De aandelenmarkt is een lopende mijlpaal. We bevinden ons momenteel in de langste bullmarkt ooit - een feit dat officieel werd op woensdag 22 augustus, toen het 3.453 dagen oud werd. Sommigen hebben de mijlpaal van zich afschudden; anderen waren er bij het evalueren van aandelenkeuzes door geërgerd.
Scott Sadler, oprichter en president bij Boardwalk Capital Management, maakt deel uit van het kamp dat begrijpt dat een bullmarkt geen specifieke tijdslimiet heeft. Hij legt uit:"Stierenmarkten sterven niet van ouderdom, dus de tikkende klok is niet zo relevant. Wat is relevant is onder welke omstandigheden de bullmarkt zal sterven. En meestal heeft dat te maken met een verkrapping van het monetaire beleid.”
Het andere kamp begrijpt dat alle dingen cyclisch zijn en gelooft verder dat de groeihausse bijna op is.
De werkelijkheid ligt ergens in het midden. De Federal Reserve jaagt op een bewegend doel; inflatie is nog niet hoogtij, maar het broeit duidelijk. Maar de opnieuw aangewakkerde economie is misschien niet sterk genoeg om meer agressieve hawkishness te weerstaan.
Het wordt tijd dat beleggers in ieder geval defensief gaan denken. Dit betekent aandelen bezitten die kunnen presteren tijdens de laatste stadia van een bullmarkt, maar standhouden als het misgaat. Hier zijn 12 topaandelenkeuzes voor dat doel.
Wanneer was de laatste keer dat je een dag zonder water ging, op de een of andere manier? De kans is groot dat dat je nog nooit is overkomen.
Deze realiteit speelt de nutsbedrijven die dat water leveren in de kaart. Een van de beste in de branche is American Water Works (AWK, $ 88,67), die 14 miljoen mensen bedient in 45 staten, plus een deel van Ontario, Canada. Slechts één keer in de afgelopen 10 jaar hebben de aandeelhouders van AWK de omzet zien krimpen. De winstgroei is sinds 2010 even betrouwbaar.
Het geheim van het succes van het bedrijf is geen geheim. Nutsbedrijven zijn in alle opzichten gelegaliseerde monopolies. Concurrerende aanbieders kunnen in theorie bieden op het bedrijf van elke gemeenschap of elke gemeente of hun eigen pijpleidingen ontwikkelen. Maar beide blijken over het algemeen onbetaalbaar. Hoewel tariefverhogingen over het algemeen de goedkeuring van stads- of provinciefunctionarissen vereisen, zeggen ze zelden nee. De gemiddelde prijs van water is de afgelopen acht jaar in het hele land gestaag gestegen.
AWK is niet goedkoop. Het wordt verhandeld tegen een schuimige 34 keer de winst over 12 maanden, en hoewel de toekomstgerichte P/E van 25 aanzienlijk lager is, is het nog steeds onaangenaam hoog in vergelijking met investeringen met een hogere groei. Maar dit aandeel heeft maanden en zelfs jaren lang een vreemd hoge waardering kunnen behouden.
Stephen Taddie, Managing Partner voor het in Phoenix gevestigde Stellar Capital Management, herinnert ons aan de verrassende dingen die gebeurden (en niet gebeurden) in eerdere recessiegedreven bearmarkten.
"Geloof het of niet, de laatste keer leken mensen meer bereid om hun huis op te geven dan hun mobiele telefoons", zegt hij. "Misschien hebben ze niet geüpgraded naar de nieuwste en beste telefoon, maar bleven ze hun mobiele telefoonrekening betalen."
Daarom denkt hij dat sommige beleggers die op zoek zijn naar meer veiligheid en betrouwbaarheid, misschien AT&T willen toevoegen. (T, $ 32,39) mocht de markt zuur worden.
"Hoewel ze worden benut door de aankoop van Time Warner, hebben ze een grote verticale reeks diensten die zowel zouden moeten overleven als gedijen tijdens de komende marktcycli", zegt Taddie. "Met een dividend van rond de 6% en een P/E-ratio rond de 6, levert het een behoorlijk inkomen op en kan het een goede waardeopslag zijn met een behoorlijk opwaarts potentieel.
"Elke keer dat u een aandeel kunt vinden waarvan de K/W-ratio en het dividendpercentage hetzelfde aantal delen, is het misschien de moeite waard om eens te kijken."
