Iets meer dan een jaar geleden zei ik dat aandelen van kleine bedrijven een goede waarde boden - ze waren niet dood, zoals velen dachten.

En ja hoor, ze schrokken wakker. In minder dan zes maanden – van 24 september 2020 tot 15 maart 2021 – steeg de small-cap S&P 600 Index met een ongelooflijke 69%, meer dan het drievoudige van de winst van de large-cap S&P 500.

Daarna keerden smallcaps echter terug naar het patroon dat sinds 2014 heerste. Hun prijzen stabiliseerden in de komende zes maanden, terwijl de aandelen van grote bedrijven een stevige consistente stijging doormaakten. Het is niet zo dat smallcaps het de afgelopen tien jaar slecht hebben gedaan. Hun rendementen zitten ver in de dubbele cijfers en zijn hoger dan de historische gemiddelden. Het probleem is dat in deze bullmarkt de kleine bedrijven de grote zo slecht hebben achtergebleven dat je je afvraagt ​​of de kloof permanent is.

Denk aan de Russell 2000, een populaire small-capindex. In de afgelopen vijf jaar versloeg de large-cap Russell 1000 de Russell 2000 met een jaarlijks gemiddelde van vier procentpunten en in de afgelopen 10 jaar met 2,6 punten. Dit zijn serieuze verschillen, vooral omdat small-caps historisch gezien aanzienlijk beter presteerden dan large-caps.

Om hun grotere risico te compenseren, hebben small-caps in het verleden hogere rendementen behaald. Behalve dat de laatste tijd - ondanks die verbazingwekkende spurt van zes maanden - ze dat niet hebben gedaan. Sinds 2014 heeft Vanguard Russell 1000 (VONE), een op de beurs verhandeld fonds dat is gekoppeld aan de large-cap-index, de Vanguard Russell 2000 (VTWO), een ETF die zijn analoge small-cap-index volgt, in zeven van de acht kalenderjaren verslagen. , inclusief tot nu toe in 2021. (Aandelen en fondsen die ik leuk vind, zijn vetgedrukt.)

Is er iets ingrijpends en blijvends gebeurd met smallcaps, of is deze periode een anomalie die op het punt staat terug te keren naar het gemiddelde?

De argumenten voor largecaps beginnen met het enorme enthousiasme van beleggers voor zowel de S&P 500 Index-fondsen als de aandelen met een marktwaarde van biljoenen dollars die deze fondsen domineren. Een andere verandering die grote kapitalen bevoordeelt, is dat, aangezien technologie bedrijven in staat stelt om mondialer te worden, gigantische bedrijven een enorm voordeel hebben, zowel in efficiënte toeleveringsketens als in het op de markt brengen van merken die over de hele wereld bekend zijn. Bovendien kunnen grote bedrijven in deze omgeving met lage rentetarieven gemakkelijker toegang krijgen tot goedkoop geld, zodat ze nog groter kunnen worden.

Deze zaak is logisch, maar ik bekijk investeringen door een ander prisma. Op markten mijden beleggers groepen aandelen totdat die aandelen onweerstaanbaar worden. Dan springen ze erin en stijgen de prijzen. Dat was het fenomeen dat van september 2020 tot maart 2021 small-caps aandreef, wat aantoonde dat deze aandelen nog steeds investeerders kunnen aantrekken.

Grote koopjes

Smallcaps bieden onmiskenbare waarde. Volgens Morningstar is de gemiddelde koers-winstverhouding voor de Russell 2000-aandelen die deel uitmaken van Vanguard's ETF slechts 16, vergeleken met 22 voor de aandelen in de Vanguard Russell 1000 ETF . De gemiddelde prijs-tot-boekwaarde voor de small-cap ETF is 2,2, vergeleken met 4,0 voor het large-cap fonds. De Russell 2000 ETF (IWM) heeft lagere waarderingen ondanks een hogere winstgroei op de lange termijn.

Smallcaps hebben ook andere attracties. De S&P 500 is bijna een internetspecialiteitsfonds geworden, waarbij de sectoren informatietechnologie en communicatiediensten samen goed zijn voor 39% van de totale index. Die hightechsectoren vertegenwoordigen slechts 16% van de small-cap S&P 600. De small-capindices hebben op de lange termijn het voordeel dat ze breed gediversifieerd zijn.

Bovendien zijn technologieaandelen niet de enige die snel stijgen.

