Studies tonen aan dat het ongelooflijk moeilijk is om de markt te verslaan, zelfs voor professionals.
Nieuwe beleggers behalen een beter rendement door simpelweg te beleggen in goedkope indexfondsen of beleggingsfondsen die de markt volgen, in plaats van te proberen de markt te verslaan door individuele aandelen te kiezen.
Studies tonen ook aan dat zelfs ervaren beleggers over het algemeen beter af zijn om het grootste deel van hun portefeuille toe te wijzen aan goedkope indexfondsen/beleggingsfondsen die de markt volgen.
Als u echter een ervaren belegger bent die ervoor kiest om een percentage van zijn portefeuille toe te wijzen aan onderzoek naar en belegging in individuele aandelen, lees dan verder!
“Prijs is wat je betaalt. Waarde is wat je krijgt.” – Warren Buffett
Waardebeleggen is een van de belangrijkste manieren om langetermijnrendementen op de aandelenmarkt te creëren. De fundamentele beleggingsstrategie is om aandelen van een bedrijf te kopen die worden verhandeld voor minder dan de intrinsieke waarde, zoals berekend met een van de verschillende methoden.
In feite wordt het aandeel volgens uw berekeningen onderschat door de markt, omdat de prijs lager is dan de intrinsieke waarde. U moet weten hoe u een aandeel moet evalueren om een aantrekkelijk prijsniveau te bedenken.
Wanneer u waardebeleggen bestudeert, zijn er veel belangrijke spelers die door de geschiedenis zijn gekomen. Warren Buffett is tegenwoordig waarschijnlijk de bekendste waardebelegger, maar er zijn er nog veel meer, waaronder zijn professor en mentor Benjamin Graham.
Deze reuzen in waardebeleggen hebben nooit de kudde gevolgd en zijn langetermijninvesteerders van kwaliteitsbedrijven. Hun concept is eenvoudig:weet wat je koopt en koop het in de uitverkoop. Deze eenvoudige theorie heeft hen in de afgelopen decennia tot aanzienlijk investeringssucces geleid.
De waarde-investeerder is geïnteresseerd in bedrijven en hun fundamenten - hier geen fancy AI-modellen. Dit zou onder meer statistieken omvatten zoals het bestuderen van de winstgroei en winstresultaten, de dividenden, de cashflow van het bedrijf en de tastbare boekwaarde. Er zijn andere invloeden op de prijs van het aandeel die misschien niet zo relevant zijn voor de waardebelegger.
Buy-and-hold-beleggers zijn een klassiek voorbeeld van waardebeleggers. Ze zoeken naar een sterke winstgroei, en ze zoeken die, indien mogelijk, over een zeer lange periode. Ze kopen aandelen om voor de lange termijn vast te houden om de prijs van hun ondergewaardeerde aandeel te zien stijgen zodra de markt de prijsfouten corrigeert waarvan de belegger op het moment van aankoop profiteerde.
Waardebeleggers verwerpen de efficiënte-markthypothese die stelt dat aandelenkoersen al rekening houden met elke factor die de prijs beïnvloedt. Ze geloven dat er mogelijkheden zijn om geld te verdienen door ondergewaardeerde aandelen te identificeren met behulp van intrinsieke waarde.
Hoewel in de kuddementaliteit veel beleggers spontaan hun aandelen dumpen vanwege onbeduidende kortetermijnfactoren, hebben waardebeleggers vertrouwen in hun vermogen om een bedrijf tot ver in de toekomst te waarderen, zodat ze kalm kunnen blijven in hun beslissing om hun aandelen aan te houden door volatiele markten. Als u meer wilt weten over het vinden van de beste waardeaandelen, vindt u hier een geweldig artikel over waardebeleggen op Invezz.com
Het is gemakkelijk om de boekwaarde van materiële activa zoals apparatuur en gebouwen te meten, maar intellectuele en immateriële activa zijn moeilijker vast te leggen en kunnen niet worden gevonden in financiële overzichten.
