Iedereen die zijn belastingaanslag voor volgend jaar wil verlagen, hoeft niet verder te zoeken dan gemeentelijke obligaties. Ze bestaan al tientallen jaren, maar veel mensen zijn nog steeds niet bekend met deze specifieke belegging in schulden, en ook niet met de gemeentelijke obligatiefondsen die ze bevatten.
Gemeentelijke obligaties leveren met regelmatige tussenpozen fiscaal voordelige inkomsten op. Op zijn minst zijn muni-obligatie-inkomsten vrijgesteld van federale belasting. Afhankelijk van waar je woont en waar de obligaties zijn uitgegeven, kunnen die inkomsten ook vrij zijn van staats- en zelfs lokale belastingen.
Als je een hoog inkomen hebt, zijn muni's iets voor jou, zegt Jim Barnes, Director of Fixed Income bij Bryn Mawr Trust. “De belangrijkste manier om te bepalen of muni-obligaties een goede of slechte investering zijn voor een belegger, komt neer op het marginale belastingtarief van de belegger. Een hoog marginaal belastingtarief staat gelijk aan een hoger belastbaar equivalent rendement bij het vergelijken van verschillende investeringsopties”, zegt hij. "Hoe hoger het marginale belastingtarief, hoe aantrekkelijker en voordeliger het belastingvrije inkomen wordt voor de belegger."
Hoe krachtig is deze belastingvrijstelling eigenlijk? Voor een huishouden dat $ 200.000 per jaar verdient (gehuwd, gezamenlijk indienen, belast tegen 24%), heeft een gemeentelijke obligatie met een opbrengst van 4% een fiscaal equivalent rendement van 5,26%. Dat betekent dat een investering van $ 100.000 in muni's jaarlijks ongeveer $ 1.260 meer aan passief inkomen zal genereren dan ze zouden krijgen met een rendement van 4% van bijvoorbeeld bedrijfsobligaties of aandelen.
Hier zijn negen gemeentelijke obligatiefondsen die blootstelling bieden aan dit belastingvrije inkomen. Er is iets voor elk type fondsvoorkeur:beleggingsfondsen, exchange-traded funds (ETF's) en closed-end fondsen (CEF's).
De gegevens zijn van 8 april. De opbrengsten zijn SEC-opbrengsten, die de rente weerspiegelen die is verdiend na aftrek van de fondskosten voor de meest recente periode van 30 dagen en zijn een standaardmaatstaf voor obligatie- en preferente aandelenfondsen. Marktwaarde, opbrengst en kosten geleverd door Morningstar.
DeiShares National Muni Bond ETF (MUB, $ 110,67) is de grootste ETF voor gemeentelijke obligaties die er is met meer dan $ 12 miljard aan activa, en het is ook de goedkoopste met slechts 0,07% aan jaarlijkse kosten. Het is ook een van de meest liquide obligatiefondsen ter wereld, met een gemiddeld volume van bijna een miljoen aandelen per dag.
Dit indexfonds biedt goedkope toegang tot een wereld van meer dan 3.700 gemeentelijke obligaties met een breed scala aan looptijden - alles van nul tot drie jaar tot meer dan 25 jaar. De kredietkwaliteit is ook sterk, met bijna 6% van het fonds belegd in obligaties met een rating van A of hoger.
Het nadeel van een indexfonds is natuurlijk dat er geen manager is die actief naar de gemeentelijke obligaties kijkt om waardezakjes te exploiteren en problemen te identificeren die de index mogelijk niet wegneemt. Maar de sterke diversificatie van MUB helpt wel om bepaalde risico's te dekken, en door de lage kosten kunt u meer van uw rendement behouden.
Het Pimco Intermediate Municipal Bond Active Exchange-Traded Fund (MUNI, $ 53,83) is een one-stop-shop voor muni-obligaties die een goede afweging biedt tussen rendement en renterisico. Deze ETF geeft je ook toegang tot de grote geesten en schaal van Pimco, en dat is een aanzienlijk voordeel.