Neem Crocs (CROX), een in Colorado gevestigde maker van onhandige maar trendy instapklompen. De laatste tijd is het bedrijf, onder creatief management, indrukwekkend gegroeid en zijn schoenen zijn vooral populair geworden bij tieners. Toen COVID toesloeg, vreesden beleggers het ergste en verloor het aandeel de helft van zijn waarde. Maar sinds maart 2020 is de koers van het aandeel met een factor negen gestegen. (Neem dat maar, Apple!) Ondanks zijn spectaculaire stijging, heeft Crocs nog steeds een redelijke K/W van 20, gebaseerd op de consensus van analistenramingen van de winst voor het komende jaar.

Crocs is zo in waarde gestegen dat, met bijna $ 9 miljard, de kapitalisatie niet langer als klein kwalificeert. De algemeen aanvaarde limiet voor een small-capaandeel is $ 2 miljard, maar dat is een oud getal en waarschijnlijk te laag; Ik zou het updaten naar ongeveer $ 4 miljard.

Onder de radar

Omdat ze worden gevolgd door minder financiële analisten, kunnen small-capaandelen aan de aandacht ontsnappen en ondergewaardeerd worden. Dat kan het geval zijn bij Calavo Growers (CVGW), een verkoper en distributeur van avocado's. De aandelen van Calavo, die door slechts vijf analisten worden gedekt en een marktkapitalisatie hebben van ongeveer $ 700 miljoen, zijn meer dan de helft gedaald ten opzichte van het hoogtepunt van 2018 en hebben een dividendrendement van 3,0%, aanzienlijk meer dan een 10-jarige staatsobligatie.

Met een vloot van 247 vliegtuigen, Bristow Group (VTOL) bedient offshore-energiebedrijven en biedt zoek- en reddingswerk over de hele wereld. Hoewel de aandelen sinds de zomer van 2020 zijn verdubbeld doordat de olieprijzen zijn gestegen, handelt het aandeel, met een marktkapitalisatie van $966 miljoen, ver onder zijn recordhoogte.

Sommige van de beste small-capfondsen zijn gesloten voor nieuwe investeerders. De toegang is beperkt tot mijn keuze voor 2020, Wasatch Ultra Growth, die de afgelopen 12 maanden 43% heeft opgeleverd. U kunt echter nog steeds aandelen rechtstreeks van het fondsbedrijf kopen, of een wieg uit de lijst met participaties, waaronder Vintage Wine Estates (VWE), een in Sonoma gevestigde eigenaar van meer dan 30 luxe wijnmerken. Het aandeel ging in april 2020 naar de beurs en wordt gevolgd door slechts vijf analisten.

Veel small-cap fondsen zijn vermomde mid-cap fondsen. Het gemiddelde bezit van Artisan Small-Cap heeft bijvoorbeeld een marktkapitalisatie van $7 miljard. Dat is te vergelijken met $ 2,3 miljard voor SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap (SPSM), en $ 1,8 miljard voor een andere ETF die ik leuk vind, WisdomTree U.S. SmallCap Dividend (DES). Een van de belangen van Artisan is Ingersoll Rand (IR), met een marktkapitalisatie van $ 22 miljard. Kom op. Hoewel er plaats is voor large- en mid-capaandelen in elke portefeuille, is klein op dit moment mooi.

Sommige goede, echte small-cap beheerde fondsen staan ​​open voor iedereen. Een investering van $ 10.000 in Buffalo Small Cap (BUFSX) 10 jaar geleden zou vandaag ongeveer $ 49.000 waard zijn. De belangrijkste troef is Everi Holdings (EVRI), een gamingtechnologiebedrijf met een K/W van 21. AB Small Cap Growth (QUASX), opgericht in 1969, heeft de afgelopen vijf jaar een jaarlijks rendement van 27% behaald. (Bij sommige makelaars kunt u het fonds zonder verkoopkosten kopen.) Beleggingen zijn onder meer John Bean Technologies (JBT), dat voedselverwerkende apparatuur maakt, en Trupanion (TRUP), die een medische verzekering voor huisdieren biedt.

Er zijn maar weinig beleggingsvreugden die beter zijn dan het kopen van aandelen van een klein bedrijf en ze uiteindelijk zien stijgen. Het is niet alleen het geld, maar de sensatie van het ontdekken van aandelen, in dit mega-cap-tijdperk, die de meeste mensen gewoon te klein vinden om op te merken.