Waardebeleggers weten dat bedrijven waardevoller zijn dan alleen hun fysieke activa en daarom worden verwachtingen van de toekomstige groei en waarde van een aandeel gedreven door deze overtuiging. Door de huidige handelsprijs van een aandeel te vergelijken met zijn intrinsieke waarde, kan worden aangetoond of het onder of te duur is
Wat is precies de intrinsieke waarde, en de vraag is hoe een aandeel te waarderen?
Welnu, er zijn verschillende methoden beschikbaar om de intrinsieke waarde van een aandeel te berekenen en ook vele manieren om een aandeel te waarderen. Wanneer u probeert te bepalen wat de werkelijke intrinsieke waarde van een bedrijf is, is het mogelijk om een aantal verschillende waarden te vinden.
Beleggingsondernemingen werken meestal door verschillende aandelenkoersen te vinden met behulp van verschillende statistieken, en ze zullen het gemiddelde van hun bevindingen gebruiken om toe te passen op hun aandelenmodellen.
Helaas is het identificeren van aandelen die onder hun waarde worden verhandeld niet zo eenvoudig als het kopen van schoenen wanneer ze in de uitverkoop zijn. Er wordt niet geadverteerd voor aandelenkoersen. Ze hebben een huidige handelsprijs en de rest wordt overgelaten aan analyse. Het is dus belangrijk om erachter te komen hoe u de intrinsieke waarde van een aandeel kunt berekenen.
Intrinsieke waarde is een maatstaf voor wat een aandeel waard is. Als het aandeel wordt verhandeld tegen een prijs boven intrinsieke waarde, het is te duur; Als het wordt verhandeld tegen een prijs onder intrinsieke waarde, het is te duur en in wezen te koop.
Om de intrinsieke waarde van een aandeel te bepalen, wordt een fundamentele analyse uitgevoerd. Er wordt rekening gehouden met kwalitatieve, kwantitatieve en perceptuele factoren om een waarderingsmodel op te bouwen.
Fundamentele analyse bestaat uit het analyseren van financiële en economische factoren die relevant zijn voor de prestaties van een bedrijf. Als u zich afvraagt hoe u een bedrijf een bedrijfsaandeel kunt waarderen, is dit een geweldige plek om te beginnen.
Kwalitatieve factoren zijn specifieke aspecten met betrekking tot wat een bedrijf doet en hoe het wordt uitgevoerd. Dergelijke factoren kunnen niet worden gemeten. Bijvoorbeeld bedrijfsmoraal, bestuur, relaties met consumenten en bedrijfsmodel.
Kwantitatieve factoren zijn aspecten die betrouwbaar kunnen worden gemeten met betrekking tot hoe goed een bedrijf presteert. Dit omvat de financiële overzichten van het bedrijf en verschillende ratio's en waarderingsstatistieken.
Perceptuele factoren worden afgeleid door het bepalen van de verwachtingen en percepties van een aandeel dat beleggers hebben.
Al deze factoren worden zo objectief mogelijk samengebracht om een wiskundig model te bouwen dat wordt gebruikt om de intrinsieke waarde van een aandeel te bepalen. Het is duidelijk dat er nog steeds een zekere mate van subjectiviteit is vanwege de aard van veel van de kwalitatieve factoren en veronderstellingen die worden gemaakt. Nadat de intrinsieke waarde is geschat, wordt deze vergeleken met de huidige marktprijs van een aandeel om te bepalen of het aandeel overgewaardeerd of ondergewaardeerd is.
Verschillen in waardering kunnen ontstaan doordat individuele analisten een hoger belang hechten aan verschillende factoren. Het managementteam van een bedrijf kan bijvoorbeeld worden beschouwd als een hoge waardebepalende factor, terwijl een andere analist een hoger gewicht aan winst zou kunnen hechten als de drijvende kracht achter de waarde.
De analist die de winst hoger weegt dan het management, zou ten onrechte een ondergewaardeerd aandeel kunnen ontdekken door zich te concentreren op stabiele winsten, maar het wanbeheer van het bedrijf door het managementteam over het hoofd te zien. Met andere woorden, hun analyse toont aan dat het aandeel ondergewaardeerd is volgens de financiële gegevens die ze hebben bekeken, maar de handelsprijs is laag omdat het managementteam het over het algemeen niet erg goed doet.
