Het was na een succesvolle exit samen bij een eerder Amerikaans afvalverwerkingsbedrijf dat Clairvest Group Inc. werd uitgenodigd om te investeren in County Waste of Virginia door de oprichter Scott Earl en zijn oude adviseur en aandeelhouderspartner Jerry Cifor.

Het was 2013, twee jaar nadat het in Toronto gevestigde Clairvest zijn investering in het vorige bedrijf van het duo, Hudson Valley Waste Inc., verwierf, wat een meervoud van 2,0x kapitaal en een IRR van 88% genereerde.

"We hebben dat bedrijf verkocht, wat onze relatie met Scott en Jerry bevorderde en natuurlijk leidde tot de investering in County Waste", zegt Michael Castellarin, directeur bij Clairvest. "Zeer zelden krijg je in private equity het voorrecht om samen te werken met dezelfde twee managementpartners als bij County Waste."

Het in Clifton Park, New York gevestigde County Waste had veel overeenkomsten met het vorige bedrijf van het paar, waaronder de focus op de inzameling van huishoudelijk afval en recycling en het implementeren van geautomatiseerde inzameltrucks en andere technologieën om het bedrijf te onderscheiden. Maar County Waste was veel koopkrachtiger en deed in minder dan zeven jaar 65 'tuck-in'-acquisities.

Het belangrijkste verschil was de geografische ligging:terwijl Hudson Valley Waste zich richtte op de grotere regio Capital New York, richtte County Waste zich op de Central Virginia-markt en de Pocono Mountain-regio's van Pennsylvania. In veel gebieden waar County Waste residentiële ophaaldiensten uitrolde, was het bedrijf de eerste die geautomatiseerde ophaalservices in combinatie met single-stream recycling aan bewoners aanbood.

Clairvest-directeur Adrian Pasricha zegt dat zijn bedrijf bij het doen van een investering naar dezelfde interesse zoekt, inclusief eigenaren die direct betrokken zijn bij het runnen van het bedrijf, wat het geval was bij County Waste.

“Dit zijn geen professionele managers. Dit zijn eigenaren met wie we samenwerken en die zowel willen groeien als hun eigen kapitaal willen beschermen. Dat geeft veel vertrouwen”, zegt Pasricha.

Cifor, die in het verleden leidinggevende functies heeft gehad bij openbare en particuliere afvalverwerkingsbedrijven, zegt dat hij en Earl geen andere private equity-onderneming voor County Waste hebben overwogen, gezien hun eerdere ervaring met Clairvest.

"Ze waren zo betrokken als we wilden, of zo onbetrokken als we wilden, wat betekende dat ze de juiste partner waren voor ons type managementteam", zegt Cifor.

Na de initiële investering in 2013 deed Clairvest nog twee aandeleninvesteringen in County Waste en verstrekte achtergestelde schulden om het bedrijf te helpen investeren in nieuwe technologie en schaalvergroting door middel van acquisities.

"Ze waren essentieel voor ons vermogen om het bedrijf te laten groeien gedurende de zevenjarige periode dat ze erin zaten", zegt Cifor, die zowel kapitaal als middelen, analyses en geïnformeerde inzichten verschafte.

Tijdens de investeringsperiode van Clairvest groeide County Waste van ongeveer 100.000 tot 336.100 residentiële klanten. Naast de 65 acquisities steeg de omzet met meer dan 400% en groeide de EBITDA met meer dan 600% doordat County Waste zijn marktaandeel uitbreidde. Het bedrijf heeft ook met succes een nieuw overslagstation toegestaan ​​en gebouwd en een materiaalrecyclingfaciliteit in Virginia gerenoveerd. County Waste handhaafde zijn recyclingservice voor woningen, zelfs nadat de recyclingmarkten werden gehavend toen China begin 2018 de invoer van veel gerecyclede goederen ernstig beperkte.

County Waste heeft zwaar geïnvesteerd in technologie, waaronder geautomatiseerde ophaling langs de weg waarmee werknemers het ophalen van afval en recyclebare materialen vanuit de vrachtwagen kunnen beheren, wat een duurzamer personeelsbestand mogelijk maakt.

"Dat was erg nuttig gezien de uitdagingen die de industrie heeft bij het aantrekken en behouden van arbeidskrachten", zegt Cifor.

Hij zegt dat Clairvest de ideale partner was naarmate het bedrijf uitbreidde, ook in meer uitdagende tijden.

"Iedereen is een goede partner als het goed gaat", zegt Cifor, ​"maar je leert wie echt een goede partner is als het niet zo goed gaat. Ik heb Clairvest zich in goede en slechte tijden zien gedragen, en ze zijn altijd meer dan eerlijk geweest. Zelfs als ze misbruik hadden kunnen maken van situaties, hebben ze dat nooit gedaan; ze zijn altijd eerlijk geweest. Ik denk dat we daarom naar hen terug zijn gegaan [met County Waste]. Het draait allemaal om het kiezen van de juiste partner.”

Op 1 januari 2020 verkocht Clairvest zijn belang in County Waste aan GFL Environmental Inc., waarmee het een IRR van 30% verdiende (32% IRR inclusief escrow ontvangen in januari 2021) en een meervoud van 3,6x op geïnvesteerd kapitaal op zijn 48 miljoen dollar. investering (voordat een uitgestelde voorwaardelijke betaling wordt overwogen die is gebaseerd op het behalen van bepaalde zakelijke mijlpalen. De voorwaardelijke betaling, indien verdiend, zou het totale rendement op de investering van Clairvest op 4,6x brengen).

Cifor zegt dat het bedrijf niet actief probeerde het bedrijf te verkopen, maar door GFL werd benaderd met een aantrekkelijk aanbod.

"Het was op dat moment de juiste prijs en de juiste partner voor ons", zegt Cifor.

Castellarin beschreef de exit-waardering als "zeer redelijk, vergeleken met wat er op de markt en andere transacties gebeurt."

Hij zegt dat County Waste uitgroeide tot "een onmiskenbare leider" in de markten van Virginia en Pennsylvania en noemde het een "voorrecht" om investeerder, partner en samenwerking met Earl en Cifor te zijn aan hun nieuwste onderneming.