% increase. Malaise carried forward into the first quarter, with revenues off 6% and net income down 4%, though transaction volume was up a more promising 5%.
In both cases, revenue declines were driven by lower cross-border volume, unsurprising since one of the first economic victims of COVID-19 was international trade.
Visa shares have risen about 33% over the past year, perhaps reflecting the view that payments volatility comes with the territory in the credit-card business. And, come what may, Visa has nearly unrivaled financial strength to meet these challenges head-on.
And not only does Visa have a lot of cash, it generates a lot of cash, too. Cash flow per share of $5.44 in 2020 – an off year – was nearly five times the annual dividend, and more than three times the dividend and capital expenditures combined. This means cash flow, which has grown about 21% on average annually for the last five years would have to retreat to 30% of previous levels before management might question pulling back on dividends or making an investment for the future.
With Visa sitting on $16 billion in cash and just $3 billion in debt due this year, the dividend is covered many times by cash on hand.
The average annual dividend yield of 0.7% is tiny. But for long-term investors, it offers upside because Visa has increased its dividend every year for a decade, from $0.13 to $1.22, nearly a ten-bagger.
W.W. Grainger (GWW, $404.45), which distributes maintenance, hand tools, repair supplies such as lighting and myriad other products, was hit hard by the pandemic. For 2020, net earnings were off 18%.
But the company seems to have turned a corner, with the fourth quarter of its last fiscal year showing promise. Earnings were up 64% versus the year-ago period, though net sales were flat-ish at 3% growth.
Grainger shares took it all in stride, though, and are up nearly 100% since last March. This might be attributable, in part, to a strong balance sheet and other markers which indicate that the pandemic, while disruptive, was not debilitating for the company.
Grainger paused buybacks last April but resumed them again in October, authorizing the purchase of 5 million more shares and tipping off management's optimism. Five million shares is about 9% of Grainger's roughly 54 million shares outstanding.
This Dividend Aristocrat doesn't offer a big yield, but its payout has grown about 5% each year since 2015. With cash flow north of $20 per share, Grainger's $1.53-per-quarter dividend appears safe.
Problemen met creditcardcomputerchips
Hoe je schulden consolideert met ABSA
Wat is dekking van contante schulden?
Millennials:het is misschien tijd om uit elkaar te gaan met geld
Beleggen in aandelen? Balansen zijn alles
Hoe om te gaan met pensioen met schulden?
Wat gebeurt er met kwijtgescholden schuld?