U kunt alle verschillende soorten meetfactoren opnemen, maar uiteindelijk is de intrinsieke waarde van een aandeel nog steeds slechts een geschatte waarde.
Er zijn enkele handige verhoudingen om te weten wanneer u probeert te beslissen hoe u de intrinsieke waarde van een aandeel kunt vinden.
Financiële analyse moet worden gebruikt om de financiële prestaties, inkomsten, inkomsten, cashflow en winst van een bedrijf te bestuderen. Fundamenten zoals hun merkwaarde, concurrentievermogen en toekomstige inkomsten moeten ook worden geschat. De volgende statistieken zijn echter een uitstekende plek om te beginnen.
Deze ratio, ook wel boekwaarde genoemd, kijkt naar de waarde van de activa van het bedrijf en vergelijkt deze met de huidige aandelenkoers. Als de prijs onder die van de activa ligt, kan het aandeel als ondergewaardeerd worden beschouwd. Lees Wat is een goede P/E-ratio voor een aandeel? voor meer informatie over K/W-ratio's.
P/E is de meest voorkomende ratio met de meest significante volgende voor waardering. Het wordt berekend door te kijken naar de aandelenkoers ten opzichte van de inkomsten van het bedrijf en is nuttig in vergelijking met vergelijkbare bedrijven in dezelfde branche. Hoe lager de P/E-ratio, hoe beter, en hoe lager de ratio in vergelijking met gerelateerde bedrijven, hoe beter. Waardebeleggers zoeken doorgaans naar bedrijven met K/W-ratio's in de onderste 10% van hun sector.
FCF is ingewikkelder om te berekenen, maar is over het algemeen beschikbaar in het financiële rapport van een bedrijf. In wezen is FCF het geld dat wordt gegenereerd uit inkomsten nadat bepaalde uitgaven zijn afgetrokken, zoals bedrijfskosten en kapitaaluitgaven.
Dit zijn de drie statistieken waarop u zich moet concentreren voor intrinsieke waardeberekeningen, maar verschillende andere werken ook. Men kan ongetwijfeld ook een aandeel evalueren op de schuld, het eigen vermogen, de verkoop en de omzetgroei van het bedrijf. En als het bedrijf 'goedkoop' genoeg is ten opzichte van de concurrentie, kan dat ook een overtuigend argument zijn om te kopen.
Naast deze statistieken willen waardebeleggers een sterke winstgroei zien over een langere periode. Ze streven naar een groei van 6 tot 8% over een periode van 7 tot 10 jaar, waar mogelijk, en willen minder dan 70% van de berekende intrinsieke waarde betalen om de overige 30% te pakken te krijgen.
Als u een heel bedrijf wilt waarderen, is een goede manier om het Discounted Cash Flow Model (DCF) te gebruiken. Met de DCF kunt u ook de aandelen van het bedrijf waarderen. Het concept van de tijdswaarde van geld wordt in het DCF-model gebruikt om een volledig bedrijf te waarderen op basis van zijn toekomstige kasstromen.
Deze berekening wordt toegepast door alle toekomstige kasstromen te schatten en deze vervolgens te verdisconteren met de kapitaalkosten om de contante waarde (PV) van alle toekomstige kasstromen af te leiden. De netto contante waarde (NPV) is de som van alle toekomstige kasstromen, inkomend en uitgaand.
De DCF wordt als volgt berekend:
Voorbeeld uit The Balance
Actuele waarde =[CF1 / (1+k)] + [CF2 / (1+k)2] + … [TCF / (k-g)] / (1+k)n-1]
Laten we deze methode toepassen op een fictief bedrijf. Berekenen voor 5 jaar in de toekomst; de 'k' is 10% en de 'g' is 5%. U kunt TCF op een aantal manieren berekenen, maar we zullen een methode gebruiken waarbij de TCF driemaal de waarde van het vijfde jaar is
Als we aannemen dat dit bedrijf vandaag een CF1 van $ 1 miljoen heeft, levert een korting van 10% ons een waarde op van $ 909.000. Aangenomen disconteringsvoet is 10%.