Pimco, met een beheerd vermogen van bijna $ 1,7 biljoen eind 2018, is een van de grootste obligatiespelers ter wereld. Waarom is dat belangrijk? Toegang. Pimco wordt vaak eerder benaderd met obligatie-uitgiftes dan andere marktpartijen.
Wat MUNI zelf betreft, deze portefeuille van ongeveer 150 participaties is het zwaarst in obligaties met een middellange looptijd (62% in looptijden van vijf tot tien jaar), en bijna de rest in obligaties met een kortere looptijd. Dat resulteert in een effectieve duration – een maatstaf voor rentegevoeligheid – van ongeveer vijf jaar. Dat houdt in dat MUNI ongeveer 5 procentpunt zou moeten dalen als de rente met 1 procentpunt zou stijgen.
Die duur is iets meer dan een jaar korter dan die van MUB. Het offer:slechts 20 basispunten (een basispunt is een honderdste van een procent) aan opbrengst.
De doorslag is dat MUNI, met 0,35% jaarlijkse kosten, veel goedkoper is dan de meeste Pimco-producten.
De VanEck Vectors Short High-Yield Municipal ETF (SHYD, $ 24,66) is een indexfonds dat probeert hogere inkomsten te genereren zonder een aanzienlijk hoger risico. MUNI vindt haar evenwicht door obligaties met een langere looptijd te accepteren, maar van een hogere kwaliteit. SHYD is het tegenovergestelde:het richt zich op muni-obligaties van lagere kwaliteit, maar met een kortere looptijd.
Bedenk dat hoewel 94% van de portefeuille van MUB een A-rating of hoger heeft, slechts 16% van de ongeveer 550 participaties van SHYD aan de vooravond van het A-niveau staat - geen enkele is AA of AAA. Ondertussen heeft 32% van zijn obligaties een BBB-rating, het laagste niveau van schuldpapier van beleggingskwaliteit. Al het andere is ofwel non-investment-grade BB, B of CCC (lees:"junk"), of helemaal niet beoordeeld. De zilveren voering? De overgrote meerderheid van de CCC-geclassificeerde muni's is niet echt standaard, dus hoewel ze riskant zijn, zijn ze misschien niet zo riskant als ze klinken.
SHYD verkleint dit risico enigszins door voornamelijk obligaties met middellange en kortere termijn aan te houden - de effectieve looptijd is 4,4 jaar. Maar het blijft een risicovol product en daarom worden beleggers gecompenseerd met een mooi rendement boven de 3%.
Veel beleggers zijn trouw aan goedkope indexfondsen, en niet zonder reden. Maar doorgewinterde managers kunnen het meeste uit de gemeentelijke obligatiemarkt halen, op zoek naar winnaars en slecht presterende muni's verdrijven.
"De kredietkwaliteit op de gemeentelijke obligatiemarkt is over het algemeen vrij goed, maar kredietanalyse voorafgaand aan een aankoop is nog steeds erg belangrijk", zegt Jim Barnes van Bryn Mawr Trust.
Invesco High Yield Gemeentefonds (ACTHX, $ 10,05) belegt in gemeentelijke obligaties van gemiddelde en lagere kwaliteit, met een ietwat lange looptijd van bijna negen jaar. Slechts 18% van de portefeuille is belegd in obligaties met een rating van A of beter, 16% is in investment-grade BBB, 20% heeft een junk-rating en de rest heeft helemaal geen rating.
ACTHX heeft een adembenemend trackrecord. Dit fonds presteerde in alle significante perioden beter dan de Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, inclusief een gemiddeld jaarlijks rendement van 8,1% over het afgelopen decennium, dat ruimschoots beter is dan de 4,7% van de index. Nogmaals, schaal helpt. Invesco heeft, net als Pimco, een enorm vermogen van $ 225 miljard in zijn vastrentende fondsen vanaf eind 2018. Met zoveel kapitaal in het spel, zullen obligatie-uitgevers Invesco zoeken.
De afweging is een hoge vergoeding van meer dan 1%, om nog maar te zwijgen van mogelijke verkoopkosten, afhankelijk van zaken als hoeveel u belegt en welke aandelenklasse u koopt.
