Private equity-investeerders zitten op een recordbedrag van $ 1,5 biljoen aan toegezegde, niet-toegewezen fondsen - meer dan het dubbele van het bedrag van slechts vijf jaar geleden. Met meer concurrentie voor dezelfde deals, zullen deze oorlogskisten moeilijker te besteden zijn dan ooit, omdat het moeilijker wordt om aantrekkelijke investeringen met acceptabele opbrengsten te vinden. Hoe kunnen private equity-bedrijven effectief aandeelhouderswaarde inzetten en creëren uit deze voorraad die momenteel aan de zijlijn staat?
Eén oplossing:bepaalde werkzaamheden uitbesteden aan hoogwaardige private equity-adviseurs. Naast de traditionele adviesdiensten die aan PE-bedrijven worden geleverd (bijv. transactiediensten), kunnen freelance financiële adviseurs de vuurkracht van een PE-team intern (door projecten zoals het screenen van deals) en extern (door projecten zoals operaties en beheer van portfoliobedrijven) vergroten en uitbreiden. Velen zijn verbaasd over hoe gemakkelijk en snel een senior freelance private equity-consultant kan aansluiten bij een project en van start kan gaan.
We hebben geconstateerd dat freelance PE-consultants het nuttigst zijn voor interne diensten zoals het ontstaan en integreren van deals, evenals externe diensten die zijn gericht op portfoliobedrijven zoals herstructurering, groei, fusies en overnames en operaties.
Hoe genereren participatiemaatschappijen precies waarde voor hun aandeelhouders? Het eerste principe is dat ze ondergewaardeerde bedrijven moeten identificeren en deze tegen een acceptabele prijs moeten kopen. Bovendien moeten ze het bedrijf kunnen verkopen (of ondersteunen bij het naar de beurs gaan) tegen een veelvoud van de oorspronkelijke prijs. Veel van de echte waarde wordt echter in de tussenliggende periode gecreëerd. Private-equityfondsen werken nauw samen met hun portfoliobedrijven en hun managementteams om groei te ondersteunen, kosten te helpen verlagen en in het algemeen te transformeren.
De theorie van comparatief voordeel leert dat je je het beste kunt concentreren op waar je goed in bent en uitbesteedt waar je niet zo sterk in bent. Diversiteit aan vaardigheden betekent dat samenwerking gunstig is en dat het efficiënter is om je te concentreren op je sterke punten en anderen in te huren voor taken die buiten je kerncompetenties vallen. Bij private equity kan dit betekenen dat de operationele ondersteuning van portfoliobedrijven wordt uitbesteed en dat de interne focus ligt op het sluiten en structureren van deals. We illustreren hoe consultants waarde kunnen toevoegen in deze situaties.
Private Equity-waardeketen
Het hebben van een constant aanbod van aantrekkelijke deals is de levensader van een succesvol fonds en een essentiële vaardigheid voor zijn partners. Het is een tijdrovend proces dat ofwel intern wordt uitgevoerd via professionele en persoonlijke netwerken, onderzoek en cold-calling, ofwel via tussenpersonen zoals investeringsbanken en andere adviseurs.
Nadat een potentieel doelwit is geïdentificeerd, is er een eerste snelle beoordeling van de levensvatbaarheid ervan als investering. Slechts ongeveer een kwart van alle deals waar een fonds naar kijkt, haalt de volgende stap:de investeringscommissie. Het verminderen van de tijd die de beleggingsprofessionals van het fonds besteden aan leads die niet relevant of niet geschikt zijn, heeft een duidelijk voordeel:het maakt tijd vrij voor andere, waardevollere activiteiten.
De eerste stap in het screeningproces is normaal gesproken snel en eenvoudig te standaardiseren. Het is slechts een toetsing aan de investeringscriteria van het fonds en zal hoogstwaarschijnlijk een analyse inhouden van de financiële prestaties van het bedrijf, een korte screening van de sector waarin het bedrijf actief is en een evaluatie van de belangrijkste risico's voor de investering. De uitvoer zal waarschijnlijk een kort document zijn met een "ja" of "nee" antwoord.