In de volgende perioden zullen we een groei van 5% toepassen op de cashflow. De kasstromen over vijf jaar zijn als volgt:
Jaar 2:$ 867.700
Jaar 3:$ 828.300
Jaar 4:$792.800
Jaar 5:$754.900
De eindwaarde is 3 keer de uiteindelijke waarde van Jaar 5, wat neerkomt op $ 2,265 miljoen.
Om de netto contante waarde te bereiken, neemt u de som van deze verdisconteerde kasstromen ($909.000+$867.700+$828.300+$792.800+$754.900+$2.265 miljoen) en u komt uit op $6,41 miljoen.
Op basis van deze analyse is dat de intrinsieke waarde van het bedrijf.
Maar we willen de aandelen waarderen, niet alleen het bedrijf. Er is nog een kleine berekening nodig.
Ervan uitgaande dat dit bedrijf beursgenoteerd is, handelt tegen een prijs van $10, en heeft 500 duizend uitstaande aandelen. Als u 500.000 * $ 10 vermenigvuldigt, krijgt u een marktkapitalisatie van $ 5 miljoen. Omdat de waarde die we berekenden meer was dan dat, is de intrinsieke waarde van het bedrijf meer dan waartegen het momenteel handelt. Tenzij de voorraad hoger is dan $ 13, zou u bereid zijn dit bedrijf te kopen om te winnen wat u ziet als een fout door de huidige marktprijzen, volgens de DCF.
De DCF-methode staat bekend als een voorkeursmethode voor waardering, maar heeft zijn beperkingen.
Fouten in kasstroomprognoses
Analisten hebben vaak een goed idee van wat de operationele cashflow zal zijn voor het lopende jaar en het volgende jaar, maar verder wordt het steeds moeilijker naarmate je verder in de toekomst probeert te voorspellen. Kasstroomprojecties zijn vaker wel dan niet gebaseerd op de resultaten van de voorgaande jaren.
Het schatten van jaar 1,2 en 3 is misschien niet al te veel, maar kleine fouten in die eerste jaren zorgen voor enorme fouten in de schatting van jaren daarna. Het is niet ongewoon dat kasstroomprognoses voor 10 jaar in de toekomst worden gemaakt en de analyse zal uit de hand lopen als er in jaar 2 kleine schattingsfouten zijn opgetreden.
Cashflow kan ook op andere manieren misleidend zijn. Een bedrijf kan bijvoorbeeld een groot aantal essentiële activa verkopen om een positieve cashflow te genereren, maar het bedrijf kan mogelijk niet functioneren zonder die activa.
Projecties van kapitaaluitgaven
Kapitaaluitgaven moeten worden geprojecteerd voor elk jaar dat wordt gemodelleerd in de prognose van de vrije kasstroom. Zoals we in het bovenstaande punt hebben besproken, verhoogt elk extra jaar in het model de mate van onzekerheid en kunnen kleine fouten exponentieel toenemen.
Kapitaaluitgaven kunnen van jaar tot jaar sterk variëren, afhankelijk van het management of de economische omstandigheden, wat het maken van veronderstellingen uiterst moeilijk maakt.
Nauwkeurige gegevens vereist
Zoals met alle financiële modellen, is het zo goed als de ingevoerde gegevens. Als de statistieken en schattingen niet goed overeenkomen met de werkelijkheid, zal het eindresultaat geen nauwkeurige waardering geven.
De DDM is een ander absoluut waardemodel dat heel vaak wordt gebruikt om aandelen te waarderen.
Voorraden worden gewaardeerd op basis van de netto contante waarde van de toekomstige dividenden. De theorie achter deze methode is dat een aandeel wordt gewaardeerd als de som van alle toekomstige dividendbetalingen samen. Deze dividendbetalingen worden vervolgens verdisconteerd tot hun huidige waarde.
Als de waarde verkregen uit de DDM hoger is dan de huidige handelsprijs van aandelen, dan is het aandeel ondergewaardeerd of in wezen "in de uitverkoop".
Met DDM zijn er twee eenvoudige versies om te bepalen wat het vereiste rendement is. Het vereiste rendement is essentieel voor het bepalen van de aandeelhouderswaarde.