* Invesco High Yield Municipal Fund berekent ook een verkoopvergoeding van maximaal 4,25% voor zijn klasse A-aandelen. Verkoopkosten kunnen variëren. Afhankelijk van uw geschiktheid heeft u mogelijk toegang tot andere aandelenklassen met lagere verkoopkosten en/of jaarlijkse kosten.
Het MFS Gemeentelijk Hoge Inkomensfonds (MMHYX, $ 8,26) is een ander hoogrentend gemeentelijk obligatiefonds met een vergelijkbaar mandaat en dezelfde focus als ACTHX, een vergelijkbare looptijd (9,2 jaar) in zijn portefeuille, evenals verkoopkosten waarmee rekening moet worden gehouden. Het heeft gemiddeld een iets betere kredietkwaliteit en het heeft ook aanzienlijk lagere jaarlijkse kosten.
Lagere kosten in vergelijkbare producten kunnen zich in theorie vertalen in een beter rendement, maar de realiteit is een beetje anders geweest. MMHYX heeft een lagere kostenratio (0,66%) dan de 1,06% van ACTHX. Lagere kosten vertalen zich vaak in een beter rendement en dat kan zich op de lange termijn vertalen in meer geld voor u.
Theorie is echter niet hetzelfde als de werkelijkheid. Hoewel MFS Municipal High Income het ook beter heeft gedaan dan zijn benchmark, presteert het slechter dan de duurdere ACTHX in alle significante tijdsbestekken - met minder dan een procentpunt in alle gevallen, maar het blijft achter.
MMHYX heeft het afgelopen decennium echter een netto-instroom van meer dan $ 2,6 miljard genoten, waardoor het fonds op meer dan $ 5 miljard aan activa kwam. Hoe groter het fonds wordt, hoe beter het toegang zou moeten hebben tot hoogwaardige muni-obligaties, wat op zijn beurt de prestaties zou moeten verbeteren.
* MFS Municipal High Income Fund berekent ook een verkoopvergoeding van maximaal 4,25% voor zijn klasse A-aandelen. Verkoopkosten kunnen variëren. Afhankelijk van uw geschiktheid heeft u mogelijk toegang tot andere aandelenklassen met lagere verkoopkosten en/of jaarlijkse kosten.
Het Northern High Yield Gemeentefonds (NHYMX, $ 8,68) is een van de kleinere gemeentelijke obligatiefondsen die er zijn. Net als het MFS-fonds biedt het een lage kostenratio, en nog beter, het brengt geen verkoopkosten in rekening.
NHYMX heeft echter een andere focus:langlopende obligaties (meer dan de helft van de portefeuille is in obligaties met een looptijd van 21 tot 30 jaar; nog eens 23% in obligaties met een looptijd van 11 tot 20 jaar) met een behoorlijke kredietkwaliteit. Bijna tweederde van het fonds is belegd in obligaties aan de onderkant van investment-grade schuld (A en BBB). Het resultaat is een redelijke looptijd van 4,7 jaar.
Northern High Yield Municipal heeft een wisselend trackrecord gehad, met periodes van over- en underperformance in het afgelopen decennium. Dit fonds, met zijn kortere looptijd, is het best gebouwd om perioden van stijgende rentetarieven aan te kunnen. Dus, NHYMX is misschien niet ideaal terwijl de Federal Reserve op pauze staat, maar als ze hun opwaartse druk op de rentetarieven hervatten, zou dit fonds meer in het voordeel zijn.
Western Asset Intermediate Gemeentefonds (SBI, $ 8,76) is een closed-end fonds - het minst populaire type fonds wat activa betreft, maar nog steeds een interessante optie om blootstelling te krijgen aan gemeentelijke obligaties.
Dit is een hoogwaardige portefeuille van ongeveer 170 gemeentelijke obligaties waarvan 93% van het vermogen is toegewezen aan schuldpapier van beleggingskwaliteit. Bijna driekwart van de portefeuille heeft een rating A of hoger. De meeste obligaties hebben ook een middellange looptijd en de effectieve looptijd is momenteel 6,4 jaar.