Dit is een uitgelezen kans om extern personeel in te zetten. De nauwkeurigheid van de keuzes is belangrijk omdat het fonds anders belangrijke investeringsmogelijkheden kan missen. Een expert in private equity of in een relevante sector zal waarschijnlijk een beknopte en nauwkeurige analyse kunnen geven, zodat de medewerkers tijd hebben om zich op ander werk te concentreren.
Private Equity-investeringstrechter
Naarmate de potentiële investeringsdoelstelling door het proces gaat, verdiept de analyse zich (en neemt dus meer tijd in beslag). In dit stadium, voordat het bedrijf naar het investeringscomité wordt gebracht, zal het rapport zich richten op de vraag of het overnamedoelwit een leider in zijn markt is, of het een comparatief voordeel heeft en of het duurzaam is, evenals op de macro-economische en sectorale trends die van invloed kunnen zijn tijdens de aanhoudingsperiode van het fonds (doorgaans 5-10 jaar). Het begrijpen van deze factoren vereist uitgebreid onderzoek. Dit is een andere taak die kan worden uitbesteed aan een senior freelance private equity-adviseur.
Ten slotte moet het private equity-fonds, voordat de investering kan worden voltooid, een duidelijk beeld hebben van de waarde van het bedrijf en de prijs die het kan bieden. Het fonds zal dus een uitgebreid waarderingsmodel bouwen, dat een cruciale input zal zijn voor elk voorstel aan het investeringscomité. Uitkoopmodellen met hefboomwerking zijn zeer complex en projecteren elke regel van de balans van het doelbedrijf. Een aanvullend extern perspectief van senior freelance financiële modelleringsadviseurs, met name voor de 'macro'-component, kan de gebruikte aannames geruststellen en valideren.
Toptalent dat indien nodig kan worden ingeplugd, kan helpen waarde te ontsluiten in portfoliobedrijven tijdens eigendom. Dit is een van de gebieden waarop freelancers de meeste waarde kunnen toevoegen:ze kunnen financiële projecties combineren met specifieke strategische doelen. Freelance private equity consultants hebben specifieke ervaring in de relevante branche, een hoog kennisniveau en een achtergrond om snel in te kunnen haken bij nieuwe bedrijven, waardoor portfoliobedrijven flexibel en effectief de nodige ondersteuning kunnen krijgen. De belangrijkste gebieden die we hebben zien floreren bij freelance financiële consultants binnen portfoliobedrijven zijn onder meer managementdiensten (bijv. CFO, CEO), operationele ondersteuning, groei, herstructurering en fusies en overnames.
Vaak zullen private-equityfondsen de managementteams van de bedrijven die ze hebben overgenomen evalueren en besluiten om enkele van de kritieke individuen strategisch te vervangen. Gezien het recordbedrag aan PE-activa onder beheer, merken fondsen dat hun gebruikelijke kader van operators al in andere projecten wordt ingezet. Toch kan het proces om de juiste professional te vinden lang duren - gemiddeld kan het inhuren van een CEO of een andere C-suite executive vier tot acht maanden duren. Het aanstellen van een doorgelichte, ervaren interim-professional kan het bedrijf helpen op koers te blijven tijdens veranderingen, die anders de bedrijfsvoering zouden kunnen verstoren (en dus kostbaar). Fractionele CFO's zijn bijvoorbeeld al heel vroeg effectief en kunnen een bedrijf met succes door een overgangsperiode loodsen.
Operationele ondersteuning kan bestaan uit optimalisatieservices zoals digitalisering en prijsstelling, maar ook initiatieven gericht op onroerend goed, mensen, communicatie, statistieken en rapportage, gegevensbeheer, fusies en overnames en het genereren en beschermen van IP-inkomsten.