Voorbeeld uit The Balance
Voorraadwaarde =Dividend per aandeel / (Vereist rendementspercentage – Dividendgroeipercentage)
Rendementpercentage =(dividendbetaling / aandelenkoers) + dividendgroeipercentage
Dit zijn eenvoudige formules als je de terminologie eenmaal onder de knie hebt:
Voorraadprijs: Laatste verhandelde prijs van het bedrijf op de openbare markt
Jaarlijks dividend per aandeel: het totale bedrag aan dividenden dat in een jaar is ontvangen, per uitstaand aandeel
Dividendgroeipercentage: aangezien bedrijven hun dividend verhogen, soms vrij vaak, is dit een maatstaf voor het gemiddelde groeipercentage van dat dividend
Vereist rendement bepalen: Dit kan ook worden aangeduid als de kosten van het eigen vermogen. Dit rendementspercentage is het minimumbedrag dat nodig is om te beleggen in de aandelen van een bedrijf. In feite het rendement dat nodig was om het risico op zich te nemen.
Over het algemeen is de DDM het meest efficiënt voor grotere, meer volwassen bedrijven. Dit komt door de consistentie en voorspelbaarheid van kasstromen en dividenden voor dat soort bedrijven.
Sommige grotere bedrijven betalen al meer dan honderd jaar consequent dividenden en hebben deze in de loop van de tijd verhoogd. Dat is een goed voorbeeld van een bedrijf waar DDM een geweldig model is om te gebruiken.
De eerste factor die moet worden bepaald, is het rendement.
Rendement =(dividendbetaling / aandelenkoers) + dividendgroeipercentage
Een voorbeeld van bedrijf XYG laat zien hoe dit werkt:
XYG handelt tegen $ 50 per aandeel. Het jaarlijkse dividend zal naar verwachting $ 2,56 bedragen. XYG heeft een gemiddelde dividendgroei van 6% per jaar.
Het berekenen van het rendement voor XYG is als volgt:
($ 2,56/50) + 0,06 =11,12%
Op basis van de huidige prijs kan een jaarlijks rendement van 11,12% worden verwacht.
Als u de waarde van een aandeel zoekt, kunt u deze formule manipuleren:
Aandelenwaarde =dividend per aandeel / (vereist rendementspercentage - dividendgroeipercentage)
XYG wordt dan:
$ 2,56 / (0,1112 – 0,06) =$ 50
Soms moeten beleggers echter een hogere vergoeding krijgen. Als een belegger bijvoorbeeld 15% per jaar rendement wil behalen, zal er een prijs zijn die die belegger dit bedrijf aantrekkelijk vindt. Berekenen voor een vereist rendement van 15%:
$ 2,56 / (0,15 – 0,05) =$ 25,6
U zou XYG nodig hebben om te dalen tot $ 25,6 voordat u in het bedrijf investeert, aangezien u 15% rendement wilt. Als u minder rendement nodig heeft, kunt u tegen een hogere prijs kopen.
Zoals u kunt zien, zijn er veel concepten om te begrijpen als het gaat om waardebeleggen. Hoewel de concepten vrij eenvoudig te begrijpen zijn, is het niet altijd zo eenvoudig om ze in de praktijk te brengen met echt geld.
De psychologische voorkeur van mensen is om de massa te volgen, dus als het lijkt alsof iedereen zijn aandelen in een bedrijf dumpt en de prijzen beginnen te dalen, is het voor velen moeilijk om er rationeel naar te kijken.
Waardebeleggers zijn in staat om de fundamenten te analyseren, kalm te blijven en voor zichzelf te beslissen of het een aandeel waard is. Historisch gezien was deze beleggingsfilosofie een geweldige manier om goed te presteren op de aandelenmarkt.
U kunt aandelen screenen met behulp van deze waarderingsmethoden en andere statistieken, met behulp van een aandelenscreener. We hebben hier een lijst met de beste aandelenscreeners gepubliceerd.
Hoe bereken je de waardering van de aandelenprijs
Het historisch rendement berekenen
Hoe u de voorraadwaardering berekent op een TI-84
De nettoboekwaarde berekenen
Hoe de nominale waarde van gewone aandelen te berekenen
Hoe u extra betaald kapitaal kunt berekenen
Wat is een dividend en hoe werken aandelendividenden?