De meeste succesvolle beleggers zijn het eens met het idee dat in crises cash koning is. Dat is vooral het geval in een crisis die ertoe leidt dat hele industrieën voor een onzekere periode worden gesloten, waardoor bedrijven alles worden ontnomen van hun inkomsten in sommige gevallen. Het hebben van een sterke balans kan het verschil zijn tussen de storm doorstaan en failliet gaan.
Dat is waar, zelfs gezien de massale interventies van wereldwijde regeringen en centrale banken. Het is geen verrassing dat hoogrentende bedrijfsobligaties het moeilijk hebben. De bedrijven die ze financieren, vertoonden al lang voordat deze existentiële crisis toesloeg een risico voor hun rentebetalingsvermogen. Mocht de COVID-19-crisis langer duren dan de optimistische veronderstellingen, dan halen veel bedrijven het gewoon niet.
In deze omgeving is het normaal om te zoeken naar blue chips met de sterkste balansen. Hoewel stabiele financiële gegevens alleen geen uitstekende rendementen garanderen, is het in tijden van onzekerheid essentieel voor iedereen die in aandelen belegt om te kunnen bepalen welke bedrijven solide gebouwd zijn.
Maar met welke balansfactoren moet u rekening houden? Er zijn veel traditionele indicatoren als het gaat om het meten van financiële stabiliteit, maar hoewel sommige daarvan waarschijnlijk zelfs onder de buitengewone omstandigheden van vandaag nuttig zullen zijn, kunnen andere tot ernstige fouten leiden.
Beginnen met balansanalyse is meestal hoe sommige 'bottom-up'-analysemethoden beginnen, wat betekent dat deze maatregelen geen rekening houden met branche- of sectorbrede trends.
Maar de huidige crisis maakt analyses op sector- en sectorniveau ook belangrijk, zo niet ronduit noodzakelijk.
Het tijdsbestek van uw beleggingsstijl zal cruciaal zijn bij het beslissen welke sectoren u kiest, omdat zelfs de meest getroffen sectoren zal herstellen. We hebben operationele luchtvaartmaatschappijen nodig. De olie-industrie ziet er misschien anders uit vanwege de huidige vraag/aanbodschok, maar die gaat niet weg. Toeristen keren terug naar hotels. Gerichte overheidsinterventies zullen de zwaarst getroffen industrieën helpen, hoewel een langdurige crisis nog steeds het eigen vermogen van sommige bedrijven kan wegvagen.
Hoewel timing hier erg lastig kan zijn, lijkt één ding waarschijnlijk:de financieel meest stabiele bedrijven zullen het meest waarschijnlijk standhouden en bloeien na de crisis. Tijdens de crisis en het daaropvolgende herstel zouden ze zelfs hun marktaandeel kunnen vergroten. Dat komt omdat ze een deel van de gevouwen concurrenten zouden kunnen opeten, en in sommige gevallen zullen ze in staat zijn om op agressieve wijze ondergewaardeerde activa op te slokken, inclusief andere bedrijven.
Daarom zijn balansen belangrijk, vooral in het geval van sectoren en industrieën die momenteel het moeilijk hebben.
Nu zullen we kijken naar enkele van de meest traditionele maatstaven die worden gebruikt om de balansen van niet-financiële bedrijven te evalueren. (Het is hier bijna onmogelijk om de blootstelling van de meeste financiële ondernemingen, met name mid- en large-capbanken, te meten, zelfs niet in het kielzog van het onbeperkte kwantitatieve versoepelingsprogramma van de Fed en het grootste stimuleringspakket in de geschiedenis van de VS.)
Winstgevendheidsratio's lijken misschien niet op hun plaats in een balansanalyse, maar de twee zijn onlosmakelijk met elkaar verbonden. Zo vereist het rendement op het eigen vermogen input uit de balans en resultatenrekening. Verder wordt de nettowinst van een bedrijf jaarlijks toegevoegd aan de eigenvermogensrekening. Dus, geldmakende bedrijven bouwen eigen vermogen op, en geldverliezende bedrijven trekken eigen vermogen op, wat van invloed is op een hele reeks andere ratio's.
In plaats van jezelf elke keer te verplichten tot een volledige analyse van de inkomsten, zijn hier drie fundamentele gemengde ratio's om te overwegen:
Een slimme manier om een indruk te krijgen van de gezondheid van de balans van een bedrijf, is te kijken wat andere investeerders ervan vinden. Obligatiebeleggers zijn enkele van de slimste beleggers op Wall Street, en hun mening over wat een lening (dwz obligatie) waard is - wat zich manifesteert in de rendementen op obligaties - zegt veel over de balans van het bedrijf en de toekomstperspectieven.
Balansen en andere risicomaatstaven zijn duidelijk niet de enige dingen die er toe doen in deze omgeving. Je moet alles hierboven toepassen op de real-life scenario's die zich voor je afspelen. Op dit moment zou u bijvoorbeeld het bedrijfsspecifieke risico voor het coronavirus moeten overwegen voor elk potentieel aandeel dat u evalueert.
Maar in de komende weken en maanden is het misschien belangrijker dan ooit om de balansen te evalueren - van alles wat u momenteel bezit, evenals eventuele toekomstige aandelen die er plotseling aantrekkelijk uitzien voor u.
Onthoud dat bedrijven met een sterke balans:
Begrijpen wat de balans zegt over hun sterke en zwakke punten kan enorm lonend zijn in termen van het opbouwen en behouden van uw kapitaal.