September werd een cruciale maand voor aandelen – en misschien specifiek voor waardeaandelen.

Om te beginnen was het niet de beer van een maand die we normaal gesproken verwachten. Gemiddeld over de afgelopen halve eeuw is september de enige maand om een ​​significant negatief gemiddeld rendement te produceren. September was dit jaar mooi positief. Grote marktindices, zoals de Standard &Poor's 500, sloten de maand af in de buurt van recordhoogten.

Maar de opmerkelijke gebeurtenis was iets specifieker. Tussen 5 en 16 september, toen de S&P 500 2,0% won, verschoof de focus van "smart money". Er was plotseling vraag naar waardeaandelen – ten koste van groeiaandelen.

Waar de groei zijn barsten begon te vertonen

Laten we eens kijken naar wat er buiten de markt gebeurde om perspectief te krijgen.

Op 5 september leidde de voortgang in de handelsbesprekingen met China tot een rally op de bredere aandelenmarkt. Natuurlijk zijn die gesprekken al maanden aan en uit. Maar voor die dag waren de omstandigheden rijp voor elke vonk om de markt uit zijn handelsbereik van vijf weken te halen.

Diezelfde dag keerden de rendementen op langlopende staatsobligaties om en begonnen ze te stijgen, wat voor enige verlichting van de rentecurve zorgde. U ziet, een omgekeerde rentecurve, waar de korte rente hoger is dan de lange, is een groot probleem voor de inkomsten van de financiële sector. Banken lenen tegen lagere korte rente en lenen tegen hogere lange rente; het verschil tussen de twee vormt het grootste deel van hun winst. Dus namen financiële aandelen de stijging van de langetermijnrente als een signaal om naar boven te breken, en ze begonnen zelfs beter te presteren dan de S&P 500.

Een deel van die stoom kwam vrij dankzij zwakke economische gegevens in de eerste week van oktober. Maar nu lijkt het waarschijnlijker dat de Federal Reserve opnieuw de korte rente zal verlagen. Dus de wegversperring voor de rentecurve is weg, althans tijdelijk. Banken en andere financiële instellingen zouden beter kunnen blijven presteren.

Het leek erop dat door momentum gedreven groeisectoren van de markt, waaronder technologie, op het punt stonden plaats te maken voor waardesectoren zoals financiële dienstverlening.

En op 9 september zagen we eindelijk een uitbraak in waardeaandelen ten opzichte van groei.

De bovenstaande grafiek toont de verhouding tussen midcap-waardeaandelen (via de Dow Jones US Mid Cap Value Index, hier vermeld als $DJUSVM) en mid-cap groeiaandelen (Dow Jones US Mid Cap Growth Index, $DJUSGM).

We hebben dergelijke stijgingen eerder gezien. Deze keer, gezien zowel op grafieken gebaseerde indicatoren die de verschuiving laten zien als economische indicatoren die een verzwakking suggereren, lijkt het erop dat het slimme geld begon te geloven dat groeiaandelen een beetje te "druk" waren.

Druk is een mooie manier om te zeggen dat als iedereen ergens optimistisch over is, in theorie heeft iedereen die het gaat kopen dat al gedaan. Met niemand meer om te kopen, wordt de weg van de minste weerstand lager. En in dit geval, als er niemand meer is om groeiaandelen te kopen, wordt de weg van de minste weerstand voor waardeaandelen hoger.

Wat de stijging van waardeaandelen betekent voor beleggers

Dit is, zoals veel dingen, geen all-out koop- of verkoopsignaal. Maar het rechtvaardigt een heroverweging van de samenstelling van uw portefeuille.

Elke keer dat een deel van de markt van achterblijver naar leider gaat, moeten beleggers opletten. Als waardeaandelen het voortouw nemen, moet een groter deel van uw portefeuille daar worden belegd. Als de groei echt in het gedrang komt, overweeg dan om daarboven te verlichten.

Is het je opgevallen wat er is gebeurd met Netflix (NFLX), een van de toonaangevende supersterren op de markt? Het is aan het afbrokkelen (relatief gezien). Terwijl de markt in 2019 met 16% is gestegen, blijft Netflix stabiel, dankzij een daling van 29% in de afgelopen drie maanden.

Momentumaandelen kunnen en zullen terugvallen op aarde.

Maar er is nog een belangrijke implicatie voor deze verschuiving. Experts noemen het een "rotatie" van het ene gebied naar het andere. En meestal is het een algemeen goed teken voor de stieren.

Rotatie is eenvoudigweg wanneer de ene leiderschapsgroep toegeeft aan een andere. Het belangrijkste is:zolang een andere groep daadwerkelijk de markt hoger leidt, is het een gezonde verandering. Er is alleen een probleem wanneer leidende groepen stoppen met leiden, maar geen andere groep het overneemt. Dat zou een signaal zijn dat een bull run zijn einde nadert.

In het kort:Beleggers draaien weg van aandelen met een hoger groeimomentum en roteren naar over het hoofd geziene waardeaandelen. Het is logisch. Momentumaandelen wekten veel belangstelling, maar het maakte ze duur, waardoor ze een groter risico liepen op terugval. Waardeaandelen waren (en zijn) daarentegen veel goedkoper door gebrek aan vraag.

Vergelijk maar eens de waarderingen van de iShares Russell 2000 Value ETF (IWN) met de iShares Russell 2000 Growth ETF (IWO). Waarde wordt verhandeld tegen slechts 12,4 keer de gezamenlijke achterblijvende winst van 12 maanden. Groei is bijna twee keer zo hoog geprijsd, namelijk 24,6.

De afhaalmaaltijd? Het is geen tijd om de groei volledig uit te verkopen. Maar het is tijd om wat veranderingen door te voeren in een aandelenmarkt die nog steeds standhoudt, ondanks het openingsvuurwerk van oktober.