Hoewel PE-bedrijven zeer bedreven zijn in het verlagen van kosten en financiële engineering, kan een vaak over het hoofd gezien gebied de topline zijn:prijzen . Een freelance private equity-adviseur met specifieke branche-expertise zal (1) de huidige vraag en aanbod evalueren om de huidige prijsstelling beter te begrijpen, (2) de productmarktstrategie van het bedrijf bepalen met behulp van marktonderzoektools zoals focusgroepen en gezamenlijke analyse, en (3 ) transactieanalyses uitvoeren om de exacte prijs te beheren die voor elke transactie in rekening wordt gebracht.
Hoewel deze kant van de vergelijking vaak ondergewaardeerd of te weinig wordt geïnvesteerd, kan de impact ervan op de aandeelhouderswaarde niet worden onderschat. Volgens een Harvard Business Review leidt een bedrijf met een gemiddelde economie een toename van de volumes met 1% tot een stijging van de bedrijfswinst met 3,3%, uitgaande van geen prijsdaling. studie. Een prijsverbetering van 1%, uitgaande van geen volumeverlies, leidt echter tot een stijging van het bedrijfsresultaat met 11,1%. Prijsverbeteringen hebben doorgaans 3-4x het effect op de winstgevendheid als een vergelijkbare volumestijging.
Hoewel veel van de hierboven genoemde diensten ad hoc kunnen worden uitgevoerd door freelance consultants, is een investering in digitalisering van bepaalde functies kan leiden tot schaalvoordelen en efficiëntieverbeteringen die een concurrentievoordeel kunnen opleveren in een zeer concurrerende markt. Veranderingen in technologie gaan snel, wat onzekerheid kan creëren bij het plannen en vasthouden van een digitaliseringspad. Verder kan het moeilijk zijn om een team buy-in te bereiken. Een ervaren digitaliseringsteam kan helpen bij het kiezen van de juiste technologieën, het bedrijf begeleiden bij wat de moeite waard is om te digitaliseren en consensus onder de teamleden opbouwen.
Het hogere rendement voor aandeelhouders door digitalisering (mits goed uitgevoerd) is aanzienlijk. Degenen die hun bedrijf het meest succesvol hebben gedigitaliseerd, zijn 26% winstgevender dan de minst gedigitaliseerde, volgens een onderzoek in Leading Digital:Turning Technology into Business Transformation op 400 openbare bedrijven.
Hoewel waardecreatie niet in de eerste paar maanden plaatsvindt, kan een groei-expert met ervaring in het lanceren van succesvolle groeistrategieën een portfoliobedrijf helpen de ruis te doorbreken en een oplossing op maat te vinden zonder de fouten te hoeven maken die de consultant heeft gezien in het verleden. Er zijn enkele waarschuwende verhalen over investeringen die zijn mislukt vanwege een te grote focus op financiële engineering en kostenbesparingen en een gebrek aan nadruk op groei:vooral de investering van 3G Capital Partners in Kraft Heinz. Het aandeel verloor in februari 2019 bijna 25% nadat Kraft Heinz 15,4 miljard dollar moest afschrijven op twee van zijn bekendste merken, Kraft en Oscar Mayer.
Vroegtijdige consultatie kan belangrijk zijn voor groei-inspanningen, aangezien experts uit de sector een duidelijk beeld kunnen geven (zelfs pre-acquisitie) van hoe een bedrijf in een bredere markt past en waar de haalbare kansen liggen.
In een recessie moeten private-equityfondsen wendbaar en kosteneffectief zijn en gericht zijn op hun comparatieve voordeel. Hun belangrijkste focus moet liggen op strategische en opportunistische acquisities en op het beschermen van de waarde van hun bestaande portfoliobedrijven. Het inhuren van doorgewinterde, ervaren professionals om hun beleggingsteams te ontlasten en hun investeerders te ondersteunen is slim, vooral als het flexibel kan.
Een PayPal-rekening ontgrendelen
Private plaatsing vs. Private Equity
Definitie van boekwaarde van eigen vermogen
Private Equity-database
Perspectieven van de CEO:waar private equity echt waarde toevoegt
Private equity en waardecreatie in de economie van het pandemietijdperk
Private Equity Outlook 2017:tekenen van vermoeidheid