Ja, SBI rekent maar liefst 1,76% aan jaarlijkse kosten. Beleggers krijgen nu echter een deal over het fonds. Gesloten fondsen kunnen in feite worden verhandeld tegen aanzienlijke premies of kortingen ten opzichte van hun intrinsieke waarde, en op dit moment handelt SBI met een korting van 12% plus ten opzichte van de NAV. Kortom, dat betekent in feite dat u de belangen van Western Asset Intermediate Municipal koopt voor 88 cent per dollar.
SBI kan en zal ook "hefboomwerking" gebruiken - in wezen het aangaan van schulden om zichzelf verder bloot te stellen aan bepaalde activa met als doel het rendement te vergroten.
Een belangrijke opmerking over CEF's:het "uitkeringspercentage" omvat niet alleen rente-inkomsten uit de gemeentelijke obligaties, maar ook andere zaken zoals vermogenswinsten. Dit betekent dat de maandelijkse uitkering van SBI niet geheel vrij is van federale belastingen, en de mate waarin dit het geval is, zal variëren.
* Uitkeringspercentage kan een combinatie zijn van dividenden, rente-inkomsten, gerealiseerde vermogenswinsten en het rendement van kapitaal, en is een weerspiegeling op jaarbasis van de meest recente uitbetaling. Distributiepercentage is een standaardmaat voor CEF's.
Dreyfus gemeentelijk obligatie-infrastructuurfonds (DMB, $ 12,95) is een closed-end fonds dat belegt in, zoals je misschien al geraden hebt, obligaties die zijn ontworpen om infrastructuurprojecten te financieren. En de vraag naar infrastructuur is behoorlijk sterk geweest, aangezien Amerika zich een weg heeft weten te banen uit de Grote Recessie.
De rendementen van DMB hebben de Bloomberg Barclays muni-index sinds de oprichting in 2013 gedurende alle zinvolle tijdsbestekken verpletterd, inclusief 8,8% per jaar gemiddeld over het afgelopen half decennium versus 3,6% voor de index. Dat is mede te danken aan een groot distributiepercentage dat momenteel 5% oplevert.
Nog een bonus:deze CEF wordt nu verhandeld met een korting van meer dan 7% op de NAV.
Het enige probleem zijn de kosten. Met 2,02% betaalt u aan de bovenkant van de kosten voor een gemeentelijk obligatiefonds. Maar gezien het trackrecord en het gebruik van hefboomwerking om die rendementen te genereren, verdient het management in ieder geval zijn brood.
Western Asset Gemeentelijk Partners Fonds (MNP, $ 14,39) richt zich op muni-obligaties die zijn vastgemaakt aan zaken als transport, onderwijs, water en riolering en gezondheidszorg. Dit is een fonds van extreem hoge kredietkwaliteit met slechts 6% van zijn belangen in junkgebied of zonder rating.
Net als DMB heeft het een hoge distributiesnelheid van bijna 5%. Begrijp gewoon dat als de rendementen op obligaties veranderen dankzij schommelingen in de renteomgeving, de fondsdistributies ook kunnen veranderen; De uitbetaling van MNP is sinds begin 2016 drie keer gedaald.
MNP heeft echter nog steeds een sterke geschiedenis van outperformance. Het presteerde in de daaropvolgende periodes van vijf, tien en vijftien jaar met ongeveer 2 procentpunten of meer per jaar beter dan de muni-index.
Net als DMB is dit fonds extreem duur - in ieder geval wat betreft jaarlijkse vergoedingen.
Maar Western Asset Municipal Partners is in zekere zin goedkoop:het handelt met een korting van bijna 11% op de waarde van zijn activa.
Strategieën voor pensioeninkomen voor de 1%
Is een onmiddellijke lijfrente iets voor jou?
Beste indexfondsen voor elke belegger
6 obligatiefondsen om uw inkomen te verhogen
De 7 beste obligatiefondsen voor pensioenspaarders in 2022
15 beste ESG-fondsen voor verantwoorde beleggers
Geduld loont bij investeringsbeslissingen