Hij heeft een punt over de consistente resultaten van de telecomgigant. Voor elk kwartaal van 2008, toen de economie stagneerde, verbeterde AT&T zijn omzet en bedrijfsresultaat op jaarbasis. AT&T is sindsdien niet meer zo constant gegroeid, maar er is nog steeds weinig twijfel dat dit het soort cash cow is waar investeerders naar op zoek zijn in een onzekere markt.
"Dollar General is een geweldig aandeel om op elk moment te bezitten, maar vooral tijdens een neergang", zegt Taylor Kovar, CEO van Kovar Capital. "Mensen zullen op zoek zijn naar kostenbesparingen en met hun waargenomen lagere kosten dan big-box-winkels, zal hun verkoop constant blijven of groeien in vergelijking met hun grotere concurrenten."
Het is niet alleen goedkopere koopwaar die Dollar General in een benijdenswaardige positie plaatst in moeilijke tijden. Het bedrijf maakt er ook een punt van om winkels te plaatsen in gebieden die toegankelijker zijn voor zijn doelconsumenten dan rivalen zoals Walmart (WMT). Hoewel Walmart duidelijk de grotere organisatie is, heeft Dollar General technisch gezien de grotere Amerikaanse voetafdruk, met 14.761 eenheden tegenover de 5.358 eenheden die zijn grotere rivaal in Amerika exploiteert.
Kovar merkt op dat "mensen gas zullen besparen door niet zo ver te hoeven reizen om hun koopwaar te kopen" wanneer ze winkelen op Dollar General-locaties.
Robert R. Johnson – directeur bij Fed Policy Investment Research Group, LLC en co-auteur van Invest With the Fed – gelooft dat wanneer de volgende bearmarkt zich voordoet, dit grotendeels het gevolg zal zijn van stijgende rentetarieven. Het boek beschrijft verder hoe de “best presterende aandelensectoren wanneer de rente stijgt, energie, nutsbedrijven, consumptiegoederen en voedingsmiddelen zijn. Mensen moeten eten, benzine in hun auto doen, hun tanden poetsen en hun huis verwarmen, ongeacht de richting van de rentetarieven.”
Een van zijn berenmarktkeuzes is het voedingsbedrijf General Mills (GIS, $ 47,43), de naam achter Cheerios, Pillsbury, Yoplait, Betty Crocker, Totino's pizzabroodjes, Nature Valley, Progresso-soepen en meer.
Johnson, die ook hoogleraar financiën is aan de Creighton University, merkt op:"GIS heeft een grotere veiligheidsmarge dan veel andere large-capaandelen", maar dat heeft de aandeelhouders de laatste tijd niet veel geholpen. "Het bedrijf is uit de gratie geraakt", legt Johnson uit, met een GIS van 16% in het afgelopen jaar.
Maar die stilte betekent dat GIS-aandelen bijna het laagste punt van 52 weken zijn en gewaardeerd worden op een koers/winstverhouding van 13 onder de norm. Die waardering zal beleggers misschien niet inspireren in een agressieve Wall Street-achtergrond. Maar een cyclische bearmarkt die tot stand is gebracht door stijgende rentetarieven, geeft prioriteit aan waarde boven risicovolle groeigebieden - en speelt de hand van General Mills in de hand.
In het algemeen gesproken, Johnson &Johnson (JNJ, $ 137,21) hoort op elke lijst van aandelen die in overweging moeten worden genomen als de economische omgeving turbulent wordt. JNJ is de naam achter de eenvoudigste en meest koopbare goederen, zoals verbandmiddelen van het merk Band-Aid, Tylenol, Listerine en natuurlijk Johnson's Baby Shampoo.
Saai? Zeker weten. Dat is het punt.
J&J is een bedreiging met een dubbele loop, hoewel de meeste beleggers over het algemeen het 'andere' vat over het hoofd zien. Het bedrijf is ook een belangrijk farmaceutisch bedrijf op recept, een evenzo niet-cyclische activiteit. Sommige van de medicijnen die u waarschijnlijk niet wist dat Johnson &Johnson maakt en op de markt brengt, zijn onder meer artritis en de ziekte van Crohn Remicade en lymfoomtherapie Imbruvica.
"De diverse zorgsegmenten van Johnson &Johnson helpen het te beschermen tegen recessies in de economie en bieden een defensieve groeimogelijkheid", schrijft Nancy Perez, Managing Director en Portfolio Manager voor vermogensbeheerbedrijf Boston Private Wealth. "J&J heeft een leidende rol in diverse segmenten van de gezondheidszorg, waaronder medische hulpmiddelen, vrij verkrijgbare producten en verschillende farmaceutische markten."
Ze vervolgt:“Deze meerdere bedrijven genereren een substantiële cashflow, waardoor het bedrijf zijn dividend de afgelopen halve eeuw heeft kunnen verhogen, en we verwachten dat dit zo zal blijven. Bovendien domineert binnen elk segment geen enkel product de verkoop. Ondanks het feit dat J&J een aantal divisies met een lagere marge heeft, behoudt J&J een sterk prijszettingsvermogen.”
De tegenwind McDonald's (MCD, $ 165,07) waarmee het bedrijf de afgelopen jaren te maken heeft gehad, is buiten de controle van het bedrijf. Dat wil zeggen, de waardepropositie van McDonald's vliegt niet altijd als de economie stevig staat. Als de angst voor een recessie echter voelbaar langdurig wordt, kan de onderliggende mentaliteit snel veranderen.
Dat is waar Blaine Rollins, directeur van de in Denver gevestigde vermogensbeheerder 361 Capital, suggereert dat beleggers misschien zorgvuldig en kritisch willen nadenken over de volgende bearmarkt en de onderliggende aard ervan.
Hij legt uit:"Een kleine berenmarkt waar de grote indices zich terugtrekken en kort op de 20% dalende lijn tikken en dan terugkaatsen, zou waarschijnlijk de aandelen met de hoogste veelvouden het meest pijn doen tijdens de daling, alleen om ze het meest te zien knappen wanneer de markt zich herstelt. Maar als je het hebt over een berenmarkt gevolgd door een solide nieuwe trend naar beneden, dan moet je kijken naar de oorzaak van de correctie. Gewoonlijk wordt een significante correctie veroorzaakt door een economische vertraging die ernstig genoeg is om pijn te veroorzaken op de kredietmarkten en tot bankproblemen te leiden. Kijk voor een goed voorbeeld maar eens terug naar de correctie van 2007-08.”
Rollins wijst erop dat tijdens de periode van 13 maanden tussen oktober 2007 en november 2008 de aandelen van McDonald's een relatief heroïsche winst van 4% behaalden, terwijl andere aandelen werden gehavend. Hoe? "De balans van het fort, en... consumenten werden afgeruild van duurdere eetgelegenheden."
MCD zou in dezelfde situatie een vergelijkbaar optreden moeten geven.
De naam maakt het niet duidelijk, maar Oaktree Capital Management (OAK, $ 39,20) is allesbehalve uw typische geldbeheerbedrijf of beleggingsfonds. Oaktree is in de eerste plaats een noodlijdende schuldenaar. Het is zelfs 's werelds grootste beheerder van noodlijdende schulden ter wereld, met meer dan $ 100 miljard aan activa.
'Distressed debt' is trouwens de beleefde manier om obligaties te categoriseren van bedrijven die failliet gaan of bijna failliet gaan. Deze schuld kan vaak worden gekocht voor centen van de dollar en vervolgens worden gerehabiliteerd voor een enorme winst wanneer Oaktree een beetje van zijn herstructureringsmagie oplegt.
De vangst? Het kan enkele jaren duren voordat de moeite loont. Toch is het misschien het wachten waard.
Een golf van dergelijke kansen kan onvermijdelijk zijn, volgens Adam Strauss, portefeuillemanager bij het in Illinois gevestigde Appleseed Capital. Hij zegt botweg over de kwestie:"Als de volgende bearmarkt plaatsvindt, verwachten we dat het aantal wanbetalingen van bedrijven aanzienlijk zal toenemen." Hoewel het op dat moment ellendig zal voelen, is het een grote krimp waar Oaktree van zal profiteren.
Strauss van Appleseed voegt eraan toe dat OAK het misschien ook iets beter doet dan andere namen, omdat "zeer weinig ETF's Oaktree bezitten, wat de verkoopdruk zou moeten verminderen die van invloed zal zijn op de meeste aandelen in de volgende berenmarkt."
Het is cliché en voorspelbaar, bijna tot op het punt van pijnlijk, maar consumentengoederenaandelen winnen aan populariteit tijdens economische onrust omdat niemand stopt met het kopen van zeep en tandpasta.
Nancy Perez, Managing Director en Portfolio Manager voor vermogensbeheerbedrijf Boston Private Wealth legt uit:"In 'up' markten presteert de sector basisconsumptiegoederen doorgaans ondermaats; wanneer de markt echter daalt, wordt het grootste deel van het relatieve rendement behaald. Deze sector, die ongeveer 7% van de markt uitmaakt, heeft de S&P 500 de afgelopen 25 jaar met 49% verslagen, en de meeste van deze outperformance werd gecreëerd in 3 periodes:1990-93, 2000-03 en 2008-09” – allemaal bearmarkten.
Een van haar topkeuzes uit de sector? Procter &Gamble (PG, $ 82,38), hoewel ze ook waarschuwt dat we nog niet in een recessie zijn beland die P&G tot een must-have zou maken.
Hoewel PG-aandelen zelf in die moeilijke tijden daalden, geeft een nadere inspectie van de resultaten van het bedrijf aan dat noch de omzetgroei, noch de inkomensgroei hebben geleden tijdens die laatste twee economische krimp. In feite kreeg P&G pas tegenwind toen de economie weer in de groeimodus was. Misschien begonnen consumenten een beetje uit te geven aan luxe in plaats van nietjes toen ze eindelijk de dag zagen, nadat de uitgaven een paar maanden te veel waren bekrompen.
P&G presteerde echter zeker in het midden van ernstige turbulentie.
De afgelopen maand of zo was zwaar voor Zuidelijke Compagnie (DUS, $ 44,36) aandeelhouders. Het aandeel is ongeveer 10% gedaald ten opzichte van het hoogtepunt van begin augustus - een forse daling voor elk aandeel, maar alarmerend significant voor een "tamme" naam van een nutsbedrijf. De daling kwam na een lovenswaardig rapport over het tweede kwartaal dat werd aangetast door verrassende kostenoverschrijdingen die waarschijnlijk zouden aanhouden.
Maar dit bedrijf zou niet moeten worstelen om zijn top- of bottom-line vooruit te helpen.
Southern Company is je typische utility-outfit, hoewel aanzienlijk groter dan de gemiddelde naam in het bedrijf. Net als alle andere nutsaandelen zijn ze echter in de meeste opzichten anticyclisch. Dat wil zeggen, ze vallen uit de gratie wanneer de tijden goed zijn, uitdrukkelijk omdat ze niet zijn ontworpen om snel te groeien of de winstmarges te vergroten. Omgekeerd zijn ze in staat om consistente inkomsten te verzamelen en deze om te zetten in even consistente winsten, zelfs als de economische tegenwind waait.
Er is op dit moment echter een extra nuance in het spel - zelfs meer dan gewoonlijk voor nutsaandelen. Dat wil zeggen, stijgende rentetarieven werken meestal tegen nutsaandelen, die algemeen worden gezien als het equivalent van obligaties, die ook waarde verliezen wanneer de rente stijgt. De aanhoudende stijging – en toekomstige renteverhogingen die in het verschiet liggen – hebben bewezen een rem te zijn op SO-aandelen die teruggaat tot medio 2016.
Zelfs als de volgende recessie niet om de hoek ligt, hebben de pessimistische verkopers van Southern Company misschien een te grote sprong gemaakt.
"Bij het overwegen van investeringsopties - met name effecten die het in alle economische omgevingen goed doen - zijn fabrikanten van medische hulpmiddelen goede defensieve namen om aan te houden", zegt Chris Kim, Chief Investment Officer van Tompkins Financial Advisors.
Consumenten kunnen ervoor kiezen om geen nieuwe auto te kopen, maar ze beknibbelen zelden op zelfzorg.
Kim houdt van medisch apparaatbedrijf Stryker (SYK, $ 170,39) als defensief spel, waarbij werd opgemerkt dat het bedrijf "een best-in-class groeipercentage van 6%-7% heeft laten zien", en eraan toevoegend dat een toenemend deel van de inkomsten van Stryker terugkerende inkomsten zijn, aangedreven door de Mako-reeks van chirurgische "robots". Sinds vorig kwartaal is iets meer dan de helft van Stryker's omzet afkomstig van terugkerende inkomsten.
Dat gezegd hebbende, Stryker is geen puur verdedigend spel. Het kan nauwkeuriger zijn om SYK te positioneren als een niet-cyclische belegging.
Kim vervolgt:"De Mako-robot heeft een meerjarige voorsprong op zijn concurrenten, en het management is van mening dat tot 50% van de Amerikaanse ziekenhuizen met orthopedische praktijken kandidaten zijn voor de aankoop van het systeem, wat een aanzienlijke startbaan zou opleveren voor het bedrijf in de langetermijn. Stryker wint snel marktaandeel en de terugkerende inkomsten die door de robot worden gegenereerd, zorgen voor een voorspelbare inkomstenstroom voor het bedrijf. … Al deze factoren in combinatie maken van Stryker een stabiele investeringskeuze om verschillende marktcycli te doorstaan.”
Terwijl rivaliserende detailhandelaar Dollar General waarschijnlijk in staat zal zijn om een aantal van zijn klanten te stropen in het geval van turbulentie op de werkgelegenheid, Walmart (WMT, $ 96,90) is ook gepositioneerd om enkele van de klanten terug te winnen die het mogelijk heeft verloren aan duurdere locaties toen het vertrouwen hoog was. 's Werelds grootste retailer biedt zijn klanten nog steeds veel waarde en kan zijn enorme omvang benutten om een prijsleider te blijven.
Ondertussen heeft Walmart de consument nog steeds genoeg te bieden met iets meer zakgeld – en veel meer vertrouwen – dan ze in jaren hebben gehad. Walmart heeft al bewezen dat het midden in recessies standhoudt. Hoewel de omzetgroei in 2009 vertraagde, boekte WMT nog steeds groei in een omgeving die uiteindelijk fataal werd voor andere retailers. De winstgroei vertraagde helemaal niet in die moeilijke tijd, met een stijging van 5% in 2008 en een stijging van 9% voor 2009.
Dat gebeurde ook toen e-commercegigant Amazon.com (AMZN) in volle groei was en een serieuze tol begon te eisen van de fysieke retailwereld. Walmart is eindelijk ook een serieuze e-commerce-machine op zich geworden, met een stijging van de online verkopen in het afgelopen kwartaal met 40% op jaarbasis - en de gereviseerde e-commerce-tak is nog steeds slechts een werk in uitvoering.
Als de economie een muur raakt, is Wex diep genoeg op de achtergrond geworteld om redelijk beschermd te zijn tegen alle kostenbesparende initiatieven.
James Stefurak, oprichter van Monarch Research, een in Melbourne, Florida gevestigd analysebedrijf voor alternatieve investeringen, legt uit:"De technologie voor wagenparkbeheer van WEX bespaart transportbedrijven geld en helpt cyclische neergang te compenseren." Hij voegt eraan toe dat de "groeiende gezondheidsdivisie van Wex defensie toevoegt" door een totaal ander soort inkomstenstroom aan te bieden.
Stefurak is vooral onder de indruk van de liquiditeit en het vermogen van het bedrijf om toekomstige kasbehoeften zelf te financieren. Naast een gezonde huidige ratio (activa in vergelijking met kortlopende schulden) van 1,45, schrijft de analist dat "Wex' eigendom van de factoringactiviteiten van Fleet One alternatieve financieringsdiensten toevoegt", wat lucratief is naarmate de kredietverlening krapper wordt.
In deze context is "factoring - meer specifiek "factuurfactoring" of "vrachtfactoring" genoemd - in wezen de aankoop van schulden aan een bepaald transportbedrijf of chauffeur. In plaats van weken te wachten op een betaling, kan een chauffeur of vrachtwagenchauffeur onmiddellijk een iets lagere betaling van Wex innen. Wex moet misschien wachten op de volledige betaling van de verzender, maar het zakt het verschil in en heeft de liquiditeit die het nodig heeft om op de betaling te wachten. Het bedrijfsmodel kan op zichzelf al een winstcentrum zijn.
James Brumley was op het moment van schrijven al lang bezig.
Jezelf voorbereiden op een beursdaling
De stormen in uw pensioenportefeuille vermijden
7 beste aandelenselecties van analisten voor de tweede helft van 2019
10 beste aandelenselecties van Amerika's grootste pensioenfondsen
12 aandelen met een lage volatiliteit om uw portefeuille te stabiliseren
James Glassman's 10 beurskeuzes voor 2021
5 aristocraten met het hoogste dividend om uw portefeuille te versterken