Mijn driedaagse regel stelt dat bij elke nieuwsgestuurde marktcrisis, drie werkdagen moet worden gewacht om geld te verplaatsen.
Iedereen die het weekend na Thanksgiving doorbracht met nadenken over het risico van de omicron-schok van Black Friday, had baat bij een staande klop.
De obligatiemarkten stegen de hele week, ondanks het besluit van de Federal Reserve om het tempo van het afbouwen van de buitengewone aankopen van obligaties en hypotheken te versnellen, waardoor de lange en middellange rente vrij kon zweven. Dat zou de obligatiekoersen doen dalen. Fout-o. De olieprijs zakte, een positief teken als je bang bent voor inflatie.
Dat gezegd hebbende, is Omicron nu het leidende verhaal naast de strijd van de Fed tegen stijgende prijzen.
Ik blijf erbij dat naarmate de scheepvaartknelpunten en de tekorten aan computerchips en kiponderdelen toenemen en de huizenprijzen en huren niet meer stijgen, de officiële inflatie-indicatoren zullen vertragen. Tegen eind 2022 of begin 2023 zal de jaarlijkse uitlezing van 6,2% lager zijn dan 3%.
Ik geef toe dat ik en vele anderen de stijging van de inflatie hebben gemist, in de veronderstelling dat de erfenis van de COVID-19-sluitingen van 2020 een langdurige economische zwakte zou zijn, die deflatoir neigt te zijn.
In plaats daarvan is Amerika een gekke en zelden geziene salade van stijgende economische groei, werkgelegenheid, lonen en inflatie - maar ook aanhoudend lage langetermijnrentetarieven en veerkrachtige waardepapieren, ondersteund door de onvoorstelbare en ongekende voorraad contanten van investeerders, banken en bedrijven gretig naar hoge opbrengsten en groeimogelijkheden. Al dat geld heeft opslagplaatsen nodig die het rendement van 0,26% van een jaar T-bill verslaan.
De Fed kan in 2022 verschillende keren de korte rente verhogen en spaarders zullen nog steeds een kleine selectie vinden.
In deze omgeving blijf ik ijveren voor hoogrentende beleggingen, ondanks hun kredietrisico. Andere inkomensexperts zijn het daarmee eens. De belangrijkste reden is Amerika's relatieve economische macht.
Brandywine Global high-yield obligatiemanager John McClain noemt Europa een "langzaam smeltend ijsblokje", maar hij beschouwt de VS "in de catbird-stoel wereldwijd op het gebied van vaccins en therapieën." Als COVID stijgt, "worden wij de economie die open blijft", zegt McClain. Hij beweert dat de Fed de rente niet te veel zal oppompen omdat de Schatkist zich geen steeds hogere renterekeningen kan veroorloven.
Emily Roland, co-hoofdstrateeg voor John Hancock Investment Management, herhaalt haar pre-omicron voorliefde voor bedrijfsobligaties met een triple-B-rating en die met een lagere rating (junk-niveau), terwijl er aanwijzingen zijn dat de nieuwe virusstam een reeds sterke dollar zal versterken. In de gemeentelijke sector "word je betaald om de kredietkwaliteitscurve te verlagen", zegt Greg Gizzi van Delaware Funds. Taxfree was opnieuw diep in het groen toen 2021 afliep.
Ik ben nog steeds voorstander van bankleningfondsen met variabele rente, preferente aandelen en aandelen van kredietverstrekkers op korte termijn met hoge rente. In de tumultueuze week na Black Friday, twee van mijn favorieten, Flaherty &Crumrine Preferred Income Fund (PFD) en Invesco Taxable Municipal Bond ETF (BAB), verdiende respectievelijk 1,60% en 1,00% - een behoorlijke trek van een week voor een vastrentende aanbieding.
Ik geloof in bankleningen en fondsen met variabele rente, zoals RiverNorth Specialty Finance (RSF) en het closed-end DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY).
Dit zijn gedurfde keuzes in een volatiele omgeving. Maar dit soort agressieve investeringen heerst al meer dan tien jaar en ik zie geen reden om nu de klok